El débil yen japonés podría desencadenar un repunte de las criptomonedas que lleve al Bitcoin a nuevas alturas.
En un ensayo de 3.800 palabras, el cofundador de BitMEX, Arthur Hayes, dijo que el gobierno estadounidense está dispuesto a imprimir dólares para apuntalar el yen.
"Las criptomonedas están en auge, ya que hay más liquidez en dólares y yuanes flotando en el sistema", escribió Hayes.
"Bitcoin es el activo con mejor rendimiento frente a la degradación global del dinero fiduciario".
"Situación en la que todos pierden"
Hayes se inspiró en una fuente ajena al mundo, a menudo insular, de las criptomonedas: el veterano inversor Russell Napier, autor de varios libros y del boletín "Solid Ground".
Napier detalló recientemente lo que Hayes llama “la situación en la que todos pierden” que enfrentan Estados Unidos y Japón: la probabilidad de que Japón tenga que vender sus bonos del Tesoro estadounidense para impulsar un yen debilitado.
En ese escenario, Estados Unidos imprimiría dinero para comprar bonos “para fijar el precio y el rendimiento a un nivel políticamente conveniente”, escribe Hayes.
competencia china
Tanto Japón como China son países impulsados por las exportaciones que compiten por clientes en los mercados emergentes, escribió Hayes.
Cuanto más débiles sean sus monedas, más asequibles serán sus productos.
Si el yen se debilita aún más, “China responderá devaluando el yuan”, escribe Hayes.
Si el yuan cae, la fabricación en China se vuelve más barata y las empresas pierden el incentivo para construir fábricas en Estados Unidos.
Sería un duro golpe para el intento del presidente Joe Biden de reactivar la industria manufacturera en antiguos bastiones demócratas como Michigan, dijo Hayes.
La tesis de Hayes también se basa en el supuesto de que China puede persuadir a Estados Unidos para que dé instrucciones a Japón para que fortalezca el yen.
El 'botón fácil'
Sin embargo, si Japón aumentara las tasas de interés, los bancos, los fondos de seguros y otros se verían obligados a vender bonos del Tesoro, según Hayes.
En cambio, Estados Unidos y Japón pueden aprovechar una herramienta que él llamó línea de intercambio dólar-yen.
“Imagínese que los japoneses necesitaran 1 billón de dólares en potencia de fuego para fortalecer el yen de 156 a 100”, escribe Hayes.
La Reserva Federal cambiaría un billón de dólares por una cantidad equivalente de yenes: la Reserva Federal imprime dólares y el Banco de Japón imprime yenes.
Si bien la Reserva Federal podría conservar su yen, el Banco de Japón utilizará dólares, inyectándolos en la economía mundial.
Funcionalmente, es el mismo proceso de impresión de dinero y de fomento de la inflación que habría ocurrido si Japón hubiera elevado las tasas de interés, dijo Hayes.
"La línea de intercambio es mejor políticamente porque ocurre en las sombras", escribe.
En un podcast reciente presentado por la firma de cripto riesgo Arrington Capital, Hayes dijo que el intercambio dólar-yen abriría un "grifo ilimitado de liquidez en dólares, lo que hará subir los precios de los activos".
Eso incluye las criptomonedas.
"Esta es la versión ligera de por qué todos los comerciantes de criptomonedas deben monitorear constantemente" el par de divisas dólar y yen, dijo.
"Si mi teoría se hace realidad, es trivial para cualquier inversor institucional comprar uno de los ETF de Bitcoin que cotizan en Estados Unidos".
Motores del mercado criptográfico
Bitcoin ha bajado un 1,4% en las últimas 24 horas a unos 69.964 dólares.
Ethereum ha subido un 2,3% durante el mismo período hasta aproximadamente 3.747 dólares.
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Aleks Gilbert es corresponsal de DeFi con sede en Nueva York. ¿Tienes algún consejo? Puede comunicarse con él en aleks@dlnews.com.
