O presidente da SEC dos EUA, Gary Gensler, declarou recentemente que espera ver ETFs Ether à vista disponíveis já em setembro. Roxanna Islam, da VettaFi, decodifica os registros S-1 do emissor para esses ETFs e discute o progresso feito desde as aprovações dos ETFs de bitcoin à vista no início deste ano.
Em Pergunte a um especialista, Eric Tomaszewski da Verde Capital Management responde a perguntas comuns sobre a disponibilidade de ETFs Ether e por que eles são importantes para os investidores.
-Sarah Morton
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Decodificando S-1s para ETFs Spot Ether
Para os fãs de criptografia, ETFs ou ambos, os possíveis lançamentos de ETFs de éter à vista aumentaram a empolgação que começou no início deste ano com o lançamento do ETF de bitcoin à vista. À medida que as aprovações potenciais se aproximam, tem havido discussão sobre certos documentos como 19b-4s e S-1s e sua relevância. Embora grande parte de seu conteúdo seja padrão para registros da SEC, há várias conclusões boas escondidas entre o jargão jurídico. Com base nos S-1s e outros dados do setor, aqui está o que sabemos até agora sobre os ETFs de éter à vista.
O que são os registros 19b-4 e S-1?
Os chamados documentos 19b-4 são arquivados pelas bolsas (por exemplo, a Bolsa de Valores de Nova York ou NASDAQ) para informar a SEC sobre uma proposta de mudança de regra. Esses registros são necessários para listar um novo tipo de ETF. Os emissores foram solicitados a alterar seus 19b-4s por volta de 20 de maio, durante o qual a maioria dos emissores removeu as disposições para staking. A SEC aprovou versões alteradas destes de oito emissores – VanEck, 21Shares, Grayscale, Fidelity, Invesco, iShares, Franklin e Bitwise – logo depois, em 23 de maio. que a SEC provavelmente aprovará ETFs de éter à vista, ainda estamos aguardando a aprovação oficial dos S-1s (declarações de registro) antes que esses ETFs comecem a ser negociados. Os emissores de ETF Spot Ether têm apresentado S-1s alterados em resposta aos comentários da SEC – muitas vezes um bom sinal de que as negociações estão progredindo. A aprovação final provavelmente ocorrerá dentro de 90 dias após as aprovações iniciais 19b-4, o que significa que poderá ocorrer neste verão (e provavelmente mais cedo ou mais tarde).
O que os S-1 nos dizem sobre os ETFs de éter à vista?
Potencial concentração em custodiantes. Assim como os ETFs de bitcoin à vista, a maioria dos emissores de ETF de éter à vista escolheram a Coinbase como seu custodiante, o que poderia causar problemas de concentração ou um potencial conflito de interesses entre produtos concorrentes. Apenas VanEck e Fidelity escolheram custodiantes fora da Coinbase. (VanEck, no entanto, espera assinar um acordo que permitiria à Coinbase se tornar um custodiante adicional.)
As cestas de criação/resgate variam entre os emissores. Emitentes maiores como iShares, Fidelity e VanEck emitirão e resgatarão ações em blocos de 40.000, 25.000 e 25.000, respetivamente. Muitos dos outros emissores usarão cestas de 10.000.
A ser determinado sobre a guerra de taxas. As taxas até agora foram deixadas em branco (mas logicamente, poderíamos ver as taxas cairem tão baixo quanto para ETFs de bitcoin à vista).
Os fatores de risco parecem intimidadores, mas devem ser abordados de forma racional. A seção mais longa do S-1 é a dos fatores de risco (mais de 50 páginas em alguns dos registros). Mas a maioria destas são divulgações padrão – riscos de mercados voláteis, riscos relacionados com a falta de procura e riscos relacionados com novas classes de ativos podem ser encontrados na maioria das ações e ETFs.
Os investidores precisam pesar os prós e os contras do investimento em ETF versus o investimento direto. Os investidores podem não receber alguns dos benefícios relacionados aos ETFs de éter à vista. Os investidores não teriam acesso a staking ou a quaisquer ativos “bifurcados” ou “airdrops”.
Ark sai da corrida spot ether. Apesar de ser um participante importante no mundo dos ETFs criptográficos, Ark retirou seu nome de seu registro spot ether, deixando 21Shares como o único emissor. Ark divulgou um comunicado de que eles estarão “avaliando maneiras eficientes de fornecer a [seus] investidores exposição ao [Ethereum] de uma forma que libere todos os seus benefícios”. Isso pode ser devido à falta de apostas ou ao fato de que as guerras de taxas tornaram os ETFs de bitcoin à vista não lucrativos.
ProShares entra na corrida spot ether. Surpreendentemente, ProShares (que se tornou um grande nome em ETFs de futuros de criptografia) não lançou um ETF de bitcoin à vista, mas foi um arquivador tardio na corrida do éter à vista. Embora os players financeiros tradicionais como BlackRock e Fidelity possam recuperar uma participação significativa no mercado, a ProShares pode conseguir uma parte disso, dado o reconhecimento do seu nome no mercado.
Conclusão:
No geral, sabemos mais sobre ETFs de éter à vista do que sobre ETFs de bitcoin à vista, dado o precedente estabelecido no início deste ano. À medida que aguardamos a aprovação potencial do ETF spot ether, poderemos ver o caminho a seguir para outros ETFs criptográficos (ou seja, Solana) se tornar mais claro.
- Roxanna Islam, Chefe de Pesquisa do Setor e da Indústria, VettaFi
Pergunte a um especialista
P: O que o entusiasma em um ETF Ethereum?
R: A recente aprovação inicial da primeira etapa de um ETF Ethereum representa um marco significativo para a indústria de ativos digitais, em parte porque poderia criar um acesso mais fácil para o cidadão comum.
Além disso, a aprovação final poderia criar um quadro regulamentar para a adopção institucional, que é um mercado estimado em mais de 100 biliões de dólares a nível mundial.
Numa perspectiva mais ampla, o lançamento de um ETF poderia promover a legitimidade da classe de activos e a aceitação global, o que acabaria por encorajar mais atenção e fluxos de entrada. Esta seria uma grande vitória para a validação do espaço de ativos digitais e futura inclusão em carteiras diversificadas.
P: Quais são alguns dos riscos de um ETF Ethereum?
R: Existe a preocupação de que as aprovações de ETFs à vista possam criar grandes participantes que possam influenciar significativamente o poder do validador ao longo do tempo. O mesmo se aplica aos riscos de contraparte, centralização e concentração.
P: Quais são alguns dos riscos do Ethereum on-chain?
R: Acredito que os riscos se diferenciam de forma mais ampla quando você considera o Ethereum on-chain sendo usado em diferentes ecossistemas e projetos. Isto sem dúvida cria riscos tecnológicos, regulatórios, financeiros e de segurança. Dito isto, o risco é diferenciado e recompensado.
P: Quais são algumas oportunidades ou razões pelas quais alguém deveria considerar o Ethereum on-chain?
R: Estar na rede abre um mundo de possibilidades, inovação sem permissão e serviços financeiros inclusivos.
Por exemplo, o staking permite que os participantes ganhem recompensas pela sua participação na segurança da rede Ethereum, que de certa forma incorpora diretamente o espírito do ecossistema Ethereum e os valores da comunidade.
Além do staking, existem inúmeras formas de apoiar projetos que podem resultar numa série de benefícios que vão além das razões monetárias. Comunidade e cultura são os pilares do mundo digital. Um ETF provavelmente carece de muitos desses atributos-chave.
- Eric Tomaszewski, consultor financeiro, Verde Capital Management
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