Originalartikel von Steven Ehrlich, Forbes

Originalzusammenstellung: Ruffy, Foresight News

Der ehemalige CFTC-Vorsitzende Christopher Giancarlo ist optimistisch, was die Zukunft der Kryptowährungen in den Vereinigten Staaten angeht

Christopher Giancarlo fungierte als 13. Vorsitzender der U.S. Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und war Mitglied des U.S. Financial Stability Oversight Council, der Arbeitsgruppe des Präsidenten für Finanzmärkte und des Exekutivkomitees der International Organization of Securities Commissions. Giancarlo ist außerdem Autor von „CryptoDad – The Fight for the Future of Money“, das seine Sicht auf den weltweit ersten regulierten Bitcoin-Derivatemarkt und die bevorstehende Transformation digitaler Netzwerke für Finanzdienstleistungen darlegt.

Forbes hat kürzlich Christopher Giancarlo interviewt. In diesem Interview diskutieren wir die aktuelle Regulierungslandschaft für Kryptowährungen, die Aussichten für neue Kryptowährungsgesetze, ob die Vereinigten Staaten hinter dem Rest der Welt zurückbleiben und wie sich eine Trump-Biden-Präsidentschaft in den nächsten vier Jahren auf die Kryptowährungsbranche auswirken wird.

Forbes: Wie würden Sie den aktuellen Stand der Kryptowährungsbranche bewerten?

Giancarlo: In letzter Zeit ist viel passiert. Dieser Wandel vollzieht sich nicht nur bei Start-ups und Innovatoren, sondern auch bei traditionellen Unternehmen, wobei Unternehmen wie das britische Unternehmen Fnaility Zentralbankeinlagen tokenisieren und Chinas digitaler Yuan bereits 260 Millionen Wallet-Nutzer hat. Der Atlantic Council schätzt, dass 138 Länder, die 98 % des weltweiten BIP ausmachen, an digitalen Zentralbankwährungen arbeiten. Die Entwicklung privat ausgegebener Stablecoins, insbesondere solcher, die auf dem US-Dollar basieren, beschleunigt sich, und wenn von diesem Kongress etwas kommt, wird es wahrscheinlich eine Stablecoin-Gesetzgebung sein. Ich habe kürzlich mit Senator Tim Scott zu Abend gegessen, der hinsichtlich der Verabschiedung des Stablecoin-Gesetzes optimistisch war. Daher glaube ich, dass sich Stablecoins weiter entwickeln werden. Ich bin gerade dem Vorstand von Paxos beigetreten, dem Infrastrukturanbieter für die Stablecoin-Entwicklung. Ich freue mich sehr über diese Änderung. Im Bereich der Kryptowährungen nimmt die Lebensdauer und Nutzung von Bitcoin trotz Betrügern wie Sam Bankman-Fried und einer scheinbar koordinierten Razzia der Biden-Regierung weiter zu. Infolgedessen nehmen dezentrale Token und Wertsysteme weiter zu. Die aktuelle repressive Haltung der USA stellt in der globalen Entwicklung eine Ausnahme dar.

Ich denke, das ist eine Anomalie in der Geschichte des Umgangs der Amerikaner mit Innovationen, denn sie scheint nicht nur auf eine politische Partei, sondern auf einen kleinen Teil der Demokratischen Partei beschränkt zu sein. Und diese Situation ist unhaltbar. Ich denke, wenn die Wahlen im November diesen Flügel der Demokratischen Partei bedrohen, werden Sie erleben, wie die Politik der letzten Jahre, die Krypto-Innovationen feindlich gesinnt war, vollständig abgeschafft wird.

Forbes: Wie würde es aussehen, wenn der Vorsitzende des Bankenausschusses des Senats, Sherrod Brown, durch Tim Scott ersetzt würde, was den Weg für eine kryptowährungsfreundlichere Gesetzgebung ebnen würde?

Giancarlo: Ich denke, Tim Scott ist vom Potenzial dieser Innovation sehr begeistert. Er war so freundlich, mir mein Buch „CryptoDad“ zu zeigen, und ich fühlte mich geschmeichelt, dass viele Seiten im Buch von ihm markiert und unterstrichen worden waren. Es zeigt mir aber auch, dass er sich die Zeit genommen hat, mein Buch zu lesen, um mehr über Kryptowährungen zu erfahren. Daher denke ich, dass er auf diesem Gebiet eine echte Führungspersönlichkeit sein kann.

Forbes: Haben Sie jemals mit Trump über Kryptowährungen gesprochen?

Giancarlo: Anfang dieses Monats habe ich auf dem Washington Blockchain Summit eine Rede gehalten und gesagt, dass Trump rechtmäßig zum ersten Kryptowährungspräsidenten der Vereinigten Staaten ernannt werden könnte. Das liegt nicht an irgendetwas, was er in den letzten zwei Wochen gesagt oder getan hat, sondern an dem, was im ersten Jahr seiner Präsidentschaft passiert ist. Dies ist die Einführung von Bitcoin-Futures durch die US-amerikanische Commodity Futures Trading Commission. Warum sage ich das? Ich habe dies in meiner Rede sehr sorgfältig dargelegt, aber ich möchte sagen, dass wir durch die Genehmigung von Bitcoin-Futures bei der CFTC sichergestellt haben, dass der Preis für den weltweit ersten digitalen Rohstoff in US-Dollar festgelegt wird. Dies ist wichtig, da der US-Dollar viele Vorteile hat, aber einer seiner Hauptvorteile besteht darin, dass die meisten industriellen Naturrohstoffe der Welt, Öl, Gold, Eisen sowie Sojabohnen, Mais und Weizen, in US-Dollar bewertet werden. Daher muss die Welt über Dollars verfügen, um diese wichtigen Mineralien, Agrar- und Naturgüter zu kaufen. Die Rohstoffpreisgestaltung findet nicht auf dem Spotmarkt statt, aber auf dem Terminmarkt wird der Ölpreis nicht von Tankstellen bestimmt. Er wird an Handelsplätzen wie dem Chicago Futures Market ermittelt. Durch die Genehmigung von Bitcoin-Futures stellen wir sicher, dass der Preis von Bitcoin, dem ersten digitalen Rohstoff der Welt, in US-Dollar angegeben wird. Hat die Trump-Administration gesagt: „Nein, aber haben sie uns aufgehalten?“ NEIN. Widersetzen sie sich, wie unsere derzeitige Regierung, der Entwicklung eines gesunden, wohlhabenden und gut regulierten Marktes? Nein, wie ich in CryptoDad erklärt habe, haben wir sehr darauf geachtet, Finanzminister Mnuchin über alles, was wir tun, auf dem Laufenden zu halten: „Hören Sie, die Politik der Regierung besteht nicht darin, einen gesunden Markt zu schaffen, es geht nicht darum, strenge Kontrollvorschriften oder -prinzipien einzuführen.“

Wenn es einem Präsidenten während seiner Amtszeit schlecht geht, wird ihm die Schuld gegeben, was in gewisser Weise unfair sein mag, aber wenn es gut läuft, wird ihm auch Anerkennung zuteil. Ich sage nicht, dass das Weiße Haus Stellung bezogen hat, aber ich denke, dass sie auf der Grundlage dieses Schrittes eine Argumentation vorbringen können. Gibt es also noch andere mögliche Fehltritte? Das ist ein Thema, über das andere Leute diskutieren müssen, aber ich denke übrigens, dass die Entwicklung von Bitcoin-Futures, wenn wir bei der CFTC keine Bitcoin-Futures machen würden, derzeit keinen Bitcoin-ETF gäbe. Ich glaube nicht, dass Trump sich besonders für Kryptowährungen interessiert. Ich denke, er hat seine eigenen Probleme, und er ist ausführlicher darauf eingegangen. Er muss sich mit Einwanderung, Öl, Energieverbrauch und anderen Themen befassen. Ich glaube also nicht, dass er seine Kampagne auf Kryptowährungen gesetzt hat, aber ich denke, dass die Geschichte in 20 Jahren erkennen wird, dass Bitcoin-Futures ein wirklich wichtiger Schritt waren.

Forbes: Die aktuelle Gesamtmarktkapitalisierung von Stablecoins beträgt etwa 150 Milliarden US-Dollar. Davon entfallen 80 % auf Tether, gefolgt von USDC und allen anderen Stablecoins. Paxos war ein großer Player, bevor BUSD geschlossen wurde. Ich weiß, dass sie das Backend für PayPal und ihren eigenen Stablecoin bereitstellen. Wie viel Spielraum bleibt für mehr private Stablecoins? Glauben Sie, dass die derzeitige Dominanz von USDT unerschütterlich ist?

Giancarlo: Es gibt weltweit eine enorme Nachfrage nach Dollars. Tatsächlich bleibt die Dollarnachfrage von Südamerika über Afrika bis Südostasien sehr stark. Ich habe bereits zuvor gesagt, dass die Landeswährung in vielen Ländern leider nicht einmal so viel wert ist wie Papier. Der US-Dollar bleibt eine sehr wichtige Hartwährung. Das Problem mit Dollars ist, dass sie in vielen Teilen der Welt schwer zu bekommen sind. Daher denke ich, dass die weltweite Nachfrage nach einer digitalen Version des Dollars aufgrund seines Nutzens und seiner Effizienz enorm sein wird.

Ich glaube, dass die Verabschiedung der Stablecoin-Gesetzgebung in den Vereinigten Staaten es gut funktionierenden, konformen Stablecoin-Betreibern ermöglichen wird, die weltweite Nachfrage zu decken. Sobald es gut regulierte US-Akteure gibt, wird die Chance, Marktanteile von Tether zu erobern, riesig sein. Ich bin also aufgeregt. Ich denke, Circle leistet viel und PayPal verfügt über ein riesiges Vertriebsnetz. Daher denke ich, dass US-Unternehmen, die lizenziert sind, jetzt die Möglichkeit haben (hoffentlich auf der Grundlage der vom Kongress verabschiedeten Gesetze), die weltweite Nachfrage zu befriedigen. Dies kommt letztlich den Vereinigten Staaten zugute.

Forbes: Wie ist Ihrer Meinung nach das Gleichgewicht zwischen renditebasierten Stablecoins und nicht renditebasierten Stablecoins? Ich weiß, dass es in der aktuellen Gesetzgebung um nicht renditestarke Stablecoins geht, aber ich denke, dass Token-Inhaber es irgendwann satt haben werden, ihr Geld an Tether zu übergeben, damit diese Leute Milliardäre werden können.

Giancarlo: Ich stimme zu. Ebenso wird die Nachfrage nach Dollar-basierten Renditeinstrumenten weltweit enorm sein, wenn Sie sich in einem Land wie Argentinien befinden, wo die Inflation historisch hohe Werte erreicht. Ich glaube nicht, dass die Inlandsnachfrage die treibende Kraft ist, sondern die Auslandsnachfrage. Der Dollar ist ein Exportprodukt.

Forbes: Glauben Sie, dass die Stablecoin-Gesetzgebung dieses Jahr verabschiedet und in Kraft treten wird?

Giancarlo: Dies ist ein Wahljahr und wir haben tatsächlich noch drei, vier oder fünf Wochen Zeit. Sobald der 4. Juli kommt, passiert gesetzgeberisch nichts, bzw. historisch gesehen passiert in einem Wahljahr nach dem 4. Juli nichts. Sofern es keine Krise oder einen Marktcrash wie 2008 gibt. Ich bin also nicht optimistisch, aber ich glaube, dass die Stablecoin-Gesetzgebung auf lange Sicht verabschiedet wird. Ich denke, es gibt parteiübergreifende Unterstützung dafür. Ich denke, der größte Treiber ist die steigende Nachfrage nach US-Staatsanleihen. Leider ist einer der Hauptgründe, dass wir eine Nation sind, die von Kreditkarten lebt, und wir mehr Menschen brauchen, die unsere Schulden bezahlen, und genau das werden Stablecoins bieten.

Forbes: Während Präsident Biden wahrscheinlich sein Veto gegen SAB 121 einlegen wird, hat der erste Teil der kryptowährungsspezifischen Gesetzgebung beide Kammern des Kongresses verabschiedet. Was denken Sie insgesamt darüber? Spiegelt dies das aktuelle Gesetzgebungsklima zu Kryptowährungen wider?

Giancarlo: Ich denke, es zeigt, dass die Elizabeth-Warren-Fraktion ein schrumpfender Eisberg ist. Als der Mehrheitsführer im Senat, Chuck Schumer, den Tadel von 121 unterzeichnete, war das eine ziemlich gute Aussage. Nun mag Machiavelli sagen, dass er es unterzeichnen kann, weil er weiß, dass das Weiße Haus ein Veto dagegen einlegen wird, aber ich denke, das ist eine ziemlich gute Zurechtweisung, und man muss davon ausgehen, dass die Banken das unterstützen. Während einige Teile des Bankensystems möglicherweise gegen Innovationen im Bereich digitaler Vermögenswerte resistent sind, bedeutet die Tatsache, dass sie gezwungen werden, 100 Prozent ihrer Bestände zu behalten, faktisch, dass Banken nicht an dieser Innovation teilnehmen können. Das Weiße Haus kann also ein Veto einlegen, aber ich denke, dass es dadurch in den Hintergrund gedrängt wird.

Auch hier handelt es sich um ein Problem der Generationenlücke. Diese Anti-Krypto-Perspektive kommt oft von Achtzigjährigen, und die nächste Generation muss diese Innovation nicht annehmen. Einer meiner Lieblingsautoren ist Doug Adams, der die Buchreihe „Per Anhalter durch die Galaxis“ geschrieben hat. Adams hat bekanntlich gesagt, und ich werde es hier umformulieren: „Alles, was erfunden wird, bevor man 35 Jahre alt ist, ist cool, es kostet viel Zeit und Energie und vielleicht sogar die Karriere seines Lebens.“ Aber alles, was erfunden wird, bevor man 35 ist.“ Jahre alt „Alles, was danach erfunden wird, ist ein gefährlicher Verdächtiger und muss unterdrückt werden.“ Ich denke, bei Menschen, die im traditionellen Bankensystem aufgewachsen sind, gibt es eine große Generationsfeindlichkeit gegenüber Kryptowährungen, sie verstehen Kryptowährungen nicht sind gefährlich.

Forbes: Was denken Sie über den FIT Act des 21. Jahrhunderts? In einem Interview mit uns vor drei Jahren haben Sie erwähnt, dass die CFTC in der Vergangenheit die Einzelhandelsmärkte nicht reguliert hat. Es scheint, dass die CFTC die Verantwortung für diesen Gesetzentwurf trägt. Wie wird das funktionieren?

Giancarlo: Meine Gedanken dazu ändern sich ständig. Als ich vor einigen Jahren bei der CFTC arbeitete, ist mir unter anderem aufgefallen, dass die CFTC sowohl einzigartig als auch sehr leistungsfähig ist und dass sie in erster Linie den Großhandelsmarkt und nicht den Einzelhandelsmarkt reguliert. Der Grund dafür, dass es sich in erster Linie um eine Großhandelsregulierungsbehörde handelt, liegt darin, dass es den Terminmarkt reguliert, der größtenteils aus professionellen Händlern besteht. Die CFTC reguliert keine Spotmärkte, auf denen es eine große Anzahl von Einzelhändlern gibt. Dieser Gesetzentwurf würde der CFTC die Marktregulierungsbefugnis verleihen, den Kryptowährungs-Spotmarkt und nicht nur den Derivatemarkt zu regulieren. Daher wird die CFTC in gewissem Umfang an der Regulierung der Einzelhandelsmärkte beteiligt sein. Meine Meinung dazu hat sich geändert, unter anderem weil die CFTC bereits über bestimmte Bereiche der Einzelhandelsregulierung verfügt und bewiesen hat, dass sie damit gut umgehen kann. Zweitens müssen wir als Land letztendlich den Einzelhandelsmarkt für Kryptowährungen regulieren, und jemand muss diese Aufgabe übernehmen. Die CFTC führte bereits 2017 Bitcoin-Futures ein und bewies damit, dass sie eine sehr leistungsfähige Regulierungsbehörde für Kryptowährungen ist. Ich meine, der Markt ist heute tief, liquide, transparent und gut reguliert. Ich würde sogar sagen, dass der einzige Teil von Sam Bankman-Frieds Imperium, der nicht zusammenbrach, der Teil war, der unter der Aufsicht der CFTC stand. Ich denke, dass dies der CFTC gelungen ist; ich denke, es liegt jetzt an der Aufgabe. Der Kongress muss ihm die Ressourcen zur Verfügung stellen, die er für diese Aufgabe benötigt. Ich denke, dass die CFTC dabei mit den entsprechenden Ressourcen gute Arbeit leisten kann.

Ich habe großen Respekt vor der SEC, aber sie war nicht bereit, regulatorische Standards für die Regulierung von Kryptowährungen festzulegen. Sie sagten, dass die Regeln, die für Aktien gelten, auch für Kryptowährungen gelten. Das ist, als würde man sagen, dass für den Schienen- und Luftverkehr die gleichen Regeln gelten. Es sind beides Fahrzeuge, aber es handelt sich um sehr unterschiedliche Technologien. Die SEC hat unterschiedliche Regeln für Kommunalanleihen, Schulden und Aktien, und es gibt keinen Grund, warum sie nicht auch ein maßgeschneidertes Regelwerk für Kryptowährungen haben kann. Die SEC zögerte jedoch, diese Regeln zu erlassen.

Forbes: Die Chicago Mercantile Exchange (CME) prüft die Möglichkeit, Spothandel für Bitcoin und Ethereum anzubieten. Welche Auswirkungen hätte ein derart stark regulierter Markt Ihrer Meinung nach auf die Spot- und Derivatemärkte? Haben Sie dieses Thema besprochen, als Sie die CFTC leiteten?

Giancarlo: Ich möchte das Gespräch nicht teilen, außer zu sagen, dass CME ein sehr ernsthafter Teilnehmer war. Sie sind nicht nur eine Business-Trainingsplattform, sondern auch eine selbstregulierende Organisation. Sie nehmen Compliance sehr ernst. Sie haben die Fähigkeit bewiesen, erfolgreich einen Bitcoin-Futures-Markt aufzubauen. Ich denke, zu den Akteuren, die in den Spotmarkt einsteigen und einen sehr selbstbewussten und erfolgreichen Spotmarkt aufbauen können, gehören sie auf jeden Fall. Wir haben mehrere sehr starke Marktbetreiber in den Vereinigten Staaten, wie Nasdaq, Intercontinental Exchange, die New York Stock Exchange und andere wie die Chicago Board Options Exchange. Aber ich denke, dass CME ein sehr guter Kandidat ist.

Forbes: Eine interessante Widerlegung ist, dass der Konkurrent CBOE kürzlich seinen Spotmarkt geschlossen hat. Was bedeutet das für die Zukunft von CME?

Giancarlo: Ich würde sagen, dass der Aufbau eines neuen Marktes ein bisschen so ist, als würde man einen Blitz in einer Flasche einfangen, es ist sehr schwierig. Die Wahrheit ist, dass von 10 neuen Produkten, die auf den Markt kommen, wahrscheinlich nur ein oder zwei von Dauer sein werden und sich durchsetzen werden. Börsen bringen ständig neue Produkte auf den Markt, sie ähneln ein wenig Risikokapitalfonds. Sie hoffen, dass von jeweils 10 Produkten ein oder zwei haften bleiben. Manchmal kommt es darauf an, den richtigen Moment zu finden und die Parameter Ihres Produkts richtig einzustellen. Sie hören Werbung für sie, wenn sie auf den Markt kommen, und dann werden viele von ihnen nach drei oder vier Monaten stillschweigend geschlossen. Sie haben nie Anklang gefunden. Ich habe mir die CBOE-Produkte nicht angesehen oder mit irgendjemandem gesprochen. Ich weiß also nicht, warum es nicht an Fahrt gewonnen hat.

Forbes: Ich wollte Sie zu Bluprint befragen, weil Offenlegung wichtig ist und man den Eindruck hat, dass die SEC versucht, das Team zu zwingen, Offenlegungs- und Registrierungsdokumente einzureichen, die mit Kryptowährungen nicht kompatibel sind. Haben Sie dem noch etwas hinzuzufügen?

Giancarlo: Das wird interessant. Ich möchte im Rahmen dessen bleiben, was Professor Chris Brummer es nennt, anstatt darüber hinauszugehen. Als Investor sollte ich nicht über Bluprint-bezogene Themen sprechen.

Forbes: Nur im Allgemeinen.

Giancarlo: Die Notwendigkeit der Offenlegung von Informationen wird Teil der Zukunft digitaler Vermögenswerte sein, und das geschieht nicht nur in den Vereinigten Staaten. Wir haben unsere eigene, einzigartige Art der Offenlegung von Informationen, und andere Länder wie Europa haben inzwischen MiCA (Market in Crypto-Asset Legislation) eingeführt, das eine Offenlegung erfordert. Ich glaube nicht, dass die Vereinigten Staaten in ähnlichen Welten so führend sein werden wie wir. Wir haben die Gelegenheit verpasst, eine führende Rolle bei der Festlegung globaler Standards für die Offenlegung von Kryptowährungen zu übernehmen, weil wir nicht bereit waren, Regeln dafür festzulegen, wie Kryptowährungen öffentlich gehandelt werden können. Ich denke, es ist wahrscheinlich Europa, das jetzt über die Gesetze verfügt und die Möglichkeit hat, globale Standards zu setzen. Ich denke, die Chancen für Bluprint sind nicht auf die USA beschränkt.

Forbes: Ein großes Thema in diesem Jahr sind neben Bitcoin und Bitcoin DeFi Memecoins. Was denkst du über sie?

Giancarlo: Ich bin kein Kritiker, manche Leute halten Memecoin-Investoren für dumm und diese Token sind eine Zeit- und Energieverschwendung für alle. Ich denke, sie passen zum Zeitgeist der Zeit, in der wir uns gerade befinden. In diesem Sinne beziehe ich mich auf Amerikas mutwilliges Gelddrucken, das den Besitz eines Eigenheims für viele junge Menschen unerreichbar macht. Hinzu kommt die massive Förderung des Glücksspiels, nicht nur durch kommerzielle Akteure wie die NFL, sondern auch durch Staaten und Regierungen durch Lotterien, einschließlich eines Haftungsausschlusses. Ansonsten können Sie so viel wetten, wie Sie möchten. Doch irgendwie sollten wir junge Leute dafür kritisieren, dass sie mit Meme-Aktien spekulieren, als ob solches Glücksspiel unverantwortlich wäre, Wetten auf Fußballspiele oder Wetten auf die staatliche Lotterie aber verantwortungsvolles Glücksspiel? Ich denke, Meme-Aktien und Memecoins sind ein Produkt unserer Zeit.

Forbes: Haben Sie eine Zusammenfassung?

Giancarlo: Ich denke, der Damm gegen Kryptowährungsinnovationen in den Vereinigten Staaten steht kurz vor dem Zusammenbruch. Egal, was im November passiert, es wird zusammenbrechen. Sobald der Deich versagt oder das Tor angelehnt ist, öffnet es sich vollständig. Ich glaube das, weil ich um die Welt gereist bin, von London nach Tokio, Dubai, Singapur und Paris. Die ganze Welt sagt: „Lasst uns jetzt unseren eigenen Krypto-Saatgut züchten und versuchen, ihn durchzusetzen.“ Alle sehr klugen, klugen Regulierungsbehörden in diesen Ländern glauben, dass die Vereinigten Staaten und die Menschen in den nächsten 24 Monaten den Spieß umdrehen werden Wird nach Brooklyn, Silicon Valley und Austin, Texas strömen. Sie wollen sicherstellen, dass es in ihrem Zuständigkeitsbereich einen gewissen Durchhaltewillen gibt. Ich denke, sie haben Recht. Sie haben Amerika schon einmal so etwas tun sehen. Winston Churchill sagte einmal, dass Amerika immer das Richtige tun wird, nachdem es alle Alternativen ausprobiert hat. Ich denke, wir probieren immer Alternativen aus. Diese Maßnahmen sind nicht nachhaltig und die Vereinigten Staaten werden zurückkommen. Wir werden einige Chancen verpassen, und ich habe erwähnt, dass eine davon die Entwicklung globaler Offenlegungsstandards ist. Aber ich denke, irgendwann wird Amerika zurückkommen, und zwar stark.