Claudia Sahm, ancienne économiste de la Réserve fédérale, a mis en garde les investisseurs contre les prédictions prématurées d'une récession imminente aux États-Unis, citant l'indicateur du marché du travail qui porte son nom.
Dans Substack, le fondateur de Sahm Consulting a reconnu que le risque de récession augmente définitivement à mesure que la demande de main-d'œuvre s'affaiblit. Mais elle estime que cela est dû en grande partie aux effets tardifs d'une économie en surchauffe, avec un exode de main-d'œuvre connu sous le nom de « Grande Démission » conduisant à un manque de talents dans les entreprises.
Même si une augmentation du nombre de personnes recherchant activement du travail mais incapables de trouver un emploi est une condition préalable nécessaire au ralentissement de l'économie américaine, Sam a noté que d'autres indicateurs sont également incompatibles avec la faiblesse générale de l'activité économique, notamment les dépenses de consommation et un autre indicateur clé. données sur le marché du travail :Emploi non agricole.
"Alors que la règle de Sam est sur le point d'être déclenchée, une récession n'est pas imminente", a-t-elle écrit vendredi.
La règle, nommée d'après Sam lui-même, fait référence au signal selon lequel une récession pourrait commencer une fois que la moyenne mobile actuelle sur trois mois du taux de chômage dépasse de 0,5 % ou plus la moyenne mobile la plus basse sur trois mois des 12 derniers mois. Selon la Réserve fédérale, le chiffre actuel est de 0,43 %.
Même si la règle Sam a déclenché un feu rouge, Sam estime que cela peut être dû à des facteurs particuliers, à savoir l'offre supplémentaire provoquée par l'augmentation du nombre d'immigrants sur le marché du travail américain, augmentant artificiellement le taux de chômage officiel.
Elle pense que cet effet déforme suffisamment les données pour conduire à des conclusions erronées. "La règle Sam est susceptible d'exagérer la faiblesse du marché du travail en raison des changements inhabituels dans l'offre de main-d'œuvre causés par le COVID-19 et l'immigration", a écrit Sam.
En outre, les révisions officielles des données passées révisent toujours la lecture initiale à la baisse après coup. Et généralement, lorsque le Bureau of Labor Statistics publie les données sur les salaires non agricoles le premier vendredi de chaque mois, le marché a tendance à se concentrer sur l’enquête des agences, qui compte les salaires non agricoles, plutôt que sur l’enquête auprès des ménages, qui compte le taux de chômage.
Cette semaine, le Comité fédéral de l'Open Market (FOMC), l'organe décisionnel de la Réserve fédérale, tiendra une réunion de deux jours et tiendra une conférence de presse tôt jeudi matin. Peu d'économistes s'attendent à ce que la Fed réduise ses taux d'intérêt ce mois-ci, mais la plupart s'attendent à ce qu'elle se prépare à une baisse en septembre, ce qui marquerait le début de son premier cycle d'assouplissement en cinq ans.
En juin, les décideurs politiques ont surpris Wall Street en révisant le nombre prévu de baisses de taux cette année à une contre trois prévu en mars. Les dernières prévisions trimestrielles de la Fed s'attendent également à ce que l'inflation soit légèrement plus élevée que précédemment, les pressions sur les prix s'avérant plus tenaces.
La Fed a adopté une position prudente, refusant de crier victoire sur l'inflation, craignant qu'un assouplissement prématuré ne relance l'inflation et ne mette en péril la crédibilité de la Fed. Le président de la Réserve fédérale, Powell, a déclaré aux investisseurs en 2021 que l’inflation était temporaire, mais cette prédiction s’est avérée complètement fausse.
Sam a soutenu la semaine dernière que la Fed devrait commencer à réduire les taux d'intérêt parce que l'inflation a suffisamment diminué pour permettre une réduction de la politique par rapport aux niveaux restrictifs actuels.
Même si la loi de Sam indique que la Fed devra faire preuve de prudence à l'avenir, elle ne suffit pas à prédire un retournement économique imminent. Les distorsions du marché du travail causées par l'immigration « ont amplifié la croissance du chômage », et les répliques de longue durée de l'épidémie ont également injecté trop de bruit dans les données.
"Une récession n'est pas imminente, mais le risque qu'elle se produise a augmenté", a conclu Sam.
Article transmis de : Golden Ten Data