昨天參加COBO組織的Space,談到了BTCFI,限於時間原因,無法細緻的展開,所以寫此文來詳細闡述一下。
1.什麼是BTCFI?
在研究這個問題之前,我們需要對於BTCFI有一個清楚的認知。
BTCFI是兩個單詞的組合,一個是BTC,另一個是DEFI。BTC我們很熟悉,DEFI雖然經常提,但是準確的定義是什麼,不同人會有不同的看法。
COINBASE的文章是這樣定義的:
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DeFi (or “decentralized finance”) is an umbrella term for financial services on public blockchains, primarily Ethereum.
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翻譯過來是:
DeFi(即“去中心化金融”)是公共區塊鏈(主要是以太坊)上金融服務的總稱。
這裏面有三個重點:
1)公共區塊鏈,就是我們常說的“公鏈”,主要是以太坊的原因是ETH有一套完備的智能合約體系可以實現各種各樣的功能,同時其又是第二大市值的公鏈,因此大部分DEFI產品的建立是起源於這條鏈的。原則上這種公鏈是不受限的,BTC鏈也可以作爲這樣的平臺。
2)去中心化:大部分是基於公鏈本身的特性而來的,當然,產品也可以做成去中心化的形式,其帶來的主要優點是“無需許可,無需第三方”。
3)金融服務:這才真正涉及到具體的業務類型,金融服務的涵蓋面很廣,交易、質押、借貸等都是金融服務。
那麼,針對BTCFI,我們可以這樣定義:
BTCFI是建立在BTC這條公共區塊鏈上的去中心化金融服務系統。
如果我們要衡量這個賽道的價值,可以簡單的參考ETH上的數據:
目前在ETH上DEFI的市值佔比大概爲25%,結合BTC 1.3萬億的市值,相當於是一個3000億+的賽道。
2.百花齊放
在談論這個問題前,我們先來分析BTCFI需要什麼?因爲BTC的特性,BTCFI是否有新的需求?
2.1 FI的要求
我們很容易想到下面幾個部分:
1)要有資產,資產是實現FI的基本要素。
除了常規的BTC資產外,我們已經有了很豐富的資產類型來參與到BTCFI中。
>基於BTC網絡的一層資產,如:銘文、符文......
>基於BTC網絡的二層資產,如rgb,rgb++,taproot asset......
>穩定幣資產,如Liquid上的usdt,shell finance未來要做的一層算穩......
>wrap/stake資產,如wbtc,未來的stbtc......
儘管有些資產流動性很弱,但是它們還是擴充了FI的波及範疇,讓未來的FI場景更加的豐富。
2)FI形式,形式是FI複雜度的集成。
>常規的swap是一種形式,一層、二層的方案都有,鏈上鍊下也有,lighting準備往外匯支付發展並引入穩定幣支付,基於EVM的項目做了dex,rgb++也有自己的基於意圖的交易模式,rgb也有自己的一套交易體系......
>lending有項目在做,比如shell finance有基於一層做lending......
>staking有項目在做,Babylon已經有基於time-lock的原生質押方式......
>restaking也有項目在做,比如chakra有基於zk-stark的zk-proof並mint stbtc方案......
>資管也有項目,比如solv protocol就引入了BTC資產作爲資管的一個方向......
>......
3)實現路徑,路徑是奇思妙想的組合。
以往在ETH上我們直接通過智能合約這樣一套技術方案就能實現,但是在BTC上卻不同,因爲BTC的腳本語言不是圖靈完備的,且腳本操作碼十分有限,因此出現了各種各樣形式的實現路徑。
>有通過側鏈方案做的,比如Liquid,Rsk,Merlin......
>有基於op-code方案做的,比如Babylon,bitvm......
>有基於DLC方案做的,比如Bitlayer,dlc.link,shell finance......
>有基於indexer編程做的,比如atomicals......
>有基於“一次性密封”做的,比如rgb,rgb++......
>......
每一種路線甚至還有不同的分支,並在持續的發展和延伸。
4)收益,收益是FI的最終目的。
收益的來源也有很多種,適配不同的產品應用場景。
>質押收益,比如Babylon提出的用BTC做爲POS鏈安全性的保證從而產生質押收益
>資管收益,比如solv採用多種金融產品來爲BTC提供者產生收益
>借貸收益,比如CEX,shell finance等提供借貸產品併產生收益
>......
所以,您能看到,BTCFI的發展可謂是“百花齊放”!
2.2 BTCFI的特殊要求
然而,BTC畢竟和ETH不同,鑑於其網絡的特殊性,其對於FI有更加特殊的要求:
1)安全,安全,還是安全
我曾反覆強調BTC生態對於“安全”的關注度遠高於其他生態,這是由BTC生態者的特質決定的。從資金在錢包的存儲,到參與FI的方案的具體環節,都需要安全的保障,“資產所有權”的有效控制性是重點。
我曾分析過各種技術方案在不同階段的安全性情況,有興趣的可以看一看之前的文章。
2)系統性風險
![](https://public.bnbstatic.com/image/pgc/202406/0601b4fffe3f900b3f61a5601f178a67.png)
ETH的Restaking雖然誕生了一個新敘事,但同時也給整個ETH生態帶來了系統性風險,因爲POS鏈條的安全性是由質押幣的價值決定的,一旦Restaking出現“擠壓”,將會產生螺旋下降的結果,幣價下跌,安全性下降,而這又會增加POS鏈的安全風險。
鑑於BTC是POW的系統,原則上不存在這樣的問題,但是一旦過多的FI風險進行了積累造成了系統性風險,那麼也有可能造成BTC價格的大幅下跌,從而影響整個市場的牛熊走向,這對於BTCFI而言是十分不利的,特別是在當前處於初期的發展階段,很容易“夭折”從而需要更長的時間受到認同。
3.道阻且長
雖然我們看到了目前BTCFI的蓬勃發展,但是也需要看到這條道路面臨的巨大挑戰。
注:也許你會拿ETH生態作爲對比,這是不合適的,二者在人們心中的定位是不同的。你可以試着對比4年前你對於BTC生態的看法,對,那時候如果你提這個詞別人會嘲笑你,因爲那時候認知BTC只能作爲儲值來用。
3.1 認可度的挑戰
目前市場上絕大部分的BTC都放在冷錢包和CEX中(CEX的比例在逐年下降),大部分人對於BTCFI的認知度還是不夠,不一定願意拿着資金參與進來。你可以經常在市場上看到有人發出“BTC不需要生態”“BTCFI是僞命題”的言論,觀念上的不接受其實是比較難克服的,所以需要有一個較長的教育和培養的階段。
我可以思考到的幾個能夠加快這個進程的點在於:
1)財富效應。賺錢是市場最好的推手,如果有安全的方案可以讓用戶在參與的過程中大部分人都能賺到錢,就能吸引到很多人進來,也能快速的改變觀念。
2)閃電支付的大規模採用。假如lighting可以更便捷,並且引入穩定幣,法規也相對友好,那麼在web2世界中主動或被動參與的人就會越來越多,而且是涉及到生活領域,不僅僅是投資領域,這種粘性會更強,從而改變觀念並參與到BTCFI活動中去。
3.2 技術難度的挑戰
如果你留意觀察,可以發現:基於BTC原生技術的方案開發都比較慢,比如RGB開發了4年+,lighting 開發了很多年,Babylon開發了“時間戳協議”也用了幾年。其根源在於以下幾點:
1)BTC有限的腳本能力使開發具有相當高的難度。
2)早期BTC生態這個概念並不受待見,因此各種方案上積累的經驗也比較少。
3)BTC上生態開發難度大,有經驗的開發者也很少。
4)新方案的提出需要充分考慮未知的安全隱患,需要做的安全檢測更多。
種種限制讓在BTC上開發很難,因此不要按照以往ETH上的開發時間觀念來要求BTC上項目的開發進度,一般情況下很難實現。
注:所以我能明白爲什麼不少項目會基於兼容EVM來做開發,這樣能大幅度的降低開發難度,快速的推進產品成型從而推向市場。
4.BTCFI展望
在此基礎上,我構想了BTCFI的發展圖譜,如下:
1)當前處於基建階段,也是BTCFI發展的初期階段;
2)各種方案會處於並存狀態,直到市場逐漸給出答案;
3)BTCFI的形式會越來越多樣,越來越被認可,在此過程中會誕生數個超百億的龍頭項目,併產生不菲的財富效應;同時,BTC開發者會引來一波較大的紅利期,並逐漸形成成熟的業態。
4)穩定幣在此期間會被引入,並被大規模採用;
5)BTCFI市值超越ETH市值,並逐漸拉開差距。
6)BTCFI成爲一種新常態。