Métriques clés : (4 nov. 16h HK -> 11 nov. 16h HK) :
BTC/USD +18,4 % (68 600 $ -> 81 200 $), ETH/USD +27,6 % (2 460 $ -> 3 140 $)
BTC/USD Déc (fin d'année) vol ATM -6.2v (58.0-> 51.8), vol RR 25d Déc +0.1v (3.1 -> 3.2)
Perspectives techniques du marché :
Avec Trump confirmé comme président, nous avons franchi le niveau de résistance de 74k $, enregistrant un mouvement de 11 % entre l'entrée (mardi 16h HKT) et l'expiration du 8 novembre à 16h, s'étendant jusqu'à notre objectif électoral haussier de la région de 76–78. L'élan à la hausse a continué depuis et nous restons constructifs sur le BTC après les élections, avec des objectifs à long terme au-dessus de 100k $. À court terme, nous pourrions nous attendre à une certaine action de prix chaotique / à une fatigue, mais les techniques soutiennent un biais long de base
La région de support majeure en dessous est 74–72k $ que nous soupçonnons de tenir, si le marché agressait trop les prises de bénéfices à court terme sur un repli
Thèmes du marché :
Trump a obtenu la présidence et les républicains ont également pris le contrôle de la Chambre et du Sénat, malgré un resserrement des cotes avant l'événement qui a entraîné des liquidations à court terme sur le spot à 67k $. Cela s'est en effet révélé être le nouveau catalyseur que le marché de la crypto attendait - après une première réévaluation à la hausse à 75–76k $ après l'événement, le marché n'a pas regardé en arrière, franchissant le niveau psychologique clé de 80k $ pendant le week-end, tandis que les Altcoins augmentent également avec l'ETH de retour au-dessus de 3k $
Le large contexte macro demeure favorable aux actifs risqués à l'approche de la fin d'année, la Fed ayant effectué une coupe accommodante jeudi soir après les élections. Les annonces de stimulation de la Chine ont déçu vendredi mais cela a été largement ignoré alors que le marché ne trouve pas de raison solide de se retirer des actifs risqués à court terme. Cela devrait continuer à être un vent arrière pour les prix des cryptos également
Alors que le USD a augmenté contre les devises FIAT après la victoire de Trump, en partie tiré par la hausse des rendements américains, la crypto s'est complètement décorrélée avec le nouveau récit d'une réglementation pro-crypto / une réserve stratégique potentielle qui devrait rester à l'esprit dans les mois à venir jusqu'à preuve du contraire, et cela devrait soutenir les flux dans l'espace
Vols implicites ATM :
La variance des événements pour l'élection s'est avérée être sous-évaluée pour l'élection, le marché décourageant essentiellement le mouvement d'écart à environ 5,5 % (sur 2 jours) en préparation de l'événement, contre un mouvement réalisé d'une journée proche de 8,5 %. La réalisation du résultat le jour réel a également pris le marché au dépourvu car beaucoup s'attendaient à une course plus serrée et ont évalué une prime dans les contrats de mi-novembre pour un résultat retardé - qui a finalement été annulé agressivement
Les niveaux de volatilité implicite ont tendance à baisser depuis l'élection alors que le marché rencontre une certaine dérivation de longue volatilité sur le spot plus élevé (à partir de spreads d'options d'achat hérités et de ventes de superposition), tandis que l'intérêt directionnel via les options a été plutôt calme sur le mouvement à la hausse, à part quelques roulements occasionnels de strikes qui ont fonctionné
Il existe un argument structurel pour une volatilité atténuée à l'approche du nouveau régime également - si Trump parvient à faire avancer la réglementation sur l'adoption institutionnelle aux États-Unis, cela devrait débloquer une nouvelle vague d'inflows de capitaux qui soutiendront les prix et atténueront la volatilité. De plus, la volatilité réalisée pour l'actif a diminué pour atteindre les faibles 40, en excluant les événements des derniers mois, soutenant davantage ce point de vue. Cependant, nous précisons qu'il reste encore beaucoup à faire avant que Trump puisse réellement faire passer une telle législation au Congrès
Skew/Convexité :
Les prix de skew ont terminé la semaine largement inchangés, malgré le sentiment haussier - les structures de vente à la hausse héritées (vente de superposition et spreads d'options d'achat) donnent au marché une dérivation longue de Vega sur le spot plus élevé, ce qui n'a pas encore été compensé par une nouvelle demande. Ainsi, la corrélation entre la volatilité implicite du spot n'a pas fonctionné sur ce mouvement à la hausse et cela a pesé sur le skew, compensant le sentiment haussier et l'offre d'ailes à la baisse
La convexité a été évaluée à la baisse alors que le marché a été fourni avec des ailes à la baisse sur le mouvement du spot à la hausse (jeux haussiers) et a également dérivé de plus longues ailes à la hausse à partir de structures héritées. Nous pensons que cette partie de la surface est surévaluée maintenant car le spot devrait se stabiliser dans une nouvelle plage d'équilibre localement, mais peut être explosif sur une véritable rupture de >100k $ ou en dessous de 60–65k $ lors d'un événement de réduction de risque
Bonne chance pour la semaine à venir !
