Panoramica del mercato

Dal terzo trimestre, gli asset che hanno performato meglio: RUT (indice Russell 2000) e XAUUSD (prezzo dell'oro), nonché SPF (titoli finanziari) e obbligazioni statunitensi, e gli asset che hanno performato peggio: Ethereum, petrolio greggio, e il dollaro USA. Il mercato è quasi piatto, il Nasdaq 100.

Per le azioni statunitensi, il mercato attuale è ancora in una fase rialzista e la tendenza principale è ancora al rialzo. Tuttavia, l'ambiente di negoziazione nei mesi fino alla fine dell'anno sarà relativamente privo di temi legati alla performance, e il rialzo e il ribasso del mercato saranno limitati. Il mercato continua a rivedere al ribasso le aspettative sugli utili del terzo trimestre:

Le valutazioni hanno subito una correzione di recente, ma hanno registrato una rapida ripresa. Il PE 21 volte è ancora molto superiore alla media quinquennale:

Il 93% delle aziende dell’S&P 500 ha annunciato risultati effettivi, di cui il 79% ha superato le aspettative per l’EPS e il 60% delle aziende ha superato le aspettative per i ricavi. L’andamento del prezzo delle azioni delle società che superano le aspettative è sostanzialmente uguale alla media storica, ma l’andamento del prezzo delle azioni delle società che deludono le aspettative è peggiore della media storica:

I riacquisti rappresentano attualmente il supporto tecnico più forte per il mercato azionario statunitense. L’attività di riacquisto di azioni proprie da parte delle imprese ha raggiunto il doppio del livello normale nelle ultime settimane, circa 5 miliardi di dollari al giorno (1 trilione di dollari all’anno). poi gradualmente si è attenuato.

I grandi titoli tecnologici si sono indeboliti a metà estate, spinti da aspettative di utili inferiori e dal venir meno dell’entusiasmo per il tema dell’intelligenza artificiale. Tuttavia, il potenziale di crescita a lungo termine di questi titoli è ancora presente e, anche se lo facessero, i prezzi non potrebbero scendere.

Ci sono stati momenti in cui il mercato è stato davvero rialzista, ad esempio, il periodo dall'ottobre dello scorso anno al giugno di quest'anno ha registrato alcuni dei migliori rendimenti aggiustati per il rischio in una generazione (l'indice di sharpe dell'NDX ha raggiunto 4). Ad oggi, il multiplo PE del mercato azionario è più alto, le aspettative economiche e finanziarie crescono più lentamente e il mercato ha aspettative più elevate per la Federal Reserve. Pertanto, è relativamente difficile aspettarsi che il futuro mercato azionario avrà la stessa performance dei tre trimestri precedenti. E abbiamo visto segnali che i grandi fondi stanno gradualmente passando a temi difensivi (ad esempio, sia i fondi con strategia soggettiva che quelli passivi hanno aumentato le loro posizioni nel settore sanitario, che fornisce una crescita difensiva e non correlata all’intelligenza artificiale). per continuare si invertirà rapidamente, quindi è più sicuro mantenere un atteggiamento neutrale nei confronti del mercato azionario nei prossimi mesi.

Alla riunione di venerdì a Jackson Hole, il presidente della Federal Reserve Powell ha fatto la dichiarazione più chiara finora sui tagli dei tassi di interesse. Un taglio dei tassi a settembre è una conclusione scontata. Ha anche affermato di non voler raffreddare ulteriormente il mercato del lavoro ed è fiducioso che l'inflazione ritornerebbe sul percorso del 2% La fiducia aumenta. Ma insiste ancora sul fatto che il ritmo dell’allentamento politico dipenderà dall’andamento futuro dei dati.

Pertanto, personalmente ritengo che la dichiarazione di Powell questa volta non sia stata più accomodante del previsto, quindi non ha causato molto impatto nel mercato finanziario tradizionale. Ciò che preoccupa maggiormente tutti è se esiste la possibilità di un unico taglio dei tassi di interesse di 50 punti base l'anno, e Powell non ne fece alcun accenno. Pertanto, le aspettative per i tagli dei tassi di interesse durante l’anno sono pressoché invariate rispetto a prima:

Pertanto, se i futuri dati economici migliorassero, le aspettative di taglio del tasso di interesse di 100 punti base attualmente previste potrebbero addirittura essere ridotte.

Tuttavia, il mercato delle criptovalute ha reagito in modo molto forte, ciò potrebbe essere dovuto alla compressione causata da un eccessivo accumulo di posizioni corte (ad esempio, le posizioni recenti sono aumentate rapidamente ma i contratti hanno spesso tassi negativi), e gli attori nel circolo valutario lo stanno facendo. non è così bravo a comprendere le notizie macroeconomiche A causa dell'unificazione del mercato tradizionale, la resistenza alla trasmissione del messaggio è relativamente ampia. Molte persone potrebbero non sapere che Powell parlerà alla riunione di JH questa settimana. Tuttavia, se l’attuale contesto di mercato supporti il ​​mercato delle criptovalute per raggiungere nuovi massimi, potrebbe essere un punto interrogativo. In generale, se l’impatto è superiore al nuovo massimo, l’ambiente macro dovrebbe essere rilassato e il sentimento dovrebbe essere propenso al rischio Anche il tema crittografico nativo dovrebbe essere indispensabile. Gli ETF NFT, Defi e spot dovrebbero essere liberalizzati. Indipendentemente dalla mania dei meme, l'unico tema con un forte slancio attualmente è la crescita dell'ecosistema Tele dipende dalle prestazioni degli ultimi progetti di emissione di token. Quanti utenti incrementali porterà?

Allo stesso tempo, il balzo del mercato delle criptovalute è legato anche alla forte revisione dei dati sull'occupazione non agricola negli Stati Uniti dello scorso anno. Tuttavia, l'abbiamo analizzata in modo approfondito nei video precedenti. Questa revisione al ribasso è eccessiva e ignora l'impatto degli immigrati clandestini sull'occupazione. Contributo, e queste persone erano incluse nelle statistiche originali sull'occupazione, quindi questa correzione è di scarsa importanza. Di conseguenza, il mercato tradizionale ha risposto in modo mediocre, mentre il mercato delle criptovalute lo considerava un segno di un forte taglio dei tassi di interesse.

A giudicare dall’esperienza del mercato dell’oro, nella maggior parte dei casi i prezzi sono correlati positivamente con le partecipazioni negli ETF. Tuttavia, la struttura del mercato è cambiata negli ultimi due anni il principale potere d’acquisto è diventato la banca centrale:

Come si può vedere dalla figura seguente, il tasso di afflusso degli ETF big-pie è rallentato significativamente dopo aprile. Sulla base dello standard big-pie, la crescita totale negli ultimi cinque mesi è stata solo del 10%, il che è coerente il suo prezzo raggiungerà il picco a marzo. Sì, se il tasso di rendimento privo di rischio diminuisce, potrebbe attirare più investitori nei mercati dell'oro e delle torte.

In termini di posizioni azionarie, i fondi a strategia soggettiva si sono comportati abbastanza bene all'inizio dell'estate, riducendo le posizioni in modo tempestivo, e hanno avuto l'opportunità di attaccare in agosto. Come potete vedere nella figura seguente, i fondi a strategia soggettiva della linea verde hanno recentemente fatto hanno ricostituito le loro posizioni molto rapidamente, e le posizioni sono tornate al 91° percentile della storia, ma la risposta strategica sistemica del capitale è stata più lenta ed è attualmente solo al 51° percentile:

I corti del mercato azionario hanno chiuso le loro posizioni durante il ribasso:

In termini di politica, l'indice di gradimento pubblico di Trump ha smesso di diminuire e il sostegno alle scommesse è aumentato. Trump ha ottenuto anche il sostegno di John F. Kennedy Jr. Nel fine settimana il trading di Trump potrebbe surriscaldarsi, il che in generale è positivo per il titolo mercato o il mercato delle criptovalute.

flusso di capitali

Il mercato azionario cinese è in calo, ma i fondi “China-concept” hanno registrato afflussi netti di questa settimana pari a 4,9 miliardi di dollari, il massimo in cinque settimane, segnando la dodicesima settimana consecutiva di afflussi netti rispetto ad altri paesi dei mercati emergenti, la Cina ha anche il maggior afflusso. Coloro che osano scegliere di aumentare le loro posizioni contro l'attuale crisi del mercato sono la squadra nazionale o i fondi a lungo termine, scommetto che finché il mercato azionario non chiuderà, prima o poi si rialzerà.'

Tuttavia, in termini di struttura, dal punto di vista dei clienti di Goldman Sachs, hanno sostanzialmente ridotto le loro partecipazioni in azioni A da febbraio, e i recenti aumenti hanno riguardato principalmente azioni H e concept stock cinesi:

Nonostante il rimbalzo dei mercati azionari globali e gli afflussi di capitali, anche il mercato monetario a basso rischio ha registrato afflussi per quattro settimane consecutive, con una dimensione totale che è salita a 6,24 trilioni di dollari, stabilendo un nuovo record ancora molto abbondante:

Continuiamo a prestare attenzione alla situazione finanziaria degli Stati Uniti, che è fondamentalmente un tema ogni anno. Come mostrato nella figura seguente, il debito del governo americano potrebbe raggiungere il 130% del PIL entro dieci anni, e solo le spese per interessi lo faranno. raggiungere il 2,4% del PIL. Mantenere La spesa militare dell’egemonia globale degli Stati Uniti è solo del 3,5%, il che è ovviamente insostenibile.

L’USD si indebolisce

Nell’ultimo mese, l’indice del dollaro USA (DXY) è sceso del 3,5%, il calo più rapido dalla fine del 2022. Ciò è legato alle crescenti aspettative del mercato per un taglio dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve.

Guardando indietro all’inizio del 2022, la Federal Reserve ha adottato una politica aggressiva di rialzo dei tassi di interesse per combattere l’inflazione, che ha promosso la forza del dollaro statunitense. Tuttavia, nell’ottobre 2022, il mercato ha iniziato ad aspettarsi che il ciclo di rialzi dei tassi di interesse della Federal Reserve stesse giungendo al termine e potrebbe persino iniziare a prendere in considerazione un taglio dei tassi di interesse. Questa aspettativa porta a una minore domanda per il dollaro USA, spingendo il dollaro USA più debole.

Il mercato odierno sembra essere una ripetizione di quell'anno, ma l'hype in quel momento era troppo in anticipo sui tempi, e il taglio del tasso di interesse di oggi sta per avere effetto. Se il dollaro scende troppo, lo scioglimento dei carry trade a lungo termine potrebbe rialzare la testa, creando una forza che sopprime il mercato azionario:

Due temi principali la prossima settimana: l'inflazione e NVIDIA

I dati chiave sui prezzi includono il tasso di inflazione PCE (spese per consumi personali) statunitense, l'IPC preliminare europeo (indice dei prezzi al consumo) per agosto e l'IPC di Tokyo. Le principali economie pubblicheranno anche gli indici di fiducia dei consumatori e gli indicatori di attività economica. In termini di resoconti finanziari aziendali, l'attenzione sarà focalizzata sul resoconto finanziario di Nvidia dopo la chiusura del mercato azionario statunitense mercoledì.

Il PCE pubblicato venerdì è l’ultimo dato sui prezzi PCE prima della prossima decisione della Federal Reserve del 18 settembre. Gli economisti si aspettano che l'inflazione PCE core rimanga al +0,2% su base mensile, con reddito personale e consumi in crescita rispettivamente a +0,2% e +0,3%, come a giugno. Ciò significa che il mercato si aspetta che l'inflazione si mantenga a uno slancio di crescita moderato e non andrà oltre, il che lascia spazio a possibili sorprese al ribasso.

Anteprima degli utili di Nvidia: le nubi scure si sono dissipate, il che dovrebbe dare una spinta al mercato

La performance di NVIDIA non è solo un barometro dei titoli tecnologici e dell'intelligenza artificiale, ma anche un barometro del sentiment dell'intero mercato finanziario. La domanda di NV per il momento non è un problema. L'argomento più critico è l'impatto del rinvio del Blackwell Ho letto una serie di analisi istituzionali. Dopo il rapporto, è emerso che l'opinione dominante a Wall Street ritiene che questo impatto non sarà significativo. Gli analisti generalmente mantengono aspettative ottimistiche per questo rapporto finanziario, e negli ultimi quattro trimestri, i risultati effettivi di NVDA hanno superato le aspettative del mercato.

Gli indicatori più importanti delle aspettative del mercato sono:

  • Fatturato 28,6 miliardi di dollari, +110% su base annua, +10% su base mensile

  • EPS $ 0,63 +133,3% su base annua, +5% su base mensile

  • Fatturato del data center 24,5 miliardi di dollari +137% su base annua +8% su base mensile

  • Margine di profitto 75,5% invariato rispetto al primo trimestre

Le questioni di maggiore preoccupazione sono:

1. L'architettura Blackwell è ritardata?

L'analisi di UBS ritiene che la spedizione del primo lotto di chip Blackwell di Nvidia subirà un ritardo fino a 4-6 settimane, e si prevede che sarà ritardata fino alla fine di gennaio 2025. Molti clienti hanno invece acquistato H200, che ha tempi di consegna estremamente brevi . TSMC ha iniziato la produzione di chip Blackwell, ma a causa della complessità della tecnologia di packaging CoWoS-L utilizzata nei modelli B100 e B200, ci sono problemi di rendimento e la produzione iniziale è inferiore a quanto inizialmente previsto, mentre H100 e H200 utilizzano CoWoS-S tecnologia.

Tuttavia, questo nuovo prodotto non è stato incluso nelle recenti previsioni sulle prestazioni:

Poiché Blackwell non inserirà le aspettative di vendita prima del quarto trimestre del 2024 (primo trimestre del 2025) e NVIDIA fornisce ufficialmente solo indicazioni sulle prestazioni per un singolo trimestre, il ritardo avrà un impatto minimo sulle prestazioni del secondo e terzo trimestre del 2024. Alla recente conferenza SIG GRAPH, NVIDIA non ha menzionato l'impatto del ritardo della GPU Blackwell, indicando che l'impatto del ritardo potrebbe non essere significativo.

2. È aumentata la domanda dei prodotti esistenti?

In secondo luogo, il calo di B100/B200 può essere compensato aumentando la crescita di H200/H20 nella seconda metà del 2024.

Secondo le previsioni di HSBC, la produzione di pannelli base B100/B200 (UBB) è stata rivista del 44%, anche se le consegne potrebbero essere parzialmente posticipate alla prima metà del 2025, con conseguente riduzione delle spedizioni nella seconda metà del 2024. Tuttavia, gli ordini H200 UBB sono aumentati in modo significativo, si prevede una crescita del 57% tra il terzo trimestre del 2024 e il primo trimestre del 2025.

Sulla base di questa proiezione, i ricavi di H200 nella seconda metà del 2024 ammontano a 23,5 miliardi di dollari, il che dovrebbe più che compensare una potenziale perdita di 19,5 miliardi di dollari in ricavi relativi a B100 e GB200 – equivalenti a 500.000 GPU B100 o 15 miliardi di dollari di perdite di entrate implicite, e ulteriori perdite di entrate delle strutture ancillari (NVL 36) per 4,5 miliardi di dollari. Vediamo anche un potenziale rialzo derivante dal forte slancio delle GPU H20, principalmente per il mercato cinese, che potrebbe vedere 700.000 unità spedite o 6,3 miliardi di dollari di entrate implicite nella seconda metà del 2024.

Inoltre, l’aumento graduale della capacità produttiva di CoWoS di TSMC potrebbe anche sostenere la crescita dei ricavi dal lato dell’offerta.

Dal lato dei clienti, le società tecnologiche hyperscale statunitensi rappresentano oltre il 50% delle entrate dei data center di NVIDIA e i loro recenti commenti indicano che le prospettive della domanda di NVIDIA continueranno ad aumentare. Il modello di previsione di Goldman Sachs mostra che la crescita anno su anno delle spese in conto capitale globali per il cloud computing raggiungerà il 60% e il 12% rispettivamente nel 2024 e nel 2025, superiore alle previsioni precedenti (rispettivamente 48% e 9%). Ma si può anche vedere che quest’anno è un grande anno di crescita ed è impossibile mantenere lo stesso livello di crescita l’anno prossimo:

Di seguito vengono riepilogati i recenti commenti delle più grandi aziende tecnologiche sulle spese in conto capitale per l'intelligenza artificiale, mostrando le aspettative di queste aziende per la crescita delle spese in conto capitale nel 2024 e nel 2025:

Alphabet: prevede di spendere 12 miliardi di dollari o più in spese in conto capitale ogni trimestre per il resto del 2024, con una spesa totale che probabilmente raggiungerà i 12-13,5 miliardi di dollari.

Microsoft: si prevede che le spese in conto capitale saranno più elevate nel 2025 rispetto al 2024 per soddisfare la crescita dei suoi prodotti AI e cloud.

Si prevede che le spese in conto capitale aumenteranno su base trimestrale per soddisfare le esigenze di cloud computing e intelligenza artificiale che attualmente superano la capacità di Microsoft.

In particolare, si prevede che i vincoli di capacità sul lato AI dei servizi cloud di Azure dureranno fino alla prima metà dell’anno fiscale 2025.

Meta: ha aumentato le previsioni di spesa in conto capitale per il 2024 da 37 a 40 miliardi di dollari, rispetto al precedente intervallo compreso tra 35 e 40 miliardi di dollari.

Si prevede che le spese in conto capitale aumenteranno in modo significativo nel 2025 poiché la società pianifica investimenti per supportare i propri sforzi di ricerca e sviluppo dei prodotti sull’intelligenza artificiale.

Amazon: aspettatevi maggiori spese in conto capitale nella seconda metà del 2025.

Una parte importante delle spese in conto capitale verrà utilizzata per supportare la crescente domanda di carichi di lavoro di intelligenza artificiale generativi e non generativi dell’azienda.

3. L’entità del rallentamento dello slancio

Oltre al rallentamento della crescita della spesa delle grandi imprese il prossimo anno, anche la crescita della performance di NV rallenterà ulteriormente.

Il consenso del mercato prevede che le entrate nell’anno fiscale 2025 saranno pari a 105,6 miliardi di dollari, rispetto ai 60,9 miliardi di dollari dello scorso anno, e il tasso di crescita è rallentato al 73% dal 126% dello scorso anno. Il fatturato ufficiale del secondo trimestre è pari a 28 miliardi di dollari. Si prevede che il mercato sarà più ottimista, ma il tasso di crescita delle prestazioni in questo trimestre rallenterà ulteriormente, passando dall'intervallo del tasso di crescita del 2x% all'intervallo del tasso di crescita dell'1x%.

Va notato che ci sono sempre più attori nel mercato dell'intelligenza artificiale: si dice che il chip MI300X di AMD sia migliore di Nvidia sotto alcuni aspetti. Cerebras ha introdotto chip con un'architettura a wafer intero che riduce significativamente i costi di interconnessione e di rete, nonché il consumo energetico. Inoltre, le principali grandi aziende tecnologiche, tra cui Google, Amazon e Microsoft, stanno sviluppando i propri chip di intelligenza artificiale. Ciò potrebbe ridurre la dipendenza dai prodotti Nvidia in futuro.

Tuttavia, al momento non ci sono abbastanza casi a sostegno di questa preoccupazione. Wall Street si aspetta ancora che Nvidia mantenga la sua posizione dominante nei chip per data center:

4. Presta attenzione alla Cina

Nelle prospettive per il prossimo rapporto finanziario, anche le tendenze della domanda di NVIDIA in Cina saranno al centro dell'attenzione, soprattutto quando il mercato prevede un aumento della domanda H20. Concentrati sulle seguenti informazioni tratte dalla call sugli utili:

  • Come è cambiato l'interesse dei clienti dal lancio di H20.

  • La competitività dell'azienda rispetto ai concorrenti nazionali (principalmente Huawei).

  • Il calendario per il lancio del B20 (versione ridotta di Blackwell) nel 2025.

5. Cambiamenti nelle linee di prodotti

A causa della complessità di produzione senza precedenti affrontata dal packaging dei chip TSMC (CoWoS-L rispetto al tradizionale CoWoS-S) e dalla CPU Grace basata su ARM (rispetto alla tradizionale CPU x86), riducendo il numero di stack di memoria a larghezza di banda elevata per ridurre la complessità del packaging ( È possibile consentire l'uso del tradizionale CoWoS-S invece di CoWoS-L. Ad esempio, i nuovi prodotti NVIDIA B200A e GB200A Ultra potrebbero utilizzare il vecchio pacchetto CoWoS-S. Le modifiche nelle specifiche tecniche e nei metodi di raffreddamento del nuovo rendono NVDA più popolare sul mercato È difficile mantenere il precedente elevato potere di determinazione dei prezzi:

  1. Specifiche tecniche: La nuova serie A offre prestazioni ridotte rispetto alle GPU standard B100 e B200. Prestazioni inferiori significano aspettative di prezzo inferiori per questi nuovi prodotti. Di conseguenza, il prezzo di vendita medio (ASP) del B200A dovrebbe essere compreso tra $ 25.000 e $ 30.000, rispetto alla gamma da $ 35.000 a $ 40.000 delle precedenti GPU B100 e B200. Questa riduzione delle specifiche e delle prestazioni porta direttamente a una riduzione del potere di fissazione dei prezzi.

  2. Raffreddamento: si prevede che la prossima soluzione rack GB200A Ultra NVL36 utilizzerà il raffreddamento ad aria invece di un complesso sistema di raffreddamento a liquido. È probabile che questo cambiamento si traduca in ricavi complessivi inferiori rispetto ai precedenti rack GB200 NVL36 e NVL72.

Ciò potrebbe avere un impatto incerto sulle prestazioni. Da un lato, potrebbe essere positivo per le entrate, dall'altro potrebbe ridurre il potere di determinazione dei prezzi di NVDA perché le sue stesse linee di prodotti competono tra loro.

6. Fluttuazioni del prezzo delle azioni

A causa del ritardo di Blackwell, della leggera sfida alla narrativa dell'IA e della correzione complessiva del mercato, Nvidia una volta è scesa del 30% dal suo punto più alto. Tuttavia, gli investitori hanno acquistato il calo, provocando un rimbalzo del prezzo delle azioni di un altro 30%. Attualmente è al secondo posto nel mondo con un valore di mercato di 3,18 trilioni di dollari, solo il 7% in meno rispetto al prezzo massimo storico

L’attuale livello di valutazione di NVDA è sostanzialmente al livello mediano degli ultimi tre anni, né alto né basso.

Rispetto ai suoi concorrenti, il rapporto prezzo/utili di NVDA non è sicuramente basso, raggiungendo 47,6 volte. Tuttavia, poiché mantiene ancora elevate aspettative di crescita, il cosiddetto rapporto PEG, che è il rapporto prezzo/utili diviso per il. tasso di crescita, è ancora il più basso tra i suoi pari:

7. Ipotesi del toro e dell'orso

La narrazione dell’IA ha incontrato alcune sfide nei primi due mesi, principalmente dalla prospettiva che il suo contributo alle entrate aziendali potrebbe non essere elevato. Se ci si basasse su questo presupposto pessimistico secondo cui il boom degli investimenti legati all’intelligenza artificiale è un evento isolato, il business dei data center di NVIDIA potrebbe tornare rapidamente ai livelli di tendenza precedenti al 2023.

Cioè, presupponendo che i ricavi dei data center scendano a 69 miliardi di dollari nel 2025, il 38% al di sotto dei livelli attuali e il 55% al ​​di sotto delle aspettative di base, come scenario “più pessimistico”. Quindi prendiamo come ipotesi più ottimistica la crescita dei ricavi del data center del 100% nel 2025.

Le previsioni di variazione del prezzo delle azioni di Goldman Sachs in questo scenario rialzista sono:

Sulla base del prezzo attuale delle azioni di $ 124,58 e del prezzo di base previsto delle azioni di $ 135, Bull # 1 e Bull # 2 sono aumentati rispettivamente del 41% e dell'89%, mentre Bear # 1 e Bear # 2 sono diminuiti rispettivamente del 61% e del 26%. Cioè, al livello attuale dei prezzi, il potenziale rendimento di NVDA è ancora inferiore al rischio.

8. Riepilogo: trend in rallentamento, ma restate ottimisti

La valutazione di NVDA è attualmente nell'intervallo neutrale e la sua performance è ancora soddisfacente. Tuttavia, il periodo FOMO più significativo del mercato è passato e il suo tasso di crescita della performance è entrato in un canale discendente. È ovviamente difficile per il prezzo di NVDA riprodurre il 10-100 aumentare quell'anno.

Il rischio più grande è che la narrativa dell'IA venga falsificata, ma finché la questione non continua a fermentare, le notizie negative sulle prestazioni di NVDA sono più che altro una fluttuazione emotiva. Altri fattori negativi provengono maggiormente dai tassi di interesse a livello macro e dall’incertezza geopolitica. Ad esempio, il Dipartimento del Commercio degli Stati Uniti condurrà una revisione annuale delle restrizioni all'esportazione di semiconduttori in ottobre. Potrebbe vietare l'esportazione dei chip H20 "edizione speciale" che hanno prestazioni ridotte e persino influire sulla difficoltà di ottenere la "versione castrata". B20.

L’incertezza nel mercato potrebbe causare alcune fluttuazioni dei prezzi delle azioni e anche i multipli di valutazione potrebbero ridursi, ma possiamo comunque rimanere ottimisti in questa fase, perché il problema è concentrato principalmente nella catena di fornitura, non nella domanda, e alcuni problemi della catena di fornitura possono essere risolti. risolto, non minerà sostanzialmente lo slancio di crescita a lungo termine di NVIDIA. Questa azienda sarà ancora attraente nei prossimi anni. Ad esempio, il rimbalzo del 30% in pochi giorni mostra l'entusiasmo del mercato per la caccia all'affare.

In particolare, le prospettive per la domanda di intelligenza artificiale potrebbero essere ancora nelle fasi iniziali. Ad esempio, si prevede che il carico computazionale di Meta per il suo modello linguistico di grandi dimensioni Llama 4 di prossima generazione sarà 10 volte superiore a quello di Llama 3.1, indicando che la domanda a lungo termine. le prospettive per i chip informatici IA potrebbero superare le nostre aspettative.