Jurnalis terkenal Nick Timiraos, yang dijuluki 'corong Federal Reserve' (Wall Street Journal), menerbitkan artikel kedua minggu ini, mempertanyakan apakah Federal Reserve masih akan melanjutkan pemotongan suku bunga pada tahun 2025 menjelang keputusan terbaru Federal Reserve. Dia menyatakan bahwa pejabat sedang berusaha menemukan cara untuk mencapai suku bunga 'normal' selama masa jabatan kedua Trump. Berikut adalah lebih banyak konten dari artikel tersebut.

Di mata investor, pemotongan suku bunga oleh Federal Reserve minggu ini sudah menjadi kepastian. Namun di dalam Federal Reserve, jika ekonomi terus tumbuh, alasan untuk melanjutkan pemotongan suku bunga menjadi kurang jelas.

Pejabat Federal Reserve baru-baru ini menyatakan bahwa pemotongan suku bunga minggu ini mungkin akan mengakhiri tahap pertama dari “pemotongan dua langkah”. Dalam tahap pertama ini, ambang pemotongan suku bunga pejabat relatif rendah, karena mereka sebelumnya mempertahankan biaya pinjaman pada tingkat yang sangat tinggi. Mereka juga menunggu beberapa bulan lagi untuk mendapatkan keyakinan bahwa inflasi lebih dekat dengan tujuan mereka dan sedang menurun.

Pejabat mulai memangkas suku bunga secara signifikan sejak bulan September, dengan penurunan sebesar 50 basis poin. Bulan lalu mereka kembali memangkas suku bunga, dengan penurunan sebesar 25 basis poin. Pemotongan suku bunga minggu ini akan menjadi yang ketiga secara berturut-turut.

Dalam setahun terakhir, pejabat perlahan-lahan meningkatkan estimasi arah suku bunga, dan minggu ini mereka mungkin akan terus melakukannya dalam proyeksi.

Beberapa pejabat telah mulai menyatakan bahwa sebelum melanjutkan pemotongan suku bunga, mereka perlu melihat lebih banyak bukti konkret bahwa inflasi membaik atau pasar tenaga kerja sedang melemah.

Ketua Federal Reserve Cleveland, Beth Hammack, mengatakan lebih awal bulan ini: “Kita berada pada atau mendekati tahap pelambatan pemotongan suku bunga.” Dia mengutip dua peristiwa dari tahun 1990-an, ketika Federal Reserve dengan cepat menurunkan suku bunga total 75 basis poin, kemudian beralih ke sikap menunggu.

Komunikasi Federal Reserve baru-baru ini menunjukkan bahwa pejabat akan mengambil nada yang lebih hati-hati terhadap pemotongan suku bunga lebih lanjut dalam proyeksi suku bunga kuartalan, dan ketua Federal Reserve Powell juga akan mengeluarkan komentar semacam ini dalam konferensi pers.

Powell menghadapi keraguan yang lebih besar dari rekan-rekannya, yang selalu skeptis terhadap pemotongan suku bunga. Pendekatan dengan resistensi paling rendah adalah dengan memberikan panduan pada minggu ini saat mengurangi suku bunga, yang menunjukkan bahwa Federal Reserve mungkin tidak akan memotong suku bunga lagi setelah satu atau lebih pertemuan.

Pejabat memperkirakan pada pertemuan bulan September bahwa akan ada empat kali pemotongan suku bunga tahun depan, tetapi dalam proyeksi terbaru, jumlah pemotongan suku bunga pada tahun 2025 mungkin akan berkurang satu hingga dua kali.

Mendekati suku bunga netral

Pertemuan minggu ini mungkin akan memperdalam debat mengenai dua isu yang dapat menentukan arah suku bunga tahun depan: posisi suku bunga netral dan kemungkinan perubahan kebijakan oleh presiden terpilih Trump.

Suku bunga netral yang disebut-sebut adalah semacam cawan suci, yang tidak akan merangsang aktivitas ekonomi dan juga tidak akan memperlambat aktivitas ekonomi. Namun, menentukan posisi suku bunga netral tidaklah sederhana, dan ekonom memiliki berbagai estimasi yang berbeda.

Semakin dekat Federal Reserve dengan estimasi suku bunga netral, jika inflasi stabil dan pasar tenaga kerja tidak melemah, maka alasan untuk memotong suku bunga semakin lemah.

Saat ini, beberapa pejabat mengisyaratkan bahwa logika yang mendukung pemotongan suku bunga bulan lalu kemungkinan akan masih berlaku setidaknya sekali lagi.

Ekonom dari hedge fund Point72, Dean Maki, mengatakan: “Alasan untuk memotong suku bunga adalah bahwa mereka masih merasa jauh dari suku bunga netral, dan... inflasi tampaknya memang sedang menurun.”

Jika Federal Reserve tidak memotong suku bunga sesuai dengan ekspektasi umum investor saat ini, mungkin akan menimbulkan lebih banyak kebingungan tentang apa yang dilakukan Federal Reserve dan alasannya. Perkembangan terbaru dalam inflasi dan pasar tenaga kerja mungkin masih belum cukup untuk mengubah proyeksi pejabat untuk satu atau dua tahun ke depan, yang paling relevan ketika mempertimbangkan di mana suku bunga seharusnya ditetapkan.

Selain itu, bahkan jika suku bunga diturunkan lagi sebesar 25 basis poin, suku bunga masih akan lebih tinggi daripada estimasi netral yang paling masuk akal (sekitar 2,5% hingga 4%). Suku bunga acuan Federal Reserve saat ini sekitar 4,6%.

Mantan wakil ketua Federal Reserve, Donald Kohn, mengatakan: “Tampaknya Federal Reserve masih memiliki ruang untuk memotong suku bunga antara 50 hingga 75 basis poin.”

Namun, beberapa pejabat mungkin akan menentang pemotongan suku bunga lebih lanjut, karena mereka percaya bahwa ekonomi tidak layak untuk pemotongan lebih lanjut, dan suku bunga saat ini lebih dekat dengan netral dibandingkan dengan yang ditunjukkan oleh sebagian besar model.

Menghadapi lonjakan cepat harga aset seperti saham dan bitcoin, beberapa pejabat mungkin khawatir tentang melanjutkan pemotongan suku bunga, karena ini dapat merangsang pengeluaran dan menghalangi penurunan lebih lanjut dalam tingkat inflasi. “Apakah kamu akan menambah bahan bakar pada api? Saya tidak tahu,” kata Cohen.

Mereka yang skeptis terhadap pemotongan suku bunga mungkin akan semakin yakin dengan pandangan mereka, karena pasar tenaga kerja tidak melemah seperti yang dikhawatirkan beberapa orang pada akhir musim panas. Perkembangan inflasi baru-baru ini terhenti. Maki mengatakan: “Situasinya tidak mengerikan, tetapi inflasi tidak terkendali seperti yang mereka harapkan.”

Banyak ketidakpastian

Reformasi kebijakan perdagangan, imigrasi, regulasi, dan pajak yang diusulkan oleh Trump dapat membentuk kembali prospek pertumbuhan, pekerjaan, dan inflasi selama beberapa tahun ke depan. Pejabat akan mulai menangani perubahan ini dalam pertemuan minggu ini.

Misalnya, pengusiran imigran ilegal dan pembalikan kebijakan imigrasi yang longgar dapat meningkatkan upah, tetapi akan menghambat permintaan. Tarif dapat meningkatkan harga, tetapi juga dapat menekan margin keuntungan, menguatkan dolar, atau mempengaruhi sentimen bisnis. Setiap peningkatan dalam produksi energi dapat membantu mengimbangi kenaikan harga di aspek lain. Cohen dalam sebuah wawancara baru-baru ini mengatakan, “Oh, Tuhan, ada banyak variabel di sini.”

Mengingat ketidakpastian ini, Powell menyatakan bahwa Federal Reserve tidak seharusnya berspekulasi atau mengambil risiko dalam menilai efek kebijakan ini.

Dalam sebuah percakapan di awal bulan ini, Powell mencantumkan serangkaian ketidakpastian mengenai tarif, termasuk produk dan negara mana yang akan menghadapi tarif, seberapa besar tarif tersebut, berapa banyak peringatan yang akan diterima perusahaan, dan bagaimana negara lain akan merespons. Dia berkata: “Kita harus mengikuti hasilnya.”

Ekonom mungkin akan memperkenalkan kepada pejabat dampak potensial terhadap ekonomi dalam berbagai skenario. “Kami sedang memodelkan.... Kami sedang mengamati. Namun keputusan yang kami buat sekarang tidak ada hubungannya dengan itu,” kata Powell.

Beberapa pejabat juga memiliki pandangan yang sama. Ketua Federal Reserve Atlanta, Bostic, mengatakan kepada wartawan bulan ini bahwa dia telah meminta karyawannya untuk “menunggu lebih lama jika memungkinkan,” sebelum memasukkan asumsi perubahan kebijakan ke dalam proyeksi suku bunga yang tepat untuk daerah tersebut.

Ketua Federal Reserve St. Louis, Bullard, mengatakan bulan lalu, “Pertemuan bulan Desember pasti masih terlalu awal, dan saya belum bisa mulai memasukkan perubahan kebijakan potensial ke dalam pandangan atau prediksi pribadi saya.”

Namun, beberapa mantan pejabat mengatakan bahwa Federal Reserve harus memasukkan potensi perubahan dalam imigrasi dan perdagangan ke dalam proyeksi, karena kebijakan ini tidak memerlukan persetujuan Kongres. Trump telah mengancam untuk mengenakan tarif dan mulai mengusir imigran ilegal sejak hari pertama pemerintahannya.

Eric Rosengren, yang menjabat sebagai ketua Federal Reserve Boston dari 2007 hingga 2021, mengatakan: “Segalanya tidak akan terjadi sampai 20 Januari tahun depan, sedangkan kamu sudah membuat prediksi pada pertengahan Desember. Sulit untuk mengatakan bahwa kamu tidak akan mengabaikan sesuatu.”

Ketua Federal Reserve Chicago, Goolsbee, setuju dengan pendekatan seimbang ini. Dia mengatakan kepada wartawan bulan ini, “Saya tidak suka merumuskan kebijakan berdasarkan spekulasi politik. Dengan kata itu, saya juga tidak berpikir kita seharusnya hanya bereaksi secara pasif.”

Artikel ini diteruskan dari: Jin Shi Data