Titolo originale: Come ho perso il mio primo 100X come VC
Autore originale: Marco Manoppo,
Traduzione originale: Azuma, Odaily Planet Daily
Nota dell'editore: Marco Manoppo, investitore di Primitive Ventures, è stato molto prolifico di recente, dopo che la sua autobiografia su come ha perso l'opportunità dei Virtuals (vedi (VC autobiografia: come ho perso l'opportunità di guadagnare 100 volte con i Virtuals)) ha avuto un grande successo la scorsa settimana, oggi Manoppo pubblica un nuovo articolo.
Nell'articolo, Manoppo ha delineato le tendenze in cui Bitcoin si avvicina sempre di più alla finanza tradizionale, in particolare dopo che MicroStrategy (ticker: MSTR) è stata ufficialmente inclusa nell'indice Nasdaq 100, e il potenziale impatto dei fondi di investimento passivi sulla domanda di Bitcoin. Manoppo ha dichiarato che, nonostante il mercato delle criptovalute abbia recentemente mostrato alcune correzioni, attualmente ci troviamo in una zona di scoperta dei prezzi e lui è più ottimista su Bitcoin che mai.
Di seguito il testo integrale di Manoppo, tradotto da Odaily Planet Daily.
Dopo otto settimane consecutive di aumento, il mercato delle criptovalute ha finalmente mostrato alcuni ritratti. Anche se siamo attualmente in una zona di scoperta dei prezzi, il mio ottimismo su Bitcoin è più forte che mai. La ragione è semplice, Bitcoin come classe di attivo sta ora entrando nel sistema TradFi (3, 3).
Crescita dei fondi passivi
Per capire cosa sia il sistema TradFi (3, 3), è necessario valutare la crescita dei fondi passivi negli investimenti. In termini semplici, un fondo passivo è un prodotto di investimento il cui obiettivo è tracciare e replicare la performance di un indice di mercato specifico o di un sottosettore, piuttosto che cercare di superarlo. Seguono un insieme di regole e metodologie per adattarsi al mercato obiettivo e alla configurazione del rischio desiderata.
SPY (SPDR S&P 500 ETF Trust) e VTI (Vanguard Total Stock Market ETF) sono famosi fondi passivi. La maggior parte degli appassionati di investimenti potrebbe ricordare che Buffett ha scommesso con un gestore di hedge fund che l'indice S&P 500 avrebbe superato la performance della maggior parte dei gestori di fondi attivi - Buffett ha dimostrato di aver ragione. Dal 2009, i fondi passivi hanno mostrato ottime performance, diventando il modo di investimento preferito per la maggior parte delle persone.
Per esplorare a fondo tutti i complessi fattori che guidano lo sviluppo dei fondi passivi, sarebbe necessario scrivere un lungo articolo, ma possiamo riassumerlo in alcuni fattori semplici:
Maggiore costo-efficacia
Rispetto ai fondi gestiti attivamente, i fondi passivi (come i fondi indicizzati e gli ETF) hanno generalmente una ratio di spesa molto più bassa. Questo perché non richiedono che i gestori di fondi svolgano un sacco di "lavoro attivo". Una volta che le regole e le metodologie sono stabilite, gli algoritmi iniziano a prendere il sopravvento, con solo un intervento umano limitato durante il riequilibrio trimestrale. Costi più bassi significano generalmente migliori rendimenti netti degli investimenti, il che rende i fondi passivi più attraenti per gli investitori più attenti ai costi.
Minori barriere all'accesso, maggiore distribuzione
In breve, hai un accesso più facile ai fondi passivi. Rispetto ai fondi attivi, gli investitori non devono preoccuparsi di selezionare i gestori di fondi; esiste un'industria consolidata per distribuire i prodotti finanziari ai tuoi nonni. Per motivi di regolamentazione, i fondi passivi tendono anche a integrarsi più facilmente nella catena di approvvigionamento finanziario. La maggior parte dei fondi attivi ha spesso restrizioni sulla distribuzione, mentre i fondi passivi sono già realmente integrati nei piani 401k, nei sistemi pensionistici e così via.
Performance più stabile
La saggezza delle folle porta spesso a risultati migliori. Negli ultimi 15 anni, la maggior parte dei gestori di fondi attivi non è riuscita a superare i benchmark. Anche se investendo in fondi passivi potresti non ottenere mai ritorni di 10 volte come nei primi acquisti di Tesla o Shopify, d'altra parte, la maggior parte delle persone non è disposta a scommettere il 50% del proprio patrimonio netto su un singolo stock. Alto rischio e alto rendimento non sono sempre così attraenti.
Ecco alcune statistiche più interessanti:
· Negli Stati Uniti, negli ultimi dieci anni, le attività dei fondi passivi sono cresciute di 4 volte, passando dai 3.2 trilioni di dollari a fine 2013 ai 15 trilioni di dollari a fine 2023.
· A dicembre 2023, il patrimonio totale gestito (AUM) dei fondi passivi negli Stati Uniti ha superato ufficialmente per la prima volta quello dei fondi attivi.
· A ottobre 2024, i fondi indicizzati azionari statunitensi detenevano attivi globali per 13,13 trilioni di dollari, di cui attivi statunitensi per 10,98 trilioni di dollari; mentre i fondi azionari gestiti attivamente detenevano attivi globali per 9,78 trilioni di dollari, di cui attivi statunitensi per 7,26 trilioni di dollari.
· I fondi indicizzati attualmente rappresentano il 57% degli attivi dei fondi azionari statunitensi, rispetto al 36% nel 2016.
· Nei primi dieci mesi del 2024, i fondi indicizzati azionari statunitensi hanno registrato afflussi per 415,4 miliardi di dollari, mentre nello stesso periodo i fondi gestiti attivamente hanno registrato deflussi per 341,5 miliardi di dollari.
Ecco perché l'intero settore della finanza tradizionale o i gestori di fondi di criptovalute con esperienza nel settore finanziario tradizionale sono così entusiasti della narrazione degli ETF Bitcoin. Perché sanno che questo è l'inizio di una porta più grande che porterà realmente Bitcoin nei portafogli di investimento per la pensione delle persone comuni.
Prodotti di investimento in criptovalute
Ma quale relazione c'è tra ETF Bitcoin e fondi passivi?
Sebbene i tre principali fornitori di indici (S&P, FTSE, MSCI) abbiano costantemente sviluppato indici di criptovalute, il ritmo di adozione è piuttosto lento e attualmente offrono solo prodotti di investimento in criptovalute a singolo attivo. Certo, questo è perché questi prodotti sono più facili da lanciare, quindi ogni istituzione è in corsa per essere la prima a lanciare un ETF Bitcoin. Oggi, stiamo vedendo molte istituzioni impegnarsi per promuovere ETF di staking di ETH e più prodotti di investimento basati su altcoin.
Tuttavia, il vero prodotto killer è un prodotto di investimento che mescola Bitcoin. Immagina un portafoglio composto dal 95% di indice S&P 500 e dal 5% di Bitcoin, oppure un portafoglio composto dal 50% di oro e dal 50% di Bitcoin. I gestori di fondi saranno felici di promuovere questo tipo di prodotto - sono anche più facili da integrare nella catena di approvvigionamento finanziario, aumentando i loro canali di distribuzione.
Tuttavia, il lancio e la promozione di questi prodotti richiedono comunque tempo. Dato che saranno lanciati come un nuovo prodotto, non ci si aspetta che beneficino automaticamente del potere d'acquisto mensile già consolidato dei prodotti passivi esistenti.
MSTR ha reso possibile TradFi (3, 3)
Ora è il turno di MicroStrategy (MSTR).
Con l'inclusione di MSTR nell'indice Nasdaq 100, fondi passivi come QQQ (Invesco QQQ Trust, un ETF che traccia l'indice Nasdaq 100) saranno costretti ad acquistare automaticamente MSTR, mentre MSTR potrà utilizzare questi fondi per acquistare più Bitcoin. In futuro potrebbero esserci nuovi prodotti di investimento passivi misti "Bitcoin - Azioni - Oro" che sostituiranno il ruolo di MSTR, ma per i prossimi 3-5 anni, MSTR come "azienda di tesoreria Bitcoin" sarà più facile svolgere questo ruolo, poiché è una società quotata statunitense consolidata e avrà maggiori probabilità di essere inclusa rapidamente nei principali indici di fondi passivi rispetto ai nuovi prodotti di investimento passivi lanciati.
Quindi, finché MSTR continua a utilizzare questi fondi per acquistare più Bitcoin, la domanda di Bitcoin continuerà a crescere.
Se questo suona troppo bello per essere vero... è perché ci sono alcune piccole questioni da risolvere affinché MSTR possa svolgere questo ruolo in modo più efficace. Ad esempio, poiché l'indice S&P 500 richiede che le aziende abbiano utili positivi sia per l'ultimo trimestre che per i quattro trimestri precedenti, attualmente è molto poco probabile che MSTR venga incluso nel S&P 500. Tuttavia, le nuove regole contabili che entreranno in vigore a partire da gennaio 2025 permetteranno a MSTR di dichiarare le variazioni di valore del BTC detenuto come reddito netto, il che potrebbe rendere MSTR idoneo per l'inclusione nel S&P 500.
Questo è essenzialmente il sistema TradFi (3, 3).
Calcoli rapidi e assunzioni in 5 minuti
Ho impiegato 5 minuti per fare i seguenti calcoli, se ci sono errori nei calcoli o suggerimenti sulle assunzioni correlate, sentiti libero di correggermi.
Nota di Odaily: utilizzando la partecipazione di MSTR nell'indice Nasdaq 100 del 0,42% come esempio, nel 2024 ci si aspetta un afflusso netto di 9,11 miliardi di dollari nel QQQ, corrispondente a un afflusso netto mensile di 38,26 milioni di dollari per MSTR, pari a un afflusso annuale di 459 milioni di dollari.
In breve - l'intero ecosistema di investimento passivo della finanza tradizionale acquisterà inconsapevolmente più Bitcoin a causa dell'inclusione di MicroStrategy (MSTR) nei principali indici, proprio come non si rendono conto di possedere azioni NVIDIA, creando un effetto simile a (3, 3) per il prezzo di Bitcoin.
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