Métriques clés : (28 oct 16h HK -> 4 nov 16h HK) :
BTC/USD +0,15 % (68 500 $ -> 68 600 $), ETH/USD -2,4 % (2 520 $ -> 2 460 $)
BTC/USD Déc (fin d'année) vol ATM +3,7v (54,3 -> 58,0), Déc 25d RR vol -0,6v (3,7 -> 3,1)
Perspectives techniques Spot :
Au début, il semblait que nous avions sous-estimé le potentiel de rupture du spot avant les élections, lorsque nous avons atteint brièvement de nouveaux sommets mercredi. Cependant, le test des sommets n'a finalement pas suivi et le spot a retracé de manière assez agressive, avec 70k $ se rétablissant comme résistance majeure pour le moment, tandis que le ATH sera le prochain niveau que le marché devra atteindre si Trump gagne.
D'ici là, nous pensons que le spot se déplacera probablement entre la plage de 66k $ à 70k $ pendant les prochains jours avant que les élections ne déterminent le prochain grand mouvement.
Une rupture du support Flag (63,5k – 64k) verra un mouvement vers 60k $ (victoire de Harris) avec un potentiel de glissement dans la zone de pivot jusqu'à 54k $ (au cours de la session suivante). Sur le dessus, nous voyons une rupture de 74k $ sur les cartes pour une victoire de Trump avec un potentiel d'extension du mouvement jusqu'à 77k – 78k $.
Thèmes du marché :
Augmentation de l'activité dans l'espace crypto alors que le marché suivait les variations des cotes de Polymarket pour les élections américaines, le spot BTCUSD atteignant brièvement un ATH à travers 73,5k $ alors que les cotes oscillaient à 67 % pour Trump, avant de retracer pour tester 67,5k $ alors que les sondages du week-end ramenaient les prix à seulement 55 %. Les cotes de balayage républicain ont également chuté de 48 % à 37 %. Malgré cela, le sentiment global reste haussier alors que l'action des prix inter-marchés semble pré-positionnée pour une victoire de Trump malgré le rétrécissement des cotes.
Les NFP américains sont venus considérablement plus faibles que les estimations à 12k contre 100k attendus, mais le marché a globalement ignoré cela, l'attribuant à l'ouragan récent et aux grèves de travailleurs. Le spot BTCUSD a connu de nouveaux flux frais après les données, ce qui l'a poussé à 71,5k $ brièvement, avant de retracer tout le mouvement avec le marché méfiant de poursuivre les longs avant les élections.
Microstrategy a annoncé un plan d'investissement en bitcoin de 42 milliards de dollars sur trois ans lors de leurs bénéfices la semaine dernière, émettant essentiellement des actions/des obligations convertibles pour lever des fonds afin d'augmenter ses avoirs en bitcoin. Bien que cela devrait fournir un vent arrière aux prix à moyen terme, à court terme, l'action des prix a été dominée par le positionnement électoral.
Vols implicites ATM :
Augmentation de la volatilité réalisée cette semaine, entraînée par les cotes électorales de Polymarket effectuant un aller-retour de 58 % -> 67 % -> 54 % (favorisant Trump). La volatilité réalisée à haute fréquence a atteint le milieu des 40, ce qui n'est certes pas un chiffre particulièrement élevé pour Bitcoin historiquement, mais significativement plus élevé que les semaines précédentes ; de plus, l'action des prix du marché après les expirations du 1er novembre suggère que le marché se dégrade en gamma plus court avant les élections.
Les niveaux de volatilité implicite ont été bien soutenus cette semaine alors que le marché a vu une grande vague de demande pour les expirations de novembre couvrant les élections américaines ; la demande provenait principalement d'options à la hausse dans la gamme de 75k $ à 80k $, bien que certains achats de straddle/strangle en tant que jeu de volatilité pur aient également été observés. Les vols plus éloignés ont rebondi à partir des bas locaux, entraînés par une demande générale pour l'optionnalité avant les élections.
La variance d'événements réels pour les jours d'élections a chuté à un bas local pendant le week-end, alors que des chiffres de volatilité optiquement élevés incitaient les vendeurs de détail pendant le week-end, avec l'expiration du 6 nov en particulier vendue. Avec une prime totale de straddle de 7 % pour l'expiration de vendredi couvrant les élections américaines et le FOMC, nous pensons que le gamma devrait être monétisable sur les événements, le spot ayant retracé de 73,5k $ à 67,5k $ du plus haut au plus bas la semaine dernière, uniquement en raison du changement des cotes de 67 % à 54 %, suggérant que 75k $ pour Trump et 60k $ pour Harris devraient être facilement atteignables.
Skew/Convexité :
Les prix de skew ont continué à se négocier à la baisse cette semaine, semblant suivre le mouvement du spot et le changement des cotes électorales. Le skew pour le 8 nov (skew d'événement) a en fait basculé assez agressivement vers le bas, reflétant un marché pré-positionné pour une victoire de Trump et donc attribuant une plus grande glissade à la baisse en cas de 'victoire surprise' de Harris.
La convexité a augmenté depuis les bas au cours de cette semaine, alors que le marché était payé pour l'optionnalité des deux côtés de la distribution, en particulier dans les expirations de novembre.
Bonne chance pour la semaine à venir !
