Principais métricas: (18Nov 16h HK -> 25Nov 16h HK):
BTC/USD +7,0% ($91.750 -> $98.200), ETH/USD +8,6% ($3.140 -> $3.410)
BTC/USD Dez (fim de ano) ATM vol +3,0v (57,0->60,0), Dez 25d RR vol -1,0v (5,9 -> 4,9)
Perspectiva Técnica do Spot:
A tendência ascendente continua a se desenrolar, mas estamos começando a ver alguns fatores que sugerem que o topo local pode estar se formando aqui (se já o tivemos ou se queremos imprimir >$100k ainda está por ver!) à medida que as vols realizadas estão diminuindo e o momentum parece estar estagnando.
Não acreditamos que uma liquidação será particularmente profunda, no entanto, com um suporte razoável vindo entre $93–85k abaixo. O caos e a mania associados à MSTR deixarão o mercado com ofertas profundas por enquanto, e isso se encaixa bem com a Progressão da Onda de Elliott que estamos seguindo.
Quebras através de $100–104k abrirão espaço para mais extensões neste movimento da onda 3 e podem implicar que nossa expansão total está indo em direção a um alvo de $135–150k em vez de $115–120k, que é nosso caso base atual.
Temas do Mercado:
Os ‘negócios de Trump’ continuaram por mais uma semana, com o USD se valorizando em relação às moedas FIAT e os rendimentos dos EUA continuando a subir. O Crypto mais uma vez se descorrelacionou do USD, com o Bitcoin testando até um pico de $99,8k, vacilando no nível psicológico chave de $100k, enquanto as Altcoins também continuaram com algumas corridas impressionantes, com ETH finalmente acordando de seu sono.
Scott Bessent foi confirmado como Secretário do Tesouro de Trump, removendo um potencial rabo otimista na forma de Lutnick.
A MSTR anunciou a compra de 55.000 bitcoins na semana passada ($5,4 bilhões a uma média de $97.862), utilizando totalmente o capital que levantaram com vendas de ações e emissões conversíveis. O efeito de reequilíbrio dos detentores de ETF claramente superou esta compra constante da MSTR perto dos máximos, portanto, a imagem geral de oferta-demanda permaneceu bastante equilibrada na faixa de $97–100k.
Vols implícitas ATM:
Apesar de o spot estar pressionando em direção a $100k esta semana, as vols implícitas na parte da frente estavam bastante estáveis, considerando tudo, já que a volatilidade realizada não aumentou materialmente, apesar de toda a atividade. Houve mais demanda mais adiante na curva, com as vols de março/junho subindo, já que a opcionalidade de longo prazo na parte superior permaneceu em demanda.
Se o spot tiver dificuldades para sair dessa faixa de $90–100k, esperaríamos que a pressão aumentasse na parte da frente da curva, à medida que o mercado busca realizar lucros em posições de curto prazo até o final do ano, particularmente com o Dia de Ação de Graças e eventualmente o Natal se aproximando. Isso deve levar a um aumento natural da estrutura de termos.
Skew/Convexidade:
Os preços de skew permaneceram relativamente contidos esta semana, à medida que o mercado ficou cada vez mais nervoso sobre uma correção para baixo no spot, com $100k não conseguindo romper. Além disso, a volatilidade implícita/realizada lutou para aumentar em um spot mais alto, particularmente na parte da frente da curva, o que diminuiu a correlação spot-vol e pesou sobre o skew. Mais adiante na curva, a correlação entre spot e vol implícita foi mais pronunciada (vol implícita de março/junho/setembro mais alta em spot mais alto), o que ajudou os skews mais adiante na curva a permanecerem melhor apoiados.
A convexidade foi precificada mais alta à medida que a vol-realizada de vol aumentou agressivamente esta semana, enquanto a demanda por strikes de asas, particularmente na parte superior >$100k, foi observada. O mercado também parece ter sido compensado por alguns strikes baixos de asas para proteção de caixa/proteção de margem em datas mais curtas também.
Boa sorte para a semana que vem!
