Die Märkte verhielten sich gestern relativ ruhig und boten eine Verschnaufpause vor einem sehr vollen Terminkalender mit Datenveröffentlichungen. Zu den Datenveröffentlichungen dieser Woche gehören Chinas neue RMB-Kredite, der Umfang der Sozialfinanzierung, die Geldmenge M2, der VPI, der PPI, die Handelsbilanz usw. Zu den europäischen Aspekten gehören Daten zur deutschen Industrieproduktion, Kreditumfragen, der schwedische und norwegische VPI sowie die Daten der Europäischen Zentralbank Während des Treffens wird die britische Seite Beschäftigungsdaten, monatliche BIP- und Industrieproduktionsdaten umfassen, während sich die US-Daten auf Preise konzentrieren werden, einschließlich der 1-Jahres-Inflationserwartungen der New York Fed, des Verbraucherpreisindex, des Erzeugerpreisindex, des Verbrauchervertrauensindex der University of Michigan und der Inflation Erwartungen, Zentralbankaktivitäten Dazu gehören Zinsentscheidungen von Singapur, Schweden, Neuseeland, Kanada, Thailand, der Europäischen Zentralbank und Südkorea. Darüber hinaus werden JPM, Citi, Wells Fargo, State Street und BlackRock alle ihre ersten veröffentlichen -Quartalsergebnis diese Woche. Es ist tatsächlich eine sehr arbeitsreiche Woche.

In den Vereinigten Staaten wird der Verbraucherpreisindex am Mittwoch im Mittelpunkt stehen. Der Markt geht davon aus, dass der Kernverbraucherpreisindex im Jahresvergleich leicht von 3,8 % auf 3,7 % sinken wird geneigt, sich gegen aggressive Überraschungen abzusichern. Die durch den Options-Straddle implizierte SPX-Bewegung betrug am Mittwoch etwa +/- 1 %, verglichen mit einer durchschnittlichen Bewegung von +/- 0,7 % an den CPI-Veröffentlichungstagen in den letzten 12 Monaten. Es ist wichtig anzumerken, dass die Optionspreise in den letzten zwei Jahren im Allgemeinen die tatsächlichen Bewegungen überschätzt haben, da Anleger angesichts der verstärkten Konzentration auf die Inflation in diesem Zyklus eine Prämie für den Schutz vor Extremrisiken gezahlt haben.

Der Rentenmarkt ist vollständig zu der Überzeugung zurückgekehrt, dass „die hohen Zinsen länger anhalten werden“. Im Vergleich zu Anfang Januar hat die Marktpreisbildung mehr als 50 Basispunkte an Zinssenkungserwartungen ausgeschlossen, und zwar sowohl bei den 2-Jahres-Renditen als auch bei langfristigen Zinsen Die Zinssätze liegen derzeit deutlich über den offiziellen Leitlinien der Federal Reserve.

Apropos Volatilität: Citi berichtet, dass der SPX in den letzten 6 Monaten um 23 % gestiegen ist, mit einer maximalen/minimalen Handelsspanne von 24,4 %, während die tatsächliche Volatilität bei einem Tiefststand von 11,7 % liegt und das Verhältnis von Volatilität zu Handelsspanne bei 1 The liegt niedrigster Stand seit Januar und das 1. Perzentil seit 1983. Da die makroökonomischen Ereignisrisiken so gut wie verschwunden sind, sind auch die impliziten Korrelationen auf ein 10-Jahres-Tief gesunken, was auf ein sehr hohes (extremes?) Maß an Marktrisiko-Selbstzufriedenheit angesichts einer starken Wirtschaftsleistung und Unternehmensgewinnen hindeutet.

Mit anderen Worten: Der SPX hatte seit Februar 2023 keinen Tag mit -2 % mehr (während sich BTC in letzter Zeit alle 8 Stunden um 2 % zu bewegen scheint), was laut Citi der zwölfte seit 1928 ist 2005 und 2008, die mehr als 900 Tage dauerten, aber die aktuelle Selbstgefälligkeit am US-Aktienmarkt steht zweifellos in scharfem Kontrast zur Weltlage.

Betrachtet man die Fundamentaldaten der Unternehmen, stützen starkes Gewinnwachstum und historisch hohe Gewinnmargen weiterhin den Aktienmarkt, und das Nettoangebot an Aktien (Zweitplatzierungen + Börsengänge) schrumpft im Vergleich zu den letzten Jahren weiter, während Unternehmensrückkäufe bis 2024 stark bleiben Es wird erwartet, dass es das vierte Jahr in Folge mit jährlichen Rückkäufen in Höhe von rund 1,2 Billionen US-Dollar sein wird. Es scheint, dass die Knappheit nicht nur bei BTC zutrifft, sondern dass auch Qualitätsaktien im Vergleich zur wachsenden Fiat-Basis knapp sind.

Die Preise für Kryptowährungen erholen sich weiter, nachdem sie in der vergangenen Woche gehebelte Long-Positionen liquidiert haben, wobei die Preise in unmittelbarer Nähe von Allzeithochs liegen und verschiedene Altcoins abwechselnd gute Leistungen verzeichnen. Die ETF-Zuflüsse fielen gestern mit 64 Millionen US-Dollar bescheidener aus, wobei die Zuflüsse von BlackRock durch die Abflüsse von GBTC weitgehend ausgeglichen wurden. Schließlich berichtete Bloomberg, dass das im ersten Quartal 2024 eingesetzte Krypto-Risikokapital wieder anstieg, was zwar ein gutes Zeichen, aber immer noch weit von 2022 entfernt ist, obwohl der BTC-Preis in diesem Rückgang seinen gesamten Wert wiedererlangt hat.