A medida que 2024 se acerca a su fin, Microstrategy (MSTR), la empresa que posee la mayor cantidad de Bitcoin en el mundo, enfrenta una presión de mercado sin precedentes.
Microstrategy cae drásticamente
Según el último informe de 10x Research, el precio de las acciones de Microstrategy ha caído más del 45% desde su punto máximo, lo que muestra un cambio notable en la actitud de los inversionistas hacia su estrategia de inversión apalancada en Bitcoin.
Los analistas señalan que los inversionistas del mercado han comenzado a darse cuenta de que el costo de poseer Bitcoin indirectamente a través de Microstrategy es mucho más alto que comprarlo directamente, lo que hace que la narrativa de su "herramienta de inversión apalancada en Bitcoin" esté perdiendo atractivo gradualmente. Según los datos, el precio implícito de poseer Bitcoin indirectamente a través de Microstrategy ha llegado a ser de 200,000 dólares por cada uno o más, mientras que el costo de comprar Bitcoin directamente en el mercado es mucho más bajo que esta cifra. Esta evidente discrepancia de valoración ha llevado al mercado a regresar a la racionalidad, y los inversores ya no están dispuestos a pagar una prima por esta posición indirecta.
Cambio en la narrativa del mercado
El fundador de Microstrategy, Michael Saylor, y el CEO de BlackRock, Larry Fink, son sin duda impulsores clave de este ciclo de mercado alcista de Bitcoin. Sin embargo, con la caída drástica del precio de las acciones de Microstrategy y otras empresas que incorporan Bitcoin a sus reservas fiscales a menor escala, esta narrativa del mercado basada en la "herramienta de inversión apalancada en Bitcoin" está perdiendo gradualmente su apoyo. El mercado ya no ve a Microstrategy simplemente como un objetivo de inversión apalancada en Bitcoin, sino que se enfoca más en el costo real de la asignación de activos y la capacidad de asumir riesgos.
10x Research señala que el mercado de Bitcoin enfrentará tres riesgos clave en 2025: insuficiencia de liquidez en el mercado, volumen de transacciones continuamente bajo y desaceleración en la emisión de stablecoins. Estos factores se convertirán en variables importantes en la tendencia del precio de Bitcoin y afectarán profundamente el desempeño de Microstrategy en el mercado. Como una empresa altamente apalancada, la salud financiera de Microstrategy está estrechamente relacionada con el precio de Bitcoin; si el mercado experimenta una volatilidad extrema, la empresa enfrentará una gran presión financiera.
A pesar de que Microstrategy ha realizado compras masivas de Bitcoin en el último año, su desempeño en el precio de las acciones no ha seguido la tendencia alcista del precio de Bitcoin, mostrando en cambio una pérdida gradual de confianza en el mercado. Los inversionistas ya no están dispuestos a pagar una alta prima por poseer Bitcoin indirectamente, lo que significa que Microstrategy tendrá que buscar un nuevo punto de equilibrio en un mercado que ha cambiado su lógica.
De cara a 2025, los desafíos de Microstrategy se centrarán en tres áreas clave: cómo gestionar eficazmente el riesgo de alto apalancamiento, cómo afrontar la presión en el balance causada por la volatilidad del precio de Bitcoin, y cómo reconstruir la confianza de los inversionistas en un contexto de pérdida gradual de confianza en el mercado.
El mercado regresa a la racionalidad
A pesar de los múltiples desafíos, aún existen oportunidades en 2025. Si el precio de Bitcoin se mantiene en un crecimiento estable impulsado por una mayor inversión institucional, Microstrategy tendrá la oportunidad de recuperar el favor del mercado.
Sin embargo, si la liquidez del mercado sigue siendo baja y el entorno regulatorio no proporciona más apoyo, el alto apalancamiento se convertirá en el mayor riesgo potencial para la empresa. 10x Research considera que la narrativa del mercado de Microstrategy como "herramienta de inversión apalancada en Bitcoin" está llegando a su fin, y el crecimiento futuro dependerá más de los fundamentos y la demanda real del mercado. 2025 será una prueba clave para Microstrategy; ya sea en oportunidades o riesgos, la actitud del mercado dependerá de si la empresa puede encontrar un camino sostenible entre el control de riesgos, la gestión de apalancamiento y la confianza del mercado.
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