O presidente da SEC dos EUA, Gary Gensler, declarou recentemente que espera ver ETFs Ether à vista disponíveis já em setembro. Roxanna Islam, da VettaFi, decodifica os registros S-1 do emissor para esses ETFs e discute o progresso feito desde as aprovações dos ETFs de bitcoin à vista no início deste ano.

Em Pergunte a um especialista, Eric Tomaszewski da Verde Capital Management responde a perguntas comuns sobre a disponibilidade de ETFs Ether e por que eles são importantes para os investidores.

-Sarah Morton

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Decodificando S-1s para ETFs Spot Ether

Para os fãs de criptografia, ETFs ou ambos, os possíveis lançamentos de ETFs de éter à vista aumentaram a empolgação que começou no início deste ano com o lançamento do ETF de bitcoin à vista. À medida que as aprovações potenciais se aproximam, tem havido discussão sobre certos documentos como 19b-4s e S-1s e sua relevância. Embora grande parte de seu conteúdo seja padrão para registros da SEC, há várias conclusões boas escondidas entre o jargão jurídico. Com base nos S-1s e outros dados do setor, aqui está o que sabemos até agora sobre os ETFs de éter à vista.

O que são os registros 19b-4 e S-1?

Os chamados documentos 19b-4 são arquivados pelas bolsas (por exemplo, a Bolsa de Valores de Nova York ou NASDAQ) para informar a SEC sobre uma proposta de mudança de regra. Esses registros são necessários para listar um novo tipo de ETF. Os emissores foram solicitados a alterar seus 19b-4s por volta de 20 de maio, durante o qual a maioria dos emissores removeu as disposições para staking. A SEC aprovou versões alteradas destes de oito emissores – VanEck, 21Shares, Grayscale, Fidelity, Invesco, iShares, Franklin e Bitwise – logo depois, em 23 de maio. que a SEC provavelmente aprovará ETFs de éter à vista, ainda estamos aguardando a aprovação oficial dos S-1s (declarações de registro) antes que esses ETFs comecem a ser negociados. Os emissores de ETF Spot Ether têm apresentado S-1s alterados em resposta aos comentários da SEC – muitas vezes um bom sinal de que as negociações estão progredindo. A aprovação final provavelmente ocorrerá dentro de 90 dias após as aprovações iniciais 19b-4, o que significa que poderá ocorrer neste verão (e provavelmente mais cedo ou mais tarde).

O que os S-1 nos dizem sobre os ETFs de éter à vista?

  • Potencial concentração em custodiantes. Assim como os ETFs de bitcoin à vista, a maioria dos emissores de ETF de éter à vista escolheram a Coinbase como seu custodiante, o que poderia causar problemas de concentração ou um potencial conflito de interesses entre produtos concorrentes. Apenas VanEck e Fidelity escolheram custodiantes fora da Coinbase. (VanEck, no entanto, espera assinar um acordo que permitiria à Coinbase se tornar um custodiante adicional.)

  • As cestas de criação/resgate variam entre os emissores. Emitentes maiores como iShares, Fidelity e VanEck emitirão e resgatarão ações em blocos de 40.000, 25.000 e 25.000, respetivamente. Muitos dos outros emissores usarão cestas de 10.000.

  • A ser determinado sobre a guerra de taxas. As taxas até agora foram deixadas em branco (mas logicamente, poderíamos ver as taxas cairem tão baixo quanto para ETFs de bitcoin à vista).

  • Os fatores de risco parecem intimidadores, mas devem ser abordados de forma racional. A seção mais longa do S-1 é a dos fatores de risco (mais de 50 páginas em alguns dos registros). Mas a maioria destas são divulgações padrão – riscos de mercados voláteis, riscos relacionados com a falta de procura e riscos relacionados com novas classes de ativos podem ser encontrados na maioria das ações e ETFs.

  • Os investidores precisam pesar os prós e os contras do investimento em ETF versus o investimento direto. Os investidores podem não receber alguns dos benefícios relacionados aos ETFs de éter à vista. Os investidores não teriam acesso a staking ou a quaisquer ativos “bifurcados” ou “airdrops”.

  • Ark sai da corrida spot ether. Apesar de ser um participante importante no mundo dos ETFs criptográficos, Ark retirou seu nome de seu registro spot ether, deixando 21Shares como o único emissor. Ark divulgou um comunicado de que eles estarão “avaliando maneiras eficientes de fornecer a [seus] investidores exposição ao [Ethereum] de uma forma que libere todos os seus benefícios”. Isso pode ser devido à falta de apostas ou ao fato de que as guerras de taxas tornaram os ETFs de bitcoin à vista não lucrativos.

  • ProShares entra na corrida spot ether. Surpreendentemente, ProShares (que se tornou um grande nome em ETFs de futuros de criptografia) não lançou um ETF de bitcoin à vista, mas foi um arquivador tardio na corrida do éter à vista. Embora os players financeiros tradicionais como BlackRock e Fidelity possam recuperar uma participação significativa no mercado, a ProShares pode conseguir uma parte disso, dado o reconhecimento do seu nome no mercado.

Conclusão:

No geral, sabemos mais sobre ETFs de éter à vista do que sobre ETFs de bitcoin à vista, dado o precedente estabelecido no início deste ano. À medida que aguardamos a aprovação potencial do ETF spot ether, poderemos ver o caminho a seguir para outros ETFs criptográficos (ou seja, Solana) se tornar mais claro.

- Roxanna Islam, Chefe de Pesquisa do Setor e da Indústria, VettaFi

Pergunte a um especialista

P: O que o entusiasma em um ETF Ethereum?

R: A recente aprovação inicial da primeira etapa de um ETF Ethereum representa um marco significativo para a indústria de ativos digitais, em parte porque poderia criar um acesso mais fácil para o cidadão comum.

Além disso, a aprovação final poderia criar um quadro regulamentar para a adopção institucional, que é um mercado estimado em mais de 100 biliões de dólares a nível mundial.

Numa perspectiva mais ampla, o lançamento de um ETF poderia promover a legitimidade da classe de activos e a aceitação global, o que acabaria por encorajar mais atenção e fluxos de entrada. Esta seria uma grande vitória para a validação do espaço de ativos digitais e futura inclusão em carteiras diversificadas.

P: Quais são alguns dos riscos de um ETF Ethereum?

R: Existe a preocupação de que as aprovações de ETFs à vista possam criar grandes participantes que possam influenciar significativamente o poder do validador ao longo do tempo. O mesmo se aplica aos riscos de contraparte, centralização e concentração.

P: Quais são alguns dos riscos do Ethereum on-chain?

R: Acredito que os riscos se diferenciam de forma mais ampla quando você considera o Ethereum on-chain sendo usado em diferentes ecossistemas e projetos. Isto sem dúvida cria riscos tecnológicos, regulatórios, financeiros e de segurança. Dito isto, o risco é diferenciado e recompensado.

P: Quais são algumas oportunidades ou razões pelas quais alguém deveria considerar o Ethereum on-chain?

R: Estar na rede abre um mundo de possibilidades, inovação sem permissão e serviços financeiros inclusivos.

Por exemplo, o staking permite que os participantes ganhem recompensas pela sua participação na segurança da rede Ethereum, que de certa forma incorpora diretamente o espírito do ecossistema Ethereum e os valores da comunidade.

Além do staking, existem inúmeras formas de apoiar projetos que podem resultar numa série de benefícios que vão além das razões monetárias. Comunidade e cultura são os pilares do mundo digital. Um ETF provavelmente carece de muitos desses atributos-chave.

- Eric Tomaszewski, consultor financeiro, Verde Capital Management

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