Cinneamhain Ventures 的 Adam Cochran 表示，美國證券交易委員會（SEC）針對去中心化加密貨幣交易所 Uniswap 的最新行動違背了其多年的政策準則。

在對 X（前身爲 Twitter）的法律分析中，科克倫提到了美國監管機構此前就交易所的定義做出的幾項決定，以及這對 Uniswap 潛在法律戰的意義。

來源：Adam Cochran

SEC 此前曾於 1986 年、1991 年和 1997 年向尋求電子交易路由和匹配指導的實體發出過不採取行動函。據 Cochran 稱，這些實體“正在尋求建立其首個電子交易路由和匹配系統。他們擔心這會讓他們成爲‘交易所’。”

“但美國證券交易委員會得出的結論是，由於執行是在單獨的系統上進行的，因此作爲“計算機服務系統”的匹配、路由、通信和訂購併不符合“交易所”的整體定義。

另一個與 SEC 相矛盾的先例涉及將前端歸類爲交易所。監管機構在 1989 年和 1990 年的信函中給出的指導意見是，顯示並與交易所通信的界面本身不是交易所。

“美國證券交易委員會的指導意見發現，儘管這些接口通過將買家和賣家聚集在一起交換明確的證券而獲利，但結算和支付發生在其他地方的事實意味着這些接口不是交易所，”這位風險投資家解釋道。

來源：Adam Cochran

科克倫還指出，1998 年，SEC 在其無行動法案 LEXIS 18 中宣佈此事已解決，並且不再回應無行動函請求。

此外，連接買家和賣家確實構成了交易。根據 Cochran 的分析，SEC 分別在 1979 年、1996 年和 1999 年向公司提供了這一指導。

“交易所需要涉及資產和/或財務的合法轉移。因此，即使 Uniswap 上的買家可能承諾購買，但使用他們的私鑰在 Uniswap Labs 前端簽署交易並不能解決問題。”

分析中另一個相關點涉及資產上市。1998 年，委員會發現，擁有未在現有交易所上市的普通股的電子系統並不構成交易所，無論是否收取費用。

“在這種情況下，委員會再次發現，只要他們的信息界面沒有清算和結算這些交易，那麼僅僅因爲它是資產的主要上市地點，它就不會成爲交易所。”

SEC 的 Wells 通知

Uniswap 支持以太坊區塊鏈上的自動代幣交換，允許用戶無需使用傳統中介即可交換多個加密代幣。

Uniswap 的主要開發商 Uniswap Labs 自 2021 年以來一直受到監管審查。然而，4 月 10 日，該平臺收到了威爾斯通知——這是一份正式通知，監管機構工作人員打算建議採取執法行動。

Uniswap Labs 此前聲稱，只有軟件開發人員負責構建應用程序的前端門戶。據 Uniswap 稱，前端與 Uniswap 協議本身是分開的，後者是發佈供公衆使用的自主代碼。

Cochran 的分析支持了這些說法。據他介紹，前端和智能合約是加密交易中的獨立元素。

“事實上，我們知道這些元素是不同的，因爲您可以通過其他接口（如 Etherscan 或交換聚合器）甚至直接通過節點在智能合約上執行交易。”

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