Para pendiri Crypto sudah bersiap menghadapi penurunan berikutnya.

Hal ini menurut Elliot Chun, partner di Architect Partners, sebuah perusahaan yang memberikan nasihat kepada perusahaan kripto mengenai merger, akuisisi, dan strategi pembiayaan.

“Semuanya datang kepada saya dan berkata, 'Saya bersiap untuk penurunan berikutnya dalam 18 bulan, dan saya ingin memanfaatkan langkah yang ada saat ini,'” kata Chun.

“Saya belum pernah mendengar begitu banyak pendiri dan tim eksekutif yang mengatakan bahwa kita harus mewujudkan sesuatu dalam waktu 18 hingga 24 bulan.”

Ketakutan itu beralasan. Penurunan kripto yang brutal pada tahun 2022 membuat banyak perusahaan tidak menyadarinya.

Perusahaan kripto seperti penambang Bitcoin Core Scientific dan bursa Voyager harus menyatakan bangkrut, belum lagi ledakan spektakuler yang disebabkan oleh penipuan, seperti FTX.

Meski begitu, startup yang cerdas dapat memanfaatkan kenaikan yang ada saat ini untuk keuntungan mereka dengan memanfaatkan minat Wall Street terhadap kripto serta minat baru pemodal ventura terhadap sektor ini.

Dipersiapkan

Chun mengatakan perusahaan kripto mempersiapkan diri secara berbeda, bergantung pada profil mereka.

“Sering kali mereka mencari mitra strategis – perusahaan keuangan tradisional yang memiliki visi serupa,” kata Chun. “Mereka bisa berada di sana sebagai mitra komersial, atau pada akhirnya mengakuisisi perusahaan kripto tersebut.”

Tentu saja, perusahaan-perusahaan yang mengumpulkan modal dalam jumlah besar pada tahun 2020 atau 2021 tidak mempunyai pemikiran yang sama dengan perusahaan-perusahaan yang tidak mengumpulkan modal – seperti halnya perusahaan rintisan baru-baru ini.

Perusahaan-perusahaan yang pertama sering berupaya menghasilkan pendapatan yang cukup bagi ekuitas swasta untuk membeli saham-saham tersebut. Salah satu cara untuk melakukannya adalah dengan membangun kehadiran global, karena sebagian besar industri ini masih terfragmentasi secara regional.

Perusahaan juga dapat memilih untuk memperluas rangkaian produk dan layanan mereka.

“Pelanggan institusional tidak ingin bekerja dengan lima kelompok berbeda untuk penyimpanan, tokenisasi, pengumpulan dana – mereka memerlukan layanan komprehensif yang mencakup semua,” kata Chun. “Tidak banyak yang bisa melakukan semua itu.”

Startup baru-baru ini, kata Chun, memiliki satu atau dua produk unggulan dan dijalankan oleh orang-orang yang percaya pada potensi jangka panjang industri ini – namun menjadi seorang pendiri adalah pekerjaan yang sangat melelahkan, sehingga mereka terbuka untuk diakuisisi.

Belajar dari tahun 2021

Antara masuknya Wall Street melalui dana yang diperdagangkan di bursa Bitcoin, dan peningkatan adopsi, prospek perusahaan kripto yang dikelola dengan baik tidak pernah terlihat lebih baik, kata Chun.

Ini adalah perasaan yang berbeda dari ekses pada tahun 2020 dan 2021 ketika ketakutan para VC akan ketinggalan “menyebabkan penilaian yang tidak realistis, yang pada gilirannya menyebabkan disiplin operasional yang buruk,” kata Chun.

Perusahaan bertindak seolah-olah kelimpahan modal akan bertahan selamanya.

“Orang-orang menghabiskan uang untuk hal-hal konyol – seperti $150.000 untuk pesta di konferensi, untuk perusahaan yang belum mempunyai pendapatan,” kata Chun.

Namun perusahaan-perusahaan yang selamat dari krisis ini memiliki disiplin operasional yang “jauh lebih tinggi”, kata Chun.

Beberapa bahkan menghasilkan pendapatan.

Pengisian ulang cairan

Meskipun pasar bullish ini lebih sehat dibandingkan pasar sebelumnya, kekhawatiran masih tetap ada.

Chun mengutip hype seputar EigenLayer dan protokol perombakan lainnya – yang memungkinkan investor mengamankan blockchain Ethereum dan protokol lainnya, seperti oracle dan bridge, dengan tumpukan Ether yang sama.

“Konsep perombakan ulang cair pada dasarnya adalah pendapatan asli kripto internal yang ditempatkan di atas yang lain hingga pada titik di mana tidak ada seorang pun yang memahami cara mengungkap hal ini,” kata Chun. “Itu berbahaya.”

Peneliti Coinbase menyuarakan keprihatinan serupa dalam laporan bulan April.

Eigenlayer tidak segera menanggapi permintaan komentar.

Proyek-proyek ini mendapatkan banyak modal dari para VC karena menghasilkan keuntungan yang cepat dan menakjubkan, kata Chun.

Investor yang mengalokasikan modal ke proyek akan cenderung melompat segera setelah alokasi token mereka dibuka, kata Chun – mirip dengan dana ventura yang menjual saham mereka segera setelah perusahaan go public.

Meskipun perusahaan membutuhkan waktu tiga hingga tujuh tahun untuk go public, proyek kripto dapat mengirimkan koin mereka melalui udara dalam beberapa bulan.

“VC dapat kembali ke penyedia likuiditas mereka dan mengatakan kami mendapatkan pengembalian sebesar 80% dalam waktu satu tahun – dan mereka tampak seperti orang jenius,” kata Chun.

Memecoin

Investasi swasta juga mempengaruhi pasar dalam skala yang lebih besar, kata Chun.

Investor kripto asli dapat memanfaatkan pemahaman mereka tentang teknologi untuk mendapatkan keunggulan di masa lalu, namun hal itu sudah berubah.

Setiap orang memiliki akses terhadap informasi yang sama, dan dapat mengeksekusi informasi tersebut dengan kecepatan yang sama.

Lalu bagaimana investor profesional mendapatkan keuntungan?

“Keunggulan mereka hanya terletak pada akses awal terhadap proyek,” kata Chun. “Baik putaran benih atau ekuitas, dengan distribusi token yang tidak dapat diakses oleh orang normal.”

Hal ini dapat menjelaskan mengapa pedagang ritel beralih ke memecoin yang tidak memiliki miliaran token yang siap dibuka, sehingga menyamakan kedudukan.

“Pengecer sebenarnya memiliki kemampuan untuk membuktikan lagi bahwa mereka bisa mendapatkan lebih banyak keuntungan dari sesuatu yang tidak memiliki dana ventura – atau pendirinya,” kata Chun. “Saya tidak bisa menyalahkan mereka karena mencoba.”

Namun, Chun mengatakan memecoin yang tidak ingin memajukan ruang pada akhirnya akan menjadi kehancurannya.

“Pasar akan bermain dengan sendirinya.”

Tom Carreras adalah koresponden pasar di DL News. Punya tip tentang VC dan kripto? Hubungi di tcarreras@dlnews.com