Graças à escalada dos riscos geopolíticos, à perspectiva de cortes nas taxas de juro por parte da Reserva Federal, às preocupações com o défice orçamental dos EUA, à cobertura da inflação e às compras do banco central, os preços do ouro atingiram repetidamente novos máximos em 2024. Em 17 de julho, o ouro à vista já ultrapassou US$ 2.480 por onça, estabelecendo novamente um novo recorde histórico.
Os preços do ouro subiram acentuadamente este ano, em parte devido às expectativas de que a Reserva Federal reduzirá as taxas de juro várias vezes em 2024, à medida que a inflação persistente começa a diminuir. Em teoria, um dólar mais fraco e taxas de juro mais baixas nos EUA aumentariam o apelo do ouro sem rendimento. Mas é importante notar que, desde o início de 2022, a relação entre o ouro e os rendimentos reais dos EUA começou a dissociar-se significativamente, e esta dissociação intensificou-se ainda mais este ano.
Gregory Shearer, chefe de estratégia de metais preciosos do JPMorgan Chase, disse:
“A recuperação do ouro veio mais cedo do que o esperado, uma vez que diverge ainda mais dos rendimentos reais. Temos estado estruturalmente otimistas em relação ao ouro desde o quarto trimestre de 2022, com os preços a subir mais cedo e por mais tempo do que o esperado, após a quebra dos $2.400 em abril. para um corte nas taxas do Fed foram adiadas e os fortes dados trabalhistas e de inflação nos EUA empurraram os rendimentos reais para cima.
A incerteza económica e geopolítica são normalmente factores positivos que impulsionam os ganhos do ouro devido às propriedades de refúgio seguro do ouro e à capacidade de servir como reserva fiável de valor. A correlação com outras classes de activos é baixa, pelo que o ouro pode servir como cobertura e seguro durante períodos de declínio do mercado e de tensão geopolítica.
Além dos factores relativos às taxas de juro e às preocupações geopolíticas, os dados mostram que os detentores físicos também estão relutantes em vender ouro. Apesar do forte aumento dos preços do ouro, os mercados financeiros têm sido geralmente resistentes à venda a descoberto do ouro, sublinhando os impulsionadores estruturais de alta do ouro fora dos rendimentos reais dos EUA.
“Num contexto de tensões geopolíticas, aumento de sanções e desdolarização, observámos um aumento da procura de compra de activos físicos como o ouro”, disse Hill.
Com os preços do ouro a pairar perto dos máximos históricos e com a expectativa de que as taxas de juro comecem a cair, será que o metal precioso deverá ter outra ronda de ganhos?
Natasha Kaneva, chefe de estratégia global de commodities do JPMorgan Chase, disse que, apesar de um dólar mais forte e do aumento dos rendimentos dos EUA, o otimismo estrutural, como as preocupações com o déficit fiscal dos EUA, a diversificação das reservas do banco central, a proteção contra a inflação e um cenário geopolítico tenso são fatores otimistas que impulsionaram é provável que os preços do ouro atinjam máximos históricos permaneçam em vigor antes das eleições norte-americanas deste outono.
“No entanto, os mercados de metais preciosos estarão atentos a quaisquer potenciais mudanças políticas que possam exacerbar ou alterar estes temas.”
“De todos os metais, estamos mais confiantes em nossas previsões otimistas de médio prazo para ouro e prata em 2024 e no primeiro semestre de 2025, mas o momento de suas entradas permanece crítico”, disse Hill. Qualquer retrocesso nos próximos meses poderá proporcionar aos investidores uma oportunidade de começarem a posicionar-se antes de a Reserva Federal iniciar o seu ciclo de redução das taxas.
O ouro atingirá novos máximos?
O JPMorgan elevou as suas metas de preço do ouro para este ano e 2025, uma vez que os fatores estruturais de alta para o ouro permanecem inalterados.
Espera-se que os preços do ouro subam para US$ 2.500 a onça até o final de 2024, de acordo com estimativas do JPMorgan Research. Notavelmente, a previsão ainda pressupõe que a Reserva Federal comece a cortar as taxas de juro em Novembro de 2024, empurrando os preços do ouro para novos máximos nominais.
“Os preços do ouro continuarão a subir nos próximos trimestres, e prevemos preços médios de US$ 2.500/onça no quarto trimestre de 2024 e US$ 2.600/onça em 2025, com riscos ainda inclinados para ganhos anteriores mais surpreendentes”, disse Hill. A previsão do preço do ouro baseia-se nas previsões económicas do JPMorgan Chase, com a expectativa de que o núcleo da inflação dos EUA caia para 3,5% em 2024 e 2,6% em 2025.
Compras do banco central e liquidez de ETF para apoiar a demanda por ouro em 2024
Além dos próximos cortes nas taxas de juro e do aumento das tensões geopolíticas, os bancos centrais são o principal impulsionador dos preços do ouro em 2023 e continuarão a sê-lo em 2024.
Segundo dados do Conselho Mundial do Ouro, os bancos centrais liderados pela China compraram 1.037 toneladas de ouro em 2023. Da mesma forma, 2024 teve um início forte, com compras líquidas de 290 toneladas no primeiro trimestre – o quarto trimestre mais elevado desde que a onda de compras começou em 2022. Em comparação, o JPMorgan Chase espera que os bancos centrais comprem um total de 850 toneladas de ouro em 2024, o que equivale a cerca de 213 toneladas por trimestre. Em comparação com o quarto trimestre de 2023, as compras líquidas no primeiro trimestre aumentaram 70 toneladas, embora os preços do ouro tenham aumentado 5%, em média, em termos trimestrais.
"No geral, o forte nível de compras do banco central e o aumento contínuo dos preços do ouro desde o final do primeiro trimestre levam-nos a considerar a sensibilidade dos preços da procura do banco central", disse Hill.
À medida que os bancos centrais compram estruturalmente mais ouro, também parecem estar a tornar-se mais tácticos em termos de preço. “Acreditamos que os níveis de preços do ouro têm apenas um impacto mínimo nos programas de compra de longo prazo do banco central, mas as mudanças nos preços afetam o ritmo e o ritmo das compras líquidas”, acrescentou Hill.
O ritmo de compras do banco central da China desacelerou, encerrando 18 meses de compras pesadas. Contudo, espera-se que outros bancos centrais e consumidores físicos continuem a ser fortes caçadores de pechinchas, continuando a aumentar o preço mais baixo do ouro.
Além dos bancos centrais, o aumento da procura dos investidores no mercado físico do ouro também se tornará a principal fonte de liquidez para a futura ascensão do ouro. As participações em ETF de ouro têm caído de forma constante desde meados de 2022, mas as participações em ouro nos cofres de Londres ainda diminuíram, à medida que a procura dos bancos centrais dos mercados emergentes e dos consumidores físicos compensava as saídas de ETF.
O novo aumento das participações em ETF desencadeado pelo ciclo de redução das taxas de juro poderá apertar rapidamente o mercado físico do ouro, o que deverá ter um impacto positivo nos preços do ouro e apoiar os aumentos dos preços no segundo semestre de 2024.
“Embora a ação atual do preço do ouro possa ser completamente dissociada dos rendimentos reais e dos preços do Fed, ainda acreditamos que isso adicionará suporte adicional no final do ano, à medida que os fundos do mercado monetário se tornam menos atraentes, principalmente dos fluxos de varejo dos ETFs. e os preços do ouro subiram significativamente, a próxima curva poderá ser bastante otimista, empurrando os preços do ouro para cima novamente", disse Hill.
Artigo encaminhado de: Golden Ten Data