Article réimprimé de : Odaily Planet Daily
Original | Odaily Planet Daily（@OdailyChina）
Auteur |夫如何（@vincent 31515173 ）
À l'approche de 2025, de nombreuses institutions commencent à faire des prévisions sur l'avenir du marché des cryptomonnaies. Parmi elles, le secteur des actifs du monde réel (RWA) est devenu un thème très suivi. Bitwise a indiqué dans ses dix principales prévisions pour le marché des cryptomonnaies en 2025 que le marché des RWA tokenisés pourrait atteindre 50 milliards de dollars. Cette prévision optimiste suscite de grandes attentes pour l'avenir des RWA.
Récemment, les projets phares dans le secteur RWA se sont particulièrement distingués, ajoutant à cet engouement. Les projets RWA ayant émis des tokens connaissent une nouvelle vague de hausse : le prix du token ONDO a franchi les 2,1 USDT, atteignant un nouveau sommet historique ; la plupart des projets RWA déjà émis comme Maple et Swarm ont enregistré des hausses dépassant 200 %.
Bien que le marché ait de grandes attentes pour le secteur RWA, le niveau réel de participation contraste fortement avec l'enthousiasme des discussions. En raison des barrières d'entrée élevées et des exigences réglementaires complexes, la plupart des investisseurs n'ont qu'une compréhension conceptuelle des RWA. Cette situation a également conduit à une prolifération de projets qui se présentent comme des RWA, tentant de surfer sur l'engouement sans véritable soutien sous-jacent. Cela complique la tâche des investisseurs ordinaires, qui ont du mal à distinguer les véritables projets RWA de ceux qui ne sont que des spéculations déguisées en « blockchain + actifs réels ».
De plus, selon les informations recueillies par l'auteur, le secteur RWA couvre un large éventail, pouvant être grossièrement divisé en obligations d'État américaines, crédits privés, matières premières, actions, stablecoins, obligations mondiales et fonds institutionnels. Cependant, la plupart des projets n'ont pas émis de tokens de plateforme, se concentrant sur la tokenisation de leurs produits, et en raison de la réglementation et des exigences de conformité, la plupart de ces produits nécessitent des preuves telles que KYC, ce qui les rend inadaptés aux petits et moyens investisseurs.
Pour cela, Odaily Planet Daily a fait un récapitulatif des projets ayant déjà émis des tokens de plateforme parmi les nombreuses catégories ci-dessus, analysant les fondamentaux de ces projets, sans constituer des conseils d'investissement.
Obligations d'État américaines : Ondo Finance
Ondo Finance a été fondée en 2021, initialement concentrée sur le secteur LaaS (liquidité en tant que service). Cependant, alors que le marché des cryptomonnaies entre dans un marché baissier, le développement du projet a rencontré des obstacles. Face à l'évolution du marché, Ondo Finance a stratégiquement pivoté vers le secteur des RWA (actifs du monde réel) en janvier 2023. Cette initiative a coïncidé avec le début de l'engouement pour le secteur RWA, augmentant considérablement l'attention que le marché portait à Ondo Finance, qui est devenue l'un des projets représentatifs de RWA pour les obligations d'État américaines en seulement deux ans.
Les produits RWA d'Ondo Finance sont principalement conçus autour des actifs financiers principaux américains, la conformité et la sécurité étant l'un de leurs facteurs de considération clés. Pour assurer le fonctionnement conforme de ses produits, Ondo Finance a établi une société locale aux États-Unis et a mis en place des véhicules à but spécial (SPV) pour fournir une protection juridique et un soutien opérationnel à ses produits RWA.
En termes de rendement, Ondo Finance a conclu un partenariat avec le fonds tokenisé BUIDL de BlackRock en avril 2023, remplaçant les actifs sous-jacents de ses produits par ceux du fonds BUIDL. Ce partenariat a non seulement fourni une forte légitimité aux produits d'Ondo Finance, mais a également considérablement amélioré la réactivité et la commodité des rendements, offrant aux investisseurs une expérience de rendement plus efficace.
Actuellement, la capitalisation boursière totale des produits RWA d'Ondo Finance atteint 623 millions de dollars, avec deux actifs tokenisés principaux :
OUSG (Obligations d'État américaines) : les actifs sous-jacents proviennent du fonds tokenisé BUIDL de BlackRock, offrant un rendement annuel de 4,44 %, prenant en charge les réseaux Ethereum, Polygon et Solana.
USDY (taux d'intérêt en dollars) : garanti par des obligations d'État américaines à court terme et des dépôts bancaires, offrant une sur-garantie et des rapports de transparence quotidiens, avec un rendement annuel de 4,65 %, un seuil d'investissement aussi bas que 500 dollars, prenant en charge les réseaux Ethereum, Mantle, Solana, Sui, Aptos, Noble et Arbitrum.
De plus, Ondo Finance a lancé la plateforme de prêt Flux Finance, offrant aux investisseurs une liquidité de rachat pour les produits RWA, optimisant ainsi l'utilisation des fonds.
Le token natif d'Ondo Finance, ONDO, a été proposé au public via CoinList et sera débloqué pour circulation début 2024. Selon les données de CoinGecko, la capitalisation boursière actuelle d'ONDO est d'environ 2,8 milliards de dollars. Comme l'offre de tokens reste relativement faible, ne représentant que 15 % de l'offre totale, il y a un certain potentiel d'augmentation des prix à court terme. Cependant, la majorité des tokens sont concentrés entre les mains de l'équipe du projet et des premiers investisseurs, ce qui présente un risque de vente. Selon le plan de déblocage des tokens, 1,94 milliard de tokens seront débloqués chaque 18 janvier au cours des quatre prochaines années, ce qui pourrait exercer une pression significative sur le marché.
Récemment, Ondo Finance a multiplié les bonnes nouvelles, Grayscale a ajouté ONDO à sa liste des actifs cryptographiques qui pourraient être ajoutés à l'avenir, et Pantera Capital a également révélé détenir des tokens ONDO, tandis que la société suisse de gestion de patrimoine 21Shares a ajouté ONDO à ses produits européens pour augmenter l'ETP, et le projet de la famille Trump a récemment acheté des tokens ONDO.
Jugement subjectif : Dans les projets d'obligations d'État américaines RWA, Ondo Finance est l'un des rares projets à posséder un token de plateforme, dont la capitalisation boursière de ses produits est la plus élevée, avec un effet de leader certain. De plus, la barrière d'accès aux fonctions de gouvernance d'ONDO est relativement élevée, nécessitant de détenir au moins 100 millions de tokens ONDO, et le récent comportement du marché nécessite une attention particulière aux risques de pression à la vente potentiellement engendrés par le cycle de déblocage.
Crédits privés : MapleFinance
Maple Finance est une plateforme de prêt intégrée fondée en 2019 et lancée officiellement en 2021. À l'origine, Maple se concentrait sur la fourniture de services de crédit non garanti aux teneurs de marché et aux sociétés de trading. Cependant, en raison d'un scandale financier impliquant son partenaire Orthogonal Trading, de nombreux fonds n'ont pas pu être remboursés, plongeant Maple, qui était un leader dans le domaine des prêts non garantis, dans des difficultés, avec même des rumeurs de faillite.
Pour réduire les risques, Maple Finance a progressivement évolué vers un modèle de prêt garanti basé sur des actifs du monde réel (RWA). La plateforme a lancé un nouveau pool de gestion de trésorerie, permettant aux investisseurs et entités non américains qualifiés d'investir dans des obligations d'État américaines via USDC. En outre, Maple Finance a également lancé Maple Direct, offrant des services de prêt sur-garanti pour les fonds BTC et ETH. Cette année, la plateforme a lancé un nouveau produit axé sur le prêt DeFi, Syrup.fi. À ce jour, Maple Finance a accordé environ 2,46 milliards de dollars de prêts, avec un rendement annuel (APY) atteignant 9,69 %.
Le token natif de Maple Finance, MPL, a un volume total d'émission de 10 millions de tokens, principalement utilisé pour distribuer les revenus du protocole et les récompenses de droits. Cependant, en août de cette année, la communauté Maple a décidé par proposition (MIP-010) de convertir MPL en token SYRUP afin d'élargir la participation de la communauté et d'améliorer la flexibilité de la gouvernance. Selon la proposition, 1 MPL peut être échangé contre 100 SYRUP, la date limite pour l'échange de tokens étant fixée au 5 mai 2025. Parallèlement, le token SYRUP a introduit un mécanisme de staking, le token de staking stSYRUP étant proposé comme le seul token de gouvernance de Maple Finance, avec une période de vote le 25 décembre, qui devrait être approuvée à l'unanimité.
Le volume total d'émission de SYRUP est d'environ 1,15 milliard de tokens, héritant de la capacité de capture de valeur de MPL, y compris les revenus de protocole et les fonctionnalités de récompense de mise. Cette stratégie est similaire au plan de swap de MakerDAO, visant à résoudre le problème du faible volume total de tokens MPL et à limiter la participation à la gouvernance de la communauté. À ce jour, les données de CoinGecko montrent que le prix de MPL est d'environ 19,8 USDT, avec une capitalisation boursière d'environ 90 millions de dollars, tandis que le prix de SYRUP est de 0,19 USDT, avec une capitalisation boursière d'environ 106 millions de dollars.
Jugement subjectif : Selon les données de RWA.xyz, Maple Finance se classe deuxième dans le secteur du crédit privé RWA. Le segment du crédit privé représente plus de 50 % de la capitalisation boursière totale des RWA. Étant donné que le projet Figure, classé premier, est peu susceptible d'émettre un token, Maple Finance devient l'un des rares projets capables de capturer la valeur des tokens, avec un potentiel de développement important à l'avenir.
Crédits privés : Centrifuge
Centrifuge est une blockchain axée sur la tokenisation des actifs réels, visant à tokeniser des actifs traditionnels (tels que des comptes clients, de l'immobilier ou des prêts) grâce à la technologie blockchain, augmentant ainsi la transparence et la liquidité des actifs. Centrifuge est construit sur le cadre Substrate et fait partie de l'écosystème Polkadot, interagissant avec d'autres chaînes via des chaînes parallèles tout en bénéficiant de la sécurité et des capacités inter-chaînes de Polkadot.
Les fonctionnalités principales du produit du protocole Centrifuge comprennent trois modules importants : la chaîne Centrifuge, le pool Centrifuge et les NFT comme garanties d'actifs.
La chaîne Centrifuge est l'infrastructure du protocole, construite sur le cadre Substrate, fonctionnant comme une blockchain indépendante tout en étant l'une des chaînes parallèles de l'écosystème Polkadot. Ce design assure l'indépendance de la chaîne Centrifuge et lui permet d'être compatible avec d'autres chaînes Polkadot, facilitant des opérations inter-chaînes efficaces. La chaîne Centrifuge présente plusieurs avantages, notamment la fonctionnalité de mise en chaîne des actifs, transformant des actifs réels en tokens non fongibles (NFT), permettant ainsi la gestion des actifs sur la chaîne. En outre, la chaîne Centrifuge, grâce à sa capacité à fonctionner de manière indépendante, peut considérablement réduire les coûts de transaction.
Le bassin Centrifuge est la plateforme centrale d'interaction entre les émetteurs d'actifs et les investisseurs, aidant à réaliser la liquidité des actifs réels sur la chaîne et soutenant l'investissement et le rachat.
La structure du bassin comprend :
Token senior : offre des rendements stables, avec une priorité élevée, protégée par des tokens junior.
Token junior : assume le risque de défaut, obtient des rendements plus élevés, mais comporte des risques plus importants.
Les caractéristiques du bassin comprennent :
Pools roulants : Les investisseurs peuvent verrouiller ou racheter leur investissement à tout moment, le mécanisme de solveurs décentralisés assurant l'équilibre entre la liquidité et le risque du pool de fonds.
Gestion dynamique de la valeur nette : chaque pool ajuste les prix d'investissement et de rachat en fonction de la valeur nette (NAV) des actifs, garantissant un calcul transparent de la valeur.
Les NFT comme garantie d'actifs sont l'une des innovations du protocole Centrifuge. Grâce au module NFT de la chaîne Centrifuge, les actifs réels peuvent être tokenisés. Ces NFT contiennent des informations détaillées sur les actifs, telles que des contrats, des notations de crédit, etc., et servent de garantie au sein du pool pour obtenir un financement. Le montant de financement des actifs peut atteindre jusqu'à 100 % de sa valeur nette (NAV), et ces montants sont dynamiquement ajustés en fonction de la situation de remboursement des actifs, des risques de défaut, etc. Grâce à une collaboration entre le hors-chaîne et le sur-chaîne, la valeur nette des actifs peut être mise à jour en temps réel.
De plus, Centrifuge est profondément intégré à des protocoles DeFi majeurs comme MakerDAO, permettant aux pools d'actifs de mint directement des DAI, offrant ainsi des solutions de liquidité diversifiées aux investisseurs.
À ce jour, Maple Finance a accordé environ 560 millions de dollars de prêts, avec un rendement annuel (APY) de 8,74 %.
Le token natif de Centrifuge, CFG, a un volume total d'émission de 425 millions de tokens, les données de CoinGecko indiquant que le prix actuel de CFG est de 0,38 USDT, avec une capitalisation boursière d'environ 196 millions de dollars. En plus de sa fonction de gouvernance, le token CFG peut également être utilisé pour payer des frais de transaction et pour le staking sur le réseau.
Jugement subjectif : Par rapport à Maple, le modèle de Centrifuge est plus attrayant. Bien que les deux se situent dans le secteur des prêts privés, les types de garanties d'actifs de Centrifuge sont beaucoup plus variés et transparents. Grâce aux NFT comme moyen de preuve de garantie pour les actifs réels, Centrifuge est plus intuitif et opérationnel.
Matières premières & actions : Swarm
Swarm Markets émet des produits tokenisés en actions et obligations via sa filiale SwarmX. SwarmX transforme les titres d'actions cotées en actifs tokenisés, les actifs sous-jacents étant détenus par des dépositaires institutionnels. L'objectif de la plateforme est de fournir des solutions de liquidité conformes aux exigences réglementaires pour les RWA, tant en termes de conformité sur les marchés financiers traditionnels qu'en offrant une expérience de trading décentralisée.
Les actifs déjà lancés par Swarm Markets comprennent :
Tokens d'actions : TSLA (Tesla), AAPL (Apple), COIN (Coinbase), CPNG (Coupang), INTC (Intel), MSFT (Microsoft), MSTR (MicroStrategy), NVDA (NVIDIA) ;
ETF Obligations : TBONDS01 (obligations d'État américaines 0-1 an), TBONDS13 (obligations d'État américaines 1-3 ans) ;
Matières premières : xGOLD (or)
Swarm Markets génère des revenus de protocole par le biais de frais d'échange de pools miniers, les frais prélevés par la plateforme étant de 25 % du montant échangé ou de 0,1 % des actifs échangés, selon le plus élevé. Ce mécanisme de revenus assure la durabilité du protocole tout en offrant aux participants une source de revenus stable.
Le token natif de Swarm Markets est SMT, avec un volume total de 250 millions de tokens. Les données de CoinGecko montrent que le prix de SMT est de 0,31 USDT, avec une capitalisation boursière de 26 millions de dollars. En plus de sa fonction de gouvernance, Swarm Markets a mis en place trois catégories de récompenses SMT :
Récompenses pour les fournisseurs de liquidité : Les utilisateurs participant à la fourniture de liquidité dans le protocole Open dOTC recevront des récompenses en fonction de leur contribution au marché. À partir du 2 décembre 2024, les récompenses ne seront attribuées que pour les enchères sur dOTC v2.
Récompenses pour les détenteurs de RWA : Les utilisateurs détenant des actifs RWA peuvent recevoir des récompenses correspondantes, dont le montant est calculé en fonction de la valeur marchande de leurs actifs RWA, avec un multiplicateur de 4 fois.
Récompenses de mise RWA : Les utilisateurs mettant en jeu des actifs RWA recevront des récompenses en fonction de leur montant mis en jeu par rapport à la valeur totale des actifs de la plateforme (TVL).
En plus des récompenses mentionnées ci-dessus, Swarm Markets distribuera également des tokens SMT en fonction du développement global de la plateforme et du niveau de participation des utilisateurs, encourageant les comportements et activités bénéfiques pour la plateforme.
À ce jour, la capitalisation boursière totale des produits sous Swarm Markets est d'environ 765 000 dollars, se classant parmi les premiers dans le secteur des actions RWA.
Jugement subjectif : Swarm Markets est l'un des rares projets d'actions RWA dans le domaine des cryptomonnaies. En août de cette année, Swarm Markets a également lancé le produit RWA xGOLD, et la capitalisation boursière du token SMT est relativement faible. Cependant, par rapport à la dette privée et aux obligations d'État américaines précédemment évoquées, la part de marché des RWA en matières premières et actions est relativement faible, et l'enthousiasme est moins fort que dans les deux premiers secteurs, mais le développement ultérieur du secteur RWA pourrait se concentrer sur le marché des actions et des matières premières, qui est un marché en pleine expansion.
