Logika pasar tidak pernah salah.
Penulis: goodalexander
Terjemahan: Shenchao TechFlow
Mengapa XRP membuat orang "jangan berpikir"?
Dalam dunia cryptocurrency, keberadaan XRP telah mengguncang banyak narasi tradisional, terutama pandangan arus utama tentang modal ventura (VC) dan nilai protokol.
Pandangan awal beranggapan bahwa, "modal ventura selalu cenderung menjual, jadi memilih koin Meme adalah strategi untuk melawan modal ventura." Namun, pandangan ini sedang secara bertahap dibantah. Ternyata, yang benar-benar dapat melawan modal ventura bukanlah koin Meme, melainkan protokol yang memiliki arus kas yang stabil, serta protokol jangka panjang yang berbasis di Amerika (sering disebut sebagai "koin dinosaurus" atau Dino coins).
Pertama, Hyperliquid menunjukkan bagaimana startup yang didorong oleh arus kas dapat mencapai kesuksesan melalui distribusi komunitas. Jeff awalnya mendukung proyek ini dengan dana perdagangan pribadinya, membuktikan bahwa tanpa bergantung pada dukungan modal ventura, model distribusi yang berorientasi komunitas dapat dibangun.
Kedua, XRP lebih lanjut menunjukkan bahwa paus cryptocurrency lebih memperhatikan keandalan protokol, dan keandalan ini sangat terkait dengan lamanya keberadaan protokol. Kasus XRP menantang asumsi dasar modal ventura, dan beberapa poin berikut sangat sulit diterima oleh modal ventura:
Tanpa eksposur modal ventura: XRP hampir tidak mendapatkan investasi modal ventura, sehingga modal ventura tidak dapat mengambil keuntungan darinya.
Kurangnya teknologi kontrak pintar: XRP tidak bergantung pada kontrak pintar, yang bertentangan dengan logika teknologi dari sebagian besar investasi modal ventura.
Kontradiksi antara jumlah pengguna dan nilai: XRP hanya memiliki 20.000 dompet aktif yang mengirim uang, tetapi memiliki nilai pasar hingga 180 miliar dolar, yang sepenuhnya bertentangan dengan pandangan tradisional bahwa "nilai protokol perlu didukung oleh banyak pengguna".
Fokus pada pengiriman transaksi: Fungsi inti XRP adalah mengirim transaksi, dan efisiensi fungsi tunggal ini membuat protokol multifungsi lainnya tampak kurang.
Peristiwa "Candle God" XRP/SOL dan peringatan regulasi
Peristiwa "Candle God" XRP/SOL (yaitu lonjakan harga yang tiba-tiba) terjadi bersamaan dengan siaran langsung di Pump.fun yang menampilkan eksploitasi manusia, perdagangan manusia, dan upaya bunuh diri. Peristiwa ini membuat orang mulai merenungkan: ketika sebuah protokol memiliki banyak pengguna tetapi kekurangan mekanisme sensor, itu dapat menyebabkan konsekuensi yang sangat negatif, termasuk berkembangnya aktivitas ilegal dan memburuknya masalah sosial. Situasi ini pada akhirnya akan menarik perhatian regulator atau penegak hukum.
Ini mengarah pada salah satu karakteristik XRP yang paling kontroversial: Trust Lines. Trust Lines mengharuskan pengguna untuk secara aktif membangun hubungan kepercayaan sebelum menerima jenis token tertentu. Ini berarti pengguna tidak dapat sembarangan mengirimkan "token rasis" atau token tidak diinginkan lainnya ke alamat mana pun. Meskipun desain ini dikritik sebagai pengalaman pengguna (UX) "bergesekan tinggi", namun secara efektif mencegah penggunaan berkualitas rendah sekaligus memenuhi kebutuhan pengguna berkualitas tinggi (seperti bank). Seiring pasar semakin menyadari masalah yang mungkin timbul tanpa jaminan keamanan ini, mekanisme ini semakin diterima.
Bitcoin (BTC) hampir tidak memiliki aplikasi dalam skenario semacam ini, tetapi kinerjanya masih jauh lebih baik dibandingkan Ethereum (ETH), meskipun yang terakhir mengklaim dapat "mendorong Web3". Ini adalah tahap awal perubahan pasar, tetapi acara langsung SOL membuat orang benar-benar memahami seperti apa "adopsi besar-besaran selain pembelian" dan menyadari pentingnya kepatuhan.
Perubahan penting lainnya adalah, sejak terpilihnya Trump, sistem penegakan hukum yang agresif sebenarnya telah berakhir. Ini menjadikan protokol berbasis Amerika dari menghadapi risiko kelangsungan hidup menjadi berada dalam status yang "dilindungi oleh Angkatan Laut". Setiap upaya untuk menyensor Ripple Labs mungkin akan menghadapi hambatan kuat dari pemerintah Amerika.
Risiko terbesar yang pernah dihadapi XRP adalah pemerintah Amerika mungkin menuduh daftar node uniknya (UNL) terlibat dalam pengiriman uang, dan menjatuhkan denda OFAC sambil menggugat SEC terhadap setiap validator untuk memaksanya mematuhi. Namun, dengan perubahan lingkungan regulasi, risiko ini secara bertahap berubah menjadi keuntungan bagi XRP.
Protokol dengan risiko serupa (seperti Cardano dan XLM) juga telah mengambil tindakan lebih aktif. Saat ini, lingkungan regulasi di Amerika justru dianggap sebagai alat penting untuk melawan sensor.
Selain itu, posisi khusus Amerika Serikat dalam sistem keuangan global juga mempengaruhi tren ini. Amerika Serikat adalah salah satu pusat uang tunai anonim di dunia, karena negara lain kesulitan untuk memaksakan persyaratan pelaporan pada lembaga keuangan Amerika. Tether dapat dianggap sebagai perpanjangan logika ini di blockchain - sebuah kolam cadangan tunai semi-kepatuhan yang mencapai 135 miliar dolar. Selama aset ini dinyatakan dalam dolar, pemerintah AS tidak akan peduli dengan persyaratan pelaporan dari negara lain. Ini juga merupakan alasan di balik penutupan bisnis Tether di Eropa.
Amerika ingin memperkuat dominasi global dolar melalui inovasi keuangan di bidang cryptocurrency. Oleh karena itu, kegiatan penelitian dan pengembangan XRP telah beralih dari "terpinggirkan" menjadi bagian dari kebijakan pemerintah Amerika.
Meskipun fluktuasi harga XRP baru-baru ini sebagian dianggap akibat dorongan dari ritel, kenyataannya, terutama untuk koin bersejarah, kepemilikan koin sangat terpusat. Sebagian besar paus di jaringan tidak menjual pada harga saat ini, meskipun likuiditas pasar sepenuhnya memungkinkan mereka untuk melakukannya. Ini menunjukkan bahwa mereka masih memiliki keyakinan pada masa depan XRP, dan keyakinan ini berasal dari berbagai faktor yang disebutkan di atas.
Logika pasar tidak pernah salah, tugas kita adalah memahaminya sebisa mungkin dan belajar darinya.
