Původní název: Stav Bitcoinu: 2024
Původní autoři: Vaish Puri & Joey Campbell
Překlad: TechFlow
Převzato: Luke, Mars Finance
Když se historici ohlédnou za rokem 2024, mohou ho považovat za důležitý rok pro mainstreamovou přijetí Bitcoinu. Tento rok Bitcoin dosáhl historického maxima, stal se populárním tématem v amerických prezidentských volbách, 11 Bitcoin ETF bylo schváleno k uvedení na trh, a zároveň došlo k halvingu. Celosvětová ekonomika mezitím zápasí s tlakem inflace.
V tomto roce Bitcoin ukázal svou unikátní mnohostrannou přitažlivost. V zemích s vážnými ekonomickými problémy (jako je Argentina a Turecko) je považován za útočiště proti vysoké inflaci; v očích elit na Wall Street se stal investičním nástrojem uznávaným finančními giganty jako BlackRock; pro kryptopunky a vývojáře je to nová inovativní plocha; a v očích vlád různých zemí se z hrozby, kterou je třeba kontrolovat, proměnil na příležitost, kterou lze využít.
Technologie Bitcoinu se neustále vyvíjí. Bitcoinová síť, která byla kdysi založena na konceptu 'jednoduchosti', začíná zkoušet více nových funkcí. Znovu aktivované opkódy (jako OP_CAT) a revoluční výzkum (jako BitVM) vnášejí do základní vrstvy Bitcoinu nové možnosti programovatelnosti a vlastního zabezpečení. Druhá vrstva sítě (Layer 2) rychle roste a poskytuje řešení pro rozšíření transakcí; současně vznik tokových derivátů také přináší potenciál generování výnosů pro Bitcoin.
iShares Bitcoin Trust (IBIT) od BlackRock vytvořil rekord tím, že za pouhé týdny dosáhl spravovaných aktiv ve výši 10 miliard dolarů, což je tempo, které daleko překračuje historii jeho zlatého ETF. S přílivem velkých institucionálních prostředků se Bitcoin postupně dostává do důchodových portfolií. Tento jev vzbudil velký zájem na Wall Street, zatímco fundamentalisté Bitcoinu jsou znepokojeni. Popularita ETF učinila Bitcoin dostupnějším než kdy jindy - nyní 62 % Američanů může snadno koupit Bitcoin prostřednictvím brokerských účtů, jako by kupovali akcie Apple. Nicméně, tato snadnost přináší také problémy. Duch Bitcoinu 'bez tvého soukromého klíče, to není tvoje mince' je postupně zakrýván hlukem institucionálního obchodování.
Nicméně, Bitcoin vždy nachází životaschopnost v rozporu. V USA přátelská politika Trumpa k kryptoměnám umožnila Bitcoinu stát se legitimním institucionálním aktivem; v Indii, i přes regulační tlak, již 75 milionů uživatelů používá Bitcoin jako nástroj pro finanční zmocnění; v Turecku, při 50% inflaci, se Bitcoin stal volbou pro úspory milionů lidí; a v Argentině, když měna rychle ztrácí hodnotu při 140% inflaci, občané nemají čas se zabývat otázkami správy a místo toho chrání své úspory pomocí Bitcoinu. V Latinské Americe a Africe není Bitcoin investičním nástrojem, ale prostředkem k přežití.
Tato adaptabilita provází vývoj Bitcoinu v roce 2024. Každý region přizpůsobuje Bitcoin svým potřebám, což mu dává různé významy. Tato flexibilita nejenže nesnížila hlavní cíl Bitcoinu, ale naopak dokazuje jeho silnou životaschopnost. Bitcoin je jako zrcadlo, které odráží potřeby různých uživatelů, přičemž si zachovává své základní vlastnosti.
S blížícím se koncem roku 2024 čelí Bitcoin důležitým rozhodnutím. Získal legitimitu, kterou jeho raní podporovatelé očekávali, ale tato legitimita nemusí být dosažena způsobem, jaký si původně představovali. Vzestup ETF přinesl obrovské změny, ale také zavedl rizika, kterým se Bitcoin snažil vyhnout od svého vzniku. Zároveň se problémy s škálovatelností sítě konečně začínají vážně řešit, zatímco budoucnost roku 2025 je plná naděje a možností.
Je Bitcoin ETF mostem k masovému přijetí nebo rizikem centralizace? Může stakování Bitcoinu zvýšit funkčnost sítě, nebo dále rozštěpit její základní filozofii? S příchodem řešení Layer 2 a tokenizace Bitcoinu, může Bitcoin skutečně dosáhnout škálovatelnosti, nebo jen opakujeme debaty z minulosti? Znamená vítězství Trumpa a konec éry Genslera nový začátek pro americkou kryptoměnu? Od obnovy OP_CAT po rekordní příliv prostředků do ETF, od MEV na Bitcoinu po zkoumání rekurzivních smluv, příběh Bitcoinu pro rok 2024 se stále píše.
Institucionální adopce: ETF a Microstrategy
1. Bitcoin ETF: Institucionální poptávka
Bitcoin ETF (jako IBIT od BlackRock) dosáhlo spravovaných aktiv (AUM) ve výši 20 miliard dolarů za 137 dní, což je historický rekord. Pro srovnání, předchozí nejrychleji rostoucí ETF (JEPI) potřebovalo 985 dní, aby dosáhlo stejného objemu.
V současnosti celkové množství Bitcoinů držených správcovskými institucemi překročilo 1 milion, což představuje více než 5 % současné celkové zásoby Bitcoinu.
Hedgeové fondy a finanční poradci představují významnou část investorů v těchto ETF, což ukazuje na silný zájem institucionálních investorů o Bitcoin.
2. Úpadek Grayscale
Vzhledem k vysokému poplatku za správu až 1,5 % a neefektivnosti mechanismu odkupu přestal být GBTC od Grayscale lídrem na trhu. Velké množství uživatelů přešlo na ETF s nižšími poplatky, což vedlo k dramatickému poklesu spravovaných aktiv GBTC, které se za jediný měsíc snížily o 152 000 Bitcoinů.
3. Strategie MicroStrategy
Pod vedením Michaela Saylorově MicroStrategy již nashromáždila 402 100 Bitcoinů v celkové hodnotě přibližně 39,8 miliardy dolarů. Financovali se vydáním konvertibilních dluhopisů a zvýšením emisí akcií a neustále zvyšovali své držení Bitcoinu.
I když tato strategie vyvolala určité kontroverze, MicroStrategy zůstává jedním z největších držitelů Bitcoinu na světě a je považována za nepřímý způsob investice do Bitcoinu, přičemž její obchodní cena akcií je třikrát vyšší než čistá expozice Bitcoinu.
4. Širší dopad
S příchodem institucionálních investorů se volatilita ceny Bitcoinu postupně snižuje. Obchodování s opcemi ETF dále upevnilo postavení Bitcoinu jako nástroje dlouhodobého uchovávání hodnoty, stalo se důležitou součástí mnoha investičních portfolií.
ETF poskytují retailovým investorům a finančním poradcům pohodlný investiční kanál, ale byly také kritizovány pro svou přílišnou závislost na správcovském modelu, čímž porušují Bitcoinovou filozofii 'self-custody'.
BRC-20, Ordinals a Runes
Díky upgradu Taproot a SegWit Bitcoinová síť zavedla Ordinals a Runes, což umožnilo vznik NFT a zaměnitelných tokenů. Tyto inovace podnítily růst aktivit v síti, ale také vyvolaly kontroverze. Kritici tvrdí, že zvyšují zatížení sítě, zatímco podporovatelé tvrdí, že přispívají k udržitelnosti transakčních poplatků a ukazují na inovativní schopnosti Bitcoinu bez povolení.
1. Trendy a dopad na síť
V důsledku popularity Ordinals došlo k výraznému nárůstu aktivit na Bitcoinové síti, a to vedlo k nárůstu transakčních poplatků. V květnu 2024, v nejvyšším bodě popularity Ordinals, představovaly transakční poplatky více než 75 % příjmů těžařů, což je historický rekord.
Velikost mempoolu dosáhla na konci roku 2023 vrcholu 350 milionů bajtů, poté se postupně vrátila k normálu, zatímco zavedení Runes zlepšilo efektivitu správy UTXO.
Během celého roku se Ordinals, Runes a BRC-20 střídaly jako hlavní aktivity na trhu, přičemž Runes měly nejvyšší podíl na transakcích.
2. Trh a adopce
Platformy jako Magic Eden a OKX dominují na obchodních trzích, přičemž jejich podíl na transakcích přesahuje 95 %. S optimalizací uživatelského zážitku a mostním propojením se Solanou se míra adopce Bitcoin NFT výrazně zvýšila.
I když na začátku roku Ordinals sběratelské kousky zaznamenaly úspěch, po halvingu jejich cena klesla o více než 50 % z maxima.
Protokoly jako Liquidium dovolují uživatelům používat Ordinals a Runes jako zajištění pro půjčky, čímž dále rozšiřují aplikace nativního DeFi Bitcoinu. Zároveň stabilní mince (jako USDh od Hermetica) se snaží použít Bitcoin jako zajišťovací aktivum, i když stále čelí technickým omezením.
3. Kulturní a ekonomické změny
Memecoiny, digitální umění a decentralizované trhy redefinují způsob, jakým se Bitcoin používá. Ačkoli tyto trendy mají spekulativní povahu, také ukazují na základní hodnotu Bitcoinu v odolnosti vůči cenzuře a inovacích bez povolení.
Tokenizace Bitcoinu: BTC na EVM řetězcích
V současnosti je používání tokenizovaného Bitcoinu na EVM řetězcích (Ethereum Virtual Machine) nejpopulárnější metodou pro uvolnění užitku Bitcoinu, místo spoléhání se na druhou vrstvu sítě (Layer 2). Změny ve správcovském modelu WBTC přinesly obrovské změny na trhu s tokenizovaným Bitcoinem letos.
1. Tokenizace Bitcoinu a aplikace DeFi
Tokenizovaný Bitcoin (například WBTC, tBTC a nově vznikající cbBTC) tvoří více než 25 % z celkového zajištěného objemu (TVL) v oblasti decentralizovaných financí (DeFi).
I když je Ethereum hlavním místem inovací v DeFi, některá řešení zaměřená na Bitcoin (jako druhá vrstva Bitcoinu) se snaží snížit závislost na správcích a lépe se přizpůsobit decentralizované filozofii Bitcoinu. Nicméně, tyto druhé vrstvy mají před sebou ještě dlouhou cestu, než budou oficiálně spuštěny.
2. Neúspěchy a poučení
Ranější projekty tokenizace Bitcoinu (jako renBTC, imBTC a HBTC) selhaly kvůli nízké adopci, hackerským útokům nebo centralizačním rizikům. Tyto případy jsme shrnuli jako 'hřbitov Bitcoinových obalů', abychom analyzovali jejich klíčové nedostatky.
S proměnou správcovského modelu BitGo byla ohrožena dominantní pozice WBTC a důvěra uživatelů poklesla. Naopak cbBTC, který uvedl Coinbase, rychle vzrostl, přičemž zajištěný objem (TVL) již překročil 20 000 BTC.
3. tBTC a decentralizované alternativy
tBTC nabízí decentralizovaný model tokenizace Bitcoinu, který se vyhýbá rizikům centralizované správy. Díky širokému použití v protokolech jako Aave a GMX se zásoby tBTC v roce 2024 zvýšily čtyřnásobně, což ukazuje silnou poptávku po decentralizovaných řešeních.
4. Stabilní mince podporované Bitcoinem
Stabilní mince zajištěné Bitcoinem (jako USDe a crvUSD) se postupně stávají populárními, přičemž 30-60 % zajišťovacích aktiv tvoří Bitcoin. Nicméně, tyto stabilní mince mohou přinášet rizika, která uživatelé Bitcoinu nebudou ochotni akceptovat.
Stabilní mince plně podporované Bitcoinem zůstávají důležitým směrem vývoje, protože lépe odpovídají decentralizované a otevřené filozofii Bitcoinu.
5. Dominance EVM
I když je druhá vrstva Bitcoinu velmi sledována, v současnosti stále dominuje EVM ekosystém a jeho vyspělé aplikace v oblasti DeFi.
Druhá vrstva Bitcoinu, i když má velký potenciál, se v současnosti používá hlavně pro spekulativní aktivity (jako je arbitráž a airdropy). Budoucnost vyžaduje řešení, která lépe odpovídají základnímu protokolu Bitcoinu pro dosažení smysluplnějších aplikací.
Stakování Bitcoinu
V roce 2024 došlo k rychlému rozvoji stakování Bitcoinu. Velké množství nových protokolů využívá Bitcoin jako 'nejtvrdší měnu' k podpoře systémů Proof of Stake (PoS). Stakovací platformy uvolnily likviditu Bitcoinu prostřednictvím nativního stakování, likvidních stakovacích derivátů a inovací v opětovném stakování, celkový zajištěný objem (TVL) přesáhl 10 miliard dolarů.
1. Nativní stakování
Protokol Babylon umožňuje držitelům Bitcoinu stakovat Bitcoin na PoS řetězci, přičemž si zachovávají kontrolu na Bitcoinové síti.
V současnosti bylo zajištěno 34 938 Bitcoinů, jejichž celková hodnota činí přibližně 3,53 miliardy dolarů a počet aktivních stakujících osob dosáhl 82 440.
Dohody a sankční mechanismy zajišťují bezpečnost PoS řetězce.
2. Likvidní stakovací deriváty (LSDs)
Lombard: uživatelé, kteří stakují Bitcoin, získají LBTC, což jim umožňuje vydělávat stakovací odměny Babylonu a používat je v DeFi aplikacích (jako je Curve a Uniswap). Aktuální zajištěný objem této platformy činí 1,68 miliardy dolarů.
Solv Protocol: sjednocuje operace stakování Bitcoinu prostřednictvím abstraktní vrstvy stakování (SAL). Jeho likvidní stakovací tokeny (LSDs) jako solvBTC dokáží agregovat likviditu Bitcoinu napříč řetězci, celkový zajištěný objem přesáhl 3 miliardy dolarů.
Příklad tokenů zahrnuje solvBTC.BBN (Babylon), solvBTC.CORE (CoreDAO) a solvBTC.ENA (Ethena).
3. Opětovné stakování
Platformy jako Lombard a Solv využívají opětovné stakování pro získání dodatečných výnosů z DeFi (jako je poskytování likvidity a půjčování). Jen opětovné stakování Lombard překročilo zajištěné objemy 1 miliardy dolarů.
Stakování Bitcoinu je stále v rané fázi vývoje, v současnosti se hlavně spoléhá na odměnové mechanismy a vysoké výnosy pro přitahování uživatelů. Z dlouhodobého hlediska jeho udržitelnost závisí na růstu skutečné poptávky. Nicméně, hlavní hráči jako Lombard a Solv dominují na trhu, což může vyvolat centralizační rizika. Celkový zajištěný objem těchto dvou platforem v Babylonu přesáhl 1,32 miliardy dolarů.
I když likvidní stakování poskytuje uživatelům větší flexibilitu, zavádí také více důvěryhodných předpokladů. Budoucnost stakování Bitcoinu si stále žádá další pozorování.
Škálovatelnost: boční řetězce, Rollupy a druhé vrstvy sítě
1. Nové pokroky
Obnova Taproot a opkódů: Taproot (představený v roce 2021) a návrhy jako OP_CAT posílily programovatelnost a soukromí Bitcoinu a podporují funkci smluv.
BitVM: zavádí Turingově kompletní funkce smluv, které podporují složitější off-chain výpočty, aniž by měnily konsensuální mechanismus Bitcoinu.
2. Řešení druhé vrstvy (Layer-2 Solutions)
Boční řetězce (Sidechains):
Například Rootstock (RSK), Liquid Network a Mezo.
Technologie bočních řetězců přináší do Bitcoinové sítě funkce inteligentních smluv a zvyšuje propustnost transakcí. Tyto projekty však obvykle spoléhají na modely sdílené bezpečnosti nebo sloučené těžby pro zajištění bezpečnosti blockchainu.
Rollupy:
ZK-Rollupy: poskytují rychlé potvrzení transakcí prostřednictvím důkazů s nulovými znalostmi (Zero-Knowledge Proofs) a zároveň disponují silnou kryptografickou bezpečností.
Optimistické Rollupy: předpokládají, že transakce jsou implicitně platné, a ověřují pravdivost transakcí prostřednictvím mechanismu podvodného důkazu. Tato metoda může výrazně zlepšit škálovatelnost sítě, avšak může dojít k určitému zpoždění při potvrzení transakcí. Příklad: Projekt Citrea využívá technologii zk-STARKs a mostní řešení Clementine k vytvoření decentralizovaného mostu mezi řetězci pro Bitcoin.
Stavové kanály (State Channels, jako Lightning Network):
Technologie stavových kanálů, jako je Lightning Network, umožňuje uživatelům provádět téměř okamžité platby mimo řetězec s velmi nízkými poplatky.
Současná celková kapacita Lightning Network dosáhla 5 380 BTC a dosáhla 11 % ročního růstu.
Trendy ukazují, že počet kanálů v síti klesá, ale kapacita jednotlivých kanálů se zvyšuje, což také vyvolává obavy o centralizaci sítě.
V rozvinutých zemích (jako je USA a Německo) se Lightning Network používá převážně pro velké platby, zatímco na rozvojových trzích se více zaměřuje na malé platby a mikrotransakce.
3. Budujte na Bitcoinu (BOB):
Projekt BOB, i když používá Ethereum jako vyrovnávací vrstvu, má za cíl vybudovat ekonomický systém zaměřený na Bitcoin, využívající tokeny jako WBTC a tBTC k dosažení tohoto cíle.
V roce 2024 vzrostl celkový zajištěný objem (TVL) BOB z 1,5 milionu dolarů na 238,27 milionu dolarů, což je výsledek hluboké integrace s Uniswap V3 a Avalon Finance.
4. Růst CoreDAO a ekosystému
CoreDAO kombinuje bezpečnost Bitcoinu s technologií DPoW (Delegated Proof of Work) a DPoS (Delegated Proof of Stake) prostřednictvím mechanismu Satoshi Plus.
Ekosystém představil klíčový token coreBTC založený na Bitcoinu pro aplikace DeFi, což dále rozšířilo funkčnost Bitcoinu.
V roce 2024 došlo k výraznému růstu CoreDAO: míra růstu sítě dosáhla 95 %, přibylo 13,3 milionu adres a denní objem transakcí překročil 500 tisíc.
