I dati del mercato del lavoro di questa settimana, incluso il cruciale rapporto sull'occupazione di novembre in uscita venerdì, avranno un impatto significativo sui piani di riduzione dei tassi della Fed e influenzeranno in modo molto importante gli investitori del mercato azionario, i trader obbligazionari e tutti coloro che partecipano ai mercati finanziari.

Brent Schutte, chief investment officer di Northwestern Mutual Wealth Management Co., ha dichiarato: "Credo che, per quanto riguarda i dati sull'occupazione di venerdì, il mercato spera di vedere alcuni segnali positivi, ma non vuole che questi dati siano troppo positivi."

Schutte ha affermato: "Se i dati sono estremamente positivi, ciò solleverà interrogativi su se la Fed continuerà a ridurre i tassi."

Questo potrebbe essere un problema per il mercato azionario, poiché le valutazioni attuali sono ai massimi storici. L'ottimismo riguardo a un'ulteriore crescita del mercato azionario nel 2025, parzialmente basato sulle aspettative di un abbassamento dei tassi da parte della Fed, contribuirebbe a ridurre i tassi di mercato e renderebbe queste valutazioni più attraenti. Tassi più elevati rendono difficile giustificare valutazioni elevate, poiché diminuiscono il valore attuale dei profitti e dei flussi di cassa futuri.

Le opinioni di Schutte sulle valutazioni e i tagli dei tassi da parte della Fed potrebbero risuonare con quegli investitori che comprendono o hanno vissuto la recente storia del mercato azionario.

Come ha osservato Nicholas Colas, co-fondatore di DataTrek Research, nella scorsa settimana, "Gli investitori di una certa età ricorderanno che nel primo trimestre del 2000, quando la Fed ha chiaramente indicato che avrebbe aumentato i tassi a breve termine al di sopra dei massimi degli anni '90 (poco sopra il 6%), la bolla di Internet degli anni '90 è scoppiata."

Colas ha affermato che lo scoppio della bolla è stato causato dal fatto che né le valutazioni azionarie né il sentiment degli investitori erano pronti ad affrontare l'aumento del tasso dei fondi federali fino al 6,5% a metà del 2000.

Ha scritto: "Sì, i tassi di interesse della Fed sono stati aumentati in modo modesto, ma hanno trasmesso il messaggio che il FOMC desidera rallentare la crescita economica americana, il che è sufficiente per frenare lo 'spirito animale' del mercato, e l'impatto è enorme." Ha sottolineato che la società DataTrek non ritiene che questo evento si ripeterà a breve, mantenendo un atteggiamento positivo sulle prospettive azionarie.

Secondo lo strumento di monitoraggio della Fed della Chicago Mercantile Exchange, la probabilità che la Fed riduca i tassi di 25 punti base il mese prossimo è del 66%. Dopo che l'indice dei prezzi PCE di ottobre, pubblicato mercoledì scorso, è aumentato leggermente ma ha rispettato le previsioni degli economisti, le aspettative di un taglio dei tassi sono aumentate.

La Fed ha utilizzato le preoccupazioni per un ulteriore deterioramento del mercato del lavoro come giustificazione per avviare un ciclo di allentamento monetario con un forte taglio dei tassi a settembre. Il presidente della Fed, Powell, ha tracciato la linea contro un ulteriore deterioramento del mercato del lavoro durante il simposio annuale di Jackson Hole della scorsa estate.

Da quando la Fed ha iniziato a ridurre i tassi, i solidi dati economici e i dati inflazionistici persistenti hanno portato alcuni investitori a continuare a scommettere sulla possibilità che la Fed sospenda i tagli dei tassi nella riunione del mese prossimo.

Per quanto riguarda la Fed, il verbale della riunione di novembre, pubblicato la scorsa settimana, ha rivelato che i funzionari erano incerti su dove si trovasse il tasso neutro, spingendo i partecipanti a raccomandare di seguire un passo di riduzione dei tassi più "graduale".

Steve Blitz, capo economista americano di TS Lombard, ha affermato in un rapporto la scorsa settimana che il problema che la Fed deve affrontare è che inserendo i dati attuali sull'inflazione nella regola di Taylor (una formula utilizzata dagli economisti per misurare dove dovrebbero trovarsi i tassi d'interesse in base ai livelli di inflazione e crescita economica) indica che il tasso dei fondi federali dovrebbe rimanere invariato.

Ha scritto: "Sebbene creda che continuino a essere inclini a ridurre i tassi, i dati sull'occupazione di novembre sono cruciali per il FOMC, che dipende dai dati."

Nel frattempo, il mercato azionario statunitense ha guadagnato slancio significativo a novembre. A causa delle festività del Ringraziamento che hanno accorciato i tempi di trading giovedì e venerdì della scorsa settimana, l'indice S&P 500 è aumentato dell'1,1% la scorsa settimana, raggiungendo il 53° massimo storico dell'anno, con un aumento del 26,5% quest'anno. L'indice Dow Jones Industrial Average ha superato brevemente la soglia dei 45.000 punti, chiudendo a un livello record, mentre l'indice Nasdaq Composite ha registrato un aumento di oltre il 6% il mese scorso.

I rendimenti dei Treasury americani hanno fornito un po' di sollievo agli investitori azionari ansiosi nei giorni di trading accorciati della scorsa settimana, con il rendimento dei Treasury a 10 anni che è sceso di quasi 22 punti base al 4,192%, il livello più basso dal 21 ottobre. All'inizio di questo mese, era salito a oltre il 4,5%, parte di un aumento dei rendimenti dei Treasury a 10 anni da circa il 3,6% da fine settembre.

Poiché i rialzisti hanno sperimentato l'euforia post-elettorale e i fattori stagionali ottimisti, il rischio recente potrebbe essere che gli investitori siano eccessivamente ottimisti sulle prospettive di mercato.

L'economista Ed Yardeni di Yardeni Research ha osservato in un rapporto che l'indice di fiducia dei consumatori di novembre, pubblicato la scorsa settimana, mostra che i consumatori hanno aspettative storicamente elevate riguardo all'aumento dei prezzi delle azioni nei prossimi 12 mesi. "Se gli americani sembrano essere d'accordo su qualcosa, è che le azioni stanno salendo... Da un punto di vista inverso, questo indica che ci sono alte probabilità di una correzione."

Tornando ai fondamentali, i dati economici americani e il rimbalzo del mercato azionario post-elettorale non sono così scollegati come sembrano.

Lauren Goodwin, economista e chief market strategist di New York Life Investments, ha affermato: "Il mercato si concentra su veri cambiamenti politici, non sulla politica stessa. In altre parole, riteniamo che i trade sostenuti da tematiche economiche più ampie abbiano una maggiore possibilità di durare."

La vittoria di Trump ha portato gli investitori a prevedere un'accelerazione della crescita economica, in parte a causa delle attese di tagli fiscali e deregulation, spingendo così verso l'alto i prezzi delle azioni. Questo ha anche sollevato preoccupazioni che l'inflazione possa rialzarsi, portando a un aumento dei rendimenti obbligazionari. Ma è importante notare che, date le solide statistiche economiche e i dati sull'inflazione leggermente superiori alle attese, questi movimenti di mercato erano anche previsti dagli investitori.

Come ha detto Paul Christopher, ricercatore per Wells Fargo Investment Institute, poco dopo le elezioni, il trade di Trump "è in linea con la direzione della tendenza principale". I dati sull'occupazione di questa settimana potrebbero fornire ulteriori indicazioni su questa tendenza.

Articolo ripubblicato da: Jin Shi Data