Kluczowe wskaźniki: (16:00 22 lipca, czasu Hongkongu -> 16:00 29 lipca):
Najważniejsze wydarzenia rynkowe:
Uruchomiony 23 lipca ETH ETF w dalszym ciągu nie sprzyjał wzrostowi cen spotowych, długie pozycje ETH zostały zlikwidowane, a kurs ETH/BTC spadł poniżej 0,05.
Na długo oczekiwanym szczycie Bitcoin 2024 Trump wygłosił przemówienie programowe Oprócz swojego zwykłego wsparcia dla kryptowaluty ogłosił również, że Stany Zjednoczone nie sprzedają swoich udziałów w BTC po objęciu urzędu, ale zamiast tego będą wykorzystywane do budowy rezerw strategicznych ( ale nie ma wzmianki o wcześniejszych plotkach o nowo zakupionym BTC w celu budowania rezerw).
Przed uruchomieniem ETH ETF i przemówieniem Trumpa, zmienność implikowana BTC i ETH na rynku front-end podlegała gwałtownym wahaniom, przy czym rzeczywista zmienność o wysokiej częstotliwości charakteryzowała się silnymi wynikami podczas wydarzenia, ale ostateczna rzeczywista zmienność była znacznie niższa niż zmienność implikowana.
Tradycyjny rynek finansowy doświadczył dużej zmienności, transakcje makro szybko wyhamowały, a na rynku akcji wystąpiło oczywiste zróżnicowanie i rotacja sektorów.
Zmienność implikowana ATM:
Implikowana zmienność kontraktów krótkoterminowych podlegała w tym tygodniu znacznym wahaniom, szczególnie podczas przemówienia Trumpa na szczycie Bitcoin 2024, a powiązany handel premiami straddle skoncentrował się w przedziale 4,0 – 5,5%. Pomimo byczej zapowiedzi, cenom spot nie udało się przekroczyć poziomu 70 tys., co spowodowało znaczny spadek zmienności implikowanej kontraktów terminowych typu front-end po tym zdarzeniu, w oczekiwaniu na nowy czynnik powodujący dalszy wzrost cen spot. Harmonogram rynku kryptowalut na najbliższy tydzień będzie stosunkowo nudny, a uwaga rynku skupi się na Rezerwie Federalnej. W świetle ostatnich trendów danych z USA, rynek oczekuje 15% prawdopodobieństwa obniżki stóp procentowych.
W dłuższych horyzontach czasowych (wrzesień i później), mimo że transakcja spot BTCUSD osiągnęła w tym tygodniu nowe maksima, implikowana zmienność nadal spada, ponieważ narracja zwyżkowa nie cieszy się zbyt dużą popularnością, a długoterminowy popyt ze szczytu jest słaby. Jednocześnie zwracamy uwagę na dużą podaż topowych kontraktów grudniowych.
Podczas gdy ceny spot BTC/USD osiągnęły w tym tygodniu nowe maksima, implikowana zmienność stale spada w dłuższych horyzontach czasowych (wrzesień i później). Dzieje się tak ze względu na stopniowe wyciszanie się nastrojów na rynku oraz osłabienie popytu na zakup długoterminowych opcji kupna. Jednocześnie zwraca się uwagę, że w grudniu podaż opcji kupna jest większa.
Zmienność zrealizowana o wysokiej częstotliwości wzrosła podczas wydarzenia i wyniosła blisko 50 (od początku lat 40. w zeszłym tygodniu), podczas gdy zmienność zrealizowana o charakterze stałym w ciągu dnia również wynosiła blisko 50, chociaż osiągnęła słabsze wyniki podczas faktycznego spotkania.
Skośność/wypukłość:
Nachylenie implikowanej zmienności znacznie spadło w tym tygodniu (IV po stronie byczej zawęziło się w premii w porównaniu do strony niedźwiedziej), przy czym nachylenie implikowanej zmienności w pełni odzwierciedliło wzrosty z zeszłego tygodnia i dalej spada.
Obserwuje się, że korelacja między cenami kasowymi a zmiennością implikowaną jest ujemna w przypadku wygasających kontraktów terminowych na krzywą, tj. wraz ze wzrostem cen kasowych zmienność implikowana maleje.
Wynika to przede wszystkim z utrzymującej się w tym tygodniu podaży opcji kupna na koniec roku, w porównaniu ze słabnącym popytem obserwowanym w zeszłym tygodniu. Jeżeli ceny spot nie przebiją powyżej 70 tys. i nie powrócą do ustalonego przedziału, można spodziewać się dalszej presji na zbocze zmienności implikowanej.
Zmiana wypukłości w tym tygodniu jest stosunkowo płaska, zgodna z korektą w dół zmienności benchmarku i podlega pewnej presji spadkowej.
Chociaż w obecnym otoczeniu zmienność pozostaje wysoka, korelacja odwrócenia ryzyka ze spotem uległa osłabieniu w skali lokalnej ze względu na wpływ dynamiki podaży i popytu, w związku z czym przejaw wypukłości osłabił się również w skali lokalnej.
Chociaż w obecnym otoczeniu zmienność pozostaje wysoka, korelacja odwrócenia ryzyka ze spotem uległa lokalnemu osłabieniu ze względu na zmiany w dynamice podaży i popytu, osłabiając w ten sposób przejaw lokalnej wypukłości.
Ogólnie rzecz biorąc, nadal obserwujemy strukturalną podaż składek skrzydłowych w strategiach pokrycia i spreadach kupna, przy czym sprzedaż opcji skrzydłowych również rośnie w tym tygodniu.
Powodzenia w tym tygodniu!
