Este artigo foi escrito por James Mackintosh, editor de investimentos do Wall Street Journal.
Os EUA estão prestes a ter um presidente que acredita que existem "grandes problemas monetários" no país; Trump acredita que um dólar forte prejudica os interesses dos fabricantes domésticos dos EUA.
No entanto, o mercado tem apostado que as políticas de Trump significarão uma valorização ainda maior do dólar; desde que a vitória de Trump foi precificada no início de outubro, a taxa de câmbio do dólar em relação às moedas de parceiros comerciais desenvolvidos subiu 5% e em relação às moedas de parceiros comerciais emergentes subiu 4%.
O mercado está completamente errado no julgamento de Trump? Responder a essa questão é difícil, mas crucial: o dólar é a moeda de reserva global, que não só precifica o comércio internacional, mas também quase todos os mercados.
Vamos começar com os argumentos para um dólar forte. Antes dos planos de Trump para cortes de impostos e simplificação de processos governamentais, a economia dos EUA já estava prosperando. Trump deseja proteger a posição do dólar como moeda de reserva, que aumentaria a demanda pelo dólar em outros lugares. Ele também quer aumentar a produção de petróleo e gás, o que poderia aumentar ainda mais as exportações de energia.
Isso parece uma situação óbvia. Um crescimento mais robusto deve significar uma moeda mais forte. O aumento da produtividade, pelo menos no setor de bens comerciais, deve significar uma valorização da moeda.
Os argumentos para um dólar fraco são mais difíceis de sustentar. Primeiro, Trump deseja a desvalorização da moeda. Ele se autodenomina alguém que defende taxas de juros baixas e, neste verão, afirmou que o dólar precisa enfraquecer para ajudar a manufatura americana.
No entanto, o que Trump deseja pode não ser o que ele obtém. Durante seu primeiro mandato, o dólar inicialmente subiu devido às expectativas de tarifas, depois caiu até a implementação das tarifas em 2018. Após isso, o dólar se valorizou novamente.
Em segundo lugar, talvez Trump não seja o "senhor das tarifas" que o mercado pensa. Acredita-se amplamente que ele adota uma estratégia de negociação, e as tarifas são apenas uma forma de obter concessões de parceiros comerciais. Evidências recentes sustentam essa afirmação: Trump ameaçou impor tarifas de 25% sobre o Canadá e o México se eles não tomassem mais medidas para impedir a imigração ilegal e o tráfico de drogas. Os líderes do México e do Canadá imediatamente telefonaram ou visitaram, indicando que levaram a sério essa ameaça.
Se as tarifas forem um meio, além de sanções, para implementar a política dos EUA e não apenas sobre comércio, então elas podem se tornar um tema de negociação e podem não durar muito - talvez nem sejam implementadas. O dólar pode, portanto, enfraquecer.
Terceiro, o dólar só precisa desvalorizar em relação a certas moedas, como o iene. Como todos, incluindo o Banco do Japão, acreditam que o iene está muito fraco, isso deve ser resolvível sem grandes ajustes na taxa de câmbio do dólar em relação a outras moedas.
Por fim, Trump pode restabelecer o equilíbrio econômico. O mercado espera que os cortes de impostos impulsionem ainda mais o já enorme déficit, mantendo o crescimento econômico e a valorização do dólar. Mas se o plano de cortes de custos liderado pelo bilionário Elon Musk for bem-sucedido, talvez o déficit possa ser controlado.
Em outubro de 2024, o gestor de hedge funds Scott Bessent foi nomeado por Trump como Secretário do Tesouro, apresentando as razões econômicas para a imposição de tarifas.
Bessent é cético em relação à manipulação direta do dólar, preferindo se concentrar na estrutura econômica por trás do dólar. Ele insiste que reduzir o déficit é crucial. Bessent afirma: "Os gastos federais fora de controle são uma das principais razões pelas quais o consumo nos EUA é maior que a produção."
A melhor justificativa para a fraqueza do dólar é que ele já é muito forte e suscetível a impactos inesperados. Se a economia japonesa puder criar demanda interna e aumentar as taxas de juros, e a Europa encontrar maneiras de aumentar a produtividade, muitos dos argumentos em torno do dólar forte desaparecerão.
Além disso, se as tarifas forem inferiores ao esperado e o déficit orçamentário diminuir, o dólar deve recuar significativamente. No entanto, assim como a incerteza antes do retorno de Trump à Casa Branca, tudo isso são suposições.
Artigo republicado de: Jinshi Data