Auteur de l'original : Chen Hanxue
Reproduit par : Lawrence, Mars Finance
Cette année, sous l'influence du dollar fort, les marchés boursiers asiatiques ont connu des variations diverses.
Certaines ont réalisé un marché haussier des actions libellées en monnaie locale aux dépens de la dévaluation des taux de change, tandis que d'autres ont sacrifié une partie des gains boursiers avec des taux de change relativement stables.
Seul la Corée du Sud est une exception :
En wons, l'indice composite coréen KSOPI a chuté de 10,0 % cette année, et en tenant compte de la dévaluation du won, l'indice KSOPI en dollars a chuté de 18,9 %, ce qui en fait le plus faible d'Asie.
Les principales baisses se sont produites au second semestre. Le 24H1KSOPI a un moment augmenté de près de 20 %, mais a annulé toute sa hausse au second semestre.
Qu'est-ce qui s'est passé en Corée du Sud au second semestre ?
Fuite des capitaux étrangers, les résidents se regroupent pour trader des crypto-monnaies
En termes de flux de capitaux, depuis le second semestre de cette année, seule une institution en Corée du Sud maintient un solde net d'achats sur le marché boursier, tandis que le secteur des ménages réduit continuellement ses achats.
Les investisseurs étrangers sont encore plus pessimistes. En novembre de cette année, les ventes nettes d'actions coréennes par des investisseurs étrangers ont atteint 41,5 billions de wons, marquant quatre mois consécutifs de ventes nettes. Depuis début décembre, il y a eu une nouvelle vente nette de 24 billions de wons en deux semaines.
L'argent que les résidents coréens retirent du marché boursier est largement utilisé pour « trader des crypto-monnaies ».
Les données de la Banque de Corée (BOK) montrent qu'à la fin novembre, le nombre d'investisseurs en crypto-monnaies en Corée du Sud avait atteint 15,59 millions, soit une augmentation de 610 000 par rapport au mois précédent. Actuellement, parmi les 51 millions de citoyens coréens, 30 % investissent dans les crypto-monnaies.
Le volume de transactions quotidien moyen des cinq principales bourses de crypto-monnaies coréennes — UPbit, Bithumb, Coinone, Korbit, GOPAX — a bondi de 34 000 milliards de wons en octobre à 149 000 milliards de wons en novembre, une augmentation de plus de quatre fois.
Les Coréens ont toujours été passionnés par l'investissement en crypto-monnaies.
Lors de la première vague de marché haussier des crypto-monnaies en 2017, environ 5 % de la population y participait ; lors de la seconde vague en 2021, 10 % de la population y participait ; aujourd'hui, ce chiffre a augmenté à 30 %.
Cependant, historiquement, l'indice boursier coréen et le prix du Bitcoin ont généralement été corrélés positivement, jusqu'à ce qu'en octobre de cette année, cette corrélation positive ait été complètement rompue.
Ainsi, la baisse du marché boursier coréen est-elle due au Bitcoin ?
Les exportations, sont-elles vraiment fortes ?
En 2023, la part des exportations de la Corée du Sud dans le PIB a atteint 40 %. En tant qu'économie orientée vers l'exportation, les exportations sont le baromètre de l'économie coréenne.
Les exportations de la Corée semblent montrer des signes de reprise.
Les données sur les exportations de novembre publiées par l'Association coréenne du commerce international montrent que les exportations de novembre ont augmenté de 1,4 % par rapport à l'année précédente, marquant 14 mois consécutifs de hausse, bien que la tendance ait quelque peu ralenti ;
Les données sur les exportations des 10 et 20 premiers jours de décembre publiées par les douanes coréennes montrent une augmentation de 12,4 % et 6,8 % respectivement par rapport à l'année précédente, ce qui indique que les exportations coréennes en décembre ne devraient pas être faibles.
Mais derrière ce phénomène, il est plus probable que ce soit l'inquiétude concernant les droits de douane de Trump qui ait provoqué une fuite.
Sur la base des fondamentaux des exportations, les principales industries d'exportation de la Corée, à savoir les semi-conducteurs, l'automobile et les produits chimiques, font toutes face à des perspectives défavorables.
Image : Structure des exportations de la Corée du Sud en 2022
Tout d'abord, il y a la faiblesse des semi-conducteurs.
Les géants coréens des semi-conducteurs, Samsung Electronics et SK Hynix, se concentrent principalement sur les puces de mémoire, qui ne représentent qu'environ 30 % de l'ensemble du marché des semi-conducteurs. En comparaison, la région de Taïwan dispose d'une chaîne d'approvisionnement complète incluant la fabrication, l'emballage et les tests de puces, tandis que la présence de la Corée est faible.
Les données de Trend Force montrent qu'au deuxième trimestre de cette année, la part de TSMC sur le marché mondial de la sous-traitance était de 62 %, tandis que celle de Samsung Electronics n'était que de 11 %, l'écart entre les deux entreprises s'élargissant de 36,5 % au 2020Q3 à 51 % aujourd'hui.
Le manque de soutien politique est la principale raison, la Corée du Sud manquant de subventions gouvernementales similaires à celles des États-Unis, de la Chine continentale et de Taïwan, rendant difficile la promotion de la production locale de semi-conducteurs.
Les matériaux, composants et équipements clés des semi-conducteurs en Corée dépendent également fortement de l'étranger. Les données de l'Administration des douanes de Corée montrent que dans 13 segments de l'équipement de semi-conducteurs, plus de la moitié sont en état de déficit commercial depuis longtemps.
En particulier, le gouvernement de Yoon Seok-youl a choisi de se découpler fermement du marché chinois, entraînant une chute brutale de l'industrie des semi-conducteurs coréenne, qui dépendait fortement du marché chinois. En 2023, la part des puces expédiées par des entreprises coréennes dans les importations de puces en Chine est tombée à 6,3 %, alors qu'elle était auparavant supérieure à 10 %.
De plus, l'industrie automobile est également en compétition avec un désavantage évident.
En 2023, les ventes mondiales de voitures coréennes ont dépassé 8 millions d'unités, avec une augmentation de plus de 7 % par rapport à l'année précédente, mais la part de marché des véhicules électriques n'est que de 9,3 %.
La Chine est actuellement le plus grand et le plus rapide marché des véhicules électriques au monde. En 2023, le volume total des ventes de voitures en Chine s'élevait à 30,09 millions d'unités, avec une part de marché des véhicules électriques atteignant 31,6 %. L'échelle de l'industrie automobile chinoise est presque quatre fois celle de la Corée, dont la part de marché des véhicules électriques est même plus de quatre fois supérieure.
Comparé aux entreprises automobiles américaines, allemandes et japonaises qui ont lancé activement des modèles à empattement long et personnalisés en fonction des caractéristiques des consommateurs chinois, les entreprises automobiles coréennes ont agi lentement et n'ont pas investi suffisamment en recherche et développement, et avec les difficultés de transformation dans le domaine des nouvelles énergies, les voitures coréennes ont du mal à s'imposer sur le marché chinois.
Enfin, les exportations de produits pétroliers (secteur de raffinage) font également face à une certaine pression à la baisse.
En novembre de cette année, la plus grande raffinerie de Corée, SK Energy, a publié ses résultats du troisième trimestre :
Pour le trimestre juillet-septembre, la perte d'exploitation des affaires de raffinage s'élevait à 616,6 milliards de wons (450,2 millions de dollars), la plus grande perte depuis le quatrième trimestre 2022.
L'entreprise a déclaré que
« Nous sommes dans un contexte macroéconomique défavorable, avec des prix du pétrole en baisse, le marché global des produits pétroliers étant sous pression…
continuera à maintenir le taux d'exploitation minimal des installations de distillation de pétrole brut (CDUs) pour éviter des marges bénéficiaires négatives…
Les données de la Bourse de Londres montrent que, de juin à août de cette année, les marges bénéficiaires de raffinage en Asie ont chuté à leur plus bas niveau depuis le troisième trimestre 2022.
Aujourd'hui, avec de nombreuses perspectives d'augmentation de la production et un potentiel de demande qui disparaît progressivement, le marché est pessimiste sur les prix du pétrole à long terme, limitant la production et les perspectives d'exportation des raffineurs.
Les résultats de l'enquête sur les perspectives d'entreprise 2025 publiés par la Fédération des entreprises coréennes montrent que :
En raison d'inquiétudes généralisées concernant la situation des exportations, 65,7 % des entreprises interrogées ont déclaré avoir déjà élaboré des plans d'exploitation pour l'année prochaine, dont 49,7 % ont une politique de gestion « d'austérité », le niveau le plus élevé depuis l'enquête de 2019.
La Banque de Corée a déclaré que
« En 2025, des baisses de taux d'intérêt supplémentaires seront appliquées pour atténuer la pression à la baisse sur l'économie. »
Face à un vent contraire des taux de change, la détermination de la Banque de Corée souligne encore la faiblesse de son économie.
Les troubles politiques persistent
La récente escalade de l'état d'urgence du président coréen a encore aggravé la situation déjà fragile de la Corée.
Le 29 novembre, la commission des comptes du budget de l'Assemblée nationale coréenne a adopté de force le projet de réduction budgétaire en l'absence des députés du parti au pouvoir, le Parti des Forces du peuple, réduisant entièrement les frais d'activités spéciaux du bureau du président, du bureau du procureur, de l'Institut de la surveillance et de la police, tout en réduisant considérablement la réserve d'urgence du gouvernement, pour un total de 41 billions de wons, ce qui signifie que le gouvernement de Yoon Seok-youl sera en panne l'année prochaine en raison du manque de fonds.
Le 3 décembre, le président Yoon Seok-youl a imposé l'état d'urgence, intensifiant le conflit entre le gouvernement et le parlement.
Le conflit entre le gouvernement et le parlement est en réalité une lutte budgétaire, la pression financière en Corée du Sud est extrêmement sévère ces deux dernières années.
Le gouvernement de Yoon Seok-youl a mis en œuvre en 2023 une politique de réduction d'impôts pour les riches, entraînant la plus grande réduction des recettes fiscales de l'histoire de la Corée. Le rapport de règlement du ministère de la Planification et des Finances de Corée indique que le total des impôts de la Corée en 2023 s'élevait à 497 billions de wons, soit une réduction de 77 billions de wons par rapport à l'année précédente.
L'initiative de Yoon Seok-youl est en réalité un « pillage du pays pour enrichir les riches ».
Aujourd'hui, le déficit budgétaire de la Corée reste significatif, atteignant 52,89 billions de wons en septembre de cette année, soit 2 % du PIB nominal de 2023.
Pour faire face à la crise financière, le gouvernement de Yoon a même réduit le budget de recherche et développement de cette année de 15 %, la première fois qu'un tel décision est prise depuis 1991.
Le 15 décembre, l'Assemblée nationale coréenne a officiellement adopté la motion de destitution contre le président Yoon Seok-youl. Le 16, le chef du parti au pouvoir, Han Dong-hoon, a annoncé sa démission de son poste.
…
Même si la motion de destitution rend inévitable la défaite de Yoon Seok-youl, l'avenir de la politique coréenne est encore plus incertain, ce qui pourrait aggraver les sentiments baissiers des investisseurs étrangers.
Avec les investisseurs nationaux et étrangers peu optimistes, que va devenir le marché boursier coréen l'année prochaine ?
