Wie im Februar zu sehen war, als die Anleiherenditen aufgrund positiver Faktoren (starkes Wirtschaftswachstum statt Zinserhöhungen der Fed) stiegen, können Aktien in diesem Umfeld gut abschneiden. Trotz steigender Zinsen stiegen S&P und Nasdaq letzten Monat um etwa 5 %, und auch die globalen Aktienmärkte erreichten Rekordhöhen, wobei viele große globale Aktienindizes Rekordhöhen erreichten, darunter Deutschland, Frankreich und Japan. Chip-Aktien stiegen stark an, wobei NVIDIA um weitere 30 %, AMD um 20 % und Broadcom und TSMC um 17 % zulegten. Die Logik der Chip-Aktien besteht darin, dass sie umso stärker steigen, je näher sie an der vorgelagerten Kette der KI-Industrie liegen. Bei nachgelagerten Softwareunternehmen, insbesondere bei großen Technologieunternehmen, ist ihre Leistung beispielsweise um 4 gesunken Im vergangenen Monat fiel Apple um 2,4 %, Microsoft stieg um 3 % und Meta stieg um 500 Milliarden. Die Rückkäufe stiegen um 27 %. Die Rohölpreise stiegen leicht an, WTI näherte sich der 80-Dollar-Marke. Der US-Dollar-Index stieg zuerst und fiel dann, im Wesentlichen flach. Bitcoin und Ethereum sind um fast 50 % gestiegen.
Im Gegensatz zu mehreren Perioden im letzten Jahr, in denen steigende Renditen Korrekturen bei Aktien und Kryptowährungen auslösten, konnten sich globale Aktien angesichts eines erneuten Anstiegs der kurz- und langfristigen Zinssätze aus drei Hauptgründen behaupten und steigen: 1) starke Unternehmensgewinne im vierten Quartal Ergebnisse; 2) NVIDIAs Aussichten befeuern neue Begeisterung für künstliche Intelligenz; 3) starkes Wirtschaftswachstum.
Die am Freitag veröffentlichten schwachen US-Wirtschaftsdaten und Reden von Mitgliedern des Federal Reserve Board steigerten die Erwartungen des Marktes an eine Lockerung der Geldpolitik, und die Renditen von US-Anleihen brachen erheblich ein. Der US-amerikanische ISM-Index für das verarbeitende Gewerbe fiel im Februar unerwartet auf ein Siebenmonatstief von 47,8 und schrumpfte damit 16 Monate in Folge, wobei sowohl die Auftragseingänge als auch die Beschäftigung zurückgingen.
Fed-Gouverneur Waller (ein beliebter Kandidat für das Amt des nächsten Fed-Vorsitzenden) deutete an, dass er eine umgekehrte „Operation Twist“ (QT) einführen werde, was bedeutet, dass die Fed in der Bilanz „Short-Käufe und Long-Verkäufe“ tätigen sollte. Er hofft außerdem, dass die Bestände der Fed an Agency-MBS auf Null reduziert werden und der Anteil kurzfristiger Schulden in der Bilanz steigt. Wallers Rede deutete an, dass die Fed hofft, die kurzfristigen Anleiherenditen zu senken, also die Zinssätze zu senken, die näher am Geldmarkt liegen. Dies ist ein gemäßigtes Signal und kann die Umkehrung der Renditekurve bis zu einem gewissen Grad abmildern.
Vor der globalen Finanzkrise bestand etwa ein Drittel des Portfolios der Fed aus kurzfristigen Schatzanweisungen. Heute machen kurzfristige Staatsanleihen weniger als 5 % der Staatsanleihenbestände aus.
Bei einer Veranstaltung am selben Tag betonte die Präsidentin der Dallas Fed, Lori Logan, erneut, dass die Fed mit sinkenden Bankreserven beginnen könnte, das Tempo ihres Bilanzabbaus zu verlangsamen. US-Anleihen und Gold stiegen stark an und der US-Aktienindex erreichte ein Rekordhoch.
Was die Frage angeht, ob die jüngste Rallye überhitzt ist, deutet die Geschichte darauf hin, dass der Markt immer noch nicht in einen überhitzten Zustand eingetreten ist, aber die Gewinne könnten sich verlangsamen und die Volatilität zunehmen.
Im Vergleich zu den letzten 12 Bullenmärkten verzeichneten die ersten 16 Monate des aktuellen Bullenmarkts unterdurchschnittliche Zuwächse (42 %) (50 %). (Diese Art von Statistik ist im Währungskreis nicht anwendbar)
Sollte die Federal Reserve ihre Geldpolitik in Zukunft schrittweise lockern, wird dies der wirtschaftlichen Expansion förderlich sein und einen weiteren Anstieg der Risikoanlagen begünstigen. „Die Zinssenkungen der Fed wecken ‚Tiergeister‘ und treiben Risikoanlagen voran“, schrieb die Bank of America letzte Woche in einem Kommentar.
Allerdings wird der Aktienmarkt nicht ewig steigen. Wenn die Anlegerstimmung zu optimistisch wird, neigen die Märkte dazu, volatiler zu werden. Obwohl die Stimmung der Anleger optimistisch geworden ist, hat sie noch keine extremen Niveaus erreicht. Anleger sollten angemessene Rendite- und Volatilitätserwartungen beibehalten, die in der Vergangenheit durchschnittlich drei Korrekturen von 5 % und eine Korrektur von 10 % pro Jahr ausmachten.
Alles über Bitcoin
Zehn Spot-Bitcoin-ETFs gehören wohl zu den erfolgreichsten Finanzprodukten der Geschichte, wobei Handelsvolumen und Zuflüsse letzte Woche neue Höchststände erreichten. Die gesamten Nettozuflüsse erreichten 7,35 Milliarden US-Dollar. Der IBIT von BlackRock erreichte in nur sieben Wochen die 10-Milliarden-Dollar-Vermögensmarke. Das ist der schnellste Wert, den ein ETF jemals erreicht hat, und übertrifft den größten Silber-ETF seiner Größe nach.
Am Freitag kam es zum ersten Mal seit sieben Handelstagen zu einem Nettoabfluss, hauptsächlich aufgrund des massiven Abflusses von fast 1,1 Milliarden US-Dollar in GBTC an zwei aufeinanderfolgenden Tagen. Der Markt spekulierte, dass der Hauptgrund für den Ausverkauf darin liegen könnte Rückzahlung des Kreditgebers Genesis. Genesis erhielt am 14. Februar die Genehmigung des Insolvenzgerichts zum Verkauf von 35 Millionen GBTC-Aktien (im Wert von damals 1,3 Milliarden US-Dollar, heute etwa 1,9 Milliarden US-Dollar). Die Abflüsse von GBTC waren in den letzten zwei Wochen bis zu einem Anstieg am Donnerstag jedoch bescheiden Der Druck scheint inzwischen verdaut worden zu sein.
Vorerst können wir damit rechnen, dass große Institutionen nach und nach „kapitulieren“.
Matt Hougan, Chief Investment Officer von Bitwise, sagte, dass die aktuelle Nachfrage hauptsächlich von Privatanlegern, Hedgefonds und unabhängigen Finanzberatern komme. Er geht davon aus, dass die Nachfrage nach Spot-Bitcoin-ETFs weiter steigen wird, da größere US-Broker beginnen, sich zu beteiligen. Zu den größten Banken in den Vereinigten Staaten gehören die Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs und JPMorgan Chase, aber diese Banken bieten ihren Kunden noch keine BTC-ETFs an.
Es ist unklar, ob die Aufregung um Bitcoin das Geld von Gold abzieht, aber es scheint eine gewisse Diskrepanz zwischen der Entwicklung des Goldpreises und dem Investitionsniveau zu geben, das seit über einem Jahr anhält. In der Vergangenheit wurden Goldpreise und goldgedeckte ETF-Bestände parallel gehandelt, aber ab 2023 begannen sich die beiden zu entkoppeln, wie unten gezeigt. Dies kann durch eine Vielzahl von Faktoren verursacht werden, darunter Veränderungen in der Anlegerstimmung, der Geldpolitik, dem Portfoliogleichgewicht, Währungsschwankungen usw.
Bitcoin ist die beste Wahl für Anleger mit einem langen Anlagehorizont oder einer größeren Risikobereitschaft, da seine Volatilität etwa achtmal so hoch ist wie die seines Gegenstücks in Gold. Die 10-Tage-Standardabweichung des Edelmetalls beträgt ±3 %, während die 10-Tage-Standardabweichung von Bitcoin ±25 % beträgt.
Die Treiber des Goldpreises scheinen sich in den letzten Monaten verändert zu haben. Jahrzehntelang stand Gold in einem umgekehrten Verhältnis zu den Realzinsen – es stieg, wenn die Renditen fielen, und umgekehrt –, aber seit dem Ausbruch der Pandemie im Jahr 2020 ist dieses Muster durchbrochen. In den 20 Jahren vor Covid hatten Gold und Realzinsen einen stark negativen Korrelationskoeffizienten. Seitdem hat sich die Korrelation jedoch ins Positive gedreht und die beiden Vermögenswerte bewegen sich nun regelmäßig in die gleiche Richtung.
Die Käufe der Zentralbanken gelten mittlerweile allgemein als neuer Treiber für Gold. Seit 2010 sind Finanzinstitute, vor allem in Schwellenländern, Nettokäufer von Metallen, um ihre Währungen zu stützen und den Dollar zu entdollarisieren.
Edward Snowden teilte letzte Woche seine Vorhersage für 2024 mit, dass nationale Regierungen beim heimlichen Kauf von Bitcoin erwischt werden, das er als „moderne Alternative zu Gold“ bezeichnete.
Derzeit hat nur die Regierung von El Salvador die Initiative zum Kauf nationaler Bitcoins ergriffen. Sie hält derzeit 2.381 Bitcoins in ihrer Staatskasse und kann derzeit einen Gewinn von 40 % im Vergleich zu den Anschaffungskosten erzielen.
Laut intotheblock-Statistiken sind derzeit mehr als 97 % der Bitcoin-Adressen profitabel, was den höchsten Gewinnwert seit November 2021 darstellt.
Als wir das letzte Mal einen so großen Prozentsatz profitabler Adressen beobachteten, lag der Preis von Bitcoin bei rund 69.000 US-Dollar und damit nahe seinem Allzeithoch.
Aber es ist offensichtlich sinnlos, es so zu betrachten, da der Preis oft weit über dem Höchststand der vorherigen Runde liegt. Wir sollten den Veränderungen mehr Aufmerksamkeit schenken in der Gewinnquote zu Beginn jedes Bullenmarktes.
Im Januar 2013 lag der BTC-Preis bei 14 und der vorherige Höchststand bei 23. Die Gewinnquote lag zum ersten Mal seit 17 Monaten wieder bei über 90 %, und beim nächsten Höchststand würde der Anstieg das 40-fache betragen.
Im Juni 2016 lag der BTC-Preis bei 716, der bisherige Höchstwert lag bei 1100. Die Gewinnquote lag zum ersten Mal seit 31 Monaten wieder bei über 90 %, beim nächsten Höchststand betrug der Anstieg das 28-fache.
Im August 2020 lag der BTC-Preis bei 11.500, der bisherige Höchststand lag bei 19.500. Die Gewinnquote lag zum ersten Mal seit 32 Monaten wieder bei über 90 %, bis zum nächsten Höchststand würde der Anstieg das 4,5-fache betragen.
Im Februar 2023 lag der BTC-Preis bei 51.000, der bisherige Höchstwert lag bei 69.000. Die Gewinnquote stieg zum ersten Mal seit 27 Monaten auf den nächsten Höchststand. mal
Es ist ersichtlich, dass die Gewinnquote auf über 90 % ansteigt, wenn der BTC-Preis etwa 60 bis 70 % des vorherigen Höchststands erreicht. Zu diesem Zeitpunkt wird der Verkaufsdruck der Benutzer, die versuchen, ihre Verluste auszugleichen, nicht mehr bestehen Theoretisch wird der Bullenmarkt sanfter sein.
Und wenn man die Geschichte der letzten drei Male betrachtet, wird es, nachdem es zum ersten Mal die 90-Gewinnschwelle erreicht hat, diesen Bereich mehrmals erreichen, während der Preis weiter steigt.
Allerdings verlangsamen sich die Preissteigerungen nach den letzten drei Treffern, was mit zunehmender Marktreife normal ist.
Gemäß der Anpassung des exponentiellen Zerfallsmodells betrug der maximale Anstieg nach Erreichen von 90 % in dieser Runde 390 %, und der Höchstpreis lag bei etwa 250.000 mit 51.000 als Benchmark.
Achten Sie auf einen Rückgang im April
Analysten von JP Morgan haben letzte Woche einen Bericht veröffentlicht, in dem sie vorhersagen, dass die Bitcoin-Halbierung im April zu einem Rückgang der Rentabilität der Miner führen könnte, was zusammen mit einem Anstieg der Produktionskosten zu einem Abwärtsdruck auf die Bitcoin-Preise führen könnte.
Historisch gesehen waren die Produktionskosten von Bitcoin ein entscheidender Faktor für die Preisuntergrenze. Die durchschnittlichen Produktionskosten von Bitcoin betragen derzeit 26.500 US-Dollar pro Coin und werden sich unmittelbar nach der Halbierung auf 53.000 US-Dollar verdoppeln. Allerdings könnte die Rechenleistung des Netzwerks nach der Halbierung um 20 % sinken, sodass die geschätzten Produktionskosten und der geschätzte Preis auf 42.000 US-Dollar sinken könnten. Dieser Preis ist auch der niedrigste Punkt, an dem JPM eine mögliche Korrektur für BTC vorhersagt.
Insbesondere Bergleute mit höheren Produktionskosten stehen aufgrund eines erwarteten Rückgangs der Profitabilität unter erheblichem Druck. Je näher wir der Halbierung kommen, desto mehr dürften die Gewinne der Bergbauaktien gedämpft werden.
Meme Coin Riots und Copycat-Saison
Bitcoin hat in diesem Jahr den Weg für Kryptowährungen geebnet, aber Altcoins könnten bald eine Outperformance erzielen.
Die Hunde-Token DOGE und Shiba Inu (SHIB) stiegen letzte Woche um 50 % bis 100 %, während die Preise neuer MEMEs wie PEPE, BONK und Dogwifhat (WIF) in diesem Zeitraum um 100 % bis 200 % stiegen.
Die „riesige“ MEME-Coin-Rallye letzte Woche könnte ein „frühes Zeichen“ der bevorstehenden Nebensaison sein. Der Unterschied in dieser Runde zur vorherigen Runde besteht jedoch darin, dass die Mittel hauptsächlich von Institutionen bereitgestellt werden und es keine Garantie dafür gibt, dass die in Bitcoin fließenden Mittel letztendlich in kleinere Vermögenswerte fließen. Wenn jedoch der Preis der Mainstream-Währungen steigt, kann dies die Risikopräferenz bestehender Fonds erhöhen. Dieser Teil des Geldes wird höchstwahrscheinlich in Vermögenswerte mit höheren Risiken fließen.
Einige Analysten wiesen darauf hin, dass das wichtigste Signal zur Bestätigung der Altsaison darin besteht, dass ETH die Preisschwelle von 3.500 US-Dollar durchbricht.
Wird VC zu Kryptowährungen zurückkehren?
Die Risikokapitalinvestitionen in Krypto-Startups stiegen zum ersten Mal seit März 2022 und erreichten im vierten Quartal 2023 1,9 Milliarden US-Dollar. Laut einem aktuellen PitchBook-Bericht ist das ein Anstieg von 2,5 % gegenüber dem dritten Quartal.
Mehrere Startup-Projekte haben im vergangenen Monat eine Finanzierung angekündigt, darunter unter anderem Lava Protocol, Analog, Helika, Truflation und Omega. A16z kündigte eine 100-Millionen-Dollar-Investition in EigenLayer, das Restaking-Protokoll von Ethereum, an. Binance Labs gab im Januar in einer Seed-Runde eine Gesamtinvestition von 3,2 Millionen US-Dollar bekannt.
Avail kündigte eine 27-Millionen-Dollar-Seed-Runde an, die von Founders Fund und Dragonfly angeführt wird. Das Risikokapitalunternehmen Hack VC sammelte 150 Millionen US-Dollar, um in Start-ups im Bereich Kryptowährung und KI im Frühstadium zu investieren.
AltLayer, ein Re-Pledge-Rollup-Projekt, erhielt 14,4 Millionen US-Dollar an strategischer Finanzierung, gemeinsam geleitet von Polychain Capital und Hack VC.
Die Handelsplattform für digitale Vermögenswerte Ouinex hat durch Seed- und Privatplatzierungsrunden über 4 Millionen US-Dollar von der Community eingesammelt.
PredX, ein auf künstlicher Intelligenz (KI) basierender Prognosemarkt, sammelt 500.000 US-Dollar an Pre-Seed-Finanzierung
Kapitalströme
Aktienfonds verzeichneten die sechste Woche in Folge starke Zuflüsse (10 Milliarden US-Dollar), wobei die Gesamtzuflüsse (84 Milliarden US-Dollar) die höchsten seit zwei Jahren waren. Die Hauptquelle der Zuflüsse waren US-Aktienfonds (11,3 Milliarden US-Dollar). Auch die Zuflüsse in Technologiefonds (4,7 Milliarden US-Dollar) stiegen auf ein Sechsmonatshoch. Auch Anleihen (13,8 Milliarden US-Dollar) und Geldmarktfonds (38,7 Milliarden US-Dollar) verzeichneten starke Zuflüsse. Die Zuflüsse in Technologieaktien, darunter große Unternehmen wie Apple und Nvidia, erreichten 4,7 Milliarden US-Dollar, den höchsten Stand seit August und sind auf dem besten Weg, einen Jahresrekord von 98,8 Milliarden US-Dollar zu erreichen.
Die Rückkäufe stiegen von 150 Milliarden US-Dollar pro Quartal auf 225 Milliarden US-Dollar
