Eingehende Analyse des Sprachrohrs der Fed: Senkung der Zinssätze um 50 % oder 25 %

Nick Timiraos, das „Sprachrohr der Fed“, schrieb kürzlich, dass Federal Reserve-Chef Powell derzeit vor einer schwierigen Entscheidung stehe: Wird die erste Zinssenkung 25 Basispunkte oder 50 Basispunkte betragen?

Bevor wir dieses Thema diskutieren, werfen wir einen Blick auf die jüngsten Wirtschafts- und Beschäftigungsdaten, die gemischt sind: Der CPI-Bericht vom Mittwoch zeigte, dass höhere Wohnkosten die Möglichkeit einer Zinssenkung um 50 Basispunkte nächste Woche schwächten, aber der andere Bericht vom Donnerstag zeigte, dass ein Bericht dies zeigte Der zugrunde liegende Preis des bevorzugten Inflationsmaßstabs der Federal Reserve dürfte im August deutlich gemäßigter ausfallen. Unterdessen waren die Neueinstellungen im Juni und Juli schwächer als ursprünglich gemeldet, während sich das Beschäftigungswachstum im August erneut verbesserte.

Ebenso wichtig werden die Konjunkturerwartungen für die nächste Woche sein: Die vierteljährlichen Wirtschaftsprognosen der Fed, die bei der Sitzung nächste Woche anstehen, könnten die Sache noch komplizierter machen. Die Prognosen werden zeigen, wie viele Zinssenkungen die Beamten in diesem Jahr erwarten. Foster, ein Ökonom und leitender Berater von Powell, sagte, die Zahl der Zinssenkungen in den kommenden Monaten werde weitaus wichtiger sein als das Ausmaß des ersten Schrittes. Das nächste Woche veröffentlichte Punktdiagramm ist nicht das endgültige Ergebnis der Ausschussdebatte, könnte aber für Anleger genauso wichtig sein wie der Umfang der Zinssenkung, insbesondere wenn sich die Beamten für eine geringere Senkung entscheiden. Da die Märkte derzeit davon ausgehen, dass die Fed die Zinsen in diesem Jahr um mehr als 100 Basispunkte senken wird, könnte eine geringere als erwartete Zinssenkung zu einer Marktkorrektur führen, die die Finanzierungsbedingungen verschärft und die Kreditkosten in die Höhe treibt, da die Fed die kurzfristigen Zinsen senkt Tarife.

Die Gründe für die erste Zinssenkung der Fed um 25 Basispunkte sind folgende:

1. Mit 25 Basispunkten kann die Fed signalisieren, dass sie die Zinssätze später möglicherweise weiter senken wird, wenn sich die Wirtschaft abzuschwächen scheint.

Die Fed bevorzugt im Allgemeinen Anpassungen in Schritten von 25 Basispunkten, da kleinere Anpassungen ihr mehr Zeit geben, die Auswirkungen ihrer politischen Änderungen zu untersuchen. Esther George, die von 2011 bis 2023 Präsidentin der Federal Reserve Bank of Kansas City war, sagte auch: „Die Fed kann sagen, wir können diese Dynamik entweder eine Zeit lang beibehalten, aber wenn die Dinge schwächer aussehen, können wir auch härter vorgehen.“ die Folgemaßnahmen.

2. Maßnahmen bei 25 Basispunkten können einen Anstieg der Inflation verhindern

Die Begründung für den Beginn kleinerer Zinssenkungen geht davon aus, dass die Wirtschaft grundsätzlich gesund ist, so aktuelle und ehemalige Beamte. Sie sagten, dass der Beginn einer Senkung um 50 Basispunkte größere Bedenken hinsichtlich der Wirtschaft signalisieren oder Markterwartungen wecken könnte, dass die Fed die Zinssenkungen beschleunigen wird, was wiederum eine Markterholung auslösen und die Eindämmung der Inflation erschweren könnte.

3. Ein Start bei 50 Basispunkten könnte dazu führen, dass der Markt künftige Aktionen „falsch“ einpreist

Wenn der Zinssenkungszyklus nächste Woche mit 50 Basispunkten beginnt, würde der Markt fälschlicherweise glauben, dass die Fed bei ihren Sitzungen im November und Dezember plant, die Zinssätze um den gleichen Betrag zu senken. Bullard, der von 2008 bis 2023 Präsident der St. Louis Fed war, sagte letzte Woche in einem Interview, dass dies die Erwartung wecken würde, dass die Fed sehr schnell zu einer Politik übergehen werde, die das Zinsniveau weder ankurbelt noch verlangsamt. Angesichts der Tendenz der Fed, einen breiten Konsens herzustellen, und der Herausforderung, vor der Wahl größere Zinssenkungen zu erklären, ist der Beginn einer Senkung um 25 Basispunkte der Weg des geringsten Widerstands.

Aber der erste Rückgang um 50 Basispunkte scheint auf denselben Grund zurückzuführen zu sein:

1. Will die Fed trotz steigender Arbeitslosigkeit weiterhin einen strengen Kurs beibehalten?

Der Präsident der Chicago Fed, Goolsby, sagte letzte Woche in einem Interview, dass die Beamten darüber nachdenken müssen, ob sie das ganze Jahr über die Zinssätze senken wollen, wenn die Inflation eindeutig auf 2 % zusteuert und die Arbeitslosigkeit höher ist als von den meisten Fed-Beamten erwartet während des Zyklus. Wenn die Finanzmärkte größere Besorgnis über die Wirtschaftsaussichten zeigen, senkt der Offenmarktausschuss der US-Notenbank, der die Zinssätze festlegt, die Zinssätze in der Regel stärker, wie dies Anfang 2001 und zu Beginn der globalen Finanzkrise im Jahr 2007 der Fall war.

2. Die Fed kann viel Rhetorik einsetzen, um die Bedenken der Märkte zu zerstreuen, dass sie zu langsam voranschreitet.

Faust, ein Forscher am Johns Hopkins University Center for Financial Economics, sagte: „Ich bin auch eher geneigt, die Zinssätze ab 50 % zu senken. Die Fed kann auf jeden Fall auf die Bedenken der Anleger vor einer größeren Zinssenkung reagieren, indem sie viele Maßnahmen zur Verfügung stellt.“ Sprache, um es weniger beängstigend zu machen. Faust sagte, er gehe davon aus, dass mehrere Beamte in diesem Jahr eine Zinssenkung um 100 Basispunkte erwarteten. Wenn dies der Fall ist, könnte eine Senkung der Zinssätze um 25 Basispunkte zunächst einige unangenehme Fragen aufwerfen: Warum sollten die Beamten später im Jahr größere Senkungen vornehmen und nicht gleich zu Beginn?

3. Wenn die Fed wirklich das „Gleichgewicht“ ihres Doppelmandats erreicht, dann macht es keinen Sinn, bei 25 Basispunkten zu handeln

William Dudley, von 2009 bis 2018 Präsident der New Yorker Fed, sagte, wenn sich die Risiken zwischen steigender Inflation und einem schwächelnden Arbeitsmarkt wirklich ausgleichen, wie Fed-Beamte behaupten, dann sollte die Fed die Zinssätze näher an neutrale Niveaus anstreben . Angesichts der Tatsache, dass alle Fed-Beamten die Zinssätze unter 4 % sehen, macht es keinen Sinn, die Zinssätze um 25 Basispunkte zu senken. Logischerweise sollten sie schneller gehen. Und der Arbeitsmarktbericht der letzten Woche war nicht besonders beruhigend, da die Arbeitslosenquote seit Jahresbeginn um 0,5 Prozentpunkte gestiegen ist. Wenn die Arbeitslosigkeit ein wenig steigt, steigt sie normalerweise weiter an, und zwar deutlich. Insbesondere der Immobilienmarkt war in den letzten Monaten schwach, und obwohl die Baubranche im August neue Arbeitsplätze geschaffen hat, deutet ein Rückgang beim Bau neuer Häuser darauf hin, dass ein weiterer schwächerer Faktor für die Beschäftigungsaussichten entstehen könnte.

Artikel weitergeleitet von: Golden Ten Data