不知道你是否想過一個問題，爲什麼牛市虧錢反而比熊市還要多？

 

就好像我當時 1.5 萬刀接盤了 atom 然後一直拿到現在，虧了 90% 多，這裏有當時的記錄：https://x.com/Seanzhao1105/status/1814237471737249959

 

我當時的感受是，我覺得所有人的都在聊 arc20 有多麼的厲害，可以改變世界等等，然後我看着價格一點一點的漲，我終於忍不住了，我害怕錯過，然後頂着高 gas 就在山頂接盤了。

 

之所以想寫一篇關於風險的文章是因爲最近在讀書，讀過之後對風險的理解有了一些不一樣的感受，尤其是從 2019年 IEO 就開始走過來，參與了很多項目，現在對「控制風險」這個概念有了一些新的感受。

 

在我讀書後，再次回想起這段經歷過後，對「風險的形成」「識別風險」「控制風險」的理解就有了更深的體感——風險的形成是伴隨着高價格，樂觀的情緒，大衆的共識形成的。

 

但是我們理解的風險可能是一個資產波動幅度較大，這個並不是風險，就好像比特幣曾經跌了這麼多，也沒多少人覺得他有風險——真正的風險是損失的可能性。

 

那麼理解了這兩點，接下來思考爲什麼牛市中風險纔是最大的。

 

我自己也經歷過幾次牛市週期，從 defi 開始，nft, 銘文等等，我發現一個現象，就是大家其實在牛市都能賺到錢，甚至是賺到很多錢，但是最後能守住的人基本上沒幾個。

 

有人在 defi 礦幣賺麻，有人在 nft 賺麻，有人在銘文賺麻，但是大多數人都沒有在自己資產新高的時候守住財富，導致資產大幅回撤，我自己也是一樣。

 

現在大都數人的思考是，我如何能抓住大機會？然後單個項目 a8 這樣，不知道你身邊有沒有這種人，很多人在空投項目上拿到過 a8 的收益，但是最後落袋的其實遠不如 a8. 

 

就好像我猜現在還依舊有人拿着空投的 stark 和 zk 或者是 arb 那些 vc 幣一樣，我不是說他們不好，而是「你能賺到和你能守住是兩個概念」。

 

我自己也有過資產大幅增加的經歷，但是也沒有好好的控制回撤，最後我發現其實在牛市大家都能抓住機會，真的，我思考幾個敘事過來，其實你完全錯過某一個敘事的概率是比較低的，畢竟所有人都在討論，只是賺多賺少而已，即便你在銘文牛市沒有拿到 ordi, 那麼 sats 的機會總能拿到吧，當時有那麼多銘文，或者是有那麼多空投項目，又或者可能是某一個山寨幣，比如 blur dydx uni 等等，每一個在市場參與的人都能在牛市賺到錢，但是，回看有多少人能控制「在資產大幅增加過後可能回撤」的風險呢？我自己沒看到幾個。

 

這是 dydx 的走勢圖，可以看到發行後就一路接近歸零

 

這是 blur 的走勢圖，也差不多

 

 

我們仔細想想，真正經歷過牛市的人應該知道，你在牛市裏真的怕賺不到錢嗎？

 

當然，肯定有賺多賺少，但是賺到應該是不難的，賺到錢的人的比例應該遠大於能守住錢的人，所以，假設再來一次新資產發行的牛市，我相信大多數人還是能賺到，只要你敢衝，但是這類人往往最後比較難守住。

 

回到主題，爲什麼說牛市的風險大，原因有幾個：

 

一：情緒樂觀

 

資產價格不斷推高，然後大家不斷加入買入，上車的隊伍，導致承擔某一個風險的人越來越多，最後隨着越來越多的人上車，承擔這個風險的回報就在不斷的減少。在牛市中，大家彷彿都在一場盛大的狂歡派對中迷失，直到音樂停止，才意識到自己沒有座位。

 

二：投資組合回撤的風險

 

還是那句話，我相信牛市所有的人都能賺到錢，但是最後能守住的沒幾個人，所以在資產不斷的突破新高的時候，需要控制資產回撤的風險，而控制風險的具體表現爲「放棄一部分收益」有可能這一部分是很大的收益也說不定。

 

說白了就是左側賣出一部分，當然有的右側交易選手可能會選擇看 k 線，這部分我不擅長，但既然是從投資大師的理念裏面學到的，那我就信，誰讓人家是大師呢，這部分可能會有人覺得早知道不賣這麼多，早知道等等在賣，但是最後往往就一點也沒賣出去，別問我怎麼知道的，我自己也有過這種經歷。

 

所以說在牛市中放棄收益可能是包括我在內的家人們都需要練習的功課。

 

三：新資產發行的退出策略

 

不知道你對新資產發行有沒有一個觀察，就是大多數新資產發行後，流動性最好的時候，就是退出最好的時候，大多數都是這樣。

 

因爲新資產會面臨這樣一個問題，就是價格下來以後，連流動性都沒有了，你就算持有再多，想賣也是賣不出去的，無論是哪一個新資產的敘事都一樣，包括 nft 也一樣。

 

而且隨着時間拉長，其實新資產最後都是一個限時提款機，最後基本上都歸零了，當我有「最終這個資產要歸零」這個前提，其實賣出也沒有那麼難，畢竟能改變世界的資產真的沒有幾個。而風控的策略就是放棄一部分收益，來換取安全性，或者說至少退出一部分，來控制自己資產回撤的風險。

 

四：完全規避風險的風險

 

這也是我學到的一個很重要的理念，就是「風險控制不等於風險規避」。

大多數的項目是需要我們來承擔風險獲取的，但是如果完全規避風險，那麼連利潤可能也規避了，正好應了那句話「盈虧同源」。同時正好引出下一個話題

 

五：錯過的風險

 

是的，風險不僅僅是虧損的可能性，還有錯過機會的風險，但是這部分往往不是牛市中期注意的事情，而是現在這個階段應該注意的事情，或者說是更早，在行情低迷的時候應該注意的事情，畢竟最大型的牛市就是新資產發行的牛市，這類牛市有逆天命的可能性，當身處在這種牛市的時候，可能更多的需要去探索，參與新東西。

 

所以說，「風險控制不等於風險規避」，如果一點風險也不承擔，那麼就會錯過很多，這是需要每個人去思考或者平衡的地方。

 

投資大師的理念是，在牛市跟上市場的平均水平，而在熊市的時候跑贏市場，用一個較低的波動率來獲得較高的收益的策略，這個策略其實非常適合幣圈的小夥伴，值得我們認真思考。

 

以上就是我總結的一些接下來的行情可能會出現的一些風險，我也是自己慢慢看書學的，同時結合自己的經歷，覺得很有用，所以分享給大家。

 

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