短短几天的時間，差別就這麼大。

在聽完衆多央行行長和美聯儲發言人就下次降息時間發表高談闊論之後，風險市場卻因突如其來的冬季寒冷和地緣政治衝突進一步升級而陷入停滯。

SPX 下跌 -1.5%（當日下跌 -92%，所有板塊均下跌），國債和美元出現避險買盤，加密貨幣下跌 >10%，比特幣從上週五的約 69,000 美元跌至昨日的 59,000 美元，隨後收復了約一半的失地。

繼連續幾天通脹數據不盡如人意之後，上週五，中國貿易數據大幅下滑（出口下滑7.5% 預期下滑1.9%；進口下滑1.9% 預期增長1.0%），同時美國公佈了一些類似“滯脹”的密歇根大學信心數據（現狀與預期不符，通脹前景意外上行），最終以進一步不利的數據結束了本週。

主要股指的技術價格走勢明顯變得更加負面，中國滬深 300 指數上行測試但未能突破 200 日均線，而標普 500 指數自第四季度以來首次即將突破自己的 200 日均線。

根據摩根大通的數據，突然的風險規避發生之時，（傳統金融機構）投資者的現金配置已回到十年來的最低水平，當時法定貨幣仍支付 0% 的存款利息。2.5 個季度的持續上漲迫使投資者全額投資，甚至“全押”高貝塔值投資，導致市場幾乎沒有緩衝空間來抵禦當前水平的進一步股票拋售。

話雖如此，根據摩根大通的研究，假設經濟沒有陷入衰退，當前的 SPX 走勢與之前加息週期結束後的走勢類似。當然，關鍵的假設是非衰退的情況，幸運的是，目前的美國經濟似乎仍處於衰退狀態。

回到地緣政治方面，儘管局勢顯然仍高度不穩定，但值得注意的是，儘管國債收益率和股票價格上漲，但現貨黃金在過去幾個交易日中上漲，這肯定是罕見的。就好像這種貴金屬已經知道了緊張局勢的加劇，並在其他資產在週五措手不及時上演了一場持續的避險買盤。

說到避險，有一種資產類別（令人失望）未能維持，那就是比特幣的“數字黃金”敘事，因爲 BTC 價格在幾分鐘內暴跌超過 10%，因爲所有大型中心化交易所的 10 多億槓桿多頭期貨被無情清算。鏈上 DEX 還報告了一年多以來最大的多頭清算。

雖然價格有所回升（美國發布降級公報的跡象表明情況有所緩和），但加密貨幣的技術損害已經造成，圖表跌破看跌趨勢。山寨幣的損失也很大，排名前 20 的山寨幣每週下跌 20-30%，而 ETF 流入速度最近也放緩了。

正如一句古老的交易諺語所說，事件本身很少會引發價格的劇烈波動，但它們確實揭示了當前參與者的定位和風險緩衝。讓我們看看我們如何從最近的減速帶中恢復過來。正如我們過去一個月所說的那樣，風險管理是關鍵，而贏家通常是那些能夠存活時間最長的人。大家堅持住。