Sementara beberapa orang merayakan perusahaan Millennium Management senilai $60 miliar yang membeli sekitar $2 miliar dalam berbagai ETF Bitcoin, para analis mengatakan kepada DL News bahwa pembelian tersebut kemungkinan merupakan bagian dari perdagangan yang lebih rumit.

Dua pedagang institusional mengatakan kepada DL News bahwa Millennium kemungkinan besar telah menerapkan strategi perdagangan yang disebut “perdagangan dasar.”

Para pedagang, yang meminta untuk tidak disebutkan namanya, tidak bekerja di Millennium tetapi memiliki pengalaman yang relevan di perusahaan perdagangan Wall Street.

Menurut mereka, alih-alih bertaruh bahwa harga Bitcoin akan naik lebih lanjut, Millennium kemungkinan akan melakukan arbitrase terhadap harga spot Bitcoin dan harga berjangka di Chicago Mercantile Exchange.

Dengan kata lain, Milenium belum tentu mendapatkan paparan ETF karena mereka menyukai Bitcoin — mereka hanya memanfaatkan inefisiensi pasar.

Perusahaan investasi tersebut menjadi berita utama minggu lalu ketika pengajuan baru mengungkapkan bahwa perusahaan tersebut telah membeli lebih dari $2 miliar saham dalam dana yang diperdagangkan di bursa Bitcoin, termasuk $844 juta dalam penawaran BlackRock dan $806 juta dalam dana Fidelity.

Perdagangan berbasis Bitcoin Milenium

Perdagangan dasar adalah strategi netral pasar, artinya memungkinkan pedagang menghasilkan uang tanpa bertaruh bahwa harga aset akan naik atau turun.

Begini cara kerjanya.

Ada beberapa cara investor bisa mendapatkan eksposur terhadap Bitcoin. Mereka dapat membeli koin di pasar spot melalui bursa seperti Coinbase. Mereka dapat membeli saham ETF Bitcoin spot. Atau mereka dapat memilih untuk mengambil leverage dengan meminjam uang di bursa, dengan tujuan untuk menginvestasikannya.

Salah satu cara pedagang memanfaatkan CME adalah melalui kontrak berjangka Bitcoin. Instrumen ini memungkinkan pedagang untuk membeli atau menjual Bitcoin dengan harga yang telah ditentukan pada tanggal tertentu di masa depan.

Ketika permintaan tinggi, Bitcoin berjangka bisa menjadi lebih mahal dibandingkan harga spot Bitcoin. Namun, situasi ini cenderung bersifat sementara karena kedua harga pasti akan bertemu ketika kontrak berjangka berakhir.

Kesenjangan inilah, yang disebut sebagai basis, yang mungkin menjadi sasaran Millenium.

Bagaimana itu bekerja

Secara hipotetis, jika Bitcoin diperdagangkan pada $70,000 tetapi kontrak berjangka terkait di CME bernilai $77,000, maka ada perbedaan harga sebesar 10% di antara keduanya.

Pertanyaannya kemudian: Akankah harga Bitcoin bisa menyamai harga kontrak berjangka? Atau akankah terjadi sebaliknya – kontrak berjangka akan mengempis hingga mencapai harga spot?

Pedagang institusional seperti Millennium yang percaya pada skenario pertama akan membeli saham spot Bitcoin ETF dan menjual kontrak berjangka Bitcoin di CME. Jika mereka percaya pada skenario kedua, mereka akan menjual Bitcoin di pasar spot dan memberikan kompensasi dengan membeli kontrak berjangka.

Hal ini memungkinkan mereka memanfaatkan perbedaan harga sebesar 10% antara harga spot dan futures. Namun, mereka masih bisa kehilangan uang jika bertaruh pada skenario pertama dan skenario kedua terjadi — atau sebaliknya.

Saham ETF Bitcoin milik Milenium pada saat pengajuan, tetapi pengajuan di masa depan mungkin menunjukkan bahwa manajer aset telah membuang sebagian – atau bahkan seluruh – kepemilikannya.

Penggerak pasar kripto

  • Bitcoin turun hampir 1% hari ini dan diperdagangkan di atas $68,000.

  • Ethereum melonjak hampir 3% dalam semalam. Sekarang diperdagangkan pada $3,900.

Apa yang sedang kita baca

  • Mimpi buruk Binance di Nigeria semakin dalam setelah eksekutifnya tumbang di pengadilan — inilah semua yang kami ketahui tentang krisis ini — DL News.

  • Ethereum Foundation akan mempercepat kebijakan formal mengatasi potensi konflik kepentingan — Milk Road.

  • ETF ETH Akan Disetujui. Tapi Bisakah Arus Keluar Grayscale Menekan Harga ETH? — Tidak dirantai.

  • Kabosu, Shiba Inu yang ikonik di balik Dogecoin, meninggal di 18 — Milk Road.

  • Lukisan Damien Hirst yang terkait dengan NFT diproduksi secara massal bertahun-tahun lebih lambat dari yang diklaim — inilah alasan pemiliknya mengatakan itu tidak masalah — DL News.

Tom Carreras adalah koresponden pasar di DL News. Punya tip tentang ETF Bitcoin? Hubungi di tcarreras@dlnews.com