關鍵指標：（7 月 22 日下午 4 點香港 -> 7 月 29 日下午 4 點香港）：
BTC/USD +3.4%（67,240 美元 -> 69,500 美元），ETH/USD -3.2%（3,480 美元 -> 3,370 美元）
BTC/USD 12 月（年末）ATM 交易量 -11% (68.5 -> 61.1)，12 月 25 日 RR 交易量 -45% (7.3 -> 3.3)
在上週部分突破後，上行交易通道仍在發揮作用（在 TradFi 市場清算時觸發）——初始支撐位 68–68.25k，更強支撐位 66.75–67k
上行阻力位在 70k-70.25k 附近；徹底突破該位將再次開啓 ATH 測試
跌破 66.75k 可能會在 63.5-67k 範圍內出現震盪盤整期
市場主題：
ETH ETF 於 7 月 23 日推出，最終未能推動現貨價格上漲，導致 ETH 多頭被清算並轉向 BTC——ETH/BTC 匯率果斷跌破 0.05
特朗普在 2024 年比特幣大會上的主旨演講備受期待，除了他一貫的支持加密貨幣的言論外，他還宣佈，如果他上任，美國將不會出售其持有的任何 BTC，而是用它們來建立戰略儲備（但沒有提到新購買 BTC 來建立儲備，儘管之前有傳言稱）
在 ETH ETF 推出之前以及特朗普發表講話之前，BTC 和 ETH 前端隱含波動率出現大幅波動，高頻實現表現優於事件，但最終的修復實現遠低於隱含差距走勢
傳統金融市場波動加劇，共識宏觀交易迅速解除，股票市場出現大幅分散/輪動
ATM 隱含波動率：
本週，短期合約的隱含波動率水平大幅波動，最明顯的是特朗普在 2024 年比特幣大會上的主題演講，該事件的跨式溢價在 4.0-5.5% 的範圍內交易。儘管有明顯的看漲公告，但現貨未能突破 70k，市場在事件發生後看到近月合約的 IV 大幅下跌，因爲我們在等待新的催化劑推動現貨走高。未來一週的加密貨幣日曆清淡，而焦點將轉向美聯儲，市場定價降息的可能性爲 15%，這是美國數據近期趨勢的結果
從曲線來看（9 月起），儘管 BTCUSD 現貨本週創下新高，但隱含波動率直線走低，因爲看漲敘事沒有引起太大轟動，而且對較長期上行方向的購買需求也減弱了。與此同時，12 月上行方向的供應也非常充足。
高頻實際波動率在會議期間有所回升，接近 50（上週爲 40 多點），而每日固定實際波動率也略低於 50，儘管實際會議期間表現不佳
傾斜/凸度：
本週傾斜度明顯下降（上行相對下行有所壓縮），隱含傾斜度水平完全回撤上週的上漲趨勢，並進一步下降
現貨與隱含波動率之間的相關性在曲線較遠的到期日爲負，無論現貨價格如何上漲，隱含波動率都會走低
這主要是由於本週年底的黃金供應穩定，而上週的需求有所減弱。如果現貨未能突破 70k 並回撤至既定區間，我們可以預期，黃金的傾斜度將進一步承壓
本週凸度走勢平緩，隨着基礎波動率重新定價走低，出現了一些下行壓力
儘管在這種環境下波動率仍然很高，但由於供需動態，局部風險逆轉與現貨相關性被打破，因此削弱了局部凸度的表現
總體而言，翼型溢價的結構性供應繼續通過疊加和看漲價差來觀察，而翼型直接賣出量本週也有所回升
祝未來一週好運！
