La Banque du Japon rencontrera en personne les acteurs du marché lors d'une réunion clé cette semaine, dans le but de fixer un rythme réaliste pour un plan de réduction de la taille de ses achats d'obligations qui sera annoncé plus tard ce mois-ci.
Le département des marchés financiers de la Banque du Japon tiendra trois réunions avec des représentants des banques, des maisons de titres et des acheteurs d'obligations pour les institutions financières. Chaque réunion durera une heure, la réunion finale ayant lieu mercredi. Tous les chiffres présentés lors de l'audience seront examinés de près par les marchés, mais il est peu probable qu'ils proviennent de la banque centrale.
Selon des personnes proches du dossier, les responsables de la BoJ sont plus intéressés à écouter les opinions du marché qu'à discuter de plans spécifiques visant à réduire les achats d'obligations. Les acteurs du marché peuvent également être réticents à avoir un échange de vues franc avec la BOJ devant leurs concurrents.
Néanmoins, en organisant ces réunions, la BoJ donne sans doute aux acteurs du marché une chance de s'exprimer alors qu'elle évalue comment réduire sa présence sur le marché obligataire le plus rapidement possible avant de dévoiler ses plans le 31 juillet.
"La Banque du Japon a probablement déjà des projets. Elle veut faire preuve de prudence en organisant une réunion", a déclaré Naomi Muguruma, stratège en chef des titres à revenu fixe chez Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co.
La Banque du Japon a longtemps été considérée comme la « baleine » dans le bassin des JGB parce qu’elle a évincé les autres acheteurs du bassin pendant plus d’une décennie d’assouplissement quantitatif agressif. Au cours de cette période, la banque centrale a saisi plus de la moitié des obligations d'État japonaises en circulation, créant ainsi la possibilité que ses mesures de resserrement quantitatif provoquent d'énormes vagues sur le marché.
Le conseil d'administration de la Banque du Japon a décidé de ralentir le rythme des achats d'obligations lors de sa réunion politique du mois dernier. Le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, a déclaré qu'il souhaitait élaborer ce plan avec prudence et estimait que les acteurs du marché devraient être entendus avant que les conclusions ne soient finalisées.
Yuuki Fukumoto, chercheur financier principal au NLI Research Institute, a déclaré : « Ces deux jours seront cruciaux. La clé pour la Banque du Japon est d'écouter et de collecter des informations sur les mesures supplémentaires d'achat d'obligations que le marché peut prendre pour apaiser ses inquiétudes. "
Selon une enquête de Bloomberg réalisée à la fin du mois dernier, les observateurs de la Banque du Japon prévoyaient que la banque centrale réduirait d'abord ses achats mensuels d'obligations à environ 5 000 milliards de yens (31 milliards de dollars), contre 6 000 milliards de yens actuellement. Ils s’attendent à ce que le rythme ralentisse à 3 000 milliards de yens dans deux ans.
Ueda Kazuo a déclaré lors de la conférence de presse d'après-réunion du 14 juin que l'ampleur de la réduction serait « considérable », mais a refusé de donner davantage de détails. Takahide Kiuchi, ancien membre du conseil d'administration de la BoJ, a déclaré que les commentaires d'Ueda suggéraient que l'ampleur de la réduction serait plus importante que la première réduction attendue.
Kiuchi Takahide a déclaré qu'avant qu'Ueda ne dise cela, il devait savoir que le chiffre de 5 000 milliards de yens circulait depuis un certain temps, il pourrait donc même être aussi bas que 3 000 milliards de yens.
Certains analystes estiment que si la position agressive de la Banque du Japon en matière d'assouplissement quantitatif se concrétise, une réduction plus importante que prévu des achats d'obligations pourrait contribuer à atténuer la pression sur le yen. Le yen est tombé à son plus bas niveau depuis 38 ans ce mois-ci, alimentant l'idée selon laquelle la Banque du Japon souhaite éviter de nouveaux signaux accommodants.
Alors que certains économistes interrogés s'attendent à ce que les achats d'obligations de la BoJ finissent par tomber à zéro, l'ancien directeur exécutif de la BoJ, Atsushi Miyanoya, a déclaré que cela "n'arriverait certainement pas". Avant de lancer un programme d'assouplissement monétaire à grande échelle en 2013, la Banque du Japon avait acheté près de 2 000 milliards de yens d'obligations par mois pour stabiliser le marché.
La Banque du Japon a mis fin à sa politique d'assouplissement massif en mars, mais a décidé de continuer à acheter à peu près le même montant d'obligations pour éviter de provoquer un choc sur les marchés financiers.
La taille des obligations de la Banque du Japon, d'une valeur de 585 000 milliards de yens, dépasse la taille de la quatrième économie mondiale. C'est également une raison importante pour laquelle les investisseurs obligataires doivent être très vigilants quant aux prochaines mesures de la Banque du Japon.
Article transmis de : Golden Ten Data