El viernes de 'Quad-witching' concluyó sin grandes problemas, con SPX manteniéndose cerca de sus ATH y Nvidia tomándose un breve respiro después de convertirse en la empresa más valiosa del mundo.
A medida que se acerca la mitad del verano y los mercados de valores continúan escalando el muro de la preocupación, la atención comenzará a girar hacia la política en el futuro, siendo las elecciones estadounidenses del jueves las más tempranas en la historia con mucho en juego. Las probabilidades de apuestas se han inclinado fuertemente a favor del expresidente Trump tras el fallo judicial, aunque es probable que ambos candidatos sigan buscando una expansión insostenible de la política fiscal estadounidense de todos modos. La CBO elevó el déficit de 2024 a más del 7% del PIB, y se espera que se mantenga en ese nivel en el futuro previsible.
Francia verá comenzar sus propias elecciones el 29 y 30 de junio, y la segunda ronda tendrá lugar el 6 y 7 de julio. Los mercados han hecho su trabajo para castigar los activos franceses con los OAT ampliándose (abaratándose) a los niveles más amplios frente a los bunds desde 2012, con el partido Agrupación Nacional de Le Pen todavía cómodamente a la cabeza, con una alianza de extrema derecha que busca establecer una mayoría clara.
Hablando de castigo, las tensiones relacionadas con el tipo de cambio también están empezando a aumentar: el yuan chino se ha abaratado a los niveles más débiles este año a medida que el crecimiento chino sigue siendo decepcionante, y las reversiones de riesgos sugieren que el mercado se está preparando para una mayor debilidad en el futuro.
Las presiones también están aumentando en el yen, con el USDJPY acercándose a 160 y la calle estimando que al Ministerio de Hacienda sólo le quedan entre 200 y 300 mil millones de dólares de capital de intervención, y los funcionarios del Banco de Japón siguen dando largas a las subidas de tipos. Los mercados se preparan para un movimiento hacia 165 antes de esperar ver la próxima ola de intervención del BoJ durante el próximo mes o dos.
Mientras el Nikkei continúa rondando sus máximos de ciclo, están empezando a aparecer grietas en otros sectores, a medida que el banco japonés Norinchukin ('Nochu'), el banco agrícola más grande del país con un beneficio de 357 mil millones de dólares (56 billones de yenes) en su balance, se convirtió en la última víctima de las prolongadas subidas de tipos de la Reserva Federal. Nochu, conocida cariñosamente en la calle como la 'ballena CLO' de Japón, sorprendió al mercado al advertir que las pérdidas para este año fiscal podrían superar los 9.500 millones de dólares (1,5 billones de yenes), tres veces más de lo esperado anteriormente, debido a las pérdidas de su enorme CLO. participaciones en tasas de financiación más altas.
En el aspecto económico, estamos viendo más señales de que Estados Unidos finalmente se está desacelerando: las sorpresas de crecimiento de ese país tienden a alcanzar los niveles más bajos desde 2022, y el resto del mundo también se suma a Estados Unidos en territorio negativo.
Además, el consumidor estadounidense de teflón finalmente también está mostrando algunos signos tempranos de capitulación, con tasas de morosidad en tarjetas de crédito aumentando a los niveles más altos desde 2012, a medida que los ahorros de la era de la pandemia se han gastado por completo. En el frente laboral, si bien las cifras generales de crecimiento han sido decentes, los datos parecen sugerir que un número récord de empleados tienen múltiples empleos de "tiempo completo", lo que se puede interpretar como que hay demasiada demanda de mano de obra, o que las personas Necesitamos mantener múltiples roles de ingresos para sostener el creciente costo de vida. Nuestra tendencia es hacia este último bando.
Los altos costos de vida, la desaceleración del mercado laboral y las altas tasas hipotecarias están provocando que los precios de las viviendas en EE. UU. finalmente caigan interanualmente, donde las ganancias anteriores de precios se debieron a la baja oferta derivada de que los vendedores no pudieron refinanciar sus hipotecas baratas para comprar una casa nueva. ¿Será la vivienda residencial en Estados Unidos el próximo zapato en caer, siguiendo los pasos de sus hermanos globales?
Las acciones terminaron el viernes en el, pero fue otra semana sólida para el índice principal. Los agentes bancarios informaron de una continua cobertura de cortos durante toda la semana, ya que el índice principal se negó a ceder, y el PCE básico del viernes fue el mayor dato publicado esta semana. La escasa amplitud del mercado y el continuo liderazgo estrecho siguen siendo una espina persistente para las acciones, aunque hasta ahora no se han traducido en ninguna debilidad material. Los vendedores en corto continúan siendo eliminados hasta el punto de extinguirse, con los intereses en corto en el SPX, el Nasdaq y el “Magnificent-7” en mínimos de varios años. No luches contra la cinta.
Hablando de mal sentimiento, la única clase de activos que sufrió la semana pasada fueron las criptomonedas, donde una caída semanal del -3% en las principales (BTC/ETH) enmascaró una importante venta masiva de altcoins, con muchos nombres importantes perdiendo -10. –15% en la semana y casi el 70% desde los máximos recientes. Las importantes salidas netas de ETF de BTC ciertamente tampoco ayudaron.
Si bien hemos discutido durante mucho tiempo la diferencia de este ciclo, donde era poco probable que un repunte en las principales generara efectos positivos en altcoins/NFT, el mercado nativo se vio especialmente afectado la semana pasada con varias "conspiraciones" de lanzamiento aéreo con proyectos DeFi de buena reputación. Sin entrar en detalles, muchos nativos habían estado cultivando diligentemente lanzamientos aéreos como el nuevo 'alfa' durante el año pasado, pero los pagos anunciados significativamente menores de lo esperado por parte de empresas como zkSync, Layer Zero, Eigenlayer y similares han destrozado la confianza. en el sector. De hecho, el revuelo ha sido tan grande que está dando lugar a muchas conversaciones sobre el fin de la “era” de los lanzamientos aéreos. Además de los cráteres de NFT, memecoins y tarifas Ethereum L1, ¿nos espera otro cambio sísmico en el ecosistema nativo? Sin duda ha sido un año interesante, por decir lo menos.
