Autors: Will Awang

Investīciju un finansēšanas jurists, Digital Assets & Web3 neatkarīgs pētnieks, marķieri un RWA un maksājumi.

Mīts par bagātību kriptovalūtu tirgū pastāv katru dienu. Lielākā daļa spēlētāju šeit ierodas nevis lai dubultotu, bet gan lai apgrieztos. Šajā tumšajā mežā kriptovalūtu tirgus veidotāji, kas ir vistuvākie naudai, kļūst arvien noslēpumaināki.

Manipulācijas ar cenām, izsūknēšana un peļņas gūšana ir sinonīms kriptovalūtu tirgus veidotājiem. Tomēr pirms kriptovalūtu tirgus veidotāju marķēšanas mums ir jāsaskaras ar to svarīgo lomu kriptovalūtu tirgū monētu saraksta projekti.

Šajā kontekstā šajā rakstā no Web3 projekta puses tiks izskaidrots, kas ir tirgus veidotājs, kāpēc mums ir vajadzīgs tirgus veidotājs, DWF notikums, kriptovalūtu tirgus veidotāja galvenais darbības modelis, kā arī esošie riski un regulējuma jautājumi. .

Es ceru, ka šis raksts būs noderīgs projekta attīstībā, un diskusijas un apmaiņa ir apsveicami.

1. Kas ir tirgus veidotājs?

Citadel Securities, pasaules vadošais riska ieguldījumu fonds, to definē šādi: tirgus uzturētājiem ir būtiska loma nepārtrauktas tirgus likviditātes uzturēšanā. Viņi to panāk, vienlaikus nodrošinot pirkšanas un pārdošanas kotācijas, tādējādi radot tirgu ar likviditāti, tirgus dziļumu un A tirgu. vide, kas ļauj investoriem tirgoties jebkurā laikā, kas ievieš uzticību tirgū.

Tirgus veidotājiem ir izšķiroša nozīme tradicionālajos finanšu tirgos. Nasdaq katrā akcijā ir vidēji aptuveni 14 tirgus veidotāji, kopumā tirgū ir aptuveni 260 tirgus veidotāju. Turklāt tirgos, kas ir mazāk likvīdi nekā akcijas, piemēram, obligāciju, preču un valūtas tirgos, lielākā daļa tirdzniecības notiek ar tirgus veidotāju starpniecību.

Kripto tirgus veidotāji attiecas uz iestādēm vai privātpersonām, kas palīdz projektiem nodrošināt likviditāti un pirkt un pārdot citātus kriptovalūtu biržas pasūtījumu grāmatās un decentralizētos tirdzniecības fondos. Viņu galvenais pienākums ir nodrošināt likviditāti un tirdzniecību vienā vai vairākos kriptovalūtu tirgos no tirgus svārstībām un piedāvājuma un pieprasījuma atšķirībām, izmantojot algoritmus un stratēģijas.

Kripto tirgus veidotāji var ne tikai samazināt darījumu izmaksas un uzlabot darījumu efektivitāti, bet arī veicināt jaunu projektu izstrādi un popularizēšanu.

2. Kāpēc mums ir vajadzīgi tirgus veidotāji?

Tirgus veidošanas galvenais mērķis ir nodrošināt, lai tirgū būtu pietiekama likviditāte, tirgus dziļums un stabilas cenas, lai iepludinātu tirgū uzticību un veicinātu darījumu pabeigšanu. Tas ne tikai pazeminās investoru ienākšanas barjeru, bet arī stimulēs tos tirgoties reāllaikā, kas savukārt rada lielāku likviditāti, veidojot labvēlīgu ciklu un veicinot vidi, kurā investori var tirgoties ar pārliecību.

Kripto tirgus veidotāji ir īpaši svarīgi agrīnās stadijas monētu iekļaušanas projektiem (IEO), jo šiem projektiem ir jābūt pietiekamai likviditātei/tirdzniecības apjomam/tirgus dziļumam, lai saglabātu tirgus popularitāti/informētību vai veicinātu cenu noteikšanu.

2.1. Likviditātes nodrošināšana

Likviditāte attiecas uz pakāpi, kādā aktīvu var ātri likvidēt bez nolietojuma, aprakstot, cik lielā mērā pircēji un pārdevēji tirgū var pirkt un pārdot salīdzinoši viegli, ātri un par zemām izmaksām. Augsti likvīdi tirgi samazina jebkura konkrēta darījuma izmaksas, atvieglojot darījumu veidošanos, neizraisot būtiskas cenu svārstības.

Būtībā tirgus veidotāji ļauj investoriem pirkt un pārdot žetonus ātrāk, lielākos daudzumos un vieglāk jebkurā laikā, nodrošinot augstu likviditāti bez traucējumiem un darbības traucējumiem milzīgu cenu svārstību dēļ.

Piemēram, ja investoram nekavējoties ir jāiegādājas 40 žetoni, viņš var nekavējoties iegādāties 40 žetonus par vienības cenu 100 USD augsti likvīdajā tirgū (Order Book A). Tomēr zemas likviditātes tirgū (B pasūtījumu grāmata) viņiem ir divas iespējas: 1) nopirkt 10 žetonus par USD 101,2, 5 žetonus par USD 102,6, 10 žetonus par USD 103,1 un nopirkt 15 monētas par USD 105,2 par vidējo cenu 103,35 USD; vai 2) gaidīt ilgāku laiku, līdz monētas sasniegs vēlamo cenu.

Likviditātei ir izšķiroša nozīme agrīnās stadijas valūtu kotēšanas projektos. Darbības zemas likviditātes tirgos ietekmēs investoru tirdzniecības uzticību un tirdzniecības stratēģijas, kā arī var netieši izraisīt projekta "nāvi".

2.2. Nodrošināt tirgus dziļumu un stabilizēt valūtas cenas

Kriptogrāfijas tirgos, kur lielākā daļa aktīvu ir nelikvīdi un tiem trūkst tirgus dziļuma, pat nelieli darījumi var izraisīt būtiskas cenu izmaiņas.

Iepriekš minētajā scenārijā pēc tam, kad investors ir tikko iegādājies 40 marķierus, nākamā pieejamā cena pasūtījumu grāmatā B ir 105,2 ASV dolāri, kas norāda, ka viens darījums izraisīja cenas kustību par aptuveni 5%. Tas jo īpaši attiecas uz tirgus nestabilitātes periodiem, kad mazāk dalībnieku var izraisīt ievērojamas cenu svārstības.

Tirgus veidotāju nodrošinātais lielais likviditātes apjoms rada šauru bid-ask starpību (Spread) pasūtījumu portfelim. Šauri bid-ask starpība parasti ir saistīta ar stabilu tirgus dziļumu, kas palīdz stabilizēt valūtas cenas un mazināt cenu svārstības.

Tirgus dziļums attiecas uz pirkšanas un pārdošanas pasūtījumu skaitu, kas konkrētajā brīdī ir pieejami pasūtījumu grāmatā dažādos cenu līmeņos. Tirgus dziļums arī mēra aktīva spēju absorbēt lielus pasūtījumus bez būtiskām cenu izmaiņām.

Krāsa: 1) nodrošina lielu likviditāti, lai stabilizētu valūtas cenas, kas galu galā palīdz vairot investoru uzticību projektam laikā ar viszemākajām darījuma izmaksām.

Kripto tirgus veidotāju lomas: 1) nodrošina lielu likviditāti, 2) nodrošina tirgus dziļumu, lai stabilizētu valūtas cenas, kas galu galā palīdz vairot investoru uzticību projektam viszemākās izmaksas Pērciet un pārdodiet savus īpašumus reāllaikā.

3. Kas ir galvenie kriptovalūtu tirgus veidotāju spēlētāji?

Var arī teikt, ka tirgus veidotāju bizness ir viens no pārtikas ķēdes augšgalā esošajiem uzņēmumiem, jo ​​tie kontrolē projekta žetonu pēc tā uzsākšanas. Tirgus uzturētāji parasti sadarbojas ar biržām, kuras var viegli izveidot monopolu, un tirgus likviditātē dominē daži lieli tirgus uzturētāji.

2023. gada jūlijā šifrēšanas projekts Worldcoin, ko kopīgi izveidoja OpenAI Sems Altmans, panāca vienošanos ar tirgus veidotājiem, kad tas tika oficiāli uzsākts, kopumā aizdodot 100 miljonus USD WLD 5 tirgus veidotājiem, lai nodrošinātu likviditāti, un noteica, ka jums ir nepieciešams aizdotos žetonus atgriezt pēc 3 mēnešiem, vai iegādāties žetonus par cenu no 2 līdz 3,12 ASV dolāriem.

Šie 5 tirgus veidotāji ir:

A. Wintermute ir Apvienotajā Karalistē reģistrēts uzņēmums. Tā investīciju pārstāvju darbi ir: $WLD, $OP, $PYTH, $DYDX, $ENA, $CFG u.c. Kopš 2020. gada tas ir investējis vairāk nekā 100 projektos.

B. Amber Group, kas dibināta 2017. gadā, ir Honkongas uzņēmums, kura direktoru padomē ir tādas ķīniešiem pazīstamas institūcijas kā Fenbushi Capital. Komandas dalībnieki pamatā ir ķīnieši. Piedalošie projekti: $ZKM, $MERL, $IO utt.

C. FlowTraders, kas dibināts Nīderlandē 2004. gadā, ir globāls digitālās likviditātes nodrošinātājs, kas koncentrējas uz biržā tirgotiem produktiem ETP Tas ir viens no lielākajiem ETF tirdzniecības uzņēmumiem ES un ir izveidojis biržā tirgotus sertifikātus, kuru pamatā ir Bitcoin un Ethereum. Veikt kriptovalūtu ETN tirdzniecības biznesu.

D. Auros Global, kuru apsūdzēja FTX, 2023. gadā iesniedza prasību Virdžīnu salās pret bankrotu. 20 miljonu ASV dolāru aktīvi tika iestrēguši FTX, un parādījās ziņas, ka pārstrukturēšana bija veiksmīga.

E. GSR Markets, kas dibināts Apvienotajā Karalistē 2013. gadā, ir globāls kriptovalūtu tirgus veidotājs, kas specializējas likviditātes, riska pārvaldības stratēģiju, programmatiskas izpildes un strukturētu produktu nodrošināšanā sarežģītiem globāliem investoriem digitālo aktīvu nozarē.

4. DWF Rashomon incidents

DWF Labs ir pēdējā laikā populārākais interneta slavenību tirgus veidotājs tirgū. DWF 2022. gadā Singapūrā dibināja tā Krievijas partneris Andrejs Gračevs. Saskaņā ar ziņojumiem uzņēmums tagad apgalvo, ka kopumā ir ieguldījis 470 projektos un ir strādājis ar projektiem, kas veido aptuveni 35% no 1000 populārākajām monētām pēc tirgus kapitalizācijas tās īsajā 16 mēnešu vēsturē.

Apskatīsim šo notikumu:

4.1. Jaunākās ziņas

The Wall Street Journal 9. maijā atklāja ziņas, ka anonīms avots, kurš apgalvoja, ka ir bijušais Binance iekšējās informācijas lietotājs, sacīja, ka Binance izmeklētāji 2023. gadā atklājuši viltotus darījumus DWF Labs 300 miljonu dolāru vērtībā. Persona, kas pārzina Binance darbību, arī teica, ka Binance iepriekš nav pieprasījusi tirgus veidotājiem parakstīt nekādu īpašu līgumu, lai pārvaldītu savus darījumus (tostarp jebkuru īpašu vienošanos, lai regulētu viņu tirdzniecības uzvedību, piemēram, aizliegtu tirgus manipulācijas).

Tas nozīmē, ka lielākoties Binance ļauj tirgus veidotājiem tirgoties, kā viņi vēlas.

4.2. DWF mārketings

Saskaņā ar priekšlikuma dokumentu, kas tika nosūtīts potenciālajiem klientiem 2022. gadā, DWF Labs nepieņēma cenu neitralitātes noteikumus un tā vietā ierosināja izmantot savas aktīvās tirdzniecības pozīcijas, lai paaugstinātu marķiera cenu un pārdotu to biržās, tostarp Binance Create. mākslīgais tirdzniecības apjoms”, lai piesaistītu citus tirgotājus.

Ziņojumā, kas tajā gadā tika sagatavots marķiera projekta klientam, DWF Labs pat tieši rakstīja, ka iestāde ir veiksmīgi ģenerējusi divas trešdaļas no marķiera manuālās tirdzniecības apjoma un strādā, lai izveidotu "uzticamu "ticamu tirdzniecības modeli", ja tā sadarbotos ar DWF. Laboratorijas, var pievienot "Bullish Sentiment" projekta marķieri.

4.3. Binance atbilde

Binance pārstāvis šajā sakarā norādīja, ka visiem platformas lietotājiem ir jāievēro vispārīgie lietošanas noteikumi, kas aizliedz tirgus manipulācijas.

Nedēļu pēc DWF ziņojuma iesniegšanas Binance atlaida savas uzraudzības komandas vadītāju un nākamo mēnešu laikā atlaida vairākus izmeklētājus, un Binance vadītājs šo darbību attiecināja uz izmaksu taupīšanas pasākumiem.

He Yi, Binance līdzdibinātājs, teica: Binance ir veicis tirgus veidotāju tirgus uzraudzību un ir ļoti stingrs tirgus veidotāju vidū, un viņu metodes ir ļoti tumšas, un viņi uzbruks viens otram, izmantojot PR.

4.4 Iespējamie iemesli

Binance platformā DWF ir augstākais “VIP 9” līmenis, kas nozīmē, ka DWF katru mēnesi iemaksā Binance darījumu apjomā vismaz 4 miljardus USD. Tirgus veidotājiem un biržām ir simbiotiskas attiecības, un Binance nav iemesla aizvainot vienu no saviem lielākajiem klientiem iekšējā izmeklētāja dēļ.

5. Kripto tirgus veidotāju galvenie darbības režīmi

Tāpat kā tradicionālie tirgus veidotāji, arī kriptovalūtu tirgus veidotāji gūst peļņu, veicot starpību starp pirkšanu un pārdošanu. Viņi nosaka zemu pirkšanas cenu un augstu pārdošanas cenu un gūst peļņu no starpības. Šo starpību bieži sauc par "izplatību", un tā ir galvenais tirgus veidotāju peļņas pamats.

Pēc šī pamata izpratnes apskatīsim divus galvenos tirgus veidotāju biznesa modeļus projektu pusēm.

5.1. Abonēšanas pakalpojums + Darījuma komisija (ieturētājs + maksa par izpildi)

Saskaņā ar šo modeli projekta puse nodrošina tirgus veidotājiem žetonus un atbilstošās stabilās monētas, un tirgus uzturētāji izmanto šos aktīvus, lai nodrošinātu CEX pasūtījumu portfeļa un DEX pūla likviditāti. Projekta puse nosaka KPI tirgus veidotājiem, pamatojoties uz viņu pašu vajadzībām, piemēram, cik liela cenu starpība ir pieņemama, cik liela tirgus likviditāte un dziļums (Dipth) ir jāgarantē utt.

A. Projekta puse vispirms var piešķirt tirgus uzturētājam fiksētu iestatīšanas maksu kā tirgus veidošanas projekta sākumu.

B. Pēc tam projekta pusei tirgus uzturētājam būs jāmaksā fiksēta mēneša/ceturkšņa abonēšanas pakalpojuma maksa. Visvienkāršākā abonēšanas pakalpojuma maksa parasti sākas no USD 2000 mēnesī atkarībā no pakalpojumu apjoma, un tai nav ierobežojuma. Piemēram, GSR Markets iekasē 100 000 USD iestatīšanas maksu, 20 000 USD ikmēneša abonēšanas maksu, kā arī 1 miljonu USD BTC un ETH aizdevumos.

C. Protams, lai motivētu tirgus veidotājus maksimāli palielināt peļņu, dažas projekta puses maksās arī uz KPI balstītas darījumu komisijas maksas (stimulus, ko tirgus veidotāji iegūst, veiksmīgi izpildot KPI mērķus tirgū).

Šie KPI rādītāji var ietvert: tirdzniecības apjomu (kas var ietvert nelegālu mazgāšanu), marķiera cenu, bid-ask starpību (Spread), tirgus dziļumu utt.

Saskaņā ar šo modeli tirgus veidošanas idejas ir skaidrākas un pārskatāmākas, un projekta pusēm to ir vieglāk kontrolēt. Tas ir vairāk piemērots nobriedušām projektu pusēm, kuras ir izveidojušas likviditātes fondus dažādos tirgos un kuriem ir skaidri mērķi.

5.2. Žetonu aizņemšanās + zvana iespējas (aizdevuma/opciju modelis)

Pašlaik tirgū visplašāk izmantotais tirgus veidotāju modelis ir: Token Loan + Call Option. Šis modelis ir īpaši piemērots agrīniem valūtu kotēšanas projektiem.

Tā kā sākotnējā monētu iekļaušanas posmā projekta komandai bija pieejami ierobežoti līdzekļi, bija grūti samaksāt tirgus veidošanas nodevas, un projekta monētu iekļaušanas sākuma posmā tirgū cirkulēja maz žetonu tirgus uzturētājiem, un tirgus uzturētāji arī uzņemtos attiecīgos riskus.

Šajā gadījumā tirgus uzturētājam piemērotāk ir noteikt KPI atbilstoši projekta situācijai. Lai kompensētu tirgus uzturētājam, projekta puse parasti iestrādā tirgus veidošanas līgumā pirkšanas iespēju un piešķir tirgus uzturētājam. pirkšanas iespēja.

Saskaņā ar šo modeli tirgus veidotājs aizņemsies žetonus (Token Loan) no projekta puses un laiž tos tirgū, lai nodrošinātu likviditāti un stabilizētu valūtas cenu. Parasti tiek noteikts, ka tirgus veidošanas periods ir 1-2 gadi.

Zvana opcija paredz, ka pirms līguma termiņa beigām tirgus uzturētājs var izvēlēties pirkt no projekta puses iepriekš aizņemtos žetonus par iepriekš noteiktu cenu (Strike Price). Jāņem vērā, ka šī iespēja ir tirgus uzturētājam dotas izvēles tiesības, nevis pienākums (OPTION nevis Obligation).

Šīs pirkšanas opcijas vērtība ir tieši saistīta ar marķiera cenu, dodot tirgus veidotājiem stimulu palielināt marķiera vērtību. Simulēsim scenāriju:

Mēs pieņemam, ka Mfers projekts ir atradis tirgus veidotāju un parakstījis Call Option, piekrītot aizdot 100 000 žetonu ar izpildes cenu 1 USD un termiņu 1 gads. Tad šajā periodā tirgus veidotājam ir divas izvēles iespējas: 1) atmaksāt 100 000 Mfer žetonu termiņa beigās vai 2) maksāt 100 000 USD termiņa beigās (pamatojoties uz izpildes cenu 1 USD).

Ja marķiera cena pieaug 100x līdz $100 (jā, Mfers to the Moon), tirgus veidotājs var izvēlēties izmantot opciju, tas ir, nopirkt žetonus 10 000 000 ASV dolāru vērtībā, nopelnot 100 reizes lielāku peļņu, ja cena ir lielāka par marķiera cenu samazinās par 50% līdz 0,5 USD, tirgus uzturētājs var izvēlēties neizmantot opciju (100 000 USD), bet tieši iegādāties 100 000 žetonus tirgū par cenu 0,5 USD, lai atmaksātu aizdevumu (vērtība ir puse no izmantošanas vērtības USD 50 000).

Zvana opciju esamības dēļ tirgus veidotājiem būs motīvs traki izvilkt tirgu un palielināt sūtījumus, lai gūtu peļņu, kā arī būs motīvs neprātīgi pārdot tirgu un iegādāties preces par zemām cenām, lai atmaksātu; valūta.

Zvana opciju esamības dēļ tirgus veidotājiem būs motīvs traki izvilkt tirgu un palielināt sūtījumus, lai gūtu peļņu, kā arī būs motīvs neprātīgi pārdot tirgu un iegādāties preces par zemām cenām, lai atmaksātu; valūta.

Tāpēc modelī Žetonu aizņēmums + izsoles iespēja (aizdevuma/iespēju modelis) projekta pusei, iespējams, būs jāuzskata tirgus uzturētājs kā darījuma partneris, un īpaša uzmanība jāpievērš:

A. Izpildes cena, ko saņem tirgus uzturētājs, un simboliskā aizņēmuma summa nosaka tirgus uzturētāja peļņas normu un tirgus veidošanas cerības;

B. Tāpat pievērsiet uzmanību pirkšanas opcijas termiņam (Aizdevuma periods), kas nosaka tirgus veidošanas telpu šajā laika dimensijā;

C. Tirgus uzturēšanas līgumu izbeigšanas klauzulas un riska kontroles metodes ārkārtas situācijās. Īpaši pēc tam, kad projekta puse aizņemas žetonus no tirgus uzturētāja, tai nav nekādas kontroles pār žetonu galamērķi.

5.3. Citi uzņēmējdarbības modeļi

Mēs arī redzam, ka daudziem tirgus veidotājiem ir primārās investīciju nodaļas, kas var labāk apkalpot ieguldītos projektus, izmantojot ieguldījumus un inkubāciju, nodrošināt projektus ar tādiem pakalpojumiem kā līdzekļu piesaiste, projektu publicēšana un valūtas iekļaušana sarakstā, kā arī daļa no ieguldītajiem projektiem palīdz tirgus veidotājiem sasniegt potenciālos klientus (ieguldījumu un aizdevumu sasaiste?).

Tas pats attiecas uz ārpusbiržas ārpusbiržas darījumiem, kas iegādājas žetonus par zemām cenām no projekta pusēm/fondiem un palielina žetonu vērtību, veicot virkni tirgus veidošanas operāciju. Šeit ir vairāk pelēkās vietas.

6. Riski un uzraudzība

Pēc kriptovalūtu tirgus veidotāju darbības modeļa izpratnes mēs zinām, ka papildus tirgus uzturētāju pozitīvajai nozīmei kriptovalūtu tirgū viņi ne tikai griež puravi, bet arī projekta puses ir viņu "puravi griešanas" mērķi. Tāpēc projekta pusēm īpaši jāaptver riski, kas saistīti ar sadarbību ar kriptovalūtu tirgus veidotājiem, un šķēršļi, ko var radīt uzraudzība.

6.1. Uzraudzība

Agrāk tirgus veidotāju uzraudzība bija vērsta uz "vērtspapīru" tirgus veidotājiem, un pašreizējā kriptoaktīvu definīcija nav bijusi skaidra, kā rezultātā kriptovalūtu tirgus veidotājiem un tirgus veidošanas darbībām ir radusies relatīva regulējuma nepilnība.

Tāpēc kriptovalūtu tirgus veidotājiem pašreizējā tirgus vide ir situācija, kad debesis ir augstas un putni var lidot, un ļaunuma darīšanas izmaksas ir ārkārtīgi zemas. Tāpēc mēs izmantojam cenu manipulācijas, pumpēšanu un pārdošanu, un mēs esam sinonīmi ar kriptovalūtu tirgus veidotājiem.

Mēs redzam, ka regulējums tiek pastāvīgi standartizēts. Piemēram, ASV SEC precizē Broker & Dealer definīciju arī saderīgie kriptovalūtu tirgus veidotāji, kas aktīvi piesakās regulējošām licencēm, piemēram, Singapūras monetārajai iestādei iesniedza pieteikumu lielas maksājumu iestādes licencei (kas ļauj veikt ārpusbiržas un tirgus veidošanas pakalpojumus Singapūras regulējuma ietvaros). gada sākumā pabeidza finansējumu 50 miljonu ASV dolāru apmērā, kā arī ieguva Francijas regulatīvās licences pieteikumu.

Tomēr regulējums lielākajās jurisdikcijās nekavē dažu kriptovalūtu tirgus veidotāju ārzonas operācijas, jo tie būtībā ir lieli kapitāla konti dažādās biržās, un vairumam no tiem nav nekādu operāciju ārzonā.

Par laimi, FTX incidenta un lielāko biržu, piemēram, Binance un Coinbase, nepārtrauktas regulēšanas dēļ kriptovalūtu tirgus veidotājus, kas līdzās pastāv biržās, ierobežos arī biržas iekšējās kontroles atbilstības noteikumi, padarot nozari standartizētāku.

Mums ir nepieciešams regulējums, lai regulētu šo neētisko/nelikumīgo uzvedību, taču, pirms nozare sāk uzliesmot, mums, iespējams, vajadzēs, lai nozare aptvertu burbuli.

6.2. Riski

Tā kā trūkst regulējuma, kriptovalūtu tirgus veidotājiem ir stimuls iesaistīties neētiskā tirdzniecībā un manipulēt ar tirgiem, lai palielinātu peļņu, nevis radīt stimulu radīt veselīgu tirgu vai tirdzniecības vidi. Tāpēc tie ir bēdīgi slaveni un ir saistīti ar daudziem riskiem.

A. Tirgus veidotāju tirgus risks

Tirgus uzturētāji saskaras arī ar tirgus riskiem un likviditātes riskiem, īpaši ekstremālos tirgus apstākļos. Iepriekšējais Terra Luna sabrukums un FTX sabrukuma ķēdes reakcija izraisīja vispārēju tirgus veidotāju sabrukumu, sviras sabrukumu un tirgus likviditātes samazināšanos, kuras tipisks pārstāvis ir Alameda Research.

B. Projekta pusei trūkst kontroles pār aizdotajiem žetoniem

Žetonu aizņēmuma modelī projekta puse nekontrolē aizdotos marķierus un nezina, ko tirgus veidotājs darīs ar projekta puses marķieriem.

Tāpēc, aizdodot žetonus, projekta pusēm ir jāiedomājas tirgus uzturētāji kā darījuma partneri, nevis partneri, lai iedomāties iespējamās situācijas, kas var rasties cenu ietekmes dēļ. Tirgus veidotāji var sasniegt daudzus mērķus, koriģējot cenas. Piemēram, viņi var apzināti pazemināt cenas, lai jauniem līgumiem noteiktu zemāku cenu, lai pieņemtu labvēlīgus priekšlikumus utt.

C. Tirgus veidotāju neētiska rīcība

Negodīgi tirgus veidotāji manipulēs ar žetonu cenām, palielinās tirdzniecības apjomus, veicot mazgāšanas darījumus, un iesaistīsies sūkņu un izgāztuvju darbībās. Daudzos kriptovalūtas projektos tiek nolīgti tirgus veidotāji, lai uzlabotu veiktspējas rādītājus, izmantojot tādas stratēģijas kā mazgāšana, kad uzņēmums atkārtoti tirgo vienu un to pašu aktīvu turp un atpakaļ, lai radītu ilūziju par tirdzniecības apjomu.

Tradicionālajos tirgos tā ir nelikumīga tirgus manipulācija, maldinot investorus par pieprasījumu pēc konkrēta aktīva. Bitwise 2019. gadā publicēja ziņojumu, kurā apgalvoja, ka 95% no tirdzniecības apjoma neregulētās biržās bija viltoti. Nesen veiktais Nacionālā ekonomisko pētījumu biroja (NBER) pētījums 2022. gada decembrī atklāja, ka šis skaitlis ir samazinājies līdz aptuveni 70%.

D. Projekta puse uzņemas vainu

Tā kā projekta puse nekontrolē žetonu aizdošanu un ir grūti ierobežot tirgus veidotāju neētisko uzvedību vai arī nav iespējas uzzināt par šo neētisko uzvedību, tad, tiklīdz šī rīcība nonāk uzraudzības jomā, projekta puse kas faktiski vada projektu, nespēs no tā izvairīties. Tāpēc projekta pusei ir smagi jāstrādā pie līguma noteikumiem vai ārkārtas pasākumiem. )

7. Uzrakstiet beigās

Izmantojot šo rakstu, tas var palīdzēt projekta komandai saprast, ka, nodrošinot likviditāti, kriptovalūtu tirgus veidotāji ir devuši lielu ieguldījumu efektīvas darījumu izpildes nodrošināšanā, investoru uzticības vairošanā, tirgus raitākā darbībā, valūtas cenu stabilizācijā un darījumu izmaksu samazināšanā.

Taču tajā pašā laikā, atklājot kriptovalūtu tirgus veidotāju biznesa modeli, tas atgādina projekta dalībniekiem par daudzajiem riskiem, kas izriet no sadarbības ar kriptovalūtu tirgus veidotājiem, un tiem ir jāpievērš īpaša uzmanība, pārrunājot noteikumus ar tirgus veidotājiem un īstenojot sadarbību. )

BEIGAS

Šis raksts ir paredzēts tikai izpētei un uzziņai. Es ceru, ka tas jums noderēs, nevis jūsu advokātam.