穩定幣敘事賽道會在 Ethena 開始爆發嗎？

在上一輪牛市中，穩定幣敘事在 Crypto 市場中佔據着重要的生態位，不管是 $DAI $FRAX 還是 $UST 等算法穩定幣都曾在不同的時期有過較爲強勁的增長。反觀這個週期，除了 $LQTY 和 LSDFi 曾經短暫爆發過外，去中心化穩定幣並未出現一個持續爆發期。而 Ethena @ethena_labs 上線 Binance Launchpool，很有可能成爲去中心化穩定幣敘事的催化劑。

Ethena 的穩定幣模式是一種 Delta 中性策略，用戶可以用 stETH 作爲抵押品鑄造 $USDe，Ethena 通過開設 ETH 空頭倉位來實現 Delta 中性。用戶便可以獲得兩種收益：

1、ETH 質押收入；

2、空頭倉位費率收入。

目前， $USDe 的收益率已經達到 35.4%。因爲質押收益率和空頭倉位費率收益率不是固定的，因此 $USDe 的收益率也是浮動的。

目前 $USDe 的市值爲 15.4 億，約佔穩定幣總市值的 10%。個人認爲， $USDe 的市值和市場份額仍然擁有較大的上行空間——它比 $UST 的收益率要高，風險要卻比 $UST 低。

除了 $USDe 外，穩定幣的整體市值同樣擁有着較大的增長空間。擁有 7250 億美元的資產管理規模的資管巨鱷 AllianceBernstein 曾預測穩定幣市值將在 2028 年達到 3 萬億美元。而當前流通的穩定幣總份額僅有 1500 億美元。這意味着，穩定幣市值的潛在增長空間可能將高達 2000%。

Ethena 治理代幣 $ENA 的總流通量爲 150 億，初始流通爲 14.25 億，佔比 9.5%， $ENA 將被用於協議治理。積分排行前 2000 個錢包和 Pendle YT 持有者只能獲得 50% 的 $ENA ，剩餘 $ENA 將會分 6 個月線性釋放。

$ENA 代幣分配比例爲：

投資者 25%；團隊 30%；Ethena 基金會 15%；生態系統 28%；Binance Launchpool 2%。

按照 OTC 平臺 Whales Market  的場外價格推算，其初始流通市值在 10 億至 15 億之間。