Indikator utama: (14 Oktober, 16:00 waktu Hong Kong -> 21 Oktober, 16:00 waktu Hong Kong):
BTC/USD + 6,6% (US$ 64.250 -> US$ 68.500), ETH/USD + 7,9% (US$ 2.525 -> US$ 2.725)
BTC/USD Desember (akhir tahun) Volatilitas ATM -1.6 v (57.5-> 55.9), 25 Desember d volatilitas pembalikan risiko + 1.4 v (2.9 -> 4.3)
Ikhtisar indikator teknis spot
Pasar spot akhirnya menembus resistensi pola bendera jangka panjang minggu lalu dan memasuki kisaran harga baru $67–69.5k. Ketika situasi pemilu berubah, pasar mulai bersiap menghadapi transaksi terkait Trump sejak dini.
Saat ini, tingkat harga $70k menimbulkan resistensi yang sangat kuat. Tren kenaikan harga relatif ringan (volatilitas yang terealisasi rendah), dan kami memperkirakan hal ini akan terus berlanjut dalam waktu dekat. Jika harga menembus $70,25rb (dan kemudian $72rb), pasar spot mungkin akan mengalami pergerakan naik yang signifikan. Sebaliknya, penembusan di bawah $63.75k kemungkinan akan memicu aksi jual posisi pasar spot, dengan harga turun kembali ke $60k, disertai dengan volatilitas yang lebih besar.
Peristiwa pasar utama:
Pasar "Uptober" yang telah lama ditunggu-tunggu akhirnya mulai terjadi. Meningkatnya kemungkinan Trump terpilih, ditambah dengan kinerja laporan keuangan AS (dan data penjualan ritel) yang kuat secara keseluruhan pada kuartal ketiga, dan tidak adanya eskalasi lebih lanjut. ketegangan di Timur Tengah, telah menyebabkan pemulihan sentimen risiko pasar.
Dari sudut pandang teknis, pergerakan harga terus menjadi bullish minggu ini dalam jangka pendek karena pasar menembus resistance di kisaran harga $66.5k – $67k. Sementara itu, arus masuk ETF meningkat dan kinerja di seluruh kelas aset juga memicu reli, dengan emas naik ke level tertinggi dalam setahun terhadap mata uang fiat dan indeks SPX kembali mencapai level tertinggi dalam setahun.
Meskipun peluang Trump telah meningkat secara signifikan (tingkat kemenangan lebih dari 60%), perubahan ini terutama didorong oleh beberapa taruhan individu yang sangat besar. Peluang jajak pendapat tetap stabil di sekitar 50/50, yang berarti kita perlu berhati-hati terhadap praposisi pasar untuk kemenangan Trump (kenaikan dolar, kenaikan mata uang kripto, imbal hasil Treasury yang lebih tinggi). Pemilu ini diperkirakan akan diputuskan pada menit-menit terakhir, dengan minggu depan kemungkinan akan terjadi pengurangan perdagangan terkait Trump baru-baru ini.
Volatilitas Tersirat ATM:
Volatilitas yang terealisasi telah meningkat pada minggu ini karena harga spot telah meningkat dan menembus kisaran resistensi. Namun realisasi volatilitas tetap relatif tenang selama sisa minggu ini, dengan realisasi volatilitas jangka tetap sekitar 45 (dibandingkan volatilitas frekuensi tinggi 1 minggu mendekati 54). Arus masuk ETF yang besar telah mendukung kemunduran harga, mengurangi kemunduran realisasi volatilitas. Sementara itu, pasar nampaknya memperdagangkan gamma panjang di wilayah tinggi, dengan kenaikan harga spot dibatasi oleh lindung nilai gamma.
Volatilitas tersirat gagal mempertahankan momentum kenaikannya setelah berhasil menembus $67k. Spot ini tidak memiliki tindak lanjut dan tren harga relatif stabil, yang tidak menyebabkan banyak lonjakan dalam perdagangan opsi. Juga dalam jangka pendek, pasar membangun ekspektasi volatilitas terutama melalui rasio call spread dan penjualan overlay, sehingga meskipun terdapat permintaan baru, volatilitas yang tersirat tidak meningkat secara signifikan.
Pekan lalu, antisipasi pasar spot terhadap Trump mengurangi kebutuhan akan “tail hedging” dari peristiwa tersebut, dengan volatilitas pemilu diperkirakan lebih rendah. Namun, mengingat situasi jajak pendapat masih mendekati 50/50, kami pikir pasar bereaksi terlalu dini terhadap hal ini hanya berdasarkan peluang. Dengan titik impas intraday di bawah 5% dan kemungkinan kemenangan langsung Partai Republik meningkat, kami yakin akan bermanfaat untuk mempertahankan posisi opsi selama periode pemilu. Juga dalam jangka pendek, retracement harga aset yang terkait dengan Harris bisa terjadi sangat cepat.
Kemiringan/cembung:
Volatilitas harga yang miring meningkat tajam akhir pekan ini karena harga spot menembus kisaran atas dan berada di jalur untuk mencapai titik tertinggi sepanjang masa. Namun, hal ini sepenuhnya bertentangan dengan korelasi volatilitas spot saat ini, dimana sejauh ini kita mengamati volatilitas tersirat yang lebih rendah ketika harga spot naik. Selain itu, perubahan pada volatilitas skew tidak hanya terbatas pada periode berakhirnya pasca pemilu, volatilitas skew juga meningkat pada periode pra pemilu, sehingga perubahan ini tidak bisa semata-mata dikaitkan dengan “premi Trump”. Kami memperkirakan volatilitas akan menyebabkan harga turun dengan cepat jika peluangnya turun kembali ke level 50/50 dalam jajak pendapat.
Perdagangan konveksitas diperdagangkan sideways, meskipun minggu ini kami mengamati korelasi positif antara pembalikan risiko spot dan tersirat. Kami mengaitkan fenomena ini dengan fakta bahwa masih terdapat sejumlah besar kontrak opsi di pasar senilai $100k hingga $120k, serta kurangnya permintaan untuk tail hedging dari pengguna jangka panjang.
Semoga sukses dengan perdagangan Anda minggu ini!
