El 30 de junio de 2024 entrará oficialmente en vigor en el territorio europeo el reglamento “Mercados de Criptoactivos” (MiCA), y se introducirán importantes medidas para frenar la expansión de las stablecoins gestionadas desde el extranjero con el fin de favorecer aquellas locales correlacionadas. al euro.
Las principales bolsas del continente, como Binance, OKX y Kraken, ya se han preparado para el cambio regulatorio y han revisado algunos de los productos que ofrecen a sus clientes en Europa.
Sin embargo, todo esto podría limitar la expansión tecnológica de la Unión en el sector de las criptomonedas, provocando una regresión general en lugar de un crecimiento.
Profundicemos en el tema en este artículo.
MiCA y stablecoin: la cripto regulación que limita a los emisores de dinero electrónico entrará en vigor el 30 de junio
El 10 de octubre de 2023, el reglamento “Mercados de Criptoactivos” (MiCA) fue aprobado por el Parlamento Europeo con el voto favorable de 28 miembros, y ahora está a punto de entrar en vigor, marcando oficialmente la introducción del primer reglamento de la UE. que gobierna el sector criptográfico.
Los temas presentes en el nuevo Texto están dirigidos a una amplia gama de sujetos que operan en la industria, como emisores de criptoactivos, proveedores de servicios relacionados con criptoactivos (CASP) y plataformas de intercambio criptográfico, abordando cuestiones clave como protección del consumidor, nuevas obligaciones en materia de lucha contra el blanqueo de capitales, impacto medioambiental y responsabilidad social corporativa.
Sin embargo, toda una sección del reglamento está dedicada exclusivamente al mundo de las monedas estables, más precisamente en relación con los emisores de tokens de dinero electrónico (EMT), es decir, un tipo específico de criptoactivo que tiene como objetivo mantener una moneda estable. valor refiriéndose al valor de una moneda oficial.
Esta definición se distancia de la de token referenciado a activos (ART), que identifica criptoactivos destinados a mantener un valor relativo a la combinación de múltiples activos o monedas oficiales.
La MiCA establece la relevancia fiscal de los intercambios (swaps) entre criptomonedas y tokens de dinero electrónico, mientras que los intercambios de criptomonedas a tokens referenciados a activos no deben considerarse en este sentido.
El nuevo reglamento MiCa también estipula que las únicas monedas estables que se pueden comercializar libremente en Europa son aquellas que cumplan ciertos requisitos, como su supervisión por parte de la Autoridad Bancaria Europea (EBA) y la presencia de una "licencia de dinero electrónico" específica.
Estos requisitos limitan fuertemente algunas monedas estables establecidas tanto en Europa como en otros continentes, como el USDT, que se vuelve efectivamente ilegal debido a la falta de una licencia específica, que se puede obtener en caso de depósito de activos colaterales en una institución de crédito con sede en la UE.
Además, la nueva ley que pronto entrará en vigor establece un límite máximo de 200 millones de euros de volumen de negociación diario (media trimestral): esta cifra es mucho menor en comparación con los volúmenes registrados diariamente por las principales stablecoins del criptomercado.
Según algunos expertos en el tema, como Mathieu Hardy de la aplicación de gestión patrimonial OSOM, esta limitación de MiCa en el frente de las stablecoins puede considerarse una fuerte discriminación contra los tokens de dinero electrónico vinculados al USD.
Observando el volumen medio de los últimos 30 días de las principales stablecoins en USD, podemos ver cómo las 10 principales monedas diversificadas por blockchain de pertenencia superarían ampliamente el límite de los 200 millones de euros diarios.
Desglose mensual del volumen de transferencia de monedas estables: https://t.co/wWd6qcES3n pic.twitter.com/MGnRSxX028
– Terminal de tokens (@tokenterminal) 19 de junio de 2024
Kaiko Research: un trampolín para la criptomoneda estable vinculada al euro
Según Kaiko Research, la inminente regulación MiCA en Europa podría reevaluar el alcance de las monedas estables vinculadas al euro, emitidas y gestionadas por empresas con sede en la Unión.
De hecho, la nueva regulación se considera un trampolín para las fichas de dinero electrónico locales, que actualmente registran volúmenes aún particularmente bajos en comparación con los de otras fichas de dinero electrónico extranjeras.
Ya en los últimos meses, varias entidades de crédito han decidido ofrecer su propia moneda estable, como Société Générale con el lanzamiento de EURCV.
Desde octubre de 2023 en adelante, desde que el Parlamento Europeo aprobó el reglamento MiCA, los volúmenes de negociación semanales de monedas estables vinculadas al EURO han experimentado un fuerte aumento, superando incluso temporalmente los 100 millones, lo que sugiere que la demanda finalmente está aumentando en los mercados europeos.
Le recordamos, sin embargo, que el camino para competir con productos vinculados al dólar estadounidense es todavía muy largo.
A día de hoy, según los datos de The Block, el 99,3% de la cuota de mercado de las monedas estables de Ethereum está dominada por las denominadas en dólares estadounidenses, mientras que las respectivas monedas en euros recaudan sólo el 0,63%.
En este contexto, el euro sigue siendo la “segunda mejor opción” en comparación con otras monedas FIAT fuera del dólar, siendo la segunda moneda más utilizada en el campo de las monedas estables.
En general, la moneda estable respaldada por el USD continúa dominando el mercado de criptomonedas alcista y bajista.
Casi el 90% de todas las transacciones criptográficas se ejecutan utilizando monedas estables respaldadas por USD en relación con el USD.
Su volumen semanal medio en 2024 fue de 270 mil millones de dólares, 70 veces mayor en comparación con sus homólogos de la UE. Por el contrario, sólo el 1,1% de todas las transacciones se realizan utilizando monedas estables respaldadas por euros.
Sin embargo, vale la pena señalar que esta proporción ha aumentado desde casi cero en 2020 y actualmente se encuentra en máximos históricos.
Si bien solo el tiempo dirá si la introducción de Mica impulsará a las monedas estables vinculadas al euro a competir con las extranjeras, mientras tanto los expertos ya coinciden en que la regulación está teniendo un impacto positivo en el sector criptográfico incluso antes de que entre en vigor.
Por ejemplo, Dante Disparte, director de política global de Circle, observó en una publicación en X que gracias al desarrollo regulatorio en Europa, la proporción de inversiones de capital de riesgo en proyectos criptográficos en el continente ha aumentado casi 10 veces de 2022 a 2023. pasando del 5,9% inicial al 47,6%.
En el mismo período, la proporción de inversiones de capital riesgo en Estados Unidos y Dubai disminuyó significativamente.
El efecto MiCA 
La proporción de inversión de capital de riesgo en proyectos criptográficos europeos se ha multiplicado por casi 10 en un año: de una participación del 5,9% en el primer trimestre de 2022 al 47,6% en el segundo trimestre de 2023.
La claridad regulatoria atrae capital y empresarios de todo el mundo. ¡Gran desarrollo para las criptomonedas en Europa! pic.twitter.com/kUVp3rwlg3
– Patrick Hansen (@paddi_hansen) 9 de mayo de 2023
Exchange, Tether y USDT: la regulación MiCA como un paso atrás para Europa
Los principales intercambios de cifrado que operan en Europa ya se han preparado para el terremoto regulatorio que pronto se desatará con MiCa, y han procedido a eliminar de sus pares comerciales aquellas monedas estables que no cumplen con la regulación.
Binance ha anunciado a este respecto que ha diferenciado su oferta entre monedas estables "reguladas" y "no autorizadas", sin mencionar explícitamente qué monedas quedarán excluidas para los clientes europeos.
Lo que sabemos por el momento es que las plataformas de lanzamiento en FDUSD se suspenderán y que las recompensas en USDT para la sección “Spend-to-Earn” ya no se acreditarán después del 29 de junio, excepto las recompensas acumuladas antes de ese período: Sin embargo, no está claro si el USDT, que resulta ser la moneda estable más afectada por la nueva regulación, todavía puede negociarse en los mercados al contado y de futuros de Binance.
Por otro lado, la bolsa OKX eliminó el USDT de la lista en marzo, sin hacer referencia a la regulación MiCa pero con conexiones subyacentes obvias, mientras que Kraken recientemente negó intenciones de una exclusión similar.
Mientras tanto, de las últimas noticias del mercado de criptomonedas, surge la decisión de UpHold de eliminar de la lista el 1 de julio 6 monedas estables, incluidas USDT, DAI, FRAX, GUSD, USDP y TUSD, excluyendo al USDC de la lista.
El intercambio de criptomonedas Uphold anunció que debido a la MiCA en Europa el 30 de junio, dejará de admitir múltiples monedas estables, incluidas Tether (USDT), Dai (DAI), Frax Protocol (FRAX), Gemini Dollar (GUSD), Pax Dollar (USDP). y TrueUSD (TUSD) a partir del 1 de julio. Serán…
– Wu Blockchain (@WuBlockchain) 18 de junio de 2024
El optimismo de MiCA hacia las monedas estables vinculadas al USD, aunque motivado por dejar espacio para sus contrapartes en EURO, podría generar problemas de incorporación para los clientes europeos de las bolsas, que todavía utilizan el USDT como principal medio para la transición de FIAT a CRYPTO.
De hecho, como lo destacan los datos de Kaiko Research, tanto en Binance como en Kraken, el par USDT-EUR resulta ser un instrumento más negociado en términos de volúmenes en comparación con BTC-EURO, lo que demuestra que la moneda de Tether representa un recurso esencial para Mercados europeos.
En tal contexto, si bien el comercio OTC seguirá proporcionando liquidez USDT-EUR, muchos operadores podrían optar por rotar hacia alternativas reguladas como el USDC.
Paolo Ardoino, actual director general de Tether, ha criticado duramente la próxima regulación Mica, destacando cómo el requisito de que los emisores mantengan al menos el 60% de las reservas en depósitos bancarios actúa como una medida contraeficiente en términos de seguridad para el cliente final.
De hecho, el Banco Central Europeo sólo asegura depósitos bancarios de hasta 100.000 euros, una cifra significativamente inferior a la capitalización de mercado del USDT, que asciende a 112.000 millones de dólares.
Imponer a emisores como Tether que establezcan sus reservas con simples depósitos bancarios para cumplir con las regulaciones ofrece una posible premisa para uno de los mayores desastres financieros en el mundo de las finanzas criptográficas en caso de un colapso del banco custodio.
Recordamos que Tether mantiene actualmente reservas en efectivo y equivalentes, títulos del Tesoro estadounidense, metales preciosos, Bitcoin y otras inversiones, ofreciendo una asignación de activos perfectamente diferenciada y ponderada en función de la situación financiera del gigante tecnológico, que en el primer trimestre de 2024 registró beneficios. de 4.500 millones de dólares.
