Los inversores en bonos esperan que la Reserva Federal reduzca las tasas en 25 puntos básicos el jueves, pero al mismo tiempo se están preparando para que la Reserva Federal desacelere su ritmo de recortes en 2025, ya que anticipan que la inflación aumentará bajo la administración de Trump.
Dado que la inflación en EE. UU. ha mostrado seriedad, los participantes del mercado se están alejando de los bonos del Tesoro a largo plazo, prefiriendo mantener bonos a plazos más cortos, como los bonos a 2 y 5 años.
Las preocupaciones sobre el aumento de la inflación suelen llevar a una venta de bonos del Tesoro a largo plazo y a un aumento en los rendimientos, ya que los inversores exigen una prima más alta por el riesgo de poseer bonos a largo plazo.
El mercado en general espera que la Reserva Federal reduzca su tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos al final de su reunión de política monetaria de dos días, a un rango objetivo de 4.25%-4.50%, pero lo que hará la Reserva Federal después sigue siendo una cuestión pendiente.
Al menos un banco —BNP Paribas— cree que la Reserva Federal mantendrá las tasas sin cambios durante todo el próximo año y comenzará a recortarlas nuevamente a mediados de 2026. Otras instituciones anticipan entre dos y tres recortes de 25 puntos básicos en el costo del crédito.
George Bory, estratega jefe de renta fija de Allspring Global Investments, afirmó: 'Los recortes de tasas agresivos se alinean con la tendencia de los datos y los posibles cambios de política del nuevo gobierno; la Reserva Federal está tratando de preparar al mercado para una desaceleración en la velocidad de los recortes... y aumentar la flexibilidad para poder seguir los datos y estar listos para cambios en la política.'
Los datos recientes muestran que la economía de EE. UU. tiene resiliencia: el mercado laboral sigue creando empleos y la inflación de noviembre sigue siendo demasiado alta. El IPC subyacente de EE. UU. en noviembre aumentó un 0.3% en comparación con el mes anterior, marcando el cuarto mes consecutivo de aumento, lo que indica un estancamiento en el progreso hacia el objetivo de inflación del 2% de la Reserva Federal.
Los inversores también estarán atentos a las proyecciones económicas y de tasas de interés que los formuladores de políticas de la Reserva Federal publican trimestralmente, conocido como el 'diagrama de puntos', que refleja las expectativas de los funcionarios sobre la magnitud de las recortes en las tasas. El 'diagrama de puntos' publicado en la reunión de septiembre muestra que las tasas caerán al 3.4% para finales de 2025.
La Reserva Federal aumentó las tasas en 5.25 puntos porcentuales entre marzo de 2022 y julio de 2023, elevando la tasa de política a un rango de 5.25%-5.50% para combatir la aceleración de la inflación.
Greg Wilensky, jefe de renta fija de Janus Henderson Investors, afirma: 'El grado de acomodación en las últimas proyecciones económicas de la Reserva Federal será menor que en septiembre, dado que los comentarios del presidente Powell —la economía es más fuerte de lo que pensaban cuando recortaron las tasas en 50 puntos básicos anteriormente— lo justifican.'
Wilensky añadió: 'Creo que elevarán la proyección de tasas para 2025 en aproximadamente 25 puntos básicos.' Señaló que su cartera de bonos actualmente está sobreponderada en bonos del Tesoro de EE. UU. a menos de 10 años y subponderada en bonos a más de 10 años.
Los bonos a largo plazo no son populares
Los inversores en bonos han estado extendiendo la duración durante todo el año, es decir, comprando activos a más largo plazo, ya que se preparan para los recortes de tasas de la Reserva Federal y la posible recesión económica. A medida que las tasas disminuyen, los bonos del Tesoro de EE. UU. con rendimientos más altos se vuelven más atractivos, lo que lleva a un aumento en sus precios.
Por ejemplo, los bonos del Tesoro de EE. UU. a 5-10 años son lo suficientemente sensibles para capturar el aumento de precios cuando las tasas caen, pero su riesgo de tasa de interés también es menor que el de los bonos a largo plazo.
Sin embargo, algunos inversores recientemente han reducido la duración, optando por enfocarse en bonos a corto plazo del Tesoro de EE. UU. o manteniendo una posición neutral.
Jay Barry, jefe de estrategias de tasas de JPMorgan, comentó: 'Nadie realmente quiere extender la duración activamente en este momento, lo que refleja un ciclo de recortes en las tasas más moderado.'
Los datos de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) muestran que, antes de la reunión de la Reserva Federal de esta semana, las compañías de gestión de activos han reducido sus posiciones largas netas en activos a largo plazo (como los futuros de bonos del Tesoro de EE. UU.), mientras que los fondos apalancados han aumentado sus posiciones cortas netas en ese activo.
George Bory de Allspring señala que los inversores en general se están alejando del extremo lejano de la curva de rendimientos, dependiendo de la oferta de bonos del Tesoro de EE. UU. y las expectativas de inflación a largo plazo.
Los participantes del mercado anticipan que, con la asunción del presidente electo Trump y su plan de reducción de impuestos y aranceles sobre una serie de productos importados, la inflación volverá a acelerarse. Estas medidas podrían ampliar el déficit fiscal, ejercer presión sobre el extremo lejano de la curva de rendimientos y aumentar sus rendimientos.
Kathy Jones, estratega jefe de renta fija de Schwab, dijo: 'Las tarifas arancelarias son un riesgo inflacionario potencial, ya que pueden hacer que los precios de importación aumenten. Eventualmente podrían convertirse en un golpe de precios único o en una fuente de inflación persistente.'
BNP Paribas prevé que, debido a factores como los aranceles, la tasa de crecimiento interanual del IPC de EE. UU. alcanzará el 2.9% a finales del próximo año y el 3.9% en 2026. Debido al aumento de la inflación, el banco espera que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios en 2025.
James Egelhof, economista jefe de BNP Paribas en EE. UU., indicó que, dada la resiliencia de la economía y la creciente preocupación de que la política monetaria pueda estar cerca de ser neutral, la Reserva Federal ha mostrado una actitud de 'no querer recortar las tasas'. Dijo: 'La Reserva Federal no podrá ignorar el repunte temporal de la inflación impulsada por aranceles.'
Artículo compartido de: Jinshi Data