Métricas principais: (11Nov 16h HK -> 18Nov 16h HK):
BTC/USD +13,0% ($81.200 -> $91.750), ETH/USD -0,3% ($3.140 -> $3.130)

BTC/USD Dez (final do ano) vol ATM +5,2v (51,8 -> 57,0), Dez 25d RR vol +2,7v (3,2 -> 5,9)
Aceleração acentuada na última semana com quaisquer indicadores iniciais de sobrecompra dando lugar a um momento muito poderoso. O mercado parecia ter uma boa quantidade de gama na região de 90k, já que o mercado inicialmente resistiu a este nível algumas vezes antes de tentar romper para cima, mas esse movimento teve dificuldade em ultrapassar $93,25k. $91,75–93,5k serão nossos níveis de resistência superior por enquanto.

Os mercados de ações dos EUA devolveram alguns de seus ganhos recentes (SPX -1,3%, Nasdaq -2,3% na sexta-feira) devido a uma posição longa extrema e preocupações sobre a contínua alta nos rendimentos (nominais de 10 anos ~4,45%, rendimentos reais >2,15%). Além disso, uma aparição no final da semana do presidente Powell sugeriu que o Fed está buscando desacelerar o ritmo dos cortes de juros, dada a força subjacente na economia, fazendo com que as odds de cortes de juros em dezembro caíssem para apenas 61%, em comparação com um pico de quase 2 cortes precificados em setembro.
“A economia não está enviando sinais de que precisamos ter pressa para baixar as taxas”, disse Powell em uma palestra em Dallas na quinta-feira. “A força que estamos vendo atualmente na economia nos dá a capacidade de abordar nossas decisões com cautela.” — Jerome Powell

Métricas chave: (4Nov 16h HK -> 11Nov 16h HK):
BTC/USD +18.4% ($68,600 -> $81,200), ETH/USD +27.6% ($2,460 -> $3,140)
BTC/USD Dez (final do ano) vol ATM -6.2v (58.0-> 51.8), Dez 25d RR vol +0.1v (3.1 -> 3.2)

Perspectiva Técnica do Spot:
Com Trump confirmado como presidente, rompemos o nível de resistência de $74k, registrando um movimento de 11% entre a entrada (terça-feira, 16h HKT) e o vencimento em 8 de novembro às 16h, estendendo-se até nossa meta eleitoral otimista de $76–78. O impulso ascendente continuou desde então e continuamos otimistas sobre o BTC após a eleição, com metas de longo prazo acima de $100k. No curto prazo, podemos esperar alguma ação de preço irregular/exaustão, mas os técnicos apoiam uma viés de compra central.

Embora o Presidente-Eleito Trump ainda não esteja previsto para assumir o cargo por mais 2 meses, seu impacto foi sentido amplamente tanto na geopolítica quanto nos mercados de capitais. O cripto fez manchetes à medida que o BTC subiu acima de 80k antes que alguns condados dos EUA conseguissem finalizar a contagem de seus votos, com o ETF de BTC da Blackrock (IBIT) registrando um recorde de $1,1 bilhão na quinta-feira, e até mesmo o Ethereum registrando o 3º maior influxo em um único dia em sua curta história.

O IBIT agora está a caminho de ter o 3º maior influxo entre todos os ETFs listados nos EUA até agora, e seu AUM agora ultrapassou a própria oferta de ouro da iShare, com pouco mais de $33 bilhões. Durante essa recente alta, o CEX liquidou mais de $800 milhões em futuros curtos na última semana, uma das maiores liquidações curtas do ano, enquanto as taxas de financiamento perpétuas anualizadas dispararam para cerca de 30%, à medida que a alavancagem de margem está retornando em massa.

Métricas-chave: (28 de out às 16h HK -> 4 de nov às 16h HK):
BTC/USD +0,15% ($68.500 -> $68.600), ETH/USD -2,4% ($2.520 -> $2.460)
BTC/USD Dez (fim do ano) vol ATM +3,7v (54,3 -> 58,0), Dez 25d RR vol -0,6v (3,7 -> 3,1)

Perspectiva Técnica Spot:
Inicialmente, parecia que subestimamos o potencial do spot para romper antes da eleição, quando atingimos breves novas máximas na quarta-feira. No entanto, o teste das máximas acabou não seguindo adiante e o spot retraiu de maneira bastante agressiva, com $70k se reafirmando como resistência principal por agora, enquanto o ATH será o próximo nível para o mercado correr caso Trump vença

Após uma campanha amarga e volátil, a tão aguardada eleição finalmente chegou. Os ativos macro estão hiper focados (e talvez excessivamente focados) nas flutuações de última hora nas pesquisas, onde os polymarkets viram uma grande queda nas odds de Trump de 67% para 55%, movendo-se em linha com a maioria das outras pesquisas mainstream que estão chamando isso como uma aposta de 50–50.

O foco nas eleições desviou um pouco a atenção do mercado dos dados do NFP de sexta-feira, que viu um enorme erro, com os títulos vindo em 12 mil contra 100 mil esperados. Embora greves trabalhistas recentes e furacões tenham contribuído para parte da queda, os economistas acreditam que há uma desaceleração contínua e genuína no mercado de trabalho, com perdas permanentes de empregos atingindo um novo recorde recente, juntamente com um aumento no número de pessoas desempregadas por 15 semanas ou mais. Em mais detalhes, o emprego no setor privado caiu 28 mil, com grandes quedas na manufatura (-46 mil) e serviços profissionais e empresariais (-47 mil). Além disso, o crescimento da folha de pagamento foi substancialmente revisado para baixo nos últimos dois meses, com o número final de agosto chegando a apenas +37 mil.

Métricas chave: (21Out 16h HK -> 28Out 16h HK):
BTC/USD estável ($68,500 -> $68,500), ETH/USD -7.5% ($2,725 -> $2,520)
BTC/USD Dez (volatilidade de fim de ano) ATM -1.6v (55.9-> 54.3), vol RR de 25d de Dez -0.6v (4.3 -> 3.7)

Perspectiva Técnica Spot:
O mercado spot tem sido muito contido na última semana, mantendo-se entre 69.5k e 65k. Continuamos a ver o mercado preso entre o suporte da bandeira de longo prazo quebrada e a resistência em 70.25k e esperamos que o mercado se mantenha dentro dessa faixa nos próximos dias
Dada a configuração do mercado, achamos mais provável que dentro da próxima semana e na eleição possamos testar o topo dessa faixa novamente, à medida que as odds de Trump continuam a subir

Os mercados de risco permaneceram estáveis na semana passada enquanto nos dirigimos para a fase final da eleição nos EUA, com ambos os partidos bombardeando a mídia mainstream com impulsos políticos de última hora, incluindo uma entrevista sem precedentes de 3 horas entre Trump e Rogan com mais de 25M de visualizações apenas no YouTube. Além disso, talvez em resposta às recentes pressões dos EUA, um ataque israelense na sexta-feira à noite ao Irã acabou sendo mais contido do que o temido, oferecendo a Teerã uma saída política, já que o Irã explicitamente não respondeu ao ataque por canais oficiais.

Principais métricas: (7/10 16h HK -> 14/10 16h HK):
BTC/USD +1,2% ($63.500 -> $64.250), ETH/USD +1,8% ($2.480 -> $2.525)

BTC/USD Dez (fim de ano) ATM vol +1,4v (56,1-> 57,5), Dez 25d RR vol +0,6v (2,3 -> 2,9)
A ação do preço permaneceu instável na semana passada, mas em geral se manteve dentro da faixa de 60-65 mil na semana passada
Uma quebra acima de 66–66,5 mil representaria uma quebra do topo da bandeira de longo prazo e isso nos abriria para ~70 mil inicialmente, mas além disso poderíamos ver um movimento material para o topo.
No lado negativo, uma quebra abaixo de 59k encontraria inicialmente suporte em 57k e depois abaixo em 53,5k

O sentimento de risco continuou em uma semana de outra forma moderada, com ações dos EUA, rendimentos de títulos do tesouro, USD FX, preços do ouro e BTC todos atingindo máximas intermediárias ou acumuladas no ano. Os dados dos EUA foram robustos, com vendas no varejo (+0,6% MoM em termos reais, +0,7% MoM no grupo de controle) acima das expectativas e os pedidos de auxílio-desemprego se mantendo estáveis ​​e mantendo viva a narrativa de pouso suave.

A temporada de lucros também foi bem recebida com bancos dos EUA, Netflix, TSMC (+9,8%), todos chegando bem acima das expectativas. O SPX viu sua melhor sequência de vitórias YTD com sua 6ª semana positiva consecutiva, enquanto os investidores permanecem extremamente confiantes com os movimentos do dia de lucros implícitos de opções em ~5% abaixo das médias recentes.

Principais métricas: (7/10 16h HK -> 14/10 16h HK):
BTC/USD +1,2% ($63.500 -> $64.250), ETH/USD +1,8% ($2.480 -> $2.525)

BTC/USD Dez (fim de ano) ATM vol +1,4v (56,1-> 57,5), Dez 25d RR vol +0,6v (2,3 -> 2,9)
A ação do preço permaneceu instável na semana passada, mas em geral se manteve dentro da faixa de 60-65 mil na semana passada
Uma quebra acima de 66–66,5 mil representaria uma quebra do topo da bandeira de longo prazo e isso nos abriria para ~70 mil inicialmente, mas além disso poderíamos ver um movimento material para o topo.
No lado negativo, uma quebra abaixo de 59k encontraria inicialmente suporte em 57k e depois abaixo em 53,5k

Os mercados dos EUA viram dados relativamente mais firmes na semana passada, com o IPC e o PPI chegando no lado mais forte. Os mercados ficaram inicialmente confusos com o impacto dos dados, mas finalmente decidiram que a tendência de inflação "central" permaneceu intacta e o movimento de inclinação da curva continuou. As ações dos EUA atingiram novas máximas históricas, com nomes de beta alto e FX rompendo ainda mais, enquanto os mercados continuam a esperar uma chance de ~85%+ de um corte de 25 bp em dezembro. Os estrategistas macro do Citi agora estão pedindo "ações otimistas máximas", enquanto o GS tem estado ocupado aumentando as metas de preço para ações dos EUA e da China nas últimas semanas.

Principais métricas: (30/09 16h HK -> 07/10 16h HK):
BTC/USD estável ($63.500 -> $63.500), ETH/USD -4,6% ($2.600 -> $2.480)
BTC/USD Dez (fim de ano) ATM vol -0,7v (56,8-> 56,1), Dez 25d RR vol -0,4v (2,7 -> 2,3)

Perspectiva técnica pontual:
A resistência de longo prazo do topo da bandeira provou ser forte demais para ser quebrada — o que continua sendo nosso caso base antes das eleições dos EUA no próximo mês
A rejeição em US$ 65–66 mil, juntamente com a escalada geopolítica, resultou em um teste e subsequente quebra breve do suporte de intervalo anterior em US$ 60–61 mil, embora um suporte mais substancial tenha sido visto e mantido em US$ 60 mil.

Um NFP significativamente mais forte do que o previsto levantou questões significativas sobre a sabedoria do Fed em cortar 50 pontos-base no mês passado, já que a economia dos EUA criou 254 mil novos empregos (contra 150 mil esperados), com a taxa de desemprego caindo para 4,05% e os ganhos médios por hora permanecendo robustos.

A reação da renda fixa foi furiosa — os títulos do Tesouro de curto prazo saltaram 20 pb enquanto a curva de juros se achatava agressivamente. Os rendimentos de 10 anos romperam a resistência de alta em 3,93% e parecem estar a caminho de atingir mais de 4%, enquanto as taxas terminais dispararam 25 pb para quase 4,25%, e as probabilidades de corte de taxas caíram para cortes únicos de 25 pb nas próximas 4 reuniões do FOMC.

Principais métricas: (23Set 16:00 HK -> 30Set 16:00 HK):
BTC/USD estável ($63.500 -> $63.500), ETH/USD -1,5% ($2.640 -> $2.600)
BTC/USD Dez (fim de ano) ATM vol -2,6v (59,4-> 56,8), Dez 25d RR vol -0,5v (3,2 -> 2,7)

Perspectiva técnica pontual
O mercado conseguiu subir brevemente acima dos principais níveis de resistência de US$ 65,2–66 mil, mas a ação do preço novamente vacilou ali e o primeiro grande teste da resistência da bandeira de longo prazo foi rejeitado até agora
A resistência de alcance aqui deve operar como suporte de curto prazo por enquanto, mas se ela cair abaixo, provavelmente cairemos para 62,5k

Um núcleo fraco do PCE dos EUA (e CPIs europeus fracos) encerrou a semana favorável ao risco com um movimento de inclinação da curva de alta do tesouro, e as ações (EUA + China) pairando em máximas do ciclo. Em uma base de 3m/3m, a inflação básica se estabilizou em torno do nível anualizado de 2% em ambos os CPI e PCE, se estabilizando em direção à meta de longo prazo de 2% do Fed e permitindo que o Fed permanecesse focado no lado trabalhista do mandato duplo. Após o CPI, vários bancos de investimento reiteraram seus apelos por um corte de 50bp em dezembro, com os futuros de taxas de volta ao preço em ~50% de um corte de 50bp em novembro.

A expectativa do mercado de cortes nas taxas de juros continua a alimentar o otimismo no espaço das criptomoedas. Os ETFs de BTC estão vendo entradas de capital estáveis ​​de grandes instituições, e notícias recentes sugerindo a aprovação dos termos do ETF atraíram atenção significativa da comunidade. Embora o ETH tenha ficado um pouco para trás nessa área, com tráfego limitado de finanças tradicionais e pressão de venda do ETHE da Grayscale, seu recente aumento de preço em comparação ao BTC tem sido um tópico quente. Depois de tocar brevemente US$ 2.700 ontem — um evento rapidamente captado pela mídia — os ganhos foram rapidamente apagados devido à forte resistência. Após um dia de flutuações, o ETH finalmente fechou quase estável.

Principais métricas: (16/09 16:00 HK -> 23/09 16:00 HK):
BTC/USD +7,8% ($58.900 -> $63.500), ETH/USD +14,5% ($2.305 -> $2.640)
BTC/USD Dez (fim de ano) ATM vol -0,1v (59,5-> 59,4), Dez 25d RR vol +0,8v (2,4 -> 3,2)

Perspectiva técnica pontual
O canal de negociação de curto prazo que discutimos na semana passada viu seu suporte inicialmente testado, após o qual o spot foi capaz de recuperar seu equilíbrio e apresentou uma tendência claramente mais alta após o FOMC, até o nível de resistência de intervalo de $ 64–65k. O mercado tem flertado com esse nível nas últimas sessões, mas a ação do preço acima de 64k até agora nos deixou querendo

Olha quem voltou?

Conforme destacamos em nossa rápida tomada na quinta-feira, o presidente Powell estava "confiantemente dovish" no último FOMC e agiu agressivamente com um corte frontal de 50 pb, ao mesmo tempo em que defendia um pouso suave da economia. O resultado foi claro — um impulso dovish significativo para celebrar o início oficial de um novo ciclo de flexibilização do Fed, com os mercados de risco levando ~12 horas para digerir a mensagem antes de levar as ações a novas máximas históricas. O que aconteceu com a recessão?

A renda fixa foi mais uma vez os "adultos na sala", com rendimentos relativamente bem comportados, mas com um viés de inclinação da curva estrutural começando a ocorrer. Os rendimentos de 2 a 5 anos permaneceram em direção às mínimas do ano até o momento após a ação agressiva do Fed, enquanto os rendimentos de 10 a 30 anos permaneceram firmes contra a melhora do sentimento de risco e seguros contra o retorno da inflação, com o PCE principal previsto para esta sexta-feira. Embora outros possam discordar, acreditamos que um corte de 50 pontos-base neste momento é "não convencional" com base apenas nos fundamentos econômicos (o PIB do Fed de Atlanta ainda está em ~3%, o mercado de trabalho ainda está se mantendo, a inflação ainda está acima de 2%), então a ação do Fed deve ser vista como um sinal explicitamente dovish que os mercados estão certos em respeitar no curto prazo.

No dia seguinte ao FOMC decidir reduzir as taxas de juros, o Banco do Japão anunciou que manteria sua política de taxas inalterada. O BTC continuou sua subida acima de US$ 63.000 com um ganho intradiário de 2,33%, mas não conseguiu romper a resistência chave em US$ 64.000. Enquanto isso, o ETH roubou a cena após enfrentar críticas por ação de preço fraca. Uma alta no meio do dia empurrou o ETH para além de US$ 2.500, fechando em US$ 2.561 (+5,05%). Apesar de nenhum progresso significativo no fluxo de ETF, o ETH mostrou forte impulso ascendente. No futuro, será crucial observar o aumento das reservas cambiais para evitar a pressão de venda dos desequilíbrios de oferta e demanda.