市場從一個漫長的長週末恢復到許多資產類別突然出現“避險”風，美聯儲鮑威爾上週五發出了令人頭痛的信息，稱經濟有足夠的彈性來應對當前的利率水平，此前不可否認的是一週前還持鴿派態度。在個人消費支出數據公佈後，他發表了諸如“我們不需要着急”和“美國經濟正在以如此穩健的速度增長這一事實，勞動力市場仍然非常、”等評論。非常強勁，讓我們有機會在採取降息這一重要步驟之前對通脹下降更有信心”，他聽起來不像急於迅速降息的主席。在聯邦公開市場委員會 (FOMC) 的鴿派表現之後，他是否遭到了很多內部阻力（沃勒等人）？在選舉年中是否存在要求某一年發言的政治壓力？他對市場對他先前講話的鴿派反應感到震驚嗎？你的好處和我們的一樣好。

過去幾天的數據也表現不佳，ISM 製造業在 2022 年首次擴張，明顯優於就業、支付價格和新出口訂單組成部分帶來的預期。最近發布的通膨數據也使美國核心通膨保持在較高水平，超核心CPI（600萬滾動基礎上）逼近6%，甚至核心PCE也回升至3%以上，遠高於美聯儲的目標。此外，標準普爾全球採購經理人指數(S&P Global PMI) 隨附的一份聲明稱，「由於工廠將更高的成本轉嫁給客戶，生產商收取的平均售價以11 個月來最快的速度上漲，通貨膨脹率遠高於大流行前記錄的平均水準」 。 對我們來說，這聽起來並不是很通貨緊縮。

作為回應，儘管有友好的風險背景以及鮑威爾的歡呼，但10年期公債殖利率全年一直在穩步上升。繼 2 月「穩操勝券」之後，6 月降息幾率已回落至 55% 左右。由於聯準會最近的點陣圖指引，期貨價格仍頑固地定價 2024 年將降息 3 次，不過如果經濟數據繼續按照當前軌跡發展，鴿派敘述可能會受到越來越多的挑戰。

NFP 將於本週五等待，市場普遍預計就業人數增幅將下降至 20 萬人，而失業率將穩定在 3.8%，時薪增幅將穩定在環比 0.3%。作為成長金髮情景的延續，這樣的數據發布應該有利於風險。 SPX 的 1 日期權跨式意味著 1 日變動約為 0.8%，與先前發布的 NFP 一致。

就季節性而言，四月對股市來說往往是更具挑戰性的月份，尤其是在月中，在該窗口期內，四月是一年中表現最差的 5 週。除週五非農就業數據和 4 月 10 日消費者物價指數 (CPI) 外，數據日曆相對平靜，因此，不友善的消費者物價指數 (CPI) 可能（再次）引發本月底潛在的避險走勢。

在加密貨幣領域，雖然迷因幣季節仍然盛行，但 BTC 價格在一個月的大部分時間裡一直在 7 萬左右持平，但由於交易者持有多頭頭寸，出現了相當多的多頭清算事件。多頭基金利率仍然昂貴，因為倉位仍然是一邊倒的，亞洲時段價格走勢往往更為消極（今早總是如此，止損導致的跌幅低於 6.6 萬美元），而紐約時段的價格走勢則更加積極ETF流入（昨天+183 毫米）。我們是否只是看到長期的再分配交易當地人正在累積多頭頭寸，並透過持有的 ETF 慢慢將其出售給主流，但最近幾週並沒有太多表現？請密切注意情緒可能出現的低迷，因為目前加密貨幣價格的勢頭已開始減弱。