Autor původního textu: Tiffany Monteverde
Připravil: Luke, Mars Finance
V posledních více než dvou letech pomáhám rizikovým investičním společnostem (VC) hledat investiční příležitosti a poskytovat podporu startupům při financování. Od začátku roku 2023 jsem formálně začal budovat databázi týkající se rizikového kapitálu a financování startupů. Zpočátku to byl pouze osobní nástroj pro správu, který nevyžadoval hlubokou analýzu, protože interakce se startupy a rizikovými investičními společnostmi v reálném čase mi již poskytla dobrou představu o trhu.
Po přezkoumání více než 1000 startupů v roce 2024 jsem si však jist, že jsem shromáždil smysluplná data. Jak se Notion nedávno vylepšil v oblasti vizualizace dat prostřednictvím grafů, je bezpochyby nejlepším způsobem, jak se podívat na tento rok a zjistit, jaké postřehy může má databáze poskytnout!
Populární oblasti
Ve všech přezkoumaných obchodech zůstává infrastruktura dominantní kategorií financování, následovaná decentralizovanými financemi (DeFi). Ve srovnání s rokem 2023 výrazně poklesl počet startupů v oblasti datové analýzy a nástrojů, zatímco decentralizovaná fyzická infrastruktura (DePIN), hry a aplikace zaměřené na spotřebitele v tomto roce vzrostly.
Důvodem této změny poptávky je tržní sentiment; s oživením trhu a nárůstem aktivit na blockchainu vidíme rostoucí zájem o aplikace zaměřené na spotřebitele.
Dalším faktorem, který je třeba zvážit, je, že náklady na spuštění v některých oblastech jsou relativně vysoké, nemluvě o nákladech na vytvoření vzrušení a silné komunity před TGE (token generující událost). Zvláště v oblastech infrastruktury a DeFi je financování třeba zohlednit náklady na technický vývoj, likviditu/spouštěcí kapitál, marketing a obchodní rozvoj.
Ne všechny startupy jsou vhodné pro rizikový kapitál; dostupnost nástrojů pro infrastrukturu dnes usnadňuje spuštění prototypů, testování a iteraci, což se stalo populární metodou testování a ověřování prostřednictvím malých aplikací Telegram (o tom se později podrobněji zmíníme).
Hlavní subodvětví
Když cena bitcoinu (BTC) vzrostla v prvním čtvrtletí, pozornost investic zůstala soustředěna na oblast infrastruktury a dále se zaměřila na bitcoinový ekosystém, zejména na zvýšenou poptávku po některých případech použití (jako je staking, mezilayerová likvidita atd.). To bylo odraženo v grafech subodvětví, kdy v druhém čtvrtletí došlo k dramatickému nárůstu počtu startupů zaměřených na bitcoinový ekosystém, když zaujaly část pozornosti rizikového kapitálu.
Pokud jde o trh, obvykle vidíme existenci korelace mezi cenou (tj. bitcoinem) a nasazením rizikového kapitálu, což zase ovlivňuje růst financování a ocenění startupů (o tom se později podrobněji zmíníme).
Nárůst obchodního objemu v této specifické oblasti se často opakuje podle vzorů nasazení rizikového kapitálu, podobně jako se výrazně zvýšil počet obchodů v ekosystému Telegram / TON ve třetím čtvrtletí 2023 v reakci na oznámení investice Pantera Capital z května. Telegram se tak stal oblíbenou platformou pro rychlé zveřejňování, která pomáhá startupům testovat a ověřovat poptávku uživatelů, zatímco buduje komunitní zapojení.
Další oblast, která neustále přitahuje pozornost a vzrušení, je prolínání kryptoměn a umělé inteligence (AI). Počet obchodů v oblasti AI/strojového učení (ML) neustále roste a v roce 2023 si udržel vedoucí postavení, přičemž startupy nejenže přitahují zájem rizikového kapitálu, ale také pozornost uživatelů z kryptoměnového i nekryptoměnového sektoru, kteří bedlivě sledují neustále se vyvíjející oblast umělé inteligence.
Další pozoruhodný jev z těchto grafů je, že i když byl trh od druhého do třetího čtvrtletí poměrně klidný a chyběly vzrušující momenty, v září došlo k značnému nárůstu obchodů. To bylo hlavně kvůli očekávání trhu ohledně býčího trhu na konci roku 2024 až začátku roku 2025, kdy se mnoho projektů snažilo využít očekávaného tržního momentum a včas uvést své tokeny.
Kdy se token spustí?
Jak bylo zmíněno dříve, očekávání býčího trhu a načasování vydání tokenů, čtvrté čtvrtletí 2024 je bezpochyby nejoblíbenějším čtvrtletím pro vydání tokenů, následuje třetí čtvrtletí 2024 a první čtvrtletí 2025.
Náklady na úspěšné vydání tokenu jsou relativně vysoké; pro přilákání pozornosti komunity a získání publicity prostřednictvím marketingových kampaní je rovněž nutné vynaložit úsilí prostřednictvím silných partnerství, partnerských spoluprací, tržních tvůrců a poskytovatelů likvidity. To vede k tomu, že mnohé startupy se rozhodují financovat v rámci soukromého umístění/před TGE a KOL (klíčových názorových lídrů), aby zajistily dostatečné financování před vydáním tokenu.
Pokud se podíváme na čas, kdy se startupy rozhodly financovat před TGE, a předpokládáme, že "datum příjmu obchodu" (deal inbound) je alternativní ukazatel začátku kola, většina startupů plánuje kolo financování o čtvrtletí dopředu a očekává, že splní cíle financování při vydání tokenu.
Pokud se pozorně podíváte na počet otevřených financování ve třetím a čtvrtém čtvrtletí 2024, všimnete si, že některé obchody plánují uskutečnit TGE ve stejných čtvrtletích. To je pravděpodobně důsledkem toho, že některé startupy nebyly schopny splnit cíle financování včas a nakonec odložily datum TGE, aby zajistily, že bude vše připraveno k vydání.
Na základě zkušeností ze spolupráce s Web3 startupy a rizikovými investičními společnostmi od roku 2022, ačkoli nasazení rizikového kapitálu v roce 2024 mírně vzrostlo, nedošlo k úplnému oživení a v roce 2023 a 2024 pokračuje pomalá obnova. To se také odráží v předchozí pozorování o datu příjmu obchodů ve srovnání s plánovaným datem TGE, kdy mnohé startupy měly potíže získat dostatečný rizikový kapitál a dokončit financování, a musely tak odložit TGE.
Změna ocenění
Analýzou trendů měsíčního objemu obchodování ve spojení s nasazením rizikového kapitálu a trendy TGE a změnami tržního sentimentu je zajímavé pozorovat, že průměrné ocenění financování klesá v průběhu tohoto roku.
Průměrné ocenění je úzce spojeno s fázemi kol (seed, soukromé umístění/před TGE, A kolo atd.); obvykle odráží zralost produktu/podniku a to, zda startup již financování podnikl.
V mé datové sadě je přibližně 45 % startupů ve fázi seed, 32 % ve fázi soukromého umístění/před TGE a 19 % před seed; zbytek zahrnuje OTC, A kolo a B kolo.
Důvody poklesu ocenění mohou být dva faktory:
Nasazení rizikového kapitálu a poptávka Jak bylo uvedeno, nasazení rizikového kapitálu v roce 2024 se ve srovnání s rokem 2023 výrazně nezvýšilo (viz zpráva Galaxy) a úzce souvisí s tržními cenami (zejména kolísáním bitcoinu), což přirozeně ztěžuje mnoha startupům získání financování a dosažení plánovaných cílů financování.
Reakce maloobchodních investorů a trhu na veřejné vydání tokenů Špatný tržní sentiment a historická tendence k příliš vysokému ocenění při vydání tokenů potlačily nadšení maloobchodních investorů. Mnozí mají pocit, že byli vyloučeni rizikovými investory, kteří získali rané podíly za zvýhodněné ceny, zatímco maloobchodní investoři čelili tlaku nakupovat tokeny za vysoké ocenění, přičemž vysoký potenciál návratnosti těchto tokenů se zdá být nedosažitelný. Mnohé projekty, které tokeny vydaly dříve v tomto roce, dokonce nedokázaly udržet počáteční ocenění při vydání, když většina tokenů po vydání obchodovala za výrazně snížené ocenění.
V důsledku toho se startupy začínají při financování rozhodovat pro nižší ocenění, aby se vyhnuly příliš vysoké ceně při TGE a obnovily důvěru maloobchodních investorů a zajistily udržitelnější tržní dynamiku.
Shrnutí
I když historická data a vzory nikdy nemohou přesně předpovědět budoucnost, pochopení dynamiky a vzájemného propojení mezi trhem, rizikovým kapitálem a startupy má stále značnou hodnotu, neboť tyto tři faktory se vzájemně prolínají a vytvářejí jemnou rovnováhu.
Jedinou zárukou v tomto odvětví je: kryptoměnové pole vás nikdy nezklame - je to skutečně místo plné proměnlivosti, na které se musíme připravit na nečekané.
