Creemos que el resultado es bastante claro, y las palabras "ha llegado el momento" pueden quedar como una de las frases más memorables de Powell durante su exitoso mandato como presidente de la Reserva Federal.

La gente tiene grandes expectativas para la reunión de Jackson Hole de este año. Históricamente, la Reserva Federal ha utilizado a menudo esta plataforma para anunciar importantes cambios de política o reiterar fuertemente tendencias políticas. En agosto de 2022, hace 24 meses, el mercado reaccionó al anuncio de Powell. Se desplomó un 3,4% ese día y cayó un 12% durante el mes siguiente. La reunión se produce cuando los mercados están saliendo de una caída "histórica" ​​de un día a principios de agosto y han recuperado la mayor parte de sus pérdidas, gracias a las expectativas iniciales de una Fed moderada, descontando alrededor del 20% de los recortes de las tasas de interés para finales del año. año 4 veces, en comparación con menos de 2 recortes de tarifas cotizados hace un mes. El mercado tiene mucha curiosidad por saber si el presidente cumplirá nuestras expectativas esta vez o nos echará un jarro de agua fría.

Creemos que el resultado es bastante claro, y las palabras "ha llegado el momento" pueden quedar como una de las frases más memorables de Powell durante su exitoso mandato como presidente de la Reserva Federal.

Echemos un vistazo sincero a algunos de los discursos de apertura de Powell:

El equilibrio de riesgos entre nuestras dos misiones ha cambiado.

— Es hora de centrarse más en el mercado laboral que en la inflación, es decir, es hora de pasar a una política de flexibilización.

El enfriamiento del mercado laboral es innegable.

— La economía necesita ayuda mediante recortes de tipos de interés.

Ha llegado el momento de realizar ajustes políticos.

— Rebajaremos los tipos de interés en septiembre.

"La dirección es clara y el momento y el ritmo de los recortes de tasas dependerán de los datos entrantes, la evolución de las perspectivas y el equilibrio de riesgos".

— Definitivamente las tasas de interés van a bajar, y no puedo garantizar un recorte de 50 puntos básicos en septiembre, pero si la economía lo exige, será un recorte de 50 puntos básicos. El "riesgo de cola" ahora es que la Reserva Federal reduzca las tasas de manera más significativa en cada reunión, bajo su propio riesgo.

Nuestros niveles actuales de tasas de política nos dan un amplio margen para responder a cualquier riesgo que podamos enfrentar, incluido un mayor deterioro de las condiciones del mercado laboral.

— Las tasas de interés de referencia de Estados Unidos son muy altas y podemos recortarlas significativamente si es necesario.

"No buscamos ni damos la bienvenida a un mayor enfriamiento de las condiciones del mercado laboral", dijo Powell. Añadió que no había "ninguna duda" de que el mercado laboral se estaba desacelerando.

— No queremos que el mercado se debilite antes de fin de año (elecciones estadounidenses) y ya se está debilitando ahora.

"En conjunto, la recuperación de la pandemia, nuestros esfuerzos por contener la demanda agregada y las medidas para anclar las expectativas se han combinado para hacer que parezca cada vez más probable que la inflación alcance el objetivo del 2%".

— La inflación ha terminado, la Reserva Federal ha hecho su trabajo y yo hice un gran trabajo.

Finalmente, permítanme enfatizar que la economía epidémica es diferente de la situación económica de cualquier período anterior. Todavía hay mucho que aprender de este período especial... Las limitaciones de nuestro conocimiento son muy obvias durante la epidemia y debemos mantenerlas. un espíritu de humildad y cuestionamiento, enfocado en aprender del pasado y aplicarlo con flexibilidad a nuestros desafíos actuales.

— Hemos tenido tanto éxito en sacar a la economía estadounidense de la pandemia y hacer frente a un aumento sin precedentes de la inflación sin sorpresas que la historia debería estudiar nuestro desempeño estelar durante este tiempo. La inflación ha quedado atrás, ahora centrémonos en recortar los tipos de interés.

Básicamente, este discurso de Jackson Hole fue un "desfile de celebración" para celebrar la capacidad de la Reserva Federal para controlar la inflación, elevar las tasas de interés del 0% al 5% y recuperarse de la epidemia sin sorpresas. Incluso los críticos de la Reserva Federal desde hace mucho tiempo deben reconocerles lo que les corresponde: la economía estadounidense de hecho está superando significativamente a casi todas las demás economías desarrolladas y a las principales economías de mercados emergentes, y el índice SPX continúa alcanzando niveles récord. Ahora que la Reserva Federal cree que el capítulo de la inflación ha "terminado", es hora de brindar apoyo a la economía estadounidense si es necesario, y todavía tienen muchas municiones.

No hace falta decir que la respuesta del mercado fue clara. Las acciones subieron, los rendimientos cayeron, el dólar se debilitó, el yen subió, la volatilidad cayó y los mercados crediticios se fortalecieron. Los rendimientos de los bonos estadounidenses a 2 y 5 años cerraron en 3,9% y 3,6% respectivamente, cerca de los mínimos del mes. El índice Nasdaq volvió a su promedio móvil de 50 días y por encima de importantes indicadores técnicos. El dólar estadounidense volvió a caer por debajo de 145 frente al dólar. yen, y el mercado se volvió en largo con el yen y cambiando completamente el "carry trade", BTC también se recuperó por encima de $64,000, mientras que el oro se estabilizó por encima de $2,500.

Con esta expectativa firmemente establecida, el mercado ahora volverá a centrarse en los datos semanales de solicitudes de desempleo y los datos mensuales de nóminas no agrícolas, que pasarán a un segundo plano a menos que la inflación aumente bruscamente durante varios meses consecutivos. Como resultado, es probable que la actividad comercial esta semana sea relativamente tranquila, y la publicación de resultados de Nvidia después del cierre del miércoles probablemente sea el mayor evento de movimiento en el mercado, y el mercado probablemente reste importancia a los datos PCE del viernes, mientras que la confianza del consumidor de UM El índice permanece sin cambios. Es posible que haya cierta atención en evaluar lo que está pasando con el gasto de los consumidores.

Es probable que los mercados se tomen un respiro en la última semana del verano antes de adentrarse en la ajetreada temporada de otoño, y el primer informe de nóminas no agrícolas de Estados Unidos después del Día del Trabajo tendrá un impacto significativo en el sentimiento de riesgo en el cuarto trimestre.

En el frente de las criptomonedas, si bien los precios se recuperaron en respuesta al discurso de Powell en Jackson Hole, persisten desafíos fundamentales a corto plazo, ya que las criptomonedas han tenido un desempeño significativamente inferior desde julio en comparación con otras clases de activos importantes.

Las entradas de ETF han sido bajas desde su lanzamiento, especialmente ETH, debido a un mal momento (venta masiva de riesgos en agosto) y una débil actividad en la cadena de ETH, y las tarifas L1 han caído a mínimos de varios años ya que los ingresos se concentran en los mínimos de L2.

Además, el entusiasmo especulativo general también ha disminuido, y las tasas de financiación para contratos perpetuos han entrado en territorio plano/negativo, especialmente después de la liquidación del mercado a principios de agosto, cuando muchos operadores en largo se vieron obligados a retirarse debido al control de pérdidas y ganancias.

Esto ha provocado que el dominio de BTC siga aumentando en una dirección: las criptomonedas se consideran cada vez más una clase de activo alternativa (por ejemplo, el petróleo), mientras que los principales inversores en general prefieren participar únicamente en el token de referencia (BTC) debido a su carácter simple y Propuesta de valor clara que representa una “reserva de valor” para inversores no técnicos.

Como era de esperar, centrarse únicamente en BTC como una clase de activo alternativa en lugar de centrarse en la “industria” de las criptomonedas significa que los precios de las criptomonedas están cada vez más correlacionados con el sentimiento general de riesgo macro, y las correlaciones continuas de BTC y ETH con el S&P alcanzaron un máximo de 1 año.

Como noticia positiva, Axios informa que las criptomonedas se han convertido en la fuerza dominante en las donaciones corporativas en las elecciones de este año, aportando aproximadamente $120 millones hasta el momento, lo que representa casi la mitad del total de las donaciones corporativas. Aunque el monto de la donación proviene principalmente de unos pocos donantes importantes, el. La industria en su conjunto todavía espera obtener un apoyo político más favorable en estas elecciones.

De todos modos, ambos partidos han dejado claras sus opiniones sobre las criptomonedas y esperamos que los precios se vean cada vez más influenciados por las cambiantes probabilidades electorales, así como por las expectativas de recortes en las tasas de interés. ¿No se parece esto a otros activos macroeconómicos tradicionales?

¡Les deseo a todos buena suerte con sus operaciones durante el verano que queda!