Investor obligasi memperkirakan bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada hari Kamis, tetapi mereka juga bersiap untuk Federal Reserve yang akan memperlambat laju penurunan suku bunga pada tahun 2025, karena mereka memperkirakan inflasi akan meningkat di bawah pemerintahan Trump.

Menggambarkan bahwa inflasi di AS telah menunjukkan kekakuan, pelaku pasar sedang menjauh dari obligasi AS jangka panjang, lebih memilih untuk memegang obligasi AS dengan jangka waktu lebih pendek, seperti obligasi AS dengan jangka waktu 2 hingga 5 tahun.

Kekhawatiran tentang inflasi yang meningkat biasanya menyebabkan obligasi AS jangka panjang mengalami penjualan, dan mendorong imbal hasil obligasi AS naik, karena investor meminta premi yang lebih tinggi untuk mengkompensasi risiko memegang obligasi jangka panjang.

Pasar secara umum memperkirakan bahwa Federal Reserve akan menurunkan suku bunga acuan overnight sebesar 25 basis poin setelah pertemuan kebijakan dua hari, ke rentang target 4,25%-4,50%, tetapi tindakan apa yang akan diambil Federal Reserve setelah itu masih menjadi pertanyaan yang belum terjawab.

Setidaknya satu bank - BNP Paribas - percaya bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tidak berubah sepanjang tahun depan dan akan mulai menurunkan suku bunga lagi pada pertengahan tahun 2026. Lembaga lain memperkirakan akan ada dua hingga tiga kali penurunan biaya pinjaman sebesar 25 basis poin.

George Bory, kepala strategi investasi fixed income di Allspring Global Investments, menyatakan, 'Penurunan suku bunga yang hawkish sesuai dengan tren data dan kemungkinan perubahan kebijakan pemerintahan baru, Federal Reserve sedang berupaya mempersiapkan pasar untuk memperlambat laju penurunan suku bunga... dan meningkatkan fleksibilitas agar dapat melacak data dan siap menghadapi perubahan kebijakan.'

Data terbaru menunjukkan bahwa ekonomi AS menunjukkan ketahanan: pasar tenaga kerja masih terus menciptakan lapangan pekerjaan, dan inflasi pada bulan November masih terlalu tinggi. CPI inti AS pada bulan November meningkat 0,3% bulan ke bulan untuk bulan keempat berturut-turut, menunjukkan kemajuan menuju target inflasi 2% Federal Reserve yang terhenti.

Investor juga akan memperhatikan proyeksi ekonomi dan suku bunga yang dirilis oleh pembuat kebijakan Federal Reserve setiap kuartal, yang dikenal sebagai 'dot plot', yang mencerminkan ekspektasi pejabat tentang seberapa besar penurunan suku bunga. 'Dot plot' yang dirilis pada pertemuan September menunjukkan bahwa suku bunga akan turun menjadi 3,4% pada akhir 2025.

Federal Reserve telah menaikkan suku bunga sebesar 5,25 poin persentase antara Maret 2022 dan Juli 2023, mendorong suku bunga kebijakan ke rentang 5,25%-5,50% untuk melawan lonjakan inflasi.

Greg Wilensky, kepala fixed income di Janus Henderson Investors, menyatakan, 'Tingkat dovish dalam ringkasan proyeksi ekonomi terbaru Federal Reserve akan lebih rendah daripada pada bulan September, mengingat komentar yang dibuat oleh Ketua Federal Reserve Powell - ekonomi lebih kuat daripada yang mereka perkirakan ketika mereka mengurangi suku bunga sebesar 50 basis poin sebelumnya - ini adalah hal yang tepat.'

Wilensky menambahkan, 'Saya percaya mereka akan meningkatkan proyeksi suku bunga untuk tahun 2025 sekitar 25 basis poin.' Dia mencatat bahwa portofolio obligasinya saat ini overexposed pada obligasi AS dengan jatuh tempo di bawah 10 tahun, dan underexposed pada obligasi AS dengan jatuh tempo di atas 10 tahun.

Obligasi jangka panjang tidak disukai

Investor obligasi sepanjang tahun ini telah memperpanjang durasi, yaitu membeli aset dengan jangka waktu lebih panjang, karena mereka bersiap untuk penurunan suku bunga Federal Reserve dan kemungkinan resesi ekonomi. Seiring dengan penurunan suku bunga, obligasi AS dengan imbal hasil lebih tinggi menjadi lebih menarik, yang menyebabkan harga mereka naik.

Sebagai contoh, obligasi AS dengan jangka waktu 5 tahun hingga 10 tahun cukup sensitif terhadap kenaikan harga saat suku bunga turun, tetapi risiko suku bunganya juga lebih rendah dibandingkan obligasi jangka panjang.

Namun, baru-baru ini beberapa investor mengurangi durasi dan beralih ke obligasi AS jangka pendek, atau tetap netral.

Jay Barry, kepala strategi suku bunga global di JPMorgan, menyatakan, 'Saat ini tidak ada yang benar-benar ingin memperpanjang durasi, ini mencerminkan siklus penurunan suku bunga yang lebih moderat.'

Data dari Commodity Futures Trading Commission (CFTC) menunjukkan bahwa sebelum pertemuan Federal Reserve minggu ini, perusahaan manajemen aset mengurangi posisi long bersih pada aset jangka panjang (seperti futures obligasi AS), sementara dana yang menggunakan leverage menambah posisi short bersih pada aset tersebut.

Bory dari Allspring menyatakan bahwa secara umum, investor menjauh dari ujung jauh kurva imbal hasil, tergantung pada pasokan obligasi AS dan ekspektasi inflasi jangka panjang.

Pelaku pasar memperkirakan bahwa dengan presiden terpilih Trump yang akan dilantik dan rencananya untuk mengurangi pajak serta mengenakan tarif pada serangkaian produk impor, inflasi akan kembali mempercepat. Langkah-langkah ini mungkin akan memperlebar defisit anggaran, memberikan tekanan pada ujung jauh kurva imbal hasil, dan mendorong imbal hasilnya naik.

Kathy Jones, kepala strategi fixed income di Schwab, menyatakan: 'Tarif adalah risiko inflasi potensial karena dapat menyebabkan kenaikan harga impor. Ini mungkin akhirnya menjadi guncangan harga satu kali atau menjadi sumber inflasi yang berkelanjutan.'

BNP Paribas memperkirakan bahwa, karena tarif dan faktor lainnya, laju pertumbuhan CPI AS tahun depan akan mencapai 2,9% secara tahunan pada akhir tahun, dan 3,9% pada tahun 2026. Karena inflasi yang meningkat, bank ini memperkirakan bahwa Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tidak berubah pada tahun 2025.

James Egelhof, kepala ekonom AS di BNP Paribas, menyatakan bahwa mengingat ketahanan ekonomi dan kekhawatiran yang meningkat bahwa kebijakan moneter mungkin sudah mendekati netral, Federal Reserve telah menunjukkan sikap 'tidak bersedia untuk menurunkan suku bunga'. Dia mengatakan, 'Federal Reserve tidak dapat mengabaikan rebound inflasi yang didorong oleh tarif.'

Artikel ini diteruskan dari: Jin Shi Data