Métricas clave: (11Nov 4pm HK -> 18Nov 4pm HK):
BTC/USD +13.0% ($81,200 -> $91,750) , ETH/USD -0.3% ($3,140 -> $3,130)

BTC/USD Dic (fin de año) vol ATM +5.2v (51.8-> 57.0), Dic 25d RR vol +2.7v (3.2 -> 5.9)
Aceleración pronunciada durante la última semana con cualquier indicador inicial de sobrecompra cediendo ante un impulso muy poderoso. El mercado parecía tener una buena cantidad de gamma alrededor de la región de 90k ya que el mercado inicialmente resistió este nivel varias veces antes de intentar romper hacia arriba, pero ese movimiento luchó por superar los $93.25k. $91.75–93.5k serán nuestros niveles de resistencia en la parte superior por ahora

Los mercados de renta variable de EE.UU. devolvieron algunas de sus recientes ganancias (SPX -1.3%, Nasdaq -2.3% el viernes) debido a una posición larga extrema y preocupaciones sobre la continua subida en el rendimiento (10y nominales ~4.45%, rendimientos reales >2.15%). Además, una aparición a finales de semana por parte del presidente Powell sugirió que la Fed está buscando desacelerar el ritmo de recortes de tasas dado la fortaleza subyacente en la economía, lo que causó que las probabilidades de recortes de tasas en diciembre cayeran a solo 61%, frente a un máximo de casi 2 recortes tasados durante septiembre.
“La economía no está enviando señales de que necesitamos apresurarnos a bajar las tasas”, dijo Powell en una charla en Dallas el jueves. “La fuerza que estamos viendo actualmente en la economía nos da la capacidad de abordar nuestras decisiones con cuidado.” — Jerome Powell

Métricas clave: (4Nov 4pm HK -> 11Nov 4pm HK):
BTC/USD +18.4% ($68,600 -> $81,200) , ETH/USD +27.6% ($2,460 -> $3,140)
BTC/USD Dic (fin de año) vol ATM -6.2v (58.0-> 51.8), Dic 25d vol RR +0.1v (3.1 -> 3.2)

Perspectiva Técnica del Spot:
Con Trump confirmado como presidente, rompimos el nivel de resistencia de $74k, realizando un movimiento del 11% entre la entrada (martes 4pm HKT) y el vencimiento del 8 de noviembre a las 4pm, extendiéndonos hasta nuestro objetivo electoral alcista de la región de $76–78. El impulso alcista ha continuado desde entonces y seguimos siendo constructivos sobre BTC tras las elecciones, con objetivos a más largo plazo por encima de $100k. A corto plazo, podríamos esperar algo de acción de precios irregular/agotamiento, pero los técnicos apoyan una tendencia larga fundamental

Si bien el presidente electo Trump aún no está programado para asumir el cargo durante otros 2 meses, su impacto se ha sentido en todas partes, tanto en la geopolítica como en los mercados de capitales. Las criptomonedas hicieron titulares cuando el BTC superó los 80k antes de que algunos condados de EE. UU. lograran finalizar el conteo de sus boletas, con el ETF de BTC de Blackrock (IBIT) viendo un récord de $1.1 mil millones el jueves, e incluso Ethereum registrando el tercer mayor flujo en un solo día en su corta historia.

IBIT está ahora en camino de tener los 3ros mayores flujos entre todos los ETF listados en EE. UU. en lo que va del año, y su AUM ha superado ahora la propia oferta de oro de iShare, que es poco más de $33 mil millones. Durante este reciente aumento, CEX liquidó más de $800 millones en futuros cortos durante la semana pasada, siendo una de las liquidaciones cortas más grandes del año, mientras que las tasas de financiamiento perp anualizadas se dispararon a alrededor del 30% a medida que el apalancamiento de margen está regresando en masa.

Métricas clave: (28Oct 4pm HK -> 4Nov 4pm HK):
BTC/USD +0.15% ($68,500 -> $68,600), ETH/USD -2.4% ($2,520 -> $2,460)
BTC/USD Dic (fin de año) vol ATM +3.7v (54.3-> 58.0), Dic 25d RR vol -0.6v (3.7 -> 3.1)

Perspectiva Técnica Spot:
Inicialmente parecía que habíamos subestimado el potencial del spot para romper antes de la elección, cuando alcanzamos breves nuevos máximos el miércoles. Sin embargo, la prueba de los máximos finalmente no logró continuar y el spot retrocedió de manera bastante agresiva, con $70k reestableciéndose como una gran resistencia por ahora, mientras que el ATH será el próximo nivel para que el mercado corra si Trump gana.

Después de una campaña agria y volátil, la tan esperada elección finalmente está aquí. Los activos macro en todas partes están hiper enfocados (y quizás excesivamente enfocados) en las fluctuaciones de última hora en las encuestas, donde los polymarkets vieron una gran caída en las probabilidades de Trump del 67% al 55%, moviéndose en línea con la mayoría de las otras encuestas convencionales que lo están llamando una apuesta 50–50.

El enfoque electoral distrajo un poco la atención del mercado del NFP del viernes, que tuvo una gran decepción ya que los titulares llegaron a 12k frente a 100k esperados. Si bien las recientes huelgas laborales y huracanes contribuyeron a parte de la caída, los economistas creen que hay una desaceleración continua y genuina en el mercado laboral, con pérdidas de empleo permanentes que alcanzan un nuevo máximo reciente junto con un aumento en las personas desempleadas durante 15 semanas o más. En más detalles, el empleo en la nómina privada cayó en 28k, con grandes disminuciones en manufactura (-46k) y servicios profesionales y empresariales (-47k). Además, el crecimiento de la nómina se revisó sustancialmente a la baja en los últimos dos meses, con el número final de agosto llegando a solo +37k.

Métricas clave: (21 de octubre 4pm HK -> 28 de octubre 4pm HK):
BTC/USD plano ($68,500 -> $68,500), ETH/USD -7.5% ($2,725 -> $2,520)
BTC/USD Dic (fin de año) vol ATM -1.6v (55.9-> 54.3), Dic 25d RR vol -0.6v (4.3 -> 3.7)

Perspectiva Técnica del Spot:
El mercado spot ha estado muy contenido durante la última semana, manteniéndose entre 69.5k y 65k. Continuamos viendo al mercado atrapado entre el soporte de la bandera de largo plazo rota y la resistencia en 70.25k, por lo que esperamos que el mercado se mantenga dentro de este rango durante los próximos días
Dada la configuración del mercado, creemos que es más probable que dentro de la próxima semana y en las elecciones podamos probar nuevamente la parte superior de este rango a medida que las probabilidades de Trump continúan aumentando

Los mercados de riesgo se mantuvieron estables la semana pasada mientras nos dirigimos a la recta final de las elecciones en EE. UU., con ambos partidos bombardeando a los medios de comunicación con iniciativas políticas de último minuto, incluyendo una entrevista sin precedentes de 3 horas entre Trump y Rogan con más de 25 millones de vistas solo en YouTube. Además, quizás en respuesta a las recientes presiones de EE. UU., un ataque israelí el viernes por la tarde a Irán resultó ser más contenido de lo temido, ofreciendo a Teherán una salida política, ya que Irán no ha respondido explícitamente al ataque a través de canales oficiales.

Métricas clave: (7 de octubre a las 16 h, hora de Hong Kong -> 14 de octubre a las 16 h, hora de Hong Kong):
BTC/USD +1,2 % ($63 500 -> $64 250), ETH/USD +1,8 % ($2480 -> $2525)

BTC/USD vol. ATM de diciembre (fin de año) +1,4v (56,1-> 57,5), vol. RR de diciembre de 25 días +0,6v (2,3 -> 2,9)
La acción del precio se mantuvo volátil la semana pasada, pero en general se mantuvo dentro del rango de 60-65k la semana pasada.
Una ruptura por encima de 66-66,5k representaría una ruptura de la parte superior de la bandera de largo plazo y esto nos abriría hasta ~70k inicialmente, pero más allá de eso podríamos ver un movimiento material hacia la parte superior.
En el lado negativo, una ruptura por debajo de 59k encontraría inicialmente soporte en 57k y luego por debajo de 53.5k.

El sentimiento de riesgo continuó en una semana por lo demás tranquila, con las acciones estadounidenses, los rendimientos de los bonos del Tesoro, las divisas del dólar estadounidense, el oro y los precios del BTC avanzando hacia máximos provisionales o del año hasta la fecha. Los datos estadounidenses fueron sólidos: las ventas minoristas (+0,6 % intermensual en términos reales, +0,7 % intermensual en el grupo de control) superaron las expectativas y las solicitudes de subsidio por desempleo se mantuvieron estables y mantuvieron viva la narrativa del aterrizaje suave.

La temporada de resultados también fue bien recibida, con los bancos estadounidenses, Netflix y TSMC (+9,8 %) obteniendo resultados muy por encima de las expectativas. El SPX registró su mejor racha alcista hasta la fecha con su sexta semana positiva consecutiva, mientras que los inversores siguen muy confiados con los movimientos del día de resultados implícitos en opciones, un ~5 % por debajo de los promedios recientes.

Métricas clave: (7 de octubre a las 16 h, hora de Hong Kong -> 14 de octubre a las 16 h, hora de Hong Kong):
BTC/USD +1,2 % ($63 500 -> $64 250), ETH/USD +1,8 % ($2480 -> $2525)

BTC/USD vol. ATM de diciembre (fin de año) +1,4v (56,1-> 57,5), vol. RR de diciembre de 25 días +0,6v (2,3 -> 2,9)
La acción del precio se mantuvo volátil la semana pasada, pero en general se mantuvo dentro del rango de 60-65k la semana pasada.
Una ruptura por encima de 66-66,5k representaría una ruptura de la parte superior de la bandera de largo plazo y esto nos abriría hasta ~70k inicialmente, pero más allá de eso podríamos ver un movimiento material hacia la parte superior.
En el lado negativo, una ruptura por debajo de 59k encontraría inicialmente soporte en 57k y luego por debajo de 53.5k.

Los mercados estadounidenses vieron datos relativamente más firmes la semana pasada, con el IPC y el IPP en alza. Los mercados inicialmente se mostraron confundidos por el impacto de los datos, pero finalmente decidieron que la tendencia de inflación "básica" se mantuvo intacta y el movimiento de empinamiento de la curva continuó. Las acciones estadounidenses alcanzaron nuevos máximos históricos, con valores de beta alta y divisas que se dispararon aún más, mientras los mercados siguen esperando una probabilidad de ~85%+ de un recorte de 25 puntos básicos en diciembre. Los estrategas macro de Citi ahora están pidiendo "acciones alcistas máximas", mientras que GS ha estado ocupado elevando los objetivos de precios para las acciones estadounidenses y chinas durante las últimas semanas.

Métricas clave: (30 de septiembre a las 16 h, hora de Hong Kong -> 7 de octubre a las 16 h, hora de Hong Kong):
BTC/USD estable ($63,500 -> $63,500), ETH/USD -4.6% ($2,600 -> $2,480)
BTC/USD diciembre (fin de año) vol. ATM -0,7v (56,8-> 56,1), vol. RR 25d de diciembre -0,4v (2,7 -> 2,3)

Perspectiva técnica al contado:
La resistencia superior de la bandera a largo plazo resultó ser demasiado fuerte para romperse, lo que sigue siendo nuestro caso base antes de las elecciones estadounidenses del próximo mes.
El rechazo en los $65-66k, junto con la escalada geopolítica, resultó en una prueba y posterior ruptura breve del soporte del rango anterior en los $60-61k, aunque se vio y se mantuvo un soporte más sustancial en los $60k.

Un NFP significativamente más fuerte de lo previsto planteó importantes dudas sobre la sensatez de la Fed al recortar 50 puntos básicos el mes pasado, ya que la economía estadounidense agregó 254.000 nuevos empleos (frente a los 150.000 esperados), la tasa de desempleo volvió a caer al 4,05% y las ganancias medias por hora se mantuvieron sólidas.

La reacción de renta fija fue furiosa: los bonos del Tesoro a corto plazo subieron 20 puntos básicos a medida que la curva de rendimiento bajista se aplanó agresivamente. Los rendimientos a 10 años rompieron la resistencia al alza en el 3,93% y parecen estar en camino de imprimirse por encima del 4%, mientras que las tasas terminales subieron 25 puntos básicos a casi el 4,25%, y las probabilidades de recorte de tasas retrocedieron a recortes únicos de 25 puntos básicos durante las próximas 4 reuniones del FOMC.

Métricas clave: (23 de septiembre a las 16 h, hora de Hong Kong -> 30 de septiembre a las 16 h, hora de Hong Kong):
BTC/USD estable ($63,500 -> $63,500), ETH/USD -1.5% ($2,640 -> $2,600)
BTC/USD diciembre (fin de año) vol. ATM -2,6v (59,4-> 56,8), vol. RR 25d de diciembre -0,5v (3,2 -> 2,7)

Perspectiva técnica del spot
El mercado pudo superar brevemente los niveles de resistencia clave de $65,2–66k, pero la acción del precio volvió a flaquear allí y hasta ahora se ha rechazado la primera prueba importante de la resistencia de bandera a largo plazo.
La resistencia del rango aquí debería funcionar como soporte a corto plazo por ahora, pero si se rompe por debajo, probablemente caeremos a 62,5k.

Un PCE básico estadounidense débil (y unos IPC europeos débiles) terminaron la semana favorable al riesgo con un movimiento de pronunciamiento de la curva alcista del Tesoro y las acciones (EE. UU. + China) rondando los máximos del ciclo. Sobre una base de 3 m/3 m, la inflación básica se ha asentado en torno al nivel anualizado del 2% tanto en el IPC como en el PCE, asentándose de nuevo hacia el objetivo a largo plazo del 2% de la Fed y permitiendo a la Fed seguir centrada en el lado laboral del mandato dual. Tras el IPC, varios bancos de inversión han reiterado sus llamamientos a un recorte de 50 pb en diciembre, y los futuros de tipos vuelven a descontar ~50% de un recorte de 50 pb en noviembre.

La expectativa del mercado de recortes de tasas de interés continúa alimentando el optimismo en el espacio de las criptomonedas. Los ETF de BTC están viendo entradas de capital constantes de las principales instituciones, y las noticias recientes que sugieren la aprobación de los términos del ETF han atraído una atención significativa de la comunidad. Si bien ETH se ha quedado un poco rezagado en esta área, con un tráfico limitado de las finanzas tradicionales y la presión de venta de ETHE de Grayscale, su reciente aumento de precio en comparación con BTC ha sido un tema candente. Después de tocar brevemente los $ 2,700 ayer, un evento rápidamente recogido por los medios, las ganancias se borraron rápidamente debido a una fuerte resistencia. Después de un día de fluctuaciones, ETH finalmente cerró casi sin cambios.

Métricas clave: (16 de septiembre a las 16 h, hora de Hong Kong -> 23 de septiembre a las 16 h, hora de Hong Kong):
BTC/USD +7,8% ($58.900 -> $63.500), ETH/USD +14,5% ($2.305 -> $2.640)
BTC/USD diciembre (fin de año) vol. ATM -0,1v (59,5-> 59,4), vol. RR 25d de diciembre +0,8v (2,4 -> 3,2)

Perspectiva técnica del spot
El canal de negociación a corto plazo que analizamos la semana pasada vio su soporte probado inicialmente, después de lo cual el spot pudo recuperar su equilibrio y tuvo una tendencia claramente alcista después del FOMC, hasta el nivel de resistencia del rango de $64-65k. El mercado ha estado coqueteando con este nivel durante las últimas sesiones, pero la acción del precio por encima de 64k hasta ahora nos ha dejado con ganas de más.

¿Mira quién ha vuelto?

Como describimos en nuestro resumen del jueves, el presidente Powell se mostró "confiadamente moderado" en la última reunión del FOMC y actuó agresivamente con un recorte anticipado de 50 puntos básicos, al tiempo que seguía abogando por un aterrizaje suave de la economía. El resultado fue claro: un impulso moderado significativo para celebrar el inicio oficial de un nuevo ciclo de flexibilización de la Fed, con los mercados de riesgo tardando unas 12 horas en digerir el mensaje antes de impulsar las acciones a nuevos máximos históricos. ¿Qué pasó con la recesión?

La renta fija volvió a ser la protagonista, con rendimientos relativamente bien comportados, pero con un sesgo de empinamiento estructural de la curva que empezaba a tener lugar. Los rendimientos a 2 y 5 años se mantuvieron cerca de sus mínimos del año tras la agresiva medida de la Fed, mientras que los rendimientos a 10 y 30 años se mantuvieron en oferta ante la mejora del sentimiento de riesgo y el seguro contra el retorno de la inflación, con el PCE básico que se dará a conocer este viernes. Aunque otros podrían estar en desacuerdo, creemos que un recorte de 50 puntos básicos en este momento es "poco convencional" basándonos únicamente en los fundamentos económicos (el PIB de la Fed de Atlanta sigue en una trayectoria de ~3%, el mercado laboral sigue aguantando, la inflación sigue por encima del 2%), por lo que la acción de la Fed debería verse como una señal explícitamente moderada que los mercados tienen razón en respetar en el corto plazo.

El día después de que el FOMC decidiera bajar las tasas de interés, el Banco de Japón anunció que mantendría su política de tasas sin cambios. BTC continuó su ascenso por encima de los $63,000 con una ganancia intradía del 2.33%, pero no pudo superar la resistencia clave en $64,000. Mientras tanto, ETH se robó el espectáculo después de enfrentar críticas por la débil acción del precio. Un repunte al mediodía llevó a ETH por encima de los $2,500, cerrando en $2,561 (+5.05%). A pesar de que no hubo un progreso significativo en el flujo de ETF, ETH mostró un fuerte impulso alcista. En el futuro, será crucial estar atento al aumento de las reservas de divisas para evitar la presión de venta de los desequilibrios entre la oferta y la demanda.