Com o BTC se aproximando da barreira proverbial de $100k e cada observador macro se tornando um especialista em títulos conversíveis da MSTR na última semana, o cripto dominou as manchetes à medida que capturamos a atenção do mainstream na maior extensão desde a implosão da FTX.

Naturalmente, como discutimos nas últimas semanas, as 'entradas fáceis' agora acabaram e as coisas vão ser significativamente mais turbulentas à medida que os tardios entram com alavancagens massivas no sistema.

Além da sua oferta conversível original de $2,6 bilhões (cupom de 0%, prêmio de 55%), a Microstrategy conseguiu exercer o total de $400 milhões do greenshoe no negócio, levando o tamanho final para $3 bilhões, com a Cointelegraph relatando que o Allianz Insurance foi um grande participante do acordo, e a conversível de 2029 fechou a mais de $104 no primeiro dia de negociação.

Temos certeza de que a ironia da participação de Wall Street não passa despercebida aqui. Depois de vilipendiar o cripto por anos e criticar o espaço por atividades arriscadas e falta de valor fundamental, é interessante ver que nossos bancos vizinhos estão lutando entre si para co-liderar o negócio. Efetivamente, enquanto afirmavam que o BTC não valia nada a 6k a 60k, os bookrunners estão efetivamente dizendo aos investidores que agora é 'sensato' comprar BTC spot a um prêmio de preço de 55% em um spot de 95k através de um veículo de ações subjacente que negocia a quase 3x o prêmio de suas participações principais em BTC. Agora, não vamos entrar nos detalhes de como a MSTR é efetivamente um veículo convexamente financiado conversível para investidores TradFi, mas vamos deixar claro que os 'guardas' mainstream (incluindo reguladores) estão agora incorporando investidores mainstream através dessa estrutura incrível. Mas está tudo bem porque é feito via ações e isso é um 'valor mobiliário regulado'. Que muito touché e típico de nossos amigos TradFi, não acha?

Nunca deixando uma oportunidade de lucro escapar, instituições tradicionais lançaram ETFs alavancados sobre a Microstrategy, para que os investidores de varejo possam obter ainda mais maneiras sub-otimizadas de gerar alavancagem em BTCs spot, já que estão tão atrasados no jogo. Bloomberg relata que a demanda pelos ETFs alavancados (MSTX, MSTU) tem sido tão alta que eles estão sobrecarregando os corretores primários responsáveis pelo empréstimo de títulos, com os AUMs subjacentes disparando para quase $5 bilhões em agregado na última semana.

(Como uma nota amigável para nossos leitores — nunca compre ETFs alavancados, exceto para negociações de curto prazo, pois eles são matematicamente projetados para perder valor ao longo do tempo. Pesquise como funciona a matemática do retorno diário para mais detalhes.)

Os corretores primários - unidades dentro dos bancos que trabalham com seus clientes em atividades como empréstimo de títulos - haviam atingido seus limites sobre quanto risco de swap estavam dispostos a oferecer para seu fundo de aproximadamente um mês, o T-Rex 2X Long MSTR Daily Target ETF (ticker MSTU), que por algumas medidas foi o fundo negociado em bolsa mais volátil a atingir Wall Street na época de seu lançamento. — Bloomberg

Adicionando combustível ao fogo, a mania mainstream tem aumentado a recente efervescência com personalidades da TV reconhecidas de repente mudando seu discurso sobre cripto, levando a um alto nível de volatilidade realizada à medida que significativa alavancagem é adicionada nos níveis atuais. Veículos de mídia cripto relataram que quase 500 bilhões em longs de cripto foram liquidadas nos últimos dias, registrando supostamente o maior evento de liquidação da história justo quando falhamos em quebrar os ATHs.

Olhando para frente, e como temos insistido, os mercados de cripto serão extremamente turbulentos no futuro próximo com os técnicos do BTC sinalizando níveis extremamente sobrecomprados, contra um público carregado de 'espírito animal' que está desenvolvendo um apetite de FOMO para a classe de ativos. Podemos ver uma pressão adicional nos preços do BTC para a área de 120k a 130k se os mercados conseguirem quebrar a barreira de 100k, mas somos menos otimistas sobre uma subida suave com os mercados de ativos sendo sobrecomprados em toda parte. Vender puts como uma estratégia de renda ou compra alvo pode continuar sendo uma estratégia atraente para muitos no curto prazo (DYOR: não é conselho de investimento).

Falando em opções, a CBOE lançará as primeiras opções liquidadas em dinheiro da indústria, seguindo o lançamento das opções de ETF IBIT pela Nasdaq. Continuamos a esperar que as opções sejam um grande catalisador de crescimento para a indústria em 2025 e além, e a SignalPlus está aqui para ajudar com nosso conjunto completo de opções para ajudá-lo a ter sucesso em sua jornada de opções!

Fora dos mercados de opções, o Sr. Lutnick (Novo Secretário de Comércio de Trump) e as recentes iniciativas da Cantor em cripto devem ter impactos estruturais positivos a longo prazo para o ecossistema, já que a empresa foi recentemente revelada como tendo investido $600 milhões para ser um proprietário de 5% de ações da Tether (avaliação da empresa de $12 bilhões para quem está acompanhando), além de ser um dos seus custodiante de T-bills. Além disso, a empresa lançará um negócio de financiamento em Bitcoin (off-chain) onde emprestará fiat a clientes contra colateral em BTC, reforçando ainda mais o papel do Bitcoin como um ativo de balanço no ecossistema mainstream.

De volta ao TradFi, as coisas estão de volta ao 'estável como ela vai', à medida que os mercados de ações estão fazendo uma forte recuperação após uma retração anterior, com os lucros da Nvidia superando as expectativas na quarta-feira (embora contra recebíveis altos) e cestas de consumo altas atingindo novos máximos históricos, refletindo uma forte base de consumidores dos EUA (de alta renda). As surpresas econômicas se recuperaram aos níveis fortes do primeiro trimestre, enquanto os dados de inflação ainda não se destacaram, mantendo os cortes do Fed em vigor (probabilidades de dezembro = 56%) e o cenário de pouso suave intacto. Além disso, o BoA relatou que mais de $448 bilhões de influxos aterrissaram em ações dos EUA este ano, superando o recorde de 2021 e entrando em território sem precedentes.

Os mercados dos EUA estarão em feriados de Ação de Graças na quinta-feira e a atividade provavelmente será muito leve durante toda a semana. Esperamos que isso também nos dê tempo para um breve descanso enquanto nos dirigimos para o último mês de mais um ano longo e agitado.

Boa sorte & boas negociações!