Métricas chave: (4Nov 16h HK -> 11Nov 16h HK):

  • BTC/USD +18.4% ($68,600 -> $81,200), ETH/USD +27.6% ($2,460 -> $3,140)

  • BTC/USD Dez (final do ano) vol ATM -6.2v (58.0-> 51.8), Dez 25d RR vol +0.1v (3.1 -> 3.2)

Perspectiva Técnica do Spot:

  • Com Trump confirmado como presidente, rompemos o nível de resistência de $74k, registrando um movimento de 11% entre a entrada (terça-feira, 16h HKT) e o vencimento em 8 de novembro às 16h, estendendo-se até nossa meta eleitoral otimista de $76–78. O impulso ascendente continuou desde então e continuamos otimistas sobre o BTC após a eleição, com metas de longo prazo acima de $100k. No curto prazo, podemos esperar alguma ação de preço irregular/exaustão, mas os técnicos apoiam uma viés de compra central.

  • A principal região de suporte abaixo é $74–72k, que suspeitamos que se manterá, caso o mercado agressivamente realize lucros de curto prazo em uma correção.

Temas do Mercado:

  • Trump garantiu a presidência e os republicanos também assumiram o controle da Câmara e do Senado, apesar do estreitamento das probabilidades antes do evento que levou a liquidações de curto prazo no spot a $67k. Isso realmente se provou ser o novo catalisador que o mercado de cripto estava esperando — após um repricing inicial para cima a $75–76k após o evento, o mercado não olhou para trás, superando o nível psicológico chave de $80k durante o fim de semana, enquanto as Altcoins também subiram, com o ETH de volta acima de $3k.

  • O amplo cenário macro continua a ser favorável a ativos de risco até o final do ano, com o Fed fazendo um corte dovish na noite de quinta-feira após a eleição. Os anúncios de estímulo da China decepcionaram na sexta-feira, mas isso foi amplamente ignorado, já que o mercado não encontra uma razão forte para reduzir ativos de risco no curto prazo. Isso deve continuar a ser um vento a favor para os preços das criptos também.

  • Enquanto o USD subiu em relação às moedas FIAT com a vitória de Trump, em parte impulsionado pelo aumento dos rendimentos dos EUA, as criptos se desconectaram completamente da nova narrativa de regulação pró-cripto/potencial reserva estratégica que provavelmente permanecerá em mente nos próximos meses até que se prove o contrário, e isso deve sustentar os fluxos para o espaço.

Volatilidades implícitas ATM:

  • A variância do evento para a eleição acabou sendo subprecificada, com o mercado essencialmente decaindo o movimento de gap para cerca de 5,5% (em 2 dias) antes do evento, em comparação com um movimento realizado de um dia fechado perto de 8,5%. A realização do resultado no dia real também pegou o mercado de surpresa, já que muitos esperavam uma corrida mais apertada e precificavam um prêmio nos contratos de meio a final de novembro para um resultado atrasado — que foi eventualmente desfeito agressivamente.

  • Os níveis de volatilidade implícita têm estado em tendência de baixa desde a eleição, à medida que o mercado enfrenta algum derive long vol em spot mais alto (de spreads de compra legados e vendas sobrepostas), enquanto o interesse direcional via opções tem sido bastante tranquilo no movimento para cima, exceto por algumas rolagens ocasionais de strikes que performaram.

  • Há um argumento estrutural para a volatilidade diminuída à medida que avançamos para o novo regime — se Trump conseguir fazer o movimento com a regulação sobre a adoção institucional nos EUA, isso deve desbloquear uma nova onda de fluxos de capital que sustentará os preços e diminuirá a volatilidade. Além disso, a volatilidade realizada para o ativo tem diminuído para os baixos-médios 40s, excluindo eventos nos últimos meses, apoiando ainda mais essa visão. No entanto, ressalvamos que ainda há um longo caminho a percorrer antes que Trump possa realmente aprovar tal legislação através do congresso.

Skew/Convexidade:

  • Os preços de skew terminaram a semana em grande parte inalterados, apesar do sentimento otimista — estruturas de topo legado (vendas sobrepostas e spreads de compra) estão dando ao mercado um derive long Vega em spot mais alto, o que ainda não foi compensado por nova demanda. Assim, a correlação de vol implícita de spot não teve desempenho neste movimento para cima e isso pesou no skew, compensando o sentimento otimista e a oferta de asas de baixa.

  • A convexidade foi precificada mais baixa à medida que o mercado foi fornecido com asas de baixa no movimento de spot para cima (jogadas otimistas) e também derivou asas de topo mais longas de estruturas legadas. Acreditamos que esta parte da superfície está sobrevendida agora, pois o spot deve se estabilizar em uma nova faixa de equilíbrio localmente, mas pode ser explosivo em uma quebra real de >$100k ou abaixo de $60–65k em algum evento de aversão ao risco.

Boa sorte na semana à frente!