Anleihenhändler glauben erneut, dass die politischen Entscheidungsträger der Fed bei der Sitzung diese Woche die Zinsen eher um 50 Basispunkte als um 25 Basispunkte senken werden.

Swaps im Zusammenhang mit der Zinsentscheidung der Fed zeigten eine mehr als 50-prozentige Chance, dass die Fed diese Woche die Zinsen um 50 Basispunkte senken würde, verglichen mit der letzten Woche, als Händler diese Möglichkeit so gut wie ausschlossen. Dies brachte die zweijährigen US-Renditen wieder auf den niedrigsten Stand seit zwei Jahren und drückte den US-Dollar-Index auf den niedrigsten Stand seit Januar.

Eine Umkehr der Marktwetten in den letzten Sitzungen hat die Risiken für die geldpolitische Sitzung der Fed im September erhöht. Die Anleger sind sich uneinig darüber, wie viel politische Unterstützung die Wirtschaft braucht und welches Signal die Entscheidung der Fed, einen Lockerungszyklus mit einer starken Zinssenkung einzuleiten, aussenden würde.

Da die Fed-Mitglieder vor der geldpolitischen Sitzung ruhig bleiben, können sich Händler nur auf eine Handvoll Daten verlassen, darunter auch die Einzelhandelsumsätze im August am Dienstag.

„Das wird eine knappe Entscheidung“, schrieb der leitende US-Stratege der Rabobank, Philip Marey, der erwartet, dass die Fed eine Standardzinssenkung um einen Viertelpunkt durchsetzen wird. „Powells mangelnde Prognose könnte darauf hindeuten, dass das FOMC noch keinen Konsens erzielt hat. Noch wichtiger ist, dass die Einzelhandelsumsätze am Dienstag die Markterwartungen noch ändern könnten.“

All dies geschieht vor dem Hintergrund zunehmend angespannter politischer Lagen in den Vereinigten Staaten. Das FBI untersucht ein offensichtliches Attentat auf den ehemaligen Präsidenten Trump, nur zwei Monate nachdem der republikanische Präsidentschaftskandidat bei einer Kundgebung in Pennsylvania erschossen wurde. Der Markt ignoriert die Entwicklungen vorerst und die US-Aktien eröffnen leicht höher.

Die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen fiel am Montag um 4 Basispunkte auf 3,54 % und verlängerte damit den Absturz von einem Höchststand von über 5 % Ende April.

Allerdings änderten die Strategen von BlackRock ihre Haltung zu kurzfristigen US-Staatsanleihen von „Übergewichtung“ auf „Halten“ und sagten, dass Marktwetten auf das Ausmaß der Zinssenkungen der Fed wahrscheinlich keinen Erfolg haben dürften. Da die Renditen von US-Staatsanleihen bereits relativ hoch sind, bevorzugen BlackRock-Strategen mittelfristige US-Staatsanleihen mit Laufzeiten von fünf bis zehn Jahren.

Spekulationen, dass die Fed zu lange mit der Lockerung ihrer Geldpolitik gewartet habe und nun gezwungen sei, die Zinssenkungen zu beschleunigen, um die Wirtschaft anzukurbeln, seien falsch, sagte Wei Li, der Chef-Investmentstratege des Unternehmens. In einem Interview sagte sie, sie erwarte, dass die Fed am Mittwoch die Zinsen um 25 Basispunkte senken werde.

„Wir glauben, dass der Markt die Tiefe des Zinssenkungszyklus etwas zu sehr einpreist. Der Zinssenkungszyklus beginnt, aber das Ausmaß ist möglicherweise nicht so groß, wie der Markt es einpreist“, sagte Li.

Während Li einräumte, dass die Rezessionsrisiken gestiegen sein könnten, sagte sie, ihr Basisszenario gehe immer noch von einer Verlangsamung der US-Wirtschaft und nicht von einem Rückgang aus. Gleichzeitig seien die politischen Entscheidungsträger weiterhin besorgt über eine „anhaltende“ Inflation in einigen Teilen der Wirtschaft, sagte sie.

„Was wir gesehen haben, ist, dass die USA in den letzten sechs Monaten durchschnittlich 164.000 Arbeitsplätze pro Monat geschaffen haben, was immer noch ein ziemlich starkes Tempo ist“, erklärte sie.

Die Neubewertung der Erwartungen einer Zinssenkung durch die Federal Reserve hatte auch Auswirkungen auf den US-Dollar, der im vergangenen Monat gegenüber den meisten wichtigen Währungen an Wert verloren hat. Der japanische Yen war einer der größten Gewinner und durchbrach am Montag die genau beobachtete Marke von 140.

Rodrigo Catril, Stratege bei der National Australia Bank Ltd., sagte: „Wir betrachten den bevorstehenden neuen Lockerungszyklus der Fed als den größten Gegenwind für den Dollar. Da die Fed ihre Geldpolitik lockert und den Leitzins im nächsten Jahr auf die Mittelfrist anhebt, sollte der …“ Wenn das Niveau noch niedriger ist, wird der Dollar beginnen, zyklisch zu sinken.“

Während ein technischer Indikator darauf hindeutet, dass der Dollar unterstützt wird, befindet sich der Markt überwiegend im Lager der Dollar-Schwächen. Einer Bloomberg-Umfrage unter Analysten zufolge dürften der Euro, der japanische Yen, der kanadische Dollar und der australische Dollar im nächsten Jahr um diese Zeit gegenüber dem US-Dollar stärker werden.

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