Letzte Woche war die Fortsetzung dessen zu beobachten, was viele als „Ein-Säulen-Markt“ bezeichnen, wobei Nvidia die Märkte fast im Alleingang stützte, während der zähe PMI, die Inflationserwartungen und eine entschieden aggressivere Rhetorik der Fed neue Fragen zur Goldlöckchen-Erzählung aufwerfen. Laut Wall Street gab es letzte Woche die wenigsten steigenden Aktiensektoren seit letztem Oktober, was auf eine zunehmend knappe Führung hindeutet, wobei Nvidia nach Marktkapitalisierung mit Abstand der größte Beitragszahler zu den wöchentlichen Gewinnen war.
Die Bullenmarktkurve der US-Staatsanleihen flachte am langen Wochenende ab, und die 2-Jahresrenditen näherten sich wieder der 5-Prozent-Marke. Die Zinsen werden sich diesen Freitag auf den Kern-PCE konzentrieren, wobei ein Anstieg des Kerns um 2,8 Prozent im Jahresvergleich erwartet wird. In der Zwischenzeit steigen die Aktien bei immer geringeren Volumina und mit abnehmender Überzeugung, da ein angenehmer Cocktail aus steigenden Bewertungen vor dem Hintergrund einer scheinbaren Konjunkturabschwächung und einer „gewöhnlichen“ Fed-Kulisse es schwierig macht, eine starke Meinung zu vertreten.
Was sich in den letzten eineinhalb Monaten immer stärker zu verfestigen scheint, ist die Divergenz zwischen Konjunkturdaten und Inflationsüberraschung. Die Überraschungen bei den US-Konjunkturdaten zeigten unbestreitbar einen sanfteren Abwärtstrend, während die Inflationsdaten sich in die falsche Richtung nach oben bewegten. Gleichzeitig zeigt Bloombergs neues schickes „NLP“-Modell zur Stimmung bei der Fed, dass die Sprache der Fed-Sprecher deutlich kriegerischer wird, während die Vermögensmärkte weiterhin ein Auge zudrücken und die Volatilität bei Devisen/Aktien/Zinsen sowie die Kreditspreads allesamt zwischenzeitliche Tiefststände erreichen. Hier muss etwas nachgeben und unserer Ansicht nach sind die Makromärkte in dieser Hinsicht etwas kurzsichtig, da es in den letzten sechs Monaten nahezu unmöglich war, Shortpositionen bei Aktien zu halten.
Die Kryptomärkte werden weiterhin durch die rasanten Entwicklungen bei den ETH-ETF-Zulassungen beflügelt. Die Emittenten verlieren keine Zeit, ihre überarbeiteten S-1-Formulare einzureichen, während Ethereum auf dem besten Weg ist, die 4000 zu testen, wobei das ETH/BTC-Verhältnis wieder auf seinen 6-Monats-Durchschnitt zurückspringt. Auch die BTC-ETF-Zuflüsse haben davon profitiert und verzeichneten in den letzten 3 Wochen starke kumulierte Zuflüsse. Und schließlich scheinen beide Seiten angesichts der immer näher rückenden US-Wahlsaison entschieden zu haben, dass Krypto nun eine Plattform sein wird, um libertäre und Wechselwählerstimmen des jüngeren Publikums zu gewinnen. Der ehemalige Präsident Trump ist mit einer Reihe von Pro-Krypto-Proklamationen (Annahme von Spenden in Krypto) äußerst aggressiv vorgegangen.
