La inusualmente tranquila primera mitad del año ha terminado. Un rápido repaso de la primera mitad muestra que los precios del SPX, Nasdaq, Nikkei y del oro han marcado el camino. Por otra parte, el yen se ha debilitado debido a la continua posición cero del Banco de Japón. La política de tipos de interés y el riesgo político de Macron de elecciones anticipadas, los bonos del gobierno japonés, el euro y, más recientemente, los bonos del gobierno francés (OAT) se han quedado rezagados.

Para no quedarse atrás, el dólar estadounidense se ha mantenido cerca de su nivel más alto en los últimos 30 años, ya que la IA continúa impulsando las entradas de capital, las sólidas condiciones económicas y las altas tasas de interés de referencia de los Estados Unidos han seguido superando las expectativas de la mayoría de los escépticos este año. .

India mantiene su liderazgo entre los mercados emergentes a medida que el capital continúa saliendo de China. En el último año y medio, los mercados indios han ganado un 30% (en términos de dólares), mientras que las acciones chinas han caído alrededor de un 15%, lo que arroja una diferencia de rendimiento del 45%.

En la segunda mitad del año, las elecciones estadounidenses ocuparán un lugar central y el desempeño del mercado aún puede superar las expectativas, aunque puede que no sea el mismo estilo que en la primera mitad. Nuestra visión a largo plazo es que el tema principal de esta elección es la política fiscal estadounidense insostenible y que se manifiesta a través del mercado de bonos, lo que resulta en mayores rendimientos y una curva de rendimiento más pronunciada, aunque en general, los clientes estadounidenses ven la política arancelaria como algo más importante. Creemos que un dólar estadounidense más fuerte es una mejor opción. Aunque básicamente estamos de acuerdo con esta opinión, no estamos seguros de cuánto margen de mejora hay. Después de todo, el índice del dólar estadounidense está actualmente sólo unos pocos puntos porcentuales por debajo de su máximo. últimos 30 años.

Algunos temas claros que se avecinan en la segunda mitad del año:

  • El impulso económico de Estados Unidos se desacelera, aunque los niveles generales de crecimiento se mantienen saludables

  • Las recesiones en Estados Unidos son más raras que los unicornios

  • Las presiones inflacionarias se están moderando hacia el objetivo de la Reserva Federal, pero no lo suficiente como para respaldar rápidos recortes de tipos en el corto plazo.

  • Aunque los mercados estadounidenses han experimentado cierta rotación/corrección, la IA sigue impulsando el sentimiento general

  • Con la Reserva Federal a la defensiva y la economía en piloto automático, la atención se centrará en la política, con las elecciones estadounidenses, el gasto fiscal, las nuevas políticas arancelarias y la oferta del Tesoro dominando la narrativa de inversión.

A juzgar por los datos económicos, la economía estadounidense se ha desacelerado desde los máximos de los últimos dos años, y el índice de sorpresa económica ha caído a mínimos de varios años. Los datos de consumo de alta frecuencia muestran una fuerte disminución del ahorro durante la epidemia y un aumento preocupante del ahorro. deuda de consumo.

Sin embargo, incluso si el nivel general está en un nivel más bajo, la actividad económica sigue siendo relativamente activa en comparación con ciclos anteriores. Se espera que los datos de empleo no agrícola de esta semana sean de alrededor de 190.000, la tasa de desempleo sea del 4% y se espera que la tasa de desempleo sea del 4%. Los ingresos medios por hora siguen existiendo. Existe la posibilidad de un crecimiento positivo del 0,4%. Al ritmo actual, el crecimiento promedio del empleo en tres meses sigue siendo de 249.000, en comparación con el promedio prepandémico de solo 181.000 entre 2010 y 2019.

En el frente de la inflación, las presiones sobre los precios finalmente parecen estar moderándose después de repetidas decepciones. El crecimiento del PCE de mayo del 0,08%, informado el viernes, estuvo por debajo de las expectativas del mercado, con el PCE "súper básico" aumentando solo un 0,1%, lo que ayudó a aclarar los planes de la Reserva Federal de reducir potencialmente las tasas de interés en septiembre.

En términos de política, el desempeño del presidente Biden en el primer debate presidencial no fue tan bueno como se esperaba, lo que generó preocupaciones sobre su edad y salud. Por otro lado, el desempeño del expresidente Trump fue relativamente estable (según sus estándares) y su desempeño posterior. La respuesta al debate fue rápida y significativamente, la brecha en las probabilidades de Trump contra la victoria de Biden se amplió de +10 puntos antes del debate a +22 puntos. Dejando a un lado los enfrentamientos cara a cara, el margen de victoria de Biden (35%) es ahora un 7% menor que el margen de victoria de los demócratas (42%), mientras que el margen de victoria de Trump y los republicanos está ahora muy por encima del 50%.

Si Trump obtiene una victoria aplastante, podría tener impactos de gran alcance en las políticas arancelarias entre Estados Unidos y China, el gasto fiscal y las extensiones de alivio fiscal, la política monetaria y la independencia de la Reserva Federal, e incluso podría incluir marcos de criptomonedas.

Mientras tanto, la primera ronda de votación en las elecciones francesas fue como se esperaba, con la victoria del Agrupación Nacional de Le Pen, con el partido de extrema derecha ganando el 34% de los votos y en camino de asegurar una mayoría.

Esta semana se acorta debido a los días festivos, con solo 3,5 días hábiles el miércoles se publicará una gran cantidad de datos, incluido el ADP, las prestaciones por desempleo, el índice de servicios ISM y el FOMC. Después de los días festivos del jueves, se publicarán los datos sobre el empleo no agrícola. publicado inmediatamente el viernes. Se espera que esté muy ocupado.

En el lado de las criptomonedas, el viernes pasado terminó un trimestre muy decepcionante, con BTC cayendo un 13% en el segundo trimestre. La desaceleración de las entradas de capital, la falta de innovación tecnológica sustancial, la disminución de los indicadores de demanda, junto con las preocupaciones por el lado de la oferta, todo ello se suma a la situación de la criptomoneda. Lamentablemente, BTC no logró salir del rango de 60 a 70 mil.

Ethereum también decepcionó, ya que las expectativas de aprobación del ETF no lograron generar entusiasmo para la red principal y las preocupaciones sobre las derivaciones L2 y las reducciones de tarifas/aumento de la oferta (las tarifas L1 cayeron a mínimos históricos la semana pasada), apuntando a que la comunidad continúa cuestionando a la Fundación Ethereum debido a a cuestiones estructurales a largo plazo.

¿La aprobación del ETF esperada en el tercer trimestre, junto con una victoria en la demanda contra la SEC (con respecto a las apuestas), cambiará la suerte de ETH? ¿La victoria de Trump resolverá el problema de las aplicaciones convencionales en la industria? Sólo el tiempo nos dará la respuesta…