• 金融科技諮詢公司 Broadridge 表示，其僅限許可的 DLR 平臺上每天處理涉及大銀行的 500 億美元回購協議。

  • 專注於歐洲的證券融資私人區塊鏈公司 HQLAx 表示，其平臺每年可爲銀行節省高達 1 億歐元（1.07 億美元）。

  • 數萬億美元的回購市場是資本市場融資的命脈。

加密貨幣和傳統金融領域的代幣化愛好者可能會驚訝地聽到，每月使用私有區塊鏈執行的價值超過 1.5 萬億美元的回購協議和其他形式的證券融資。

雖然這只是一個高度分散、價值數萬億美元的市場的一小部分，但這些私有區塊鏈循環正被世界上許多最大的銀行和機構大規模採用，其規模很容易超過與以太坊等開放鏈相關的、被大肆炒作的現實世界資產 (RWA) 代幣化。

事實上，可以說這些基於許可的、低調的回購分類賬是現存區塊鏈技術最成功的應用之一，因爲回購——以證券（通常是流動性很高的國債）爲抵押借入現金，並商定回購日期和價格——是資本市場融資的命脈。

摩根大通和高盛等華爾街巨頭不願分享回購交易等領域的具體數據。據報道，摩根大通每天在其 Onyx 區塊鏈上處理高達 20 億美元的交易，這使得其客戶能夠“在幾分鐘內結算數十億美元的回購交易，使用智能合約在一個賬本上標記和交付現金和抵押品”，Onyx Digital Assets 增長主管尼基爾·夏爾馬 (Nikhil Sharma) 在一封電子郵件中表示。

一些系統重要性銀行在技術諮詢公司 Broadridge 的分佈式賬本回購 (DLR) 平臺上彙總了數千億美元的實時回購交易，這些交易的透明度更高，該平臺每天處理 500 億美元的回購交易，法國興業銀行、瑞銀、匯豐銀行和芝加哥交易巨頭 DRW 等公司都在使用該平臺。另一個知名參與者是專注於歐洲的 HQLAx（高質量流動資產的縮寫）。

無處不在的互操作性

除了交易量大幅增長外，這些平臺還在構建跨鏈互操作性並集成銀行級現金結算代幣。上週，使用 R3 企業級 Corda 賬本構建的 HQLAx 平臺上包括匯豐銀行、紐約梅隆銀行和高盛，與總部位於倫敦的初創公司 Fnality 完成了交割對付款 (DvP) 回購結算，Fnality 是一家基於以太坊許可版構建的機構級數字現金提供商。

上個月，Broadridge 的 DLR 使用由 Digital Asset 創建的智能合約賬本 Canton Protocol 構建，並實現了與摩根大通的 JPM Coin 的互操作，後者也運行在以太坊的隱私分叉上。德國商業銀行也在使用 DLR，很快還會有更多銀行加入。

Broadridge 數字創新主管 Horacio Barakat 在接受採訪時表示：“在現金方面，與 JPM Coin 的合作可能是世界上最大的數字現金計劃，我們也可能成爲世界上最大的抵押品計劃。因此，共同努力實現這種互操作性非常重要。”

高盛數字資產全球主管馬修麥克德莫特 (Mathew McDermott) 指出，多年來的分層和碎片化導致了傳統回購和證券借貸市場效率低下。

McDermott 在一封電子郵件中表示：“DLT 有潛力顯著改善現有流程，並創造日內回購和日內外匯等新市場，因此很高興看到 Broadridge 的 DLR 和 HQLAx 等平臺在不斷髮展和擴大規模的過程中取得成功。”DLT 是數字分類賬技術的縮寫。

‘意大利麪條亂象’

對於從事證券融資的人來說，區塊鏈一直看起來像是一個殺手級應用。HQLAx 首席執行官 Guido Stroemer 將大量證券描述爲“令人難以置信的意大利麪條式混亂”，這些證券需要進行物理轉移，以便大銀行能夠履行其抵押義務。這種複雜性導致銀行購買昂貴的額外抵押緩衝，處理偶爾出現的結算失敗和時間滯後，從而導致日內交易對手信用風險。

“我們認爲，緩解這些不利因素每年可以爲銀行節省 5000 萬歐元（合 5400 萬美元）至 1 億歐元，實際上我們認爲這是保守的估計，”斯特羅默在接受採訪時表示。“我們可以讓銀行業將證券所有權轉移到他們選擇的抵押品上，而實際上不必將它們從託管地點轉移出去。”

Stroemer 預計，到今年年底，HQLAx 的交易量將達到數百億美元。“我們擁有大量交易量，機構正計劃將其放在平臺上。隨着時間的推移，我們預計平臺上的交易量將達到約 4000 億至 5000 億歐元，”他說。

入門毒品？

鑑於代幣化已牢牢紮根於加密思維中，觀察這些閉環如何融入公共區塊鏈並滿足 TradFi 敘事將會很有趣。風險投資公司 Dragonfly 的普通合夥人 Rob Hadick 表示，儘管 Broadridge 的日內回購業務主要不爲人知，但它可能是整個代幣化領域中產品市場契合度最高的。

“這類鏈上產品將成爲華爾街的常態，”哈迪克在接受採訪時表示。“話雖如此，目前還不清楚這將如何轉化爲公共鏈和更廣泛的加密經濟的價值積累。有一種觀點認爲，這可能是一種‘入門毒品’，但這需要很大的信心。”

是的，可能會出現一種變革性的情景，即原生證券在公共網絡上發行，並用開放的數字化現金結算，Broadridge 的 Barakat 說道。但他表示，這需要監管變革，而且引入新技術會帶來自然的風險規避，尤其是像使用公共區塊鏈進行回購交易這樣具有顛覆性的東西。

巴拉卡特說：“如果你等待這種情況發生，那麼你就會錯過很多當下存在的機會，而私人和半私人網絡正在涌現。”