天然資源、美術品、プライベート エクイティなどの代替資産は、従来の資産よりも高い収益性と低いボラティリティが見込めるため、人気の投資対象となっています。ただし、このような代替資産クラスのメリットには、最低投資要件の高さ、流動性の制約、透明性の欠如など、いくつかの制限も伴います。

トークン化、つまりブロックチェーン技術を通じて従来の資産をデジタルトークンに変換するプロセスは、これらの制限の一部を克服する可能性があり、その成功は代替セクターを変革する可能性があります。

クリスティアーノ・ヴェントリチェリはムーディーズ・レーティングスのデジタル経済担当副社長である。

注: このコラムで述べられている見解は著者のものであり、必ずしも CoinDesk, Inc. またはその所有者や関連会社の見解を反映するものではありません。

ブロックチェーンの透明かつ不変の台帳により、トークン保有者は投資に関するリアルタイムの情報にアクセスでき、従来は不透明だった市場の透明性が高まります。この可視性は、キャッシュフローやクレジットポートフォリオのパフォーマンスを監視する上で画期的なものです。ただし、トークン化によって金融商品の基本的な特性が変わることはありません。オンチェーンでもオフチェーンでも、資産の根本的なリスクとデューデリジェンスの重要性は同じです。

トークン化の最も有望な側面の 1 つは、高価値の代替投資へのアクセスを拡大できる可能性があることです。所有権を細分化することで、トークン化は参入障壁を下げ、これまでは機関投資家や超富裕層投資家に限定されていた機会に、より幅広い投資家が参加できるようにします。かつては流動性が低かった資産の取引可能性を高め、流動性を高めることで、トークン化は市場のダイナミクスを再形成し、ブロックチェーンを活用した二次市場を生み出す可能性があります。

コスト削減も大きなメリットです。トークン化により発行が効率化され、投資家と資産運用会社の両方のコストが削減されます。資産運用会社が節約できる可能性のあるコストの一部を投資家に還元するため、効率化によって得られる利益は投資家にとってより高いものになる可能性があります。販売会社にとっては、管理上の負担と諸経費が軽減されるため、顧客との関係を深め、新製品を開発することに集中できます。金融業務に人工知能を統合することで、これらのメリットがさらに高まり、効率と精度が向上する可能性があります。

プライベート市場の透明性はトークン化によって向上しますが、ある程度までしか向上しません。ブロックチェーン技術は可視性を高めますが、完全な透明性は得られません。プライベート市場の資産管理者は、投資に関して公開されている情報よりも多くの情報を持っているため、この情報の非対称性を利用して市場機会を活用し、より高い利回りを得ることができます。トークン化によって進歩がもたらされたとしても、プライベート市場のこの固有の特性はおそらく存続するでしょう。

トークン化された代替資産はすでに活発に取引されています。従来の金融機関は、プライベートおよびパブリック ブロックチェーン上のフィーダー ファンドを通じて、プライベート エクイティおよびプライベート クレジット投資のトークン化されたバージョンを提供し始めています。これらのトークン化されたファンドは、従来のファンドよりも最低投資額が大幅に低く設定されており、より幅広い投資家に新たな道を開いています。

参照: 資産のトークン化が不可避な理由 | 意見

分散型金融（DeFi）では、プラットフォームがスマートコントラクトを使用してプライベートクレジット取引を促進しており、ブロックチェーン技術と代替投資の交差点が拡大していることが浮き彫りになっています。

しかし、トークン化された民間資産への投資は、新たなリスクをもたらします。規制と法律の不確実性は依然として大きな障壁であり、トークン化の多くの側面は依然として法的にグレーゾーンにあります。投資家はこれらの不確実性を乗り越える必要があり、トークン化された取引の利回りは、追加のリスクを補うために従来の市場よりも高くなる可能性があります。技術的な課題も残っており、特にオンチェーンとオフチェーンの運用をシームレスに統合する必要性があります。信頼できるデジタルキャッシュオプションの欠如と、さまざまなブロックチェーンプラットフォーム間の相互運用性の問題は、堅牢なセカンダリー市場の発展をさらに妨げています。

規制の明確化、技術の進歩、業界全体の協力が、これらのハードルを乗り越える鍵となります。これらの問題に対処できれば、トークン化によって代替資産市場にアクセス性、透明性、効率性をもたらし、より幅広い投資家に価値をもたらす可能性があります。