期權合約是一種協議，賦予某人在特定日期或之前以預定價格購買或出售資產的權利。儘管它們看起來與期貨合約類似，但購買期權合約的交易者不必執行其頭寸。
期權合約是一種衍生品，可用於許多不同類型的基礎資產，包括股票和加密貨幣。這些合約也可能是金融指數的衍生品。期權合約通常用於抵消現有頭寸的風險和投機交易。
期權合約如何運作？
期權有兩種基本類型：看跌期權和看漲期權。看漲期權賦予合約所有者購買標的資產的權利，而看跌期權則賦予合約所有者出售標的資產的權利。因此，交易者通常在預期標的資產價格上漲時買入看漲期權，在預期標的資產價格下跌時買入看跌期權。此外，當他們認爲價格將保持穩定時，他們可以通過使用看漲期權和看跌期權（甚至它們的組合）來反對或支持市場波動。
期權合約至少包含四個要素：規模、期限、執行價格和權利金。首先，報價的大小是指買入和賣出的合約數量。其次，到期日是指可以行使期權的最後日期。第三，執行價格是購買或出售資產的價格（如果合約買方選擇行使期權）。最後，權利金是期權合約的買賣價格，代表投資者爲擁有期權權力而必須支付的價格。即買方根據溢價向賣方（賣方）購買合同，溢價隨着到期日的臨近而不斷變化。
最根本的是，如果執行價格低於市場價格，交易者可以以折扣價購買標的資產，並在將溢價添加到等式中後決定執行合約以賺取利潤。但如果執行價格高於市場價格，合約所有者就沒有理由行使期權，合約就變得毫無用處。當合同未履行時，買方僅損失其簽訂合同時所支付的溢價。
需要注意的是，雖然買家可以選擇是否執行購買或銷售，但打印機（賣家）則取決於買家的偏好。因此，如果看漲期權所有者選擇履行合同，賣方就有義務出售標的資產。同樣，如果交易者購買看跌期權並決定行使它，則賣方必須從合約所有者處購買標的資產。這意味着打印機比買家面臨更高的風險。雖然買家的損失僅限於他們爲合同支付的保費，但印刷商可能會遭受更大的損失，具體取決於資產的市場價格。
有些合約賦予交易者在到期日之前隨時行使期權的權利。這些通常被稱爲美式期權合約。相比之下，歐式期權合約只能在到期日行權。但需要注意的是，這兩類選項與地理位置無關。
期權費
保費價值受到許多不同因素的影響。爲了簡化，我們可以假設期權溢價至少取決於四個要素：標的資產的價格、執行價格、到期時間和市場波動性（或指數）。這四個因素對看漲期權和看跌期權的權利金產生不同的影響，如下表所示。
當然，資產價格和執行價格會對看漲期權和看跌期權費產生不利影響。相反，時間的減少意味着兩種期權的溢價都較低。造成這種情況的主要原因是交易者不太可能將期權轉化爲對自己有利的手段。另一方面，波動性的增加往往會導致更高的溢價。因此，期權合約溢價受到這些因素和其他力量的綜合影響。
選項參數
期權參數是旨在衡量影響合約價格的一些因素的工具。它們是用於根據不同變量衡量特定合約風險的統計值。以下是一些基本參數以及它們測量的簡要內容：
Delta：衡量期權合約的價格將根據標的資產的價格變化多少。例如，Delta 爲 0.6 表示資產價格每變化 1 美元，溢價可能會變化 0.60 美元。
Gamma：顯示 Delta 隨時間的變化率。因此，如果 Delta 從 0.6 下降到 0.45，則期權的 Gamma 變爲 0.15。
Theta：衡量由於合同期限縮短一日而導致的價格變化。它估計隨着期權合約到期日的臨近，權利金將發生多少變化。
Vega：衡量標的資產隱含波動率變化 1% 時合約價格的變化率。 Vega 的上漲表明買賣價格均上漲。
Rho：衡量由於利率變化而導致的估計價格變化。利率上升通常會導致購買量增加和銷售量減少。因此，Rho 值對於看漲期權爲正值，對於看跌期權爲負值。
常見用途
對衝
期權合約通常用作對衝工具。對衝策略的一個非常基本的例子是交易者購買他們持有的股票的期權。如果他們的投資組合的整體價值因價格下跌而下降，他們可以通過行使看跌期權來避免損失。
例如，假設 Alice 以 50 美元的價格購買 100 股，希望市場價格上漲。然而，爲了對衝股價下跌，他決定購買一份行權價爲 48 美元的看跌期權，並支付每股 2 美元的溢價。如果市場下跌並且股票跌至 35 美元，Alice 可能會決定使用她的合約來減少損失，並以 48 美元而不是 35 美元的價格出售每股股票。但如果市場上漲，他不需要執行合約，只是損失他所支付的溢價（每股 2 美元）。
在這種情況下，Alice 可以在 52 美元（50 美元 + 每股 2 美元）時實現收支平衡，她的損失將限制在 -400 美元（溢價爲 200 美元，如果她以 48 美元出售每股，則另外損失 200 美元）。
投機交易
期權通常用於投機交易。例如，認爲資產價格即將上漲的交易者可能會購買看漲期權。如果資產價格上漲至行使價之上，交易者可以通過行使期權以折扣價購買資產。如果資產價格高於或低於執行價格，使合約有利可圖，則該期權被視爲“價內期權”。同樣，如果合約處於盈虧平衡狀態，則被視爲“平價”，如果合約處於虧損狀態，則被視爲“價外”。
基本策略
在交易期權時，交易者可以採用多種策略，這些策略基於四種基本頭寸。作爲買方，可以購買看漲期權（買入權）或看跌期權（賣出權）。作爲立權人，可以出售看漲或看跌期權合約。如上所述，如果合約持有人決定行使期權，立權人有義務買入或賣出資產。
交易者在基於四種基本頭寸買賣期權時可以應用許多不同的策略。作爲買方，您可以購買看漲期權（買入權）或看跌期權（賣出權）。作爲印刷商，可以出售看漲期權或看跌期權合約。如前所述，如果合同所有者決定執行其合同，印刷商有義務購買或出售資產。
不同的期權交易策略基於看漲期權和看跌期權合約的各種可能組合。保護性銷售、保護性購買、指南針和碗是這些策略最基本的例子。
對衝看跌期權：購買已擁有資產的看跌期權合約。這就是愛麗絲在前面的例子中使用的對衝策略。該策略也稱爲投資組合保險，因爲它可以保護投資者免受潛在下跌趨勢的影響，同時在資產價格上漲時維持頭寸。
對衝看漲期權：出售已擁有資產的看漲期權合約。希望從投資組合中賺取額外收入（期權溢價）的投資者可以使用此策略。如果合同沒有履行，他們可以在保留資產的同時獲得獎金。然而，如果合約因市場價格上漲而被執行，他們必須出售其頭寸。
Compass：指購買具有相同執行價格和期限的資產的看漲期權和看跌期權。如果資產在任一方向上移動得足夠遠，交易者就可以獲利。以更簡單的形式，交易者押注市場波動。
Bowl：涉及購買“價外”的看漲期權或看跌期權（即，看漲期權的執行價格高於看漲期權的市場價格，看跌期權的履約價格低於看跌期權的市場價格）。從本質上講，碗策略與卡尺類似，但在碗中建立位置的成本較低。然而，爲了在碗策略中獲利，波動水平必須更高。
優點
對於對衝市場風險很有用。
它爲投機交易提供了更大的靈活性。
它允許具有獨特風險/回報結構的不同組合和交易策略。
有可能從所有看跌、看漲或橫向市場趨勢中獲利。
它可以用來減少入倉時的開支。
它允許同時進行多項交易。
缺點
理解工作機制和保費計算並不總是那麼容易。
它帶來了很高的風險，特別是對於印刷商（賣家）而言。
與傳統替代方案相比，它們是更復雜的交易策略。
期權市場往往流動性低，這使得大多數交易者對它們不太感興趣。
期權合約的權利金價值波動很大，隨着到期日的臨近，權利金往往會下降。
期權和期貨合約比較
期權和期貨合約都是衍生工具，因此有一些共同的用途。但儘管有相似之處，兩者的實現機制卻有着本質的區別。
與期權不同的是，期貨合約總是在到期日到期時行權。也就是說，合約持有者有法律義務購買或出售標的資產（或支付等值現金）。相反，期權的行使取決於合約所有者的決定。如果合同所有者（買方）行使選擇權，則合同撰寫人（賣方）有義務購買或出售標的資產。
最新想法
顧名思義，期權合約爲投資者提供未來購買或出售資產的選擇權，無論其市場價格如何。這些類型的合約用途廣泛，不僅可以用於投機交易，還可以用於對衝策略等各種場景。
然而，值得注意的是，交易期權涉及的風險與其他衍生品一樣多。因此，在開始使用這些類型的合約之前，深入瞭解它們的工作原理非常重要。瞭解不同的買賣組合以及每種策略的潛在風險也很重要。此外，風險管理策略應與技術和基本面分析一起使用，以限制潛在損失。
